Еврорынок

Международное движение ссудного капитала является объектом национального валютного, юридического и налогового регулирования. Государственное регулирование сужает возмож­ности заимствований и ухудшает их условия. Так, облигации, выпущенные иностранными заемщиками на национальный ры­нок капиталов, существенно отличаются от облигаций местных фирм режимом регистрации и обращения. Поэтому в конце 50-х — начале 60-х гг. возник действительно свободный, емкий и гибкий международный рынок ссудных капиталов — еврорынок.

ЕВРОРЫНОК — это совокупность операций с денежными средствами в долларах США, евро­пейских, азиатских и других валютах, которые функционируют в качестве ссудного капитала за пределами национальных границ и не подпада­ют под национальный финансовый контроль стран — эмитентов валюты.

Основная часть операций еврорынка осуществляется при­мерно в 25 мировых финансовых центрах, в том числе в 13 европейских. Возникновение еврорынка связано с накоплением кон­вертируемой валюты (прежде всего долларов) на счетах банков за границей, особенно в Европе (евробанков), отсюда он и получил свое название. При этом важно именно то обстоятельство, что банк, оформивший депозит, находится за границей, вне преде­лов страны — эмитента валюты. Национальная принадлежность банка не имеет значения. Например, долларовые средства амери­канской компании в филиале американского банка на Бермуд­ских островах относятся к евродолларам. В то же время средства на долларовом депозите в банке Нью-Йорка, принадлежащие французской фирме, не являются евродолларами.

Евродоллары, евроиены и другие евровалюты используются банками для операций во всех странах, включая страну — эми­тента валюты. Доля международных банковских ссуд на евро­рынке составляет более 80% всех международных ссуд. Привле­кательность ссуд на еврорынке состоит в том, что процентные ставки здесь выгодно отличаются от ставок на кредитных рынках отдельных стран. Дело в том, что к депозитам в инвалюте не применяются резервные требования и издержки кредитования на еврорынке ниже. В результате, например, ставка на евродол­ларовый заем меньше, чем на такой же долларовый заем в США. Эти ставки обычно являются плавающими, т. е. отражают изменения конъюнктуры на мировом кредитном рынке. За основу ставки по среднесрочным кредитам и облигациям на рынке евровалют принимают ставку лондонского межбанковского де­позитного рынка (Л И БОР). К базисной ставке ЛИБОР, которая изменяется в зависимости от спроса на кредит и его предложе­ния, добавляют фиксированную надбавку (спред). Она учиты­вает сумму кредита, срок, качество его обеспечения и другие факторы кредитного риска.

Цена кредита в большой степени зависит от кредитных рейтингов заемщика, которые присваиваются международными рейтинговыми агентствами Moody's Investor Servicies и др. Чем ниже рейтинг заемщика, тем выше процентная ставка, в которую кредитором закладываются риски невыплаты процентов или не­возврата кредита в срок.

Внешний долг развивающихся стран

Важной особенностью современного мирового кредитного рынка является изменение структуры заемщиков. Резко снизи­лась доля развивающихся и бывших социалистических стран, испытывающих трудности с выплатой уже существующего внеш­него долга.

Возникновение значительной внешней задолженности раз­вивающихся стран связано с комплексом обстоятельств. Кризисы середины 70-х гг. в развитых государствах и рост доходов нефтеэкспортирующих стран в связи с увеличением цен на нефть породили избыток предложения ссудного капитала в веду­щих финансовых центрах и снижение процентных ставок. Это вызвало рост спроса на внешние ресурсы со стороны развиваю­щихся стран в форме кредитов и займов для преодоления эконо­мической отсталости.

Однако неэффективное использование внешних ресурсов, рост процентных ставок и ухудшение хозяйственной конъюнкту­ры в развивающихся странах (снижение экспортных доходов, рост цен на импортные энергоносители и др.) привели к резкому нарастанию внешнего долга. Это вынудило развивающиеся стра­ны в начале 80-х гг. к приостановке выплаты долга и к просьбам о его реструктуризации, т. е. переносе сроков возврата кредитов и займов. Долговой кризис испытали более 70 развивающихся стран, на долю которых пришлось более 60% всего внешнего долга и около трети экспорта товаров и услуг государств «третье­го мира». Угроза банкротства крупных частных банков — креди­торов развивающихся стран заставила Запад пойти на перенос платежей по частным и государственным займам и предоставле­ние новых кредитов для погашения просроченных выплат про­центов по долгу.

В целях разрешения долгового кризиса во многих странах внешние долги стали конвертироваться в акции предприятий и передаваемые кредиторам права на долгосрочную бесплатную аренду земли и недвижимости. Долговые обязательства коммер­ческим банкам также конвертируются в облигации и реализуют­ся на вторичном рынке ценных бумаг. Значительная часть внеш­ней задолженности развивающихся стран, особенно наименее развитых, списывается кредиторами.

В настоящее время острота долгового кризиса уменьшилась. Хотя внешний долг развивающихся стран превышает 2 млрд долл., показатели их платежеспособности (отношение внешней задол­женности к ВВП, к экспорту товаров и услуг, отношение про­центных платежей по обслуживанию долга к ВВП, к экспорту товаров и услуг и ряд других) улучшились.

В результате долгового кризиса развивающимся странам пришлось заимствовать основную часть внешних финансовых ре­сурсов не в виде банковских кредитов, а в виде кредитов из бюд­жетов развитых стран и официальной помощи развитию, т. е. без­возвратных субсидий, даров и особо льготных кредитов (сроком до 30 лет при процентной ставке около 3% годовых). Обычно по­мощь носит связанный характер и выделяется для развития базо­вых отраслей экономики и осуществления социальных программ.