1.4 Инвестиции и оценка предприятия

Для создания и увеличения реального капитала необходимы вложения различных ресурсов – инвестиции. Само понятие инвестиции (от лат. investio – одеваю) означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Различают финансовые и реальные инвестиции. Реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в какую-либо отрасль экономики или предприятие, результатом чего является образование нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудование, товароматериальные запасы и т. д.). Финансовые же – вложения капитала (государственного или частного) в акции, облигации, иные ценные бумаги. Здесь прироста реального капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула собственности.

Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала. Обычно под процессом инвестирования понимают приток нового капитала в данном году. Различают валовые и чистые инвестиции.

Валовые инвестиции – это поток ресурсов, пополняющих запас капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на возмещение. Возмещение – это процесс замены изношенного или выбывающего основного капитала.

Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение (износа или выбытия) капитала:

Валовые инвестиции – Возмещение (амортизация) = Чистые инвестиции (10).

В зависимости от факторов, определяющих объем спроса на инвести-ции, они подразделяются на:

1.Автономные.

2.Индуцированные.

Автономные инвестиции – это инвестиции, не вызванные ростом национального дохода и осуществляемые при неменяющемся спросе на блага.

Индуцированные инвестиции – это вложения в производство, имеющие целью увеличение основного капитала и являющиеся следствием все возрастающего спроса на блага и роста национального дохода.

Также различают следующие виды инвестиций.

Инвестиции в запасы – инвестиции, осуществляемые с целью сглажи-вания колебаний объемов производства при неизменном объеме продаж либо в связи с технологическими особенностями производства.

Производственные инвестиции (инвестиции в основной капитал) – вложения, имеющие целью увеличение применяемого основного капитала.

Портфельные инвестиции – вложения в ценные бумаги, они не влияют на увеличение наличного основного капитала.

Инвестиции в жилищное строительство – вложения связанные с расходами домашних хозяйств на приобретение домов, квартир.

К финансовым инвестициям относят вложения:

1. В акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти.

2. В иностранные валюты.

3. В банковские депозиты и др.

Итак, к финансовым инвестициям относят открытие банковского счета в иностранной валюте и приобретение облигаций государственного займа.

Далее рассмотрим оценку рынка реального капитала.

Выбор метода оценки во многом зависит от того, в каком финансовом состоянии находится предприятие в данный момент и каковы его перспективы.

Такой метод оценки предприятия, как метод дисконтирования приме-няется при непостоянных финансовых показателях, а также в тех случаях, когда функционирование бизнеса прекращается (независимо от причин) в обозримой перспективе, или предполагается выход из бизнеса. Оценка данным методом включает составление прогноза денежных потоков на каждый год прогнозного периода.

Дисконтирование – приведение экономических показателей выручки, издержек будущих лет к сегодняшней стоимости согласно формуле:

PDV = FVn / (1+i) n , (11)

где PDV – сегодняшняя стоимость,

FVn – ценность через n периодов,

i – ставка дисконтирования.

В качестве ставки дисконтирования может служить ставка банковского процента или иной показатель.

Чистая дисконтированная стоимость – разница между дисконтированной стоимостью суммы ожидаемых в будущем размеров чистого дохода и дисконтированной стоимостью инвестиций.

NPV = PV(TR – VC) – PV(I), (12)

где NPV – чистая дисконтированная стоимость,

(TR - VC) – чистый доход,

I – инвестиции,

PV – дисконтированная стоимость.

Чем больше чистая текущая стоимость инвестиционного проекта, тем выше его эффективность.

Предельная величина чистой текущей стоимости, когда инвестицион-ный проект остается эффективным и его осуществление можно считать целесообразным, равна нулю.

Внутренняя норма окупаемости инвестиций (внутренняя норма доходности) – показатель эффективности инвестиционного проекта. Равна ставке дисконтирования (ставке процента), обращающей чистую текущую ценность инвестиционного проекта в ноль. Экономический смысл для фирмы следующий: внутренняя норма отдачи равна максимальной цене капитала, которую фирма может уплатить так, чтобы при этом инвестиционный проект остается эффективным (что показывает неотрицательная величина чистой текущей ценности инвестиционного проекта).

Внутренняя норма отдачи определяется из уравнения:

NPV = -I + (TR1 – VC1)/(1 + IRR) + (TR2 – VC2)/(1+IRR)2 +…

…+(TRn – VCn)/(1+IRR)n = 0, (13)

где NPV – внутренняя норма отдачи;

IRR – внутренняя норма окупаемости инвестиций;

TR – валовый доход ;

VC – переменные издержки.

Чем выше внутренняя норма окупаемости, тем выше эффективность инвестиционного проекта.

Срок окупаемости инвестиционного проекта – показатель эффективности инвестиций. Равен минимальному числу периодов, необходимых для того, чтобы текущая ценность потоков чистого дохода сравнялась с величиной инвестиций (чистая текущая ценность инвестиционного проекта обратилась в ноль).

Чем ниже срок окупаемости, тем выше эффективность инвестиционного проекта.

Итак, можно заключить, что инвестирование – процесс пополнения и увеличения капитальных фондов, приток нового капитала в фирму в данном году. Наиболее распространенным методом оценки предприятия является дисконтирование, а именно приведение экономических показателей выручки, издержек будущих лет к сегодняшней стоимости.