45. Приемы и методы учета фактора времени при оценке и анализе финансового состояния предприятия гх

Оценка развития и ИП происходит в 2-х направлениях: в статике и в динамике

Все финансовые вычисления базируются на временной стоимости денег. Эта концепция исходит из изменения стоимости денег во времени под воздействием инфляции и капитализации. Капитализация означает что если поместить в экономический или финансовый оборот настоящую сумму (Р) то через время при успешном течении дел она возрастет на будущую сумму (F). (F )

Величина , означает интерес (прибыль), абсолютная величина. Не дает аналитических возможностей сравнения и сопоставления. Для ликвидации этого недостатка было разработано 2 относительных показателя:

1. темп прироста или процентная ставка или норма прибыли или доходность.

2. темп снижения или учетная ставка, дисконт.

Из процесса капитализации следует 2 базовые операции:

1. Наращение – компаундинг;

2. Снижение – дисконтирование

   1. Банковское

   2. Математическое

Предоставляя средства в долг или в банк, их владелец получает определенный доход в виде %, которые исчисляются по определенным алгоритмам, кот весьма разнообразны в зависимости от договорных условий. Существует 2 схемы дискретного начисления %:

1. Простые % - F=P(1+r*n);

2. Сложные % - F=P(1+r)ⁿ .

Рассмотрим методы оценки с дисконтированием и без него

Простые методы оценки

1) Простой срок окупаемости инвестиций (РР, ВР) – такой момент времени, начиная с которого NV проекта станов-ся и остается отрицательным:

РР = К₀/ СF_cг, где Ко - первоначальные инвестиции; CFcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

2) Показатели простой рентабельности инвестиций (ARR) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений. Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:

ARR = СF_cг /К₀, где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций.

Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.

3) Чистые денежные поступления (NV) (другие названия - ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

NV = , где Пm - приток ДС на m-м шаге; Оm - отток ДС на m-м шаге. Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

4) Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению NV к накопленному объему инвестиций.

ИД = ∑m (Пm-O′m) / ∑mKm,где O′m - величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.

Индекс доходности (ИД) есть не что иное, как показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей NV инвестиций за экономический срок их жизни.

Показатели эф-ти с учетом дисконтирования

1) Чистая текущая стоимость (NPV) (ЧТС, интегральный экон. эффект, чистая текущая приведенная стоимость, ЧДД) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

Основан на сопоставлении величины исходных инвестиций IC с общей суммой дисконтирования чистых денежных поступлений в течении прогнозируемого срока.

NPV =-IC+PV= (учет инфляции и дисконтирования)

Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:

- NPV > 0 – проект приносит доход и м.б. реализован;

- NPV = 0 – проект безубыточен и м.б. реализован

- NPV < 0 – проект убыточен и не подлежит реализации.

2) Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) (рентабельность инвестиций, PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению NPV к накопленному дисконтированному объему инвестиций. ИДД = Поток ОД / Поток ИД

Чем выше индекс доходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект. Если ИДД равен 1,0, то проект едва обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. При ИДД меньше 1,0 проект не обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. ИДД, равный 1,0 выражает нулевую чистую текущую стоимость.

3) Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэф-т эф-ти, IRR) – это такая ставка процента, при которой NPV = 0.

Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

Чем IRR >, тем лучше. IRR д.б. > требуемой нормы дисконта, ставки % по кредиту.

4) Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) – такая ставка %, при которой NPV, определенная при условии безрисковых вложений временно свободных ДС = 0.

5) Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования (DPP) - продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной.