- •Ринок фінансових послуг
- •Тема 1. Ринок фінансових послуг та його роль в економіці………………..9
- •Тема 6. Фінансові послуги на грошовому ринку……………………………....83
- •Тема 7. Фінансові послуги на валютному ринку…………………………......102
- •Тема 8. Фінансові послуги на ринку позик………………………….................130
- •Тема 9. Фінансові послуги на фондовому ринку...............................................143
- •Тема 10. Фінансові послуги з перейняття ризику……………………............174
- •Тема 11. Інфраструктура ринку фінансових послуг…………………............192
- •Тема 12. Державне регулювання та саморегулювання ринку
- •Змістовий модуль і. Методологічні основи функціонування ринку фінансових послуг
- •Ринок фінансових послуг як складова фінансово-кредитного сектору економіки
- •Систематизація ринку фінансових послуг
- •Питання до самоконтролю знань
- •Загальна характеристика суб’єктів ринку фінансових послуг
- •Держава як суб’єкт ринку фінансових послуг
- •Інвестори та емітенти на ринку фінансових послуг
- •Професійні учасники ринку фінансових послуг
- •Питання до самоконтролю знань
- •Тема 3. Поняття і класифікація фінансового посередництва
- •3.2 Функції фінансових посередників
- •3.3 Класифікація фінансових посередників
- •Питання до самоконтролю знань
- •4.2 Небанківські кредитні інститути
- •4.3 Інвестиційні фінансові установи
- •Питання до самоконтролю знань
- •5.1 Загальна характеристика грошового ринку
- •Валютний ринок як складова ринку фінансових послуг
- •5.3 Організаційні основи функціонування ринку позик
- •5.4 Фондовий ринок України
- •Загальна характеристика ринку з перейняття ризику
- •5.6 Ринок дорогоцінних металів і дорогоцінного каміння
- •Питання до самоконтролю знань
- •В) золото, срібло, платина, доведені до найвищих проб.
- •Змістовий модуль іі. Фінансові послуги на окремих сегментах ринку
- •6.2 Послуги електронних платіжних систем
- •6.3 Фінансові послуги на ринку дорогоцінних металів
- •Питання до самоконтролю знань
- •7.2 Послуги щодо відкриття та ведення валютних рахунків
- •7.3 Міжнародні розрахунки й кредитні операції
- •7.4 Фінансові послуги на ринку forex
- •Аналіз валютного ринку
- •Питання до самоконтролю знань
- •8.2 Фінансові послуги з перейняття заборгованості
- •Питання до самоконтролю знань
- •Тема 9. Фінансові послуги на фондовому ринку
- •9.1 Фінансові послуги пфтс
- •9.2 Фінансові послуги інститутів спільного інвестування
- •9.3 Послуги торговців цінними паперами
- •9.4 Фундаментальний аналіз фондового ринку
- •1. Дивідендна прибутковість.
- •2. Прибуток на акцію (eps).
- •3. Коефіцієнт "Ціна/прибуток" (р/е).
- •4. Вартість чистих активів на акцію
- •5. Коефіцієнт "Ціна/продажу" (p/s).
- •6. Коефіцієнт "Ціна/власний капітал" (p/bv).
- •9.5 Технічний аналіз фондового ринку
- •Питання до самоконтролю знань
- •Тема 10. Фінансові послуги з перейняття ризику
- •10.1 Сутність послуг з перейняття ризику. Хеджування
- •10.2 Фінансові послуги що надаються у сфері страхування
- •10.3 Гарантійні фінансові послуги
- •Питання до самоконтролю знань
- •Змістовий модуль ііі. Система забезпечення функціонування ринку фінансових послуг
- •Тема 11. Інфраструктура ринку фінансових послуг
- •11.1 Загальна характеристика інфраструктури ринку фінансових послуг
- •11.2 Інформаційно-аналітичні системи
- •11.3 Національна депозитарна система
- •Питання до самоконтролю знань
- •Тема 12. Державне регулювання та саморегулювання ринку фінансових послуг
- •Перелік рекомендованої літератури: 1 – 8, 48
- •12.1 Сутність державного регулювання ринку фінансових послуг та його напрямки
- •12.2 Органи державного регулювання ринку фінансових послуг в Україні
- •12.3 Саморегулювання ринку фінансових послуг
- •Питання до самоконтролю знань
- •14. Забезпечення рівних можливостей для доступу до ринку фінансових послуг і захист прав його учасників – це:
- •15. Де вирішуються протиріччя, що виникають при невиконанні сторонами своїх зобов'язань?
- •Перелік рекомендованої літератури Основна література
- •Додаткова література
- •Нормативні матеріли мон і ДонНует ім. М. Туган-Барановського
1. Дивідендна прибутковість.
Дивідендна доходність показує поточну прибутковість акцій.
Дивідендна прибутковість = дивіденд на акцію /
/ кількість акцій в обігу (9.1)
Чим вище дивідендна прибутковість, тим, теоретично, вище привабливість акцій. Однак у практиці при нерегулярних виплатах дивідендів по звичайних акціях даний показник стає доцільним тільки для привілейованих акцій. Саме звертання уваги до цього показника викликає зростаючий попит на привілейовані акції, які, на думку ряду аналітиків, недооцінені щодо звичайних акцій.
2. Прибуток на акцію (eps).
Акціонерів як власників компанії повинне цікавити, на який прибуток (після виплат відсотків і податків) вони могли б претендувати з розрахунку кількості акцій, якими вони володіють. Цей показник описується величиною прибутку на акцію, або EPS (equity per stock).
Коефіцієнт розраховується як відношення загального чистого прибутку компанії після оподатковування на число звичайних акцій, що перебувають в обігу. Він показує, скільки гривень прибутку доводиться на одну акцію.
EPS = чистий прибуток компанії / число
звичайних акцій в обігу (9.2)
Процентна зміна цього коефіцієнта в часі свідчить про ріст (або зниженні) привабливості акцій компанії. Тут правило таке: прибуток на акцію повинна рости, саме цей факт штовхає ціни акцій нагору. Процентна зміна коефіцієнта "прибуток на акцію" є важливим елементом при виборі акцій. Чим більше збільшення відсотка, тим краще. Коефіцієнт "прибуток на акцію" також дозволяє легко зрівняти інвестиційну привабливість компаній однієї галузі.
3. Коефіцієнт "Ціна/прибуток" (р/е).
Показник, що дозволяє співвіднести прибуток на акцію з її поточною ринковою ціною, також називається „кратне прибутку”.
Цей коефіцієнт розраховується як частка від розподілу поточної ціни акцій на прибуток на одну акцію (береться прибуток за останні 12 місяців). Він показує, яку ціну інвестори здатні заплатити за кожну гривню прибутку на акцію і які їхні очікування щодо перспектив даної компанії.
Р/Е = поточна ринкова ціна акції / EPS (9.3)
Даний коефіцієнт використається для виявлення недооціненості або переоціненості акцій. Слід відзначити, що окремо взятий показник Р/Е ні про що не говорить. Для того, щоб приймати інвестиційні рішення на основі цього показника, треба визначити середньогалузевий показник Р/Е. А потім зрівняти Р/Е компанії зі середньогалузевим. Якщо Р/Е вище середньогалузевого, то вважається, що акція переоцінена й від її треба позбуватися; якщо нижче - навпаки, здобувати. Однак у таких судженнях треба бути обережним, тому що високий показник Р/Е може також говорити про високу оцінку акції інвесторами, тобто про їхню зацікавленість придбати актив. Відповідно, низький Р/Е - про низьку зацікавленість інвесторів. Це може означати, що потенціал росту ціни акції обмежений.
Слід зазначити, що показники Р/Е порівнянні для компаній однієї галузі, зі схожою структурою грошових потоків, системою обліку й т.п.
Незважаючи на те, що Р/Е дуже широко використається, він є й одним із самих проблемних показників.
По-перше, як уже говорилося, Р/Е набагато чаші не визначений, чим інші показники, тому що чистий прибуток частіше буває негативної, крім того, набагато складно дати інтерпретацію значенню Р/Е, коли ми бачимо, скажемо, що в якоїсь компанії, бізнес якої відносно стабільний, Р/Е дорівнює 100. Значення Р/Е для компаній зі стабільним (тобто незростаючим) прибутком є числом, зворотним нормі дисконту. Чи означає це, що норма дисконту для подібних бізнесів дорівнює 1%? Украй малоймовірно. Швидше за все, ми маємо справу з компанією, у якої в чинність якихось специфічних причин видався невдалий рік, і її чистий прибуток саме цього року близький до нуля, однак інвестори очікують, що в майбутньому справи компанії повинні піти істотно краще. Таким чином, для компанії, що одержала дуже маленький прибуток, Р/Е може спрямовуватися в нескінченність (тому що знаменник дробу наближається до нуля), і його не можна використати як надійний орієнтир для порівняльного аналізу.
З погляду теорії ці міркування виглядають досить просто. На практиці ж аналітик може зштовхнутися з наступною ситуацією. У його вибірці аналогів буде частина компаній з „нормальними”, як йому здається, значеннями Р/Е, а частина - з „аномальними”, тобто занадто високими або негативними. Допустимо, що він попросту виключить із вибірки компанії з негативними Р/Е, як це найчастіше робиться. При цьому, як мінімум, він одержить перекручування середнього значення чистого прибутку для аналогів, що залишилися, у порівнянні з первісною групою аналогів. Далі виникає наступне питання: де границя між „нормальними” й „аномальними”» значеннями Р/Е для позитивних (дуже більших) значень показника? Це дуже суб'єктивне питання, і неправильне проведення такої границі може привести до недооцінки або переоцінки порівнюваної компанії.
Аналіз ускладняє той факт, що Р/Е може бути високим як внаслідок прекрасних перспектив, що відкриваються перед компанією (облік в оцінці високих очікуваних темпів росту), так і в тому випадку, коли компанія показує невтішні фінансові результати, тобто її операції лише маржинально прибуткові, а котирування не падають до нуля через, наприклад, високу ліквідаційну вартість активів.
По-друге чистий прибуток сприятливий більшим випадковим коливанням, що вносить погрішність в оцінку по Р/Е. Це особливо вірно для циклічних галузей. Відомо, що на дні циклу, коли прибутку компаній нижче всього, показник Р/Е буває вище, і навпаки Для обліку циклічності в оцінці пропонується прибігати до нормалізації прибутку, тобто або виходити із середнього прибутку протягом циклу, або розраховувати чистий прибуток на основі середньої історичної прибутковості акціонерного капіталу (return on equity - ROE) і розміру чистих активів на одну акцію (поточних або на початок року).
По-третє, при розрахунках прибутку до сплати податків враховуються також одноразові (non-recurring) доходи й видатки (наприклад, доходи від продажу частини майна, збитки від списань, резерви, створені під сумнівні борги, і т.п.), які не повинні були б прийматися в увагу при оцінці компанії, оскільки оцінка повинна відображати майбутні, а не минулі грошові потоки компанії. Очистити індикатор Р/Е від впливу одноразових доходів і видатків можна простими коректуваннями. На практиці, як правило, всі компанії-аналоги не перевіряються на наявність одноразових доходів і видатків, тому що це досить трудомістко, однак якщо аналітик бачить аномальний прибуток (або збиток), що приводить до перекручування показника Р/Е в конкретної компанії зі зробленої їм вибірки, то він може скорегувати (або нормалізувати) прибуток даної компанії. Прибуток, очищений від впливу одноразових доходів і видатків, називається нормалізованим (normalized), або підтримуваним (maintainable). Якщо ж, навпаки, розмір коректування не ясний, наприклад у наслідок слабкого розкриття інформації, то таку компанію можна виключити з вибірки.
По-четверте, через те, що відсотки по боргу входять до витрат і впливають на розмір як прибутку до сплати податків, так і чистого прибутку, індикатор Р/Е сильно залежить від частки боргу в структурі капіталу компанії, і таким чином він ігнорує розходження між компаніями з високої й низкою часткою боргу в капіталі.