Вопрос 2. Денежно-кредитная политика и инструменты ее реализации

основной целью денежно-кредитной политики является обеспечение экономического роста в условиях полной занятости населения и стабильности цен. Денежно-кредитная политика направлена на управление денежным предложением, создание условий для доступа экономических субъектов к кредитам в объемах и (или) под процентную ставку, соответствующую оп­ределенным экономическим целям.

Денежно-кредитная политика складывается из: денежной политики (политики регулирования количества денег в обороте - денежной массы), кредитной политики (политики регулирования объема кредитов), процентной политики (политики регулирования общего уровня процентных ставок в экономике) и политики валютного курса (политики регулирования уровня и динамики курса национальной валюты к иностранным валютам).

Методы денежно-кредитного регулирования можно разделить на ад­министративные и экономические. К административным методам относятся: прямые ограничения или за­преты, устанавливаемые Центральным банком в отношении количествен­ных и качественных параметров деятельности банков. К инструментам административного метода относятся:

• квотирование отдельных видов пассивных и активных операций;

• введение лимитов на выдачу кредитов и привлечение ресурсов;

• ограничение на открытие филиалов и отделений;

• лимитирование размеров комиссионного вознаграждения, процент­ных ставок;

• определение видов обеспечения, а также банков, допущенных к от­дельным видам операций и др.

К экономическим методам денежно-кредитного регулирования отно­сятся меры, использование которых оказывает в основном косвенное воз-действие и не предполагает установление прямых запретов или лимитов. Выделяют три группы экономических методов регулирования: налоговые, нормативные и корректирующие.

Налоговые методы используют финан­совые органы, а нормативные и корректирующие Центральный банк.

Нормативные методы воздействия предполагают использование таких инструментов, которые в увязке с масштабом операций, величиной капи­тала влияют на банковскую ликвидность, степень принимаемых банками рисков, приоритетность тех или иных операций (нормативы достаточности капитала, ликвидности, привлечения ресурсов и вложений их в активы; нормативы обязательных резервов).

Корректирующие методы денежно-кредитного регулирования (такие как рефинансирование, операции на открытом рынке) отличаются гибкостью и оперативностью, возможностью оказывать стимулирующее или ограничивающее воздействие в зависимости от ситуации.

К основным инструментам денежно-кредитного регулирования со стороны Центрального банка относятся (ст.35):

• процентные ставки по операциям банка России;

• нормативы обязательных резервов (резервные требования);

• операции на открытом рынке;

• эмиссия облигаций банка России;

• рефинансирование кредитных организаций;

• валютные интервенции;

• таргетирование;

• прямые количественные ограничения.

Рассмотрим инструменты денежно-кредитного регулирования Центрального банка и их экономическую сущность.

1. процентные ставки по операциям Центрального банка

В соответствии с федеральным законом «о Центральном банке России» ЦБ РФ может устанавливать одну или несколько проце нтных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процента.

Процентные ставки банка России представляют собой ставки, по которым он осуществляет свои операции. Данный инструмент денежно-кредитного регулирования используется для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления национальной денежной единицы - рубля. Ставка рефинансирования является инструментом денежно-кредитного регулирования, с помощью которого банк России воздействует на ставки, по депозитам юридических и физических лиц, а также по предоставляе­мым кредитам экономическим субъектам. Регулируя уровень ставки рефинансирования, Центральный банк влияет на объем денежной массы в стране, способствует повышению или со­кращению спроса на кредит.

Снижая ставку рефинансирования, Центральный банк стимулирует кредитную активность коммерческих банков и повышение спроса на кредиты со стороны хозяйствующих субъектов и населения.

2. нормативы обязательных резервов (резервные требования).

Резервные требования представляют собой обязательные отчисления, производимые коммерческими банками от суммы привлеченных ресурсов и депонируемые в "Центральном банке РФ.

В Российской банковской практике обязательные резервы могут быть использованы для выполнения обязательств банка перед вкладчиками, кредиторами после отзыва у кредитной организации лицензии. Общая сумма зарезервированных банком средств перечисляется на счет ликвида­ционной комиссии или конкурсного управляющего и используется в порядке, установленном федеральными законами и нормативными докумен­тами банка России.

В соответствии с федеральным законом «О Центральном банке РФ» нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на 5 пунктов.

С 1 января 2000 г. для кредитных организаций и сберегательного бан­ка РФ установлены нормативы обязательных резервов, депонируемых в Центральном банке РФ:

• по привлеченным средствам юридических лиц в рублях и привле­ченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте в размере 10%;

• по денежным средствам физических лиц, привлеченным во вклады в рублях в размере 7%.

3. Операции на отрытом рынке

Согласно федерального закона «О Центральном банке РФ» под операциями на открытом рынке понимают куплю-продажу банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки (операции репо).

Механизм использования Центральным банком операций на открытом рынке заключается в следующем: при покупке Центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков соответствующие суммы поступают на корреспондентские счета, то есть увеличивается объем свободных ресур­сов, которые можно использовать для активных операций, в том числе кредитных. При продаже Центральным банком ценных бумаг коммерче­ским банкам общая сумма свободных ресурсов в банковской системе уменьшается, что ограничивает возможности банков кредитовать и совер­шать другие операции. Таким образом, Центральный банк регулирует спрос на деньги, стои­мость кредита и. в конечном итоге, денежное предложение.

Операции на открытом рынке могут быть прямыми или обратными. Прямые операции представляют собой покупку или продажу ценных бумаг. Обратные операции (репо) представляют собой покупку-продажу ценных бумаг с совершением через определенный срок обратной сделки по заранее установленному курсу.

Центральные банки многих стран отдают предпочтение обратным операциям.

4. Эмиссия облигаций Банка России (ст.44)

Эмиссия облигаций банка России осуществляется в целях реализации денежно-кредитной политики, размещение облигаций осуществляется среди кредитных организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия советом директоров решения об очередном выпуске, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.

5. Рефинансирование банков (ст.40)

Под рефинансированием следует понимать кредитование Банком России кредитных организаций, в том числе учет и переучет векселей. Рефинансирование банков тесно связано с процентной (учетной) поли­тикой Центрального банка.

Центральный банк является кредитором последней инстанции для банков и организует систему рефинансирования. Основная цель рефинансирования – это поддержание ликвидности банков и банковской системы в целом. Кроме того, предоставляя кредиты коммерческим банкам или учитывая их векселя, Центральный банк расширяет их возможность по креди­тованию, а. следовательно, выпуску денег в оборот.

Современная система рефинансирования Центрального банка РФ включает следующие виды кредитов:

1. ломбардный кредит (до 30 дней);

2. кредит «овернайт» (на 1 рабочий день):

3. внутридневной кредит (в течение операционного дня).

6. Валютные интервенции

Валютные интервенций – это покупка-продажа банком России иностранной валюты для воздействия на курс рубля и со­вокупный спрос и предложение денег. Валютное регулирование является средством реализации государственной валютной политики. Валютная политика го­сударства определяется экономической и политической ситуацией в стра­не, состоянием ее платежного баланса и денежного обращения, а также внешними обязательствами, являющимися результатом участия страны в международных валютно-кредитных организациях.

Прямое государственное валютное регулирование осуществляется по­средством принятия соответствующих законодательных, нормативных ак­тов и их реализации через государственные органы. Основным органом валютного регулирования в России является Центральный банк РФ.

Косвенное валютное регулирование предполагает использование эко­номических методов воздействия на поведение субъектов валютного рын­ка.

Цели государственной валютной политики реализуются через про­центную политику Центрального банка, режим валютного курса, валютные ограничения, валютные интервенции, регулирование степени конверти­руемости валют, управление золотовалютными резервами.

Поддержание стабильности валютного курса имеет большое значение для обеспечения стабильности цен и денежного обращения. Снижение курса национальной валюты ведет к уменьшению покупательной способности национальной денежной единицы. При постоянном снижении курса национальной валюты цены на товары (услуги) на внутреннем рынке ори­ентируются не столько на издержки производства, сколько на динамику курса национальной валюты. Таким образом, падение валютного курса является фактором инфляции.

7. Таргетирование (ст.42)

Согласно статье 42 федерального закона «О Центральном банке РФ» Банк России устанавливает ориентиры роста одного или нескольких пока­зателей денежной массы исходя из основных направлений государственной денежно-кредитной политики. В последние годы в России эффективность метода денежного таргетирования снижается в силу того, что по мере замедления инфляционных процессов происходит ослабление связи между ростом денежной массы и инфляцией.

8. На современном этапе денежно-кредитная политика Центрального банка РФ реализуется через использование косвенных методов регулирования, вместе с тем, законодательно предусматривается возможность использования и прямых количественных ограничений (ст.43).

В соответствии со ст.43 ФЗ «О Центральном банке РФ» Банк России может устанавливать лимиты на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Однако, прямые количественные ограничения Центральный банк РФ может применять в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с правительством РФ.