Виды инвестиционных проектов, этапы их разработки

Под инвестиционным проектом (ИП) понимается план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли или иных результатов и выгод.

Более широкая трактовка этого понятия дается в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»: инвестиционный проект — обоснование эконо­мической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложе­ний, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Богатство целей, объектов и форм реального инвестирования в рыночной экономике обусловливает разнообразие признаков классификации ИП.

В зависимости от целей инвестирования или типа ожидаемого результата (вы­год) выделяют следующие виды ИП, обеспечивающие:

• выход на новые рынки продуктов и услуг;

• прирост объема выпуска товаров и услуг;

• расширение и обновление ассортимента товаров и услуг;

• сокращение затрат и снижение себестоимости товаров и услуг;

• решение социальных, экологических и других задач.

По объему требуемых для реализации ресурсов ИП делят на мелкие, средние и крупные.

По срокам реализации выделяют краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 3 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) проекты.

По степени зависимости ИП принято делить на взаимоисключаемые, или альтернативные (осуществление одного из них делает невозможным реали­зацию других), независимые (принятие или отказ от реализации одного про­екта не оказывает влияния на целесообразность или эффективность осуще­ствления других проектов), взаимодополняемые (могут быть приняты или отвергнуты только совместно) и взаимовлияющие (реализация одного проек­та оказывает положительное или отрицательное влияние на ход выполнения других).

По типу генерируемых потоков платежей проекты делятся на обыкновенные (расходы предшествуют доходам) и сложные (чередование выплат и поступле­ний).

В процессе подготовки исходных данных и выбора методики анализа по­лезно различать следующие виды проектов [21, 22]:

• «в чистом поле» или «с нуля» (например, новое строительство);

• на действующем предприятии.

Под проектом «в чистом поле» понимается идея создания бизнеса или пред­приятия «с нуля» либо проект, который может рассматриваться отдельно или «обособленно» от основной деятельности действующего предприятия. Данный тип проектов имеет следующие особенности:

• предприятие = проект;

• оценка эффективности и финансовой состоятельности проекта выполня­ется на основании единой информации.

При реализации проекта на действующем предприятии необходимо учесть, что в данном случае:

• предприятие  проект;

• эффективность проекта определяется ожидаемыми от его реализации из­менениями (доходов, расходов, конкурентных преимуществ и т.п.) в ре­зультатах деятельности предприятия в целом;

• финансовая состоятельность проекта определяется с учетом результатов деятельности всего предприятия.

Приведенная классификация не является исчерпывающей и может быть дополнена.

Несмотря на разнообразие ИП, все они предполагают наличие временного интервала между моментом принятия решения об инвестировании и получе­нием отдачи. Период времени между моментом инициирования проекта и окон­чанием его реализации называется жизненным циклом проекта, или проектным циклом.

Как правило, жизненный цикл любого ИП состоит из следующих основных этапов:

• предынвестиционного;

• инвестиционного;

• эксплуатационного;

• ликвидационного, или постпрогнозного.

Предынвестиционный этап, непосредственно предшествующий вложению средств, во многих случаях не может быть точно определен. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, ведутся переговоры с потенциаль­ными поставщиками сырья и оборудования, потребителями продукции, ин­весторами и участниками проекта, осуществляется его юридическое оформле­ние (регистрация предприятия, оформление контрактов, получение разреши­тельной документации, формирование первоначального капитала и т.п.).

Степень детальности предынвестиционных исследований (preinvestment studies) может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возмож­ности их финансирования и времени, отведенного на их проведение. В миро­вой практике принято выделять следующие уровни предынвестиционных ис­следований:

• исследование возможностей (opportunity studies)',

• подготовительные или предпроектные {pre-feasibility studies) исследования;

• оценка осуществимости или технико-экономические исследования {feasi­bility studies)',

• окончательное согласование проекта и принятие решения (final evaluation). Различие между уровнями предынвестиционных исследований достаточно

условно. Как правило, поэтапная подготовка окончательного решения необ­ходима только в случаях достаточно крупных проектов, например строитель­ства нового предприятия или организации нового производства. Вместе с тем их содержание и последовательность проведения будут одинаковы независимо от масштабов и сложности проекта.

Вначале необходимо найти или сформулировать инвестиционную идею, успешная реализация которой позволит повысить стоимость предприятия в будущем. Далее следует собрать и проанализировать всю доступную информа­цию, проработать различные аспекты воплощения инвестиционной возмож­ности в жизнь. Если полученный результат представляет интерес, осуществля­ется разработка технико-экономического обоснования или бизнес-плана про­екта и проводится оценка его коммерческой эффективности. Наконец, если ожидаемая эффективность является приемлемой, принимается решение об инвестировании и реализации проекта.

Тщательность проработки всех вопросов, связанных с осуществлением будущего проекта, в значительной степени определяет его успех или неудачу. Недостаточно проработанный проект будет обречен на серьезные трудности при его реализации независимо от того, насколько эффективными будут все последующие действия.

Стоимость проведения предынвестиционных исследований в общей сумме капитальных затрат может быть довольно велика. По данным международной организации UNIDO (www.unido.org), она составляет от 0,8% для крупных проектов до 5% при небольших объемах инвестиций.

В общем случае результаты предынвестиционных исследований должны дать исчерпывающую характеристику инвестиционного проекта. Независимо от глубины проработки исследования должны вестись комплексно, с возможным привлечением специалистов самого различного профиля для уточнения технологических, экономических, юридических, экологических и других аспектов.

В результате проведенных исследований формируются проектные материалы — система документов, содержащих описание и обоснование проекта. Этим термином охватываются как обязательные документы, так и дополнительные материалы, разрабатываемые участниками проекта при его экспертизе и подготовке к реализации. Независимо от степени детализации проектные материалы должны содержать всю необходимую информацию для оценки экономической эффективности ИП.

Структура информации, прорабатываемой в ходе предынвестиционных исследований, согласно рекомендациям международной организации UNIDO выглядит следующим образом:

- цели проекта, его ориентация и экономическое окружение, юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.);

- маркетинговая информация (возможности сбыта, конкурентная среда, перспективная программа продаж и номенклатура продукции, ценовая политика);

- материальные затраты (потребности, цены и условия поставки сырья, вспомогательных материалов и энергоносителей);

- место размещения с учетом технологических, климатических, социальных и иных факторов;

- проектно-конструкторская часть (выбор технологии, спецификация оборудования и условия его поставки, объемы строительства, конструкторская документация и т.п.);

- организация предприятия и накладные расходы (управление, сбыт и распределение продукции, условия аренды, графики амортизации оборудования и т.п.);

- кадры (потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты, необходимость обучения);

- график осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и пуско-наладочных работ, период функционирования);

- коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проекта.

Приведенная структура в целом соответствует структуре бизнес-плана проекта, который должен быть разработан в конце предынвестиционного этапа, важнейшей задачей, решаемой в ходе предынвестиционного этапа, является разработка организационно-экономического механизма реализации проекта.

Организационно-экономический механизм реализации проекта — это форма взаимодействия его участников, фиксируемая в проектных материалах (а в отдель­ных случаях — в уставных документах) в целях обеспечения реализуемости про­екта и возможности измерения затрат и результатов каждого участника.

Организационно-экономический механизм реализации проекта в общем случае включает [22,42, 79]:

• нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодей­ствие участников;

• обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта, гарантии таких обяза­тельств и санкции за их нарушение;

• способы финансирования инвестиций, основные условия соглашений по привлечению капитала (сроки, процентная ставка, периодичность уплаты процентов, доля дивидендных выплат и т.п.);

• условия оборота продукции и ресурсов между участниками (например, использование льготных цен для взаимных расчетов, предоставление то­варных кредитов, безвозмездная передача основных средств в постоянное или временное пользование и т.п.);

• систему управления реализацией проекта, обеспечивающую синхрониза­цию деятельности отдельных участников, защиту интересов каждого из них и своевременную корректировку их последующих действий в целях достижения поставленных целей;

• меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке (предоставление временной финансовой помощи, займов, отсрочек пла­тежей и т.п.), включая меры государственной поддержки;

• условия распределения прибыли и рисков;

• основные особенности учетной политики каждого участника, в том числе иностранных партнеров и др.

Необходимость использования информации об организационно-экономи­ческом механизме реализации проекта в дальнейшем возникает в процессе оценки его коммерческой эффективности (для каждого участника проекта наиболее важными будут те элементы этого механизма, которые оказывают влияние на его затраты, доходы и риски). Обычно прорабатывается несколько вариантов его реализации, наиболее приемлемый из которых будет принят за основу и затем закреплен и конкретизирован в нормативных документах и договорах между участниками.

Как уже отмечалось, предыинвестиционные исследования требуют времен­ных и финансовых затрат. В случае положительного результата и перехода не­посредственно к осуществлению проекта понесенные затраты могут капита­лизироваться с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.

Итогом этапа является выделение инвестиционных альтернатив, а также получение информации для детального экономического анализа и принятия решения об инвестировании.

Инвестиционный этап начинается с момента выделения средств на реали­зацию проекта и заканчивается вводом в эксплуатацию объекта инвестиций. Обычно он предполагает проведение строительных работ, приобретение и мон­таж оборудования, различные организационные мероприятия. Отличительны­ми особенностями данного этапа, как правило, являются:

• значительные объемы первоначальных затрат, сконцентрированные во времени;

• отсутствие денежных поступлений от проекта;

• необратимый характер действий (например, строительство, закупка и ус­тановка оборудования и т.п.).

Некоторые виды сопутствующих затрат (например, на обучение персонала, на проведение рекламных мероприятий, на доставку и пусконаладку оборудования и др.) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично — капитализированы.

С момента ввода в действие оборудования или иного вида активов начинается третий этап развития инвестиционного проекта — эксплуатационный. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками, распределенными во времени. Именно на данном этапе формируются доходы и обеспечивается окупаемость проекта. Продолжительность эксплуатационного этапа оказывает значительное влияние на общий результат, полученный от реализации проекта. При прочих равных условиях чем дольше будет длиться этот период, тем больше вероятность получения положительного результата.

Заключительный — ликвидационный, либо постпрогнозный, этап проекта — не является обязательным. На практике данный этап может возникать у проектов с жестко ограниченным сроком существования (например, вследствие физических характеристик активов, выработки запасов сырья, длительности технологического процесса, продолжительности жизненного цикла продукта и т.д.), а также если участник изначально планирует период времени выхода из бизнеса (например, его продажу). Содержанием данного этапа в первом случае будет подготовка проекта к ликвидации: демонтаж, реализация или утилизация основных активов, продажа запасов, проведение восстановительных или консервационных работ, сокращение персонала и т.п. Во втором случае будут реализовываться мероприятия по подготовке проекта (бизнеса) к продаже: поиск потенциального покупателя, оценка стоимости, заключение и реализация сделки.

Необходимо отметить, что основное участие финансового менеджера в реализации проекта приходится на предынвестиционный этап. Поэтому в дальнейшем в центре нашего внимания будут деятельность и задачи финансового менеджера, а также применяемые им методы и инструменты в процессе разработки и экономического обоснования инвестиционного проекта.

Различные аспекты инвестиционного и эксплуатационного этапов составляют предмет исследования соответствующих дисциплин (например, таких как «Управление проектами», «Производственный менеджмент», «Логистика» и др.) и не рассматриваются в настоящей работе.