- •Тема 1. Экономическая сущность и классификация инвестиций Примеры
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Тема 2. Инвестиционный климат России Задачи для самостоятельного решения
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 3. Инвестиционная политика, ее сущность и роль в современных условиях Задачи для самостоятельного решения
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 4. Иностранные инвестиции
- •Тема 5. Капитальное строительство. Примеры
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Тема 6. Организация и управление инвестиционным проектом. Задачи для самостоятельного решения
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 7. Основные теоретические положения по оценке экономической эффективности инвестиций Примеры
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Денежные потоки в виде непрерывных платежей (рент).
- •Расчет платежей по договору финансовой аренды (финансового лизинга)
- •Пример расчета лизинговых платежей Задачи для самостоятельного решения Варианты расчета лизинговых платежей
- •Тема 8. Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам
- •8.1.Пространственная оптимизация
- •1) Рассматриваемые проекты поддаются дроблению
- •Пример 1
- •Решение
- •2) Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению
- •Пример 2
- •Решение
- •Задачи для самостоятельного решения
- •8.2. Временная оптимизация
- •Пример 3
- •Решение
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Тема 9. Оценка эффективности и риска инвестиционного проекта
- •А. Имитационная модель учета риска
- •Пример 4
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Б. Методика построения безрискового эквивалентного денежного потока
- •Пример 5
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Пример 6
- •Задачи для самостоятельного решения
Задачи для самостоятельного решения
Варианты заданий
вариант |
Проект А |
Проект В |
||||||
Доход по годам (млн.руб.) |
Вероятность получения дохода |
Доход по годам (млн.руб.) |
Вероятность получения дохода |
|||||
1 |
2 |
1 |
2 |
1 |
2 |
1 |
2 |
|
1 |
20 |
60 |
0,4 |
0,6 |
- |
80 |
- |
0,55 |
2 |
30 |
50 |
0,3 |
0,7 |
- |
88 |
|
0,5 |
3 |
40 |
60 |
0,4 |
0,6 |
- |
130 |
|
0,4 |
4 |
50 |
70 |
0,7 |
0,3 |
|
70 |
|
0,8 |
5 |
20 |
48 |
0,25 |
0,75 |
|
50 |
|
0,8 |
6 |
38 |
50 |
0,50 |
0,5 |
|
110 |
|
0,4 |
7 |
50 |
60 |
0,2 |
0,8 |
|
116 |
|
0,5 |
8 |
35 |
60 |
0,4 |
0,6 |
|
125 |
|
0,4 |
9 |
45 |
70 |
0,24 |
0,8 |
|
128 |
|
0,5 |
10 |
48 |
68 |
0,35 |
0,65 |
|
122 |
|
0,6 |
Существует иной способ выбора одного из альтернативных проектов.
Можно оценить вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков и для них рассчитываются NPV (понижающий коэффициент представляет собой вероятность появления рассматриваемо денежного поступления). По сути откорректированный поток и представляет собой поток из безрисковых эквивалентов. Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV; этот проект считается менее рисковым.
Пример 6
Провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации (4 года) и стоимость капитала 10%. Требуемые инвестиции составляют: для проекта А – 42 млн.руб., для проекта В – 35 млн.руб. Денежные потоки и результаты расчета приведены в таблице.
Анализ проектов в условиях риска (млн.руб.)
год |
Проект А |
Проект В |
||||
Денежный поток |
Понижающий коэффициент |
Откорректированный поток (гр.2-гр.3) |
Денежный поток |
Понижающий коэффициент |
Откорректированный поток (гр.5-гр.6) |
|
1 |
20,0 |
0,90 |
18,0 |
15,0 |
0,90 |
13,5 |
2 |
20,0 |
0,90 |
18,0 |
20,0 |
0,75 |
15,0 |
3 |
15,0 |
0,80 |
12,0 |
20,0 |
0,75 |
15,0 |
4 |
15,0 |
0,75 |
10,5 |
10,0 |
0,60 |
6,0 |
IC |
-42 |
|
-42 |
-35 |
|
-35 |
NPV |
20,5 |
|
10,5 |
22,9 |
|
9,4 |
Комментарий к расчетам:
Понижающие коэффициенты определяются экспертным путем. Так, для проекта А поступление денежных средств в первом году составит 20,0 млн.руб. с вероятностью 0,90, поэтому в зачет для откорректированного потока идут 18,0 млн.руб. 20,0*0,9).
Сравнение двух исходных потоков показывает, что проект В является более предпочтительным, поскольку имеет большое значение NPV. Однако, если честь риск, ассоциируемый с каждым из альтернативных проектов, суждение изменится – следует предпочесть проект А, который и считается менее рисковым.