14.4. Инвестиции

 

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств – инвестиций или капиталовложений.

Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала у предпринимателя.

В справочнике менеджера в качестве стандартизированного термина инвестиция рассматривается как «совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала...» с целью получения предпринимательского дохода или процента. Такое определение представляет собой попытку соединения «ресурсного» и «затратного» подходов, использованных ранее при характеристике экономического содержания капитальных вложений.

Затратный подход основывается на отрицании значимости денежной формы кругооборота основного капитала, обосновании преимуществ производительной стадии. Ресурсный же подход базируется на приоритете финансовых средств, предназначенных для простого и расширенного воспроизводства основных фондов.

В западной экономической литературе инвестиции рассматриваются как набор благ, ценностей, вкладываемых в предпринимательскую деятельность с целью максимизации эффекта (в том числе и социального) в перспективе.

В хозяйственной практике в России наибольшее распространение получило следующее понимание инвестиций.

Инвестициями называют все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода.

Это их финансовое определение. По экономическому содержанию инвестиции – это расходы на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала.

Поскольку фактор времени имеет для анализа капитала первостепенное значение, существует разделение инвестиций накраткосрочные и долгосрочные.

Еще в экономической литературе различают инвестиции валовые и чистые.

Валовые инвестиции представляют собой общий объем производства капитальных товаров в течение определенного периода времени, обычно за год.

Чистые инвестиции – это ежегодное увеличение основного капитала. Они определяются так:

 

Валовые инвестиции – Амортизация = Чистые инвестиции.

 

По динамике инвестиций можно судить об инвестиционной активности фирмы.

Структуру инвестиций можно рассматривать по следующим направлениям:

•  производственная структура инвестиций – это распределение их по отраслям;

•  воспроизводственная структура инвестиций – это соотношение между вложениями в новое строительство, в расширение действующих предприятий или в их реконструкцию и техническое перевооружение;

•  технологическая структура капиталовложений – это соотношение затрат на строительно-монтажные работы (пассивная часть инвестиций) и на приобретение оборудования, машин, инструмента (активная часть);

•  концентрация инвестиций: чем меньше стоимость незавершенного строительства по отношения к годовому объему инвестиций, тем лучше.

Виды инвестиций различаются по ряду критериев, среди которых важнейшими являются направления вложения капитала, форма реализации, величина риска, продолжительность инвестиционного цикла.

На протяжении всей своей деятельности предпринимателю приходится осуществлять инвестиции, объемы, характер и источники которых зависят от периода деятельности.

 

Для организации предпринимательского бизнеса на его начальной стадии приходится осуществлять первоначальное вложение капитала. Выделяют стартовый капитал, представляющий собой сумму первоначального капитала и текущих расходов на начальной стадии производства. Стартовый первоначальный капитал расходуется на регистрацию предприятия, открытие банковского счета, покупку здания или права на его аренду, ремонт или перестройку здания, покупку машин, оборудования, приборов, патентов, лицензий.

Текущие расходы включают покупку сырья и материалов, арендную плату, зарплату, отчисления в социальные фонды и пр.

Источники покрытия стартового капитала и пополнения средств предпринимателя могут быть как собственные (внутренние), так и заемные (внешние).

К собственным источникам относятся: прибыль от основной деятельности, прибыль от финансовых операций, другие виды доходов, уставный фонд, амортизационный фонд, задолженность покупателей за отгруженные товары, выручка от реализации выбывшего имущества, мобилизация внутренних ресурсов в строительстве и пр.

К заемным источникам относят: кредиты и ссуды, устойчивые пассивы и кредиторскую задолженность.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставный капитал.

Уставный капитал – источник основных и оборотных средств фирмы, формируемый при ее организации. В свою очередь, источники формирования уставного капитала зависят от организационно-правовой формы предприятия. В России они определены Законом «О предприятиях и предпринимательской деятельности». В качестве источников могут выступать: акционерный капитал, паевые взносы учредителей, отраслевые финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства. Величина уставного капитала показывает размер тех денежных средств (основных и оборотных), которые инвестированы в процесс производства.

Внешнее финансирование может осуществляться путем получения займов или путем выпуска акций.

Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении денежной суммы ее владельцем и дающая право на получение дивиденда, а также участие в управлении данной компанией.

Финансирование корпораций посредством выпуска новых акций – самый дорогостоящий способ финансирования. Западные компании прибегают к нему в самом крайнем случае, если нет возможности профинансироваться через выпуск облигаций, банковский кредит или даже продажу части имущества. Выпуская акции из-за недостатка средств, бизнесмен теряет пропорционально выпуску долю самостоятельности в управлении.

Следует помнить, что, чем больше используется различных источников финансирования, тем большие проблемы испытывает предприятие в своем росте.

Инвестиционная привлекательность фирмы может быть охарактеризована сроком окупаемости:

 

Срок окупаемости = Годовая амортизация + Годовая прибыль

 

При инвестировании необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы возникают обычно после осуществления затрат. Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. Оно означает, что рубль, потраченный раньше, стоит больше, чем рубль, потраченный позже.

Для решения вопроса об эффективности краткосрочных инвестиций предпринимателю необходимо сравнить издержки, связанные с осуществлением инвестиционного проекта,  и доходы, которые будут получены в результате его осуществления . Если предпринимателем используются заемные средства, т.е. кредиты, то необходимо сравнить норму окупаемости (N) и ссудный процент (r). Разница между нормой окупаемости инвестиций и ставкой ссудного процента называется чистой окупаемостью инвестиций (N – r).

Например:

Норма окупаемости, n, %	Ставка ссудного %,r	Чистая окупаемость инвестиций, %, (n– r)
15	10	5
12,5	10	2,5
10	10	0
7,5	10	-2,5

 

Краткосрочные инвестиции выгодны при n >  r.

   

Долгосрочные инвестиции – это расходование денежных средств в настоящий момент в расчете получить определенный доход в будущем. Чтобы принять разумное решение о покупке оборудования или строительства новой очереди завода или предприятия, фирме нужно сравнить предстоящие затраты с отдачей, которая будет получена благодаря им. Дело в том, что затраты и доходы, связанные с долгосрочными инвестициями, имеют разную временную локализацию. Расходы нужно осуществить в настоящее время, а доходы они принесут только в будущем. Следовательно, предпринимателю нужно сопоставить текущую стоимость (сегодняшние затраты) с будущей стоимостью (потенциальные доходы) денег или капитала.

С экономической точки зрения одинаковые суммы, имеющие разную временную локализацию, отличаются между собой по размерам. Доход можно получить от любой имеющейся в настоящее время суммы. Доходы же будущих периодов, вплоть до своего реального поступления, дополнительную прибыль приносить не могут.

Например, 1000 руб., которыми человек располагает на 1 января 2002 г. могут быть положены в банк или обменены на доллары.      К 1 января 2003 г., т.е. через год эта сумма в (1000 руб.) превратится в 1100 руб.

В то же время, точно такая же сумма в 1000 руб., получение которой, однако, предстоит только 1 января 2003 г., за весь 2002 г. не увеличится ни на копейку. Другими словами, если мы дождемся совпадения временных параметров (скажем, будем проводить сравнение обеих сумм 1 января 2003 г.), то убедимся, что первая денежная купюра оказалась ценнее такой же, но полученной позже (1100 руб. против 1000 руб.).