12. Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов

Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем более чувствителен НРЭИ к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям НРЭИ.

Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Это выражается в формуле:

Уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов=сила воздействия операционного рычага*сила воздействия финансового рычага.

Результаты вычисления по этой формуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж на один процент.

13. Методы определения нормы дохода

При выборе инвестиционных проектов необходимо учитывать:

1. рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;

2. временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность;

3. привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с т.з. максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска;

Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) или WACC представляет собой средневзвешенную посленалоговую цену, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования.

Экономический смысл WACC заключается главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Основное предназначение WACC состоит в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. WACC – относительно стабильная величина. Она характеризует сложившуюся структуру капитала.

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).

Основные сферы использования показателя стоимости капитала:

1.Стоимоть капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности

2. Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования

3. Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем эффективности финансового инвестирования

4. Этот показатель выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств

5. Он также в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала

6. Уровень стоимости капитала предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия

7. Он является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов