12. Инвестиционная деятельность финансово-кредитных институтов на рынке ценных бумаг

План лекции:

1. Инвестиционная деятельность банков.

2. Инвестиционная деятельность страховых компаний.

3. Инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов.

4. Инвестиционная деятельность инвестиционных фондов.

Инвестиционная деятельность банков

Цель инвестиционной деятельности банков на РЦБ – потребность в получении дохода и обеспечении ликвидности определенной группы активов.

К основным функциям банковского портфеля относятся:

1. Стабилизация доходов банка независимо от фаз делового цикла: когда доходы по займам снижаются, доходы по ценным бумагам могут возрасти.

2. Компенсация кредитного риска по портфелю банковских ссуд. Ценные бумаги высокого качества могут приобретаться и храниться с целью уравновесить риск по банковским кредитам.

3. Обеспечение географической диверсификации. Ценные бумаги зачастую связаны с другими регионами больше, нежели объекты банковского кредитования, что способствует более эффективной диверсификации банковских доходов.

4. Поддержание ликвидности, так как ценные бумаги могут быть проданы для получения необходимых денежных средств или использованы в качестве залоги при заимствовании банком дополнительных фондов.

5. Снижение налогового бремени банка, в частности за счет компенсации налогооблагаемых поступлений, генерируемых займами.

6. Использование в качестве залога для обеспечения хранимых в банке депозитов правительства, властей и местных органов власти.

7. Страхование банка от потерь, которые могут произойти в результате изменения рыночных процентных ставок.

8. Обеспечение гибкости банковского портфеля активов, так как инвестиционные ценные бумаги в отличие от большинства кредитов могут быть быстро приобретены или проданы для реструктуризации активов банка в соответствии с текущей рыночной конъюнктурой.

9. Улучшение финансовых показателей банковского баланса благодаря высокому качеству большинства ценных бумаг, хранимых банками.

Доход от инвестиционного портфеля складывается из следующих компонентов:

• поступления в форме процентных платежей;

• доход от повышения капитальной стоимости бумаг, находящихся в портфеле банка;

• разница между курсами покупок и продаж при дилерских операциях.

Банк России применяет ряд ограничений на инвестиционные операции банков – повышенные коэффициенты риска и значительные требования к созданию внутренних резервов под потенциальное обесценение вложений в ценные бумаги.

Инвестиционная деятельность страховых компаний

Специфической чертой процесса страхования является то, что в распоряжении страховщика в течение определённого срока находятся временно свободные от обязательств средства, которые могут быть размещены в инвестиции в целях получения дохода (ценные бумаги, недвижимость и другие объекты вложений). С момента поступления страховых взносов до выплаты возмещения проходит определённый период, который обусловливается сроком действия договора страхования. Страховые организации могут инвестировать как собственные средства, так и страховые резервы.

Инвестиционный доход – дополнительный источник прибыли страховщика, кроме прибыли от проведения страховых операций. От эффективности и надёжности размещения временно свободных средств зависит не только доход страховщика, но и его платёжеспособность, т.е. возможность выплаты по всем своим обязательствам. В связи с этим размещение страховых резервов находится под жёстким контролем со стороны государства.

Доходы от инвестиционной деятельности могут быть использованы как на компенсацию убытков от страховых операций, на развитие страхового дела, так и в коммерческих целях или на потребление. Порядок инвестирования технических резервов регламентируется Правилами размещения страховщиками страховых резервов, утверждёнными приказом Минфина РФ от 22.02.99 № 16н (с изменениями от 16 марта 2000 г. № 28н). Существуют следующие возможные направления использования страховых резервов:

– государственные ценные бумаги;

– ценные бумаги субъектов РФ и местных органов власти;

– депозитные банковские вклады;

– корпоративные ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты и др.);

– права собственности на долю участия в уставном капитале;

– недвижимость (земля, квартиры, дома и другие виды);

– валютные ценности;

– денежная наличность.

Запрещается использование средств страховых резервов для:

– предоставления займов (кредитов) физическим и юридическим лицам, кроме некоторых случаев, предусмотренных законом (допускается только выдача ссуд страхователям, заключившим договоры личного страхования, в пределах страховых сумм по эти договорам);

– заключения договоров купли-продажи, кроме случаев, предусмотренных правилами;

– приобретения акций и паёв товарных и фондовых бирж;

– вложения в интеллектуальную собственность;

– инвестиций, не предусмотренных специальными Правилами размещения страховых резервов.

Размещение страховых резервов должно осуществляться страховщиками на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности. Иными словами, основными принцами, которыми должна руководствоваться страховая компания в процессе планирования инвестиционной политики, являются безопасность вложений и доходность.

Инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов

В соответствии с действующим законодательством негосударственные пенсионные фонды может размещать свои пенсионные резервы самостоятельно или через управляющие компании.

НПФ вправе самостоятельно размещать средства в государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов РФ, на банковский депозит или в объекты недвижимости. Для инвестирования в иные активы фонд должен привлекать УК.

Отношения НПФ и управляющих компаний строятся на основании договоров доверительного управления и иных договоров, в зависимости от схемы работы НПФ на финансовом рынке. УК обязаны иметь лицензию на все виды деятельности, по которым они осуществляют операции со средствами пенсионных фондов.

Размещение пенсионных резервов НПФ должно удовлетворять следующим требованиям:

• стоимость пенсионных резервов, размещенных в один объект, не может превышать 10% общей стоимости пенсионных резервов;

• общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в ценные бумаги, не имеющие признаваемых котировок, не должна превышать 20% стоимости пенсионных резервов;

• общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в ценные бумаги, выпущенные учредителями и вкладчиками фонда, не должна превышать 30% стоимости пенсионных резервов, за исключением случаев, когда указанные ценные бумаги включены в Котировальный лист РТС первого уровня;

• общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в федеральные государственные ценные бумаги, не должна превышать 50% стоимости пенсионных резервов, за исключением случаев их приобретения в результате проведения новации;

• общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные ценные бумаги, не должна превышать 50% стоимости пенсионных резервов;

• общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в акции и облигации предприятий и организаций, не должна превышать 50% стоимости размещенных пенсионных резервов;

• общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в векселя, не должна превышать 50% стоимости размещенных пенсионных резервов;

• общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в банковские вклады и недвижимость, не должна превышать 50% стоимости размещенных пенсионных резервов.

Существуют отступления от требования по обязательной диверсификации вложений НПФ. Например:

если общая стоимость размещенных пенсионных резервов фонда не превышает 1.5 миллиона рублей, процентные ограничения на размещение пенсионных резервов в федеральные государственные ценные бумаги и (или) банковские вклады (депозиты) банков не накладываются.

если приобретаются паи паевых инвестиционных фондов, правилами и инвестиционной декларацией которых предусмотрено выполнение правил и требований, предъявляемых к НПФ, процентные ограничения на стоимость пенсионных резервов, размещенных в паи этих паевых инвестиционных фондов, не накладываются.

Инвестиционная деятельность инвестиционных фондов

Инвестиционные фонды – это организации, осуществляющие коллективные инвестиции в ценные бумаги.

Закон «Об инвестиционных фондах» дает следующее определение:

Инвестиционный фонд - находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

Деятельность инвестиционного фонда включает следующую совокупность отношений:

- привлечение денежных средств и иного имущества инвесторов;

- объединение имущества инвесторов в едином имущественном комплексе (фонде), распоряжение которым передается самому инвестиционному фонду или управляющей компании;

- вложение средств из данного имущественного комплекса на диверсифицированной основе исключительно в ценные бумаги и иные объекты инвестирования в целях извлечения прибыли в виде инвестиционного дохода (дивидендов, процентов и других доходов, причитающихся собственникам инвестирования) или прибыли от перепродажи объектов инвестирования.

Средства, поступившие в инвестиционный фонд, используются исключительно для инвестирования в целях извлечения доходов в виде прироста рыночной стоимости объектов инвестирования, прибыли от их перепродажи, а также доходов в виде дивидендов, купонных доходов и других выплат, причитающихся владельцам ценных бумаг и других объектов инвестирования.

Активы инвестиционных фондов инвестируются на диверсифицированной основе. Требования по диверсификации активов инвестиционных фондов устанавливаются на законодательном уровне в виде запретов на вложение определенной доли активов инвестиционных фондов в ценные бумаги одного эмитента, ограничений на приобретение пакета ценных бумаг одного эмитента сверх установленной доли, ограничений или полных запретов на приобретение тех или иных объектов вложений.

В соответствии с законодательством инвестиционные фонды, как правило, специализируются на вложениях в определенные виды объектов инвестирования, с тем, чтобы инвесторы более ясно понимали принимаемые на себя риски инвестирования. Тип инвестиционного фонда (акций, облигаций, смешанных инвестиций, недвижимости и др.) должен быть известен инвестору заранее, информация об этом раскрывается в инвестиционной декларации фонда.

В отличие от банков, пенсионных фондов и страховых организаций инвестиционные фонды не предоставляют каких-либо гарантий по срокам и размерам выплачиваемых сумм. Объем средств, возвращаемых инвестору при его выходе из инвестиционного фонда, не оговаривается заранее; он зависит от стоимости чистых активов инвестиционного фонда и доли данных активов, принадлежащей инвестору.

Таким образом, инвестиционные фонды представляют собой финансовых посредников, обеспечивающих привлечение средств участников посредством выпуска ценных бумаг или заключения договоров, их объединение и инвестирование на диверсифицированной основе в ценные бумаги и иные разрешенные объекты в целях извлечения прибыли, а также распределение стоимости их чистых активов пропорционально долям, принадлежащим инвесторам.

В качестве особого типа финансовых посредников инвестиционные фонды предоставляют инвесторам уникальные экономические преимущества, обусловливающие привлекательность вложений в инвестиционные фонды для широкого круга инвесторов.

Объединяя средства множества инвесторов, инвестиционные фонды порождают эффект «экономии масштаба», то есть сокращения условно-постоянных расходов инвесторов по управлению их инвестиционными ресурсами и транзакционных издержек при купле-продаже ценных бумаг и иных объектов, на каждый рубль инвестиций. С помощью инвестиционных фондов для мелких инвесторов снижаются пороговые требования для входа на рынок капиталоемких объектов инвестирования. Например, объекты недвижимости в большинстве случаев недоступны для индивидуальных мелких инвесторов, а объединение средств множества мелких инвесторов в одном инвестиционном фонде позволяет инвестировать в такие объекты.

Инвестиционные фонды обеспечивают диверсификацию вложений инвесторов, что позволяет им получить реальный экономический эффект в виде сохранения уровня доходности вложений при уменьшении рисков потерь инвестиций и доходов.

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте инвестиционную деятельность банков на рынке ценных бумаг.

2. Перечислите возможные направления инвестирования страховых резервов страховых компаний.

3. Каким требованиям должны удовлетворять размещения страховых резервов негосударственных пенсионных фондов?

4. В чем состоит отличие инвестиционных фондов от банков?

Тесты

1. Выберите правильный ответ.

Основным видом деятельности инвестиционного фонда является осуществление

а) конкретных инвестиционных проектов, связанных со строительством и реконструкцией производственных мощностей;

б) вложений от имени фонда в ценные бумаги;

в) инвестиционного консультирования своих вкладчиков.

1. Выберите правильный ответ.

Управляющие компании управлять пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов право

а) имеют;

б) не имеют.

2. Выберите все правильные ответы.

Институциональными инвесторами являются:

а) инвестиционные фонды;

б) негосударственные пенсионные фонды;

в) страховые организации;

г) Центральный банк;

д) дилеры на рынке ценных бумаг.