Россия на мировом рынке ссудного капитала

Россия широко прибегает к внешним ресурсам как важному неинфляционному источнику финансирования развития. Внеш­ние ресурсы поступают главным образом из международных фи­нансовых организаций и в рамках официального финансирова­ния на двусторонней основе. Основными кредиторами России являются Германия, США и Италия. Россия с 1992 г. является членом МВФ и Группы Всемирного банка, а также Европейско­го банка реконструкции и развития. Только за год, прошедший после вступления России в эти международные организации, ей предоставлено финансовых и товарных кредитов на сумму около 3,5 млрд долл. Основная часть полученных кредитов, впрочем, носит связанный характер.

Увеличению кредитования России препятствует накоп­ленная ею внешняя задолженность, равная в конце 2004 г. 192,1 млрд долл. (с учетом долгов бывшего СССР). Из общей суммы российского долга 67% — задолженность по ценным бумагам, номинированным в иностранной валюте, 17% — задол­женность перед международными финансовыми организациями, 12% — долг по межправительственным кредитам. Отношение внешнего долга всех секторов экономики к ВВП составило 42% и уменьшилось по сравнению с 2003 г. (44%), а по сектору государственного управления упало с 30 до 24%.

Низкая платежеспособность России объясняется рядом об­стоятельств. Ей приходится платить по внешним долгам всего бывшего Советского Союза. Кроме того, не удается добиться централизации необходимых для эффективного обслуживания долга объемов валютной выручки. Значительная доля валюты принадлежит экспортерам и банкам, а часть валюты оседает за границей. Только в течение 90-х годов из России было вывезено капитала на сумму до 200 млрд долл.

В сложившихся условиях Россия провела успешные перего­воры об отсрочках выплаты долга с международными финансо­выми организациями, с официальными кредиторами и коммер­ческими банками — кредиторами бывшего СССР.

В то же время у России имеются долговые требования к раз­вивающимся странам, оцениваемые примерно в 160 млрд долл. (в том числе просроченные на сумму 52 млрд долл.). Долги разви­вающихся стран связаны с поставками им в кредит сырья, оборудо­вания, строительных услуг. Возможности возврата долгов состоят в переводе в российскую собственность (в счет оплаты долга) пакетов акций предприятий этих стран, конвертации долговых обязательств в долгосрочные облигации с последующей их реали­зацией на финансовых рынках. Однако долги части стран (Афга­нистана, Никарагуа, Эфиопии и др.) вряд ли будут возвращены.

Одновременно Россия продолжает предоставлять торговые и финансовые кредиты развивающимся странам и государствам — членам СНГ. Экспортом ссудного капитала из России за границу являются также открытие банковских вкладов за границей, при­обретение наличной иностранной валюты.

Экспорт предпринимательского капитала и роль тнк в мировой экономике

Растущая интернационализация экономики проявляется в экспорте не только ссудного, но и предпринимательского капитала. Его вывоз представлен прямыми и портфельными зару­бежными инвестициями.

ПРЯМЫЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯ — это учреждение предприятия за ру­бежом или приобретение фирмой большей час­ти имущества в действующем зарубежном пред­приятии, которое в результате переходит под контроль фирмы-инвестора.

В США вложения за рубежом считаются прямыми, если ин­вестор располагает 10% и более (или получает их) собственности иностранной фирмы.

ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ — это зарубежные капиталовложения в небольшие пакеты акций, не обеспечивающие контроля.

Прямые зарубежные инвестиции — весьма важная форма международного движения капитала. Накопленный объем импорта прямых иностранных инвестиций к началу XXI в. превышал 6,3 трлн долл., а текущий вывоз, составлявший в 1989-1994 гг. в среднем 200 млрд долл. в год, достиг к 2001 г. 735 млрд долл. Ведущими странами — экспортерами прямых инвестиций явля­ются США, Великобритания, Япония, Германия и Франция.

Если до Первой мировой войны основная часть прямых ино­странных капиталовложений (более 63%) была сосредоточена в развивающихся странах, то в настоящее время доля этих стран снизилась в среднем до 31%.

Среди причин снижения роли развивающихся стран как импортеров зарубежных капиталовложений — большая емкость рынков и благоприятный инвестиционный климат в развитых странах, выгодность инвестиций в современные технологии.

Сохраняющиеся в развивающихся странах иностранные ка­питаловложения сконцентрированы в основном в Азии (около 19%) и в Латинской Америке (около 10%).

Важнейшим субъектом прямого инвестирования в мире яв­ляются транснациональные компании (ТНК). По определению экономистов из Гарвардской школы бизнеса, ТНК — это компа­нии, имеющие филиалы в пяти и более странах.

Годовой объем продаж зарубежных филиалов ТНК оценива­ется в более чем 5 трлн. долл., а мировой экспорт, за вычетом торговли между филиалами, — примерно вдвое меньше. Таким образом, международная производственная система ТНК, пред­ставленная материнскими компаниями, их филиалами, межфирменными и внутрифирменными связями, играет определяющую роль в мировой экономике. ТНК получают максимальные при­были, экономя на издержках производства, закрепляясь на ем­ких рынках, используя преимущества единичного разделения труда, уклоняясь от уплаты налогов за счет использования внутренних цен, отклоняющихся от реальных издержек, и объявления прибыли в странах с минимальным налогообложением.

В то же время страны — импортеры капитала заинтересованы в привлечении прямых инвестиций ТНК в силу ряда причин.

В отличие от иностранных кредитов, которые не всегда удается эффективно использовать, прямые инвестиции доставляют капи­тал, новую технологию, передовые методы управления, рабочие места, обеспечивают рост экспорта. Государства, взаимодействуя с ТНК, стремятся обеспечить баланс интересов ТНК и принимаю­щей страны.

Общее представление об отраслевой и географической струк­туре прямых зарубежных инвестиций дает табл..