3. Планирование инвестиционной стратегии страховщика

Инвестиционная политика страховщика представляет собой довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии страховщика, под которой понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной политики и выбор наиболее эффективных путей их достижения [26, C. 348]

Долгосрочной целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере оказания услуг страхования жизни. Что касается путей достижения этой цели, то возможно обращение к заемным средствам финансово-кредитных учреждений, причем кредиты, к которым прибегает страховщик, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года), а также увеличение уставного фонда компании. Вышеуказанные альтернативы осуществления инвестирования страхования жизни можно сформировать в соответствующие проекты и определить наиболее эффективный из них (см. табл. 3.1).

Таблица 3.1

Исходные данные по различным инвестиционным проектам для расчета показателя чистого приведенного дохода.

(тыс. руб.)

Показатели	Инвестиционный проект 1	Инвестиционный проект 2	Инвестиционный проект 3
1	2	3	4
Объем инвестируемых средств, тыс. руб.	70,3	83,9	50,1
Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет	3	4	2
Сумма денежного потока, тыс. руб.	362,4	460,7	132,5

Продолжение табл. 3.1

1	2	3	4
1-й год, всего, в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	83, 5 45, 9 37, 6	81,0 41,2 39,8	58, 2 30,3 27, 9
2-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	100,9 72,7 28,2	79,2 41,5 37,7	74,3 45,2 29,1
3-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	178 110,6 67, 4	145,2 77,3 67,9	- - -
4-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	- - -	155,3 89,6 65,7	- - -

На основании табл. 3.1 и планируемых процентных ставок можно рассчитать чистую текущую стоимость денежных потоков по каждому из рассматриваемых проектов (табл. 3.2).

Таблица 3.2

Расчет чистой текущей стоимости денежных потоков по инвестиционным проектам

(тыс. руб.)

1	2			3			4
	Проект 1			Проект 2			Проект 3
	Дохо-ды	Фактор текущей Стоимости (ставка 65 %)	Теку- щая стоимость	Дохо-ды	Фактор текущей стоимости (ставка 80 %)	Теку-щая стоимость	Дохо-ды	Фактор текущей стоимости(ставка 60 %)	Теку-щая стоимость
1-й год, всего, в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	83,5 45,9 37,6	0,606 0,606 0,606	50,6 27,8 22,8	81 41,2 39,8	0,556 0,556 0,556	45,4 22,9 21,1	58,2 30,3 27,9	0,625 0,625 0,625	36,4 18,9 17,4
2-й год, всего, в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	100,9 72,7 28,2	0,367 0,367 0,367	37,03 26,7 10,3	79,2 41,5 37,7	0,309 0,309 0,309	24,5 12,8 11,6	74,3 45,2 29,1	0,390 0,390 0,390	29 17,6 11,4
3-й год, всего, в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	178 110,6 67,4	0,220 0,220 0,220	39,2 24,3 14,8	145,2 77,3 67,9	0,172 0,172 0,172	24,9 13,3 11,6	- - -	- - -	- - -
4-й год, всего, в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	- - -	- - -	- - -	155,3 89,6 65,7	0,095 0,095 0,095	14,7 8,5 6,3	- - -	- - -	- - -
Итого:	362,4	-	126,8	460,7	-	109	132	-	65,4

С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежных потоков можно определить чистый приведенный доход с помощью следующей формулы:

, (1)

где ЧПД – чистый приведенный доход; ДП – сумма денежного потока в настоящей стоимости за весь период эксплуатации проекта;

ИС – инвестируемые средства.

Тогда:

ЧПД (1) = 126,83 – 70,3 = 56,5

ЧПД (2) = 109,5 – 83,9 = 25,6

ЧПД (3) = 65,4 – 50,1= 15,3

Таким образом, сравнение показателей чистого приведенного дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что Проект 1 является более эффективным, чем Проект 2 и Проект 3, несмотря на то, что сумма средств, инвестируемых по Проекту 2, больше.

Следующим показателем, характеризующим эффективность инвестиционных проектов, является индекс доходности:

, (2)

где ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту;

ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости;

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

Тогда индекс доходности для рассматриваемых инвестиционных проектов составит:

ИД (1)=126,83/70,3=1,8

ИД (2)=10950/83,9=1,305

ИД (3)=65,4/50,1=1,31

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что Проект 1 является наиболее предпочтительным, так как ИД(3)<ИД(2)<ИД(1). Однако следует отметить, что по всем рассматриваемым проектам индекс доходности больше единицы, следовательно, все проекты могут принести дополнительный доход компании.

Наряду с показателем «индекс доходности» широко применяется показатель «индекс рентабельности», который рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на сумму инвестируемых средств.

Исходя из вышеизложенного, индексы рентабельности (Ир) по анализируемым проектам составят:

Ир (1) = (27,8+26,7+24,3)/70,3=1,12

Ир(2) = (22,9+12,8+13,3+8,5)/83,9=0,68

Ир (3) = (18,9+17,6)/50,1=0,73.

Исчисленные данные свидетельствуют о том, что из всех рассматриваемых проектов наиболее высокий индекс рентабельности наблюдается по Проекту № 1. Следовательно, он и является наиболее предпочтительным.

Одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности реальных инвестиций является период окупаемости. Он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Расчет этого показателя производится по формуле:

(3)

где ПО - период окупаемости инвестиционного проекта

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта

ДПс - средняя сумма денежного потока.

Средняя сумма денежного потока для Проектов 1-3 составит:

ДПс (1)=126,83/3=42,3 тыс.руб.

ДПс (2)=109,5/4=27,37 тыс.руб.

ДПс (3)=65,4/2=32,7 тыс.руб.

Исходя из вышеизложенного, с учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости по анализируемым проектам составляет:

ПО (1)=70,3/42,3=1,7 года

ПО (2)=83,9/27,37=3,06 года

ПО (3)=50,1/32,7=1,5 года.

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «период окупаемости» свидетельствует о существенных преимуществах Проекта 3 перед Проектами 1 и 2. Недостатком показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. В оценке инвестиционной деятельности компании следует учитывать, что по инвестиционным проектам с длительным сроком окупаемости по его окончании может быть получена большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком окупаемости.

Наиболее сложным показателем, характеризующим эффективность инвестиций, является показатель внутренней норм доходности. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно также охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. На основании ранее приведенных данных по инвестиционным проектам можно определить внутреннюю норму доходности по ним, используя формулы:

, (4)

где P - настоящая стоимость инвестиционных средств с учетом суммы дисконта;

S - конечная сумма вклада, обусловленная условиями инвестирования;

n - продолжительность инвестирования (в количестве периодов, по которым предусматривается расчет процентных платежей)

i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

Тогда значение дисконтной ставки можно рассчитать как:

i = (1: (P/S) -1)ⁿ (5)

Поскольку конечная сумма вклада, сумма инвестиционных средств и продолжительность инвестирования известны, можно определить значение используемой дисконтной ставки для каждого из проектов, которая и будет являться внутренней нормой доходности анализируемых проектов. Порядок расчета внутренней нормы доходности для анализируемых проектов отобразим в виде таблицы (Таблица 3.3)

Таблица 3.3

Расчет внутренней нормы доходности инвестиционных проектов

(тыс. руб.)

Показатели	Проект 1	Проект 2	Проект3
1	2	3	4
Сумма инвестируемых средств, тыс. руб. (Р)	70,3	83,9	50,1
Конечная сумма вклада, тыс. руб. (S)	126,83	109,5	65,4

Продолжение табл. 3.3

1	2	3	4
Продолжительность инвестирования, лет (n)	3	4	2
Р/S	0,554	0,766	0,766
1: (Р/S)	1,805	1,305	1,305
1: (Р/S)-1	0,805	0,305	0,305
(1: (Р/S)-1)^n	0,522	0,0086	0,093

Таким образом, размер дисконтной ставки, а, следовательно, и внутренняя норма доходности по анализируемым инвестиционным проектам составляет:

i (1) = 52,2%

i (2) = 0,08%

i (3) = 9,3%.

Сопоставляя показатели внутренней нормы доходности, видно, что по Проекту 1 этот показатель в 652 раза больше, чем по Проекту 2 и в 5,6 раза больше, чем по Проекту 3, что свидетельствует о существенных преимуществах Проекта 1 при его оценке по этому показателю. [31, C. 256]

Таким образом, по результатам проведенного исследования можно сделать вывод о том, что наиболее эффективным вариантом инвестирования средств в развитие страхование жизни из трех проектов является Проект № 1, который практически по всем показателям оценки эффективности инвестиций имеет рейтинговую оценку "1". Исключением является только показатель «период окупаемости», по которому наиболее эффективным является Проект № 3. Что касается Проекта № 2, то он является наименее эффективным относительно двух других вариантов инвестирования средств.

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося предприятия.

В инвестиционной деятельности используются общепринятые, единые для всех участников инвестиционного процесса термины и понятия. Под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и других видов деятельности в целях получения доходов (прибыли) и достижения положительного социального эффекта. Из определений инвестиционной политики видно, что она необходима для повышения производственного потенциала.

Основной целью инвестиционной политики предприятия является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе.

Инвестиционная политика играет ключевую роль в развитии предприятия и влияет на финансовые результаты деятельности компании. На примере конкретной организации в данной работе был проведен анализ инвестиционной политики предприятия.

Основными источниками инвестиционных ресурсов анализируемой организации являются средства страховых резервов и собственный капитал. Доля собственного капитала «Росно» в последние годы имеет тенденцию к росту.

На протяжении последних лет наблюдается заметное изменение объема инвестиций компании и их удельный вес в структуре активов.

В структуре инвестиционного портфеля исследуемой организации наибольшую долю составляют инвестиции в акции (40%). Вложения средств на приобретение государственных и муниципальных ценных бумаг имеют наименьший удельный вес в инвестиционном портфеле организации и составляет всего лишь 3%

В структуре вложений средств страховых резервов наибольшую долю имеют вложения в депозитные (срочные) банковские вклады и в банковские векселя. Они составляют около 30% страховых резервов. Средства, размещенные на текущих счетах банков, имеют удельный вес, равный 20%. Вложения средств страховых резервов в акции и облигации составляют 22% и 13 % соответственно. На другие вложения приходится около 5% средств страховых резервов.

Результатом инвестиционной политики компании является высокий показатель доходов, полученных от инвестирования страховых резервов и собственного капитала. Инвестиционный доход на 01.10. 2011 г. составил 832 288 тыс. руб.

Для планирования и осуществления инвестиционной политики особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Оценка инвестиционных проектов занимает важное место в процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения предприятиями средств. Основными показателями эффективности инвестиционного проекта являются чистый приведенный доход и внутренняя норма доходности. Оценка эффективности трех проектов страхования жизни организации показала, что наиболее эффективным вариантом инвестирования средств в развитие страхования жизни оказался Проект № 1, который практически по всем показателям оценки эффективности инвестиций имеет высшую оценку.

Для диверсификации инвестиционной политики компании ОАО СК «Росно» необходимо:

• предпринять меры по стимулированию населения и предприятий к более широкому использованию возможностей страхования для защиты своих имущественных и личных интересов;

• расширить ассортимент предлагаемых услуг по страхованию;

• максимально использовать страхование как источник инвестиционных ресурсов;

• обеспечение надежности и финансовой устойчивости системы страхования;

•  проведение активной структурной политики на рынке страховых услуг;

• распределение инвестируемых денежных капиталов между различными объектами вложений с целью снижения риска возможных потерь капитала.

Список литературы

1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ)

2. Закон РФ от 27.11.1992 N 4015-1 (ред. от 30.10.2009) «Об организации страхового дела в Российской Федерации»

3. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ

4. Приказ Минфина РФ от 08.08.2005 N 100н (ред. от 13.07.2009) «Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 30.08.2005 N 6968)

5. Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 22.07.2008) «О валютном регулировании и валютном контроле» (принят ГД ФС РФ 21.11.2003

6. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебник / М.С. Абрютина, А.В. Грачев - М.: Дело и Сервис, 2008. - 360с.

7. Бабук, И.М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности: Учебник / И.М. Бабук. – Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2007. – 452 с.

8. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник / М.И.Баканов, А.Д. Шеремет. - М.: Финансы и статистика, 2007. – 256с.

9. Бернар И. Толковый экономический словарь: В 2-х т.т. - М.: Международные отношения, 2003.

10. Бясов, К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации [Текст] / К.Т. Бясов // Финансовый менеджмент. – 2010. – №4. – С. 65-74.

11. Владимирова, В.И. Экономический анализ финансового состояния предприятий: Учебник / В.И. Владимирова. - М.: ФАРМИМЕКС, 2008. - 290 с.

12. Волкова О.И. Экономика предприятия (фирмы): Учебник / под ред. проф. О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина. – 3-е изд. перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 604 с. – (Высшее образование).

13. Гатман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. – М: Дело 2009

14. Гиляровская Л. Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник / Л. Т. Гиляровская [и др]. – М.: ТК Велби. Проспект, 2006. – 593c.

15. Гомеля, В.Н. Основные финансовые показатели страховой компании [Текст] / В.Н. Гомеля // Финансовая газета. – 2009. – № 12. – С. 15

16. Горфинкель В.Я., Куприянова Е.М. Экономика предприятия: Учебник / В.Я. Горфинкель, Е.М. Куприянова - М: Инфра-М, 2007. - 656с.

17. Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Л.Л. Ермолович - М.: БГЭУ, 2007. – 475c.

18. Золотогоров В.П. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие / В.П. Золотогоров – Мн.: ИП Перспектива, 2005. – 178c.

19. Игнатьев Р.Т. Инвестиционная политика страховых организаций [Текст] / Р.Т. Игнатьев // Экономика. – 2009. - №12. – С. 22-27.

20. Лебедев, Э.М. Мы постоянно думаем о развитии компании и привлечении новых инвестиций [Текст] / Э.М. Лебедев // Рынок ценных бумаг. – 2009. - №2. – С. 25-32.

21. Лосев, М.Л. Масштабы и перспективы портфельных инвестиций российских предприятий [Текст] / М.Л. Лосев // Финансы и кредит. – 2009. - №18. – С. 46-51.

22. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / В.В. Ковалев В.В., О.Н. Волкова – М.: ТК Велби, Проспект, 2007. - 575c.

23. Ковалев В.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник / В.В. Ковалев – М.: ТК Велби, Издательство «Проспект», 2005. – 352с.

24. Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов/Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 368с.

25. Кричевский, Н.А. Проблемы и перспективы развития страховой и инвестиционной деятельности [Текст] / Н.А. Кричевский // Финансы. – 2011. – №1. – С. 36-42.

26. Мосина И., «Региональные аспекты управления портфелем ценных бумаг» // Аудит и налогообложение.- 2008 г.- №12(60)-C.22-23.

27. Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 2009.

28. Савицкий К.Л., Перцев А.П., Капитан М.Е. Инструментарий инвестора. – М.: ИНФРА-М, 2010.

29. Сафронова Н.А. Экономика организации (предприятия): Учебник / под ред. Н.А. Сафронова. –2-е изд. перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2006. – 618с.

30. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова – М.: Финансы и статистика, 2004. – 334c.

31. Сплетухов, Ю.А. Анализ инвестиционной деятельности российских страховщиков [Текст] / Ю.А. Сплетухов // Финансы. – 2011. – №1. – С. 14-18.

32. Попков В.П., В.П. Семенов. Организация и финансирование инвестиций: Учебник / В.П. Попков, В.П. Семенов. - М.: ИНФРА-М, 2003. – 283с.

33. Чернова, Г.В. Модель формирования инвестиционного портфеля страховой организации [Текст] / Г.В. Чернова // Страховое дело. – 2010. – №2. – С. 36-41.

34. Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 367с. - (Высшее образование).

35. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. – М.: Госкомстат России, 2008.

36. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2007.

37. Официальный сайт компании ОАО СК «Росно»: портал [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.rosno.ru/ru/moscow, Дата обращения: 07. 01. 2012.

Приложения

1 Савицкий К.Л., Перцев А.П., Капитан М.Е. Инструментарий инвестора. – М.: ИНФРА-М, 2010.

2 Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. – М.: Госкомстат России, 2008.

3 Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 2009.

4 Мосина И., «Региональные аспекты управления портфелем ценных бумаг» // Аудит и налогообложение.- 2008 г.- №12(60)-C.22-23.

5 Гатман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. – М: Дело 2009

6 Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2007.

7 Финансы: Учебник. // Под ред. С.И. Лушина, В.А. Слепова. – М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2009.

48