Глава 1 становление рынка ценных бумаг в россии

1.1. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

В условиях рыночной трансформации российской экономики и интеграции ее в мировую экономическую систему исследование складывающейся системы финансовых отношений приобретает особую актуальность и остроту. Дело в том, что одна из главных причин кризисного состояния российской экономики — острей­ший дефицит денег. Парадокс состоит в том, что денег катастро­фически не хватает не потому, что их мало, а потому, что они распределяются крайне нецелесообразно между отдельными субъектами экономики. В решении проблемы эффективного рас­пределения денежных средств между субъектами экономики важ­ная роль принадлежит финансовому рынку.

Финансовый рынок — это сфера экономических отношений, где происходит купля-продажа финансовых ресурсов. Финансовый рынок — это механизм перераспределения средств между участ­никами экономических отношений, т.е. кредиторами и заемщи­ками при помощи посредников на основе спроса и предложения.

В настоящее время в России сложилась трехуровневая система финансирования экономики: бюджетное финансирование, банков­ские кредиты и прямые инвестиции через механизмы рынка ценных бумаг. Таким образом, в системе финансового рынка России возник и начал функционировать рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг охватывает только часть движения фи­нансовых ресурсов. Помимо него имеют место и прямые банков­ские ссуды, а также межфирменные кредиты. Рынок ценных бу­маг является одним из сегментов финансового рынка.

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отно­шений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а так­же совокупность форм и методов такого обращения. Это система институтов и экономических механизмов, обслуживающих круго­оборот ценных бумаг. На рынке ценных бумаг складываются от­ношения по поводу имущественных прав совладения и кредитова­ния специфическими финансовыми инструментами — ценными бумагами.

Появление ценной бумаги как инструмента привлечения фи­нансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решить проблему риска, связанного с хозяйственной деятельнос­тью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое соответствует его финансовому положению и отвечает его интересам в данный момент. Если кто-либо готов пойти на серь­езный риск, он купит значительное количество ценных бумаг, в противном случае — ограничится покупкой одной ценной бумаги. Это свойство ценной бумаги играет очень важную роль в финан­сировании венчурных (рискованных) фирм, которые занимаются новыми разработками. Дело в том, что получить кредит в банке для таких целей не всегда возможно, так как банки в большинстве случаев требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск же акций или облигаций под рискованные проекты позволяет финансиро­вать новые фирмы.

Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому инвестор, который вложил свои средства в какой-либо проект путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их, продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают самого процесса производства, так как деньги не изымаются из организации, которая продолжает функ­ционировать. Возможность свободной купли-продажи позволяет самому инвестору определять время, на которое он желает размес­тить свои средства в тот или иной проект.

Для увеличения круга потенциальных инвесторов могут выпус­каться ценные бумаги с очень низким номиналом, т.е. дешевые бумаги. В результате открывается возможность ных бумаг. Таким образом, в системе финансового рынка России возник и начал функционировать рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг охватывает только часть движения фи­нансовых ресурсов. Помимо него имеют место и прямые банков­ские ссуды, а также межфирменные кредиты. Рынок ценных бу­маг является одним из сегментов финансового рынка.

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отно­шений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а так­же совокупность форм и методов такого обращения. Это система институтов и экономических механизмов, обслуживающих круго­оборот ценных бумаг. На рынке ценных бумаг складываются от­ношения по поводу имущественных прав совладения и кредитова­ния специфическими финансовыми инструментами — ценными бумагами.

Появление ценной бумаги как инструмента привлечения фи­нансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решить проблему риска, связанного с хозяйственной деятельнос­тью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое соответствует его финансовому положению и отвечает его интересам в данный момент. Если кто-либо готов пойти на серь­езный риск, он купит значительное количество ценных бумаг, в противном случае — ограничится покупкой одной ценной бумаги. Это свойство ценной бумаги играет очень важную роль в финан­сировании венчурных (рискованных) фирм, которые занимаются новыми разработками. Дело в том, что получить кредит в банке для таких целей не всегда возможно, так как банки в большинстве случаев требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск же акций или облигаций под рискованные проекты позволяет финансиро­вать новые фирмы.

Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому инвестор, который вложил свои средства в какой-либо проект путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их, продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают самого процесса производства, так как деньги не изымаются из организации, которая продолжает функ­ционировать. Возможность свободной купли-продажи позволяет самому инвестору определять время, на которое он желает размес­тить свои средства в тот или иной проект.

Для увеличения круга потенциальных инвесторов могут выпус­каться ценные бумаги с очень низким номиналом, т.е. дешевые бумаги. В результате открывается возможность максимально уве­личить масштабы привлечения денежных средств, охватывая са­мые широкие слои населения.

Наличие рынка ценных бумаг позволяет значительно расши­рить возможности финансирования научно-технических проектов и процесса расширенного воспроизводства в целом.

В современных условиях российский рынок ценных бумаг при­обретает важное значение как альтернативный источник финан­сирования экономики. Он помогает перемещать капитал от инве­сторов, располагающих свободными денежными ресурсами, к эмитентам, испытывающим потребность в финансировании ин­вестиционных проектов. Возможность перепродажи ценных бумаг побуждает многих инвесторов покупать ликвидные ценные бума­ги и, таким образом, предоставлять капитал нуждающимся в нем.

Таким образом, рынок ценных бумаг как сегмент финансово­го рынка выступает системой экономических отношений, связан­ных с мобилизацией, накоплением и распределением свободных денежных ресурсов, предназначенных для развития производства.

В настоящее время в отечественной литературе рынок ценных бумаг часто называют фондовым, четкой границы между этими понятиями пока нет. Понятия «фондовый рынок» и «рынок цен­ных бумаг» используются как синонимы. В дальнейшем и мы бу­дем использовать их как синонимы.

Основной целью фондового рынка является аккумуляция фи­нансовых ресурсов и обеспечение возможности их перераспреде­ления путем проведения участниками фондового рынка различ­ных операций по купле-продаже ценных бумаг, т.е. осуществле­ние посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Таким образом, цель рынка ценных бумаг — привлечение инвестиций в экономику.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

• мобилизация временно свободных денежных средств для реа­лизации конкретных инвестиционных проектов;

• обеспечение перелива капитала из депрессивных отраслей в прогрессирующие отрасли;

• обеспечение массового характера инвестиционного процесса;

• привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов;

• трансформация отношений собственности;

• уменьшение инвестиционного риска;

• формирование портфельных стратегий;

• обеспечение структурной перестройки и реструктуризации эко­номики;

• влияние на изменение темпов инфляции;

• реализация государственной политики в сфере приватизации и акционирования.

Для реализации основной цели и решения вышеназванных за­дач необходимо наличие следующих условий:

• свободное передвижение капитала;

• обеспечение ликвидности ценных бумаг, которая достигается за счет большого числа продавцов и покупателей и небольших разниц в ценах продажи и покупки;

• формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей миро­вым стандартам, в том числе наличие: торговых систем, обес­печивающих контакт продавцов и покупателей; информаци­онной прозрачности рынка.

Что касается информации, то она должна быть точной, досто­верной и содержательной.

Поэтому важное значение на фондовом рынке имеет получе­ние информации со стороны:

• эмитентов — о финансовом состоянии предприятий, о пред­стоящем выпуске ценных бумаг, о крупных акционерах;

• профессиональных участников фондового рынка — о своей ква­лификации, об условиях предоставления клиентам различных услуг, о своих финансовых обязательствах;

• организаторов торговли — о правилах торговли, условиях лис­тинга (т.е. допуска ценных бумаг на биржу);

• органов регулирования — об изменениях нормативно-право­вой базы, системы контроля за деятельностью на фондовом рынке.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, к основным из них относятся:

• информационная;

• посредническая;

• ценообразующая;

• учетная;

• контрольная;

• перераспределительная;

• регулирующая.

Некоторые функции, а именно первые три, носят общерыноч­ный характер, так как они присущи любому рынку, другие же свой­ственны только рынку ценных бумаг.

Информационная функция заключается в том, что рынок соби­рает, обобщает и доводит до своих участников информацию об объектах торговли и ценах.

Посредническая функция — рынок сводит продавцов и поку­пателей и делает возможным реальное осуществление сделки, со­кращает время поиска агентов.

Ценообразующая функция — рынок обеспечивает равновесие спроса и предложения путем постоянного колебания цен и осуще­ствляет поиск равновесной цены. Под воздействием постоянно ме­няющейся рыночной конъюнктуры рынок в каждый конкретный момент формирует цену.

Учетная функция обеспечивает обязательный учет в специаль­ных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, которые обра­щаются на рынке, регистрацию участников рынка ценных бумаг, а также фиксацию фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи.

Контрольная функция — проведение контроля за соблюдением правил торговли и норм законодательства участниками рынка.

Перераспределительная функция в самом общем виде означает перераспределение средств: между отраслями и сферами народно­го хозяйства; между регионами и странами; между государством и юридическими и физическими лицами. Это общеэкономическая функция, но в данном случае она имеет специфическое содержа­ние, характерное только для рынка ценных бумаг.

Перераспределительная функция, в свою очередь, делится на четыре подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сфе­рами экономики;

• перевод сбережений из непроизводительной формы в произ­водительную;

• финансирование дефицита государственного бюджета на не­инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополни­тельных денежных средств;

• перераспределение рисков — использование инструментов рын­ка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен или доходности этих активов.

• перевод сбережений из непроизводительной формы в произ­водительную;

• финансирование дефицита государственного бюджета на не­инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополни­тельных денежных средств;

• перераспределение рисков — использование инструментов рын­ка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен или доходности этих активов.

Регулирующая функция означает регулирование различных со­циально-экономических процессов посредством конкретных фон­довых операций. Например, путем проведения операций с ценны­ми бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а покупка их государством, наоборот, увеличи­вает этот объем.

В настоящее время в России развиваются вспомогательные функции фондового рынка. Сегодня к дополнительным функци­ям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляци­онной политике.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важ­ную макроэкономическую функцию, способствуя перераспреде­лению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (фирмах и т.д.) и отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют даль­нейших перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бу­маг является одним из возможных финансовых каналов, по кото­рым сбережения перетекают в инвестиции.