14.4. Центральный банк и денежно кредитная политика

Банковская система в рыночной экономике является двухуровневой и включает Центральный банк (эмиссионный) и коммерческие (депозитные) банки. Основными функциями коммерческих банков считаются привлечение депозитов и предоставление кредитов. Посредством этих операций коммерческие банки могут создавать деньги, что отличает их от других финансовых учреждений. Банки занимаются также куплей-продажей ценных бумаг.

Центральный банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбанковского расчетного центра. Он является обычно кредитором последней инстанции для коммерческих банков и финансовым агентом правительства. Центральный банк может выступать как продавец и покупатель на международных денежных рынках и координировать зарубежную деятельность частных банков.

Предложение денег в экономике изменяется в результате операций Центрального банка, коммерческих банков и решений небанковского сектора. Центральный банк контролирует предложение денег путем воздействия на денежную базу, а также на мультипликатор, а фактический объем предложения денег складывается в результате депозитно-кредитных операций коммерческих банков. В зависимости от экономической ситуации и поставленных целей Центральный банк может проводить политику «дорогих денег», ограничивая объем денежной массы, либо политику «дешевых денег», увеличивая денежное предложение и тем самым стимулируя экономическую активность.

К конечным целям денежно-кредитной политики относят: экономический рост, полную занятость, стабильность цен, устойчивый платежный баланс. Промежуточные целевые ориентиры — это денежная масса, ставка процента, обменный курс.

Инструменты денежно-кредитной политики, или методы воздействия Центрального банка на объем и структуру денежного предложения: лимиты кредитования, прямое регулирование ставки процента (инструменты прямого регулирования); изменение нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), операции на открытом рынке (инструменты косвенного регулирования).

Эффективность их использования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходной экономике используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми в процессе перехода к рынку. Конечные цели реализуются денежно-кредитной политикой (как одним из направлений экономической политики в целом) наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами государственной политики. Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности Центрального банка и осуществляются в рыночной экономике с помощью в основном косвенных методов. Рассмотрим их подробнее.

Изменение нормы обязательных резервов. Обязательные резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объема депозитов. В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования депозитов, сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального банка, а также для межбанковских расчетов. Чем выше установленная Центральным банком норма обязательных bob, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы обязательных резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведёт к сокращению денежной массы. На практике данный инструмент используется достаточно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия его через мультипликатор довольно значительна и сложно измерима.

Изменение учетной ставки. Учетная ставка — это процент, по которому Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам под учет их векселей. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального банка сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд субъектам хозяйствования. К тому же банки, получая более дорогой кредит, повышают и свои ставки по ссудам. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении. В отличие от межбанковского кредита ссуды Центрального банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег. Однако объем кредитов, получаемых коммерческими банками у Центрального банка, составляют обычно лишь незначительную долю привлекаемых ими средств. Изменение учетной ставки сто­ит рассматривать скорее как индикатор политики Центрального банка. Во многих развитых странах существует четкая связь между учетным процентом Центрального банка и ставками коммерческих банков. Например, повышение учетной ставки сигнализирует о начале ограничительной (жесткой) денежно-кредитной политики. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки по ссудам коммерческих банков, предоставляемым ими небанковскому сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро.

Операции на открытом рынке широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднены в странах, где фондовый рынок находится на стадии формирования. Этот инструмент предполагает куплю-продажу Центральным банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичных рынках, так как деятельность Центрального банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего, это бывают краткосрочные государственные облигации.

Когда Центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно в банковскую систему поступают дополнительные деньги, и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от того, в какой пропорции прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если Центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

С помощью названных инструментов Центральный банк реализует цели денежно-кредитной политики: поддержание на определенном уровне либо показателей денежной массы (жесткая монетарная политика), либо ставки процента (гибкая монетарная политика). Варианты денежной политики по-разному интерпретируются на графике денежного рынка. Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы (когда изменения в спросе на деньги влияют лишь на норму процента, не затрагивая количества денег в обращении). Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег на уровне целевого значения процентной ставки (сдвиг в спросе на деньги влияет лишь на изменение количества денег). Промежуточный вариант соответствует наклонной кривой предложения денег (когда и количество денег, и ставка процента реагируют на изменения в спросе на деньги). Выбор кривой предложения денег находится в компетенции Центрального банка и представляет собой его стратегию, зависящую от причин произошедшего сдвига в спросе на деньги.

Основной целью денежно-кредитной политики Республики Беларусь является защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности по отношению к иностранным валютам. Достижение и поддержание устойчивости белорусского рубля — основной вклад денежно-кредитной политики в создание условий для стабильного развития национальной экономики в долгосрочной перспективе. В связи с этим денежно-кредитная политика государства будет направлена, прежде всего, на содействие последовательному снижению ин­фляционных процессов в стране. Она будет также направлена на развитие и укрепление банковской системы, обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы.

Достижение целей денежно-кредитной политики создаст условия для обеспечения высоких темпов экономического роста и повышения благосостояния населения. Данные условия со сторон и банковской системы будут выражаться:

• через обеспечение стабильности обменного курса белорус­ского рубля и содействие ограничению инфляционных процессов;

• расширение масштабов кредитования (особенно инвестици­онного) банками предприятий и населения;

• снижение номинальных процентных ставок и поддержание их на уровне, способствующем росту сбережений в национальной валюте и расширению доступности кредитов для предприятий и населения;

• участие банков в финансировании дефицита республиканского бюджета.

Одним из основных инструментов денежно-кредитной политики Национального банка Республики Беларусь в будущем будут являться операции на открытом рынке, проводимые на аукционной основе. Ставка рефинансирования будет задавать минимальный уровень процентных ставок по аукционным операциям предоставления ликвидности банкам и максимальный уровень процентных ставок по аукционным операциям изъятия ликвидности у банков. Таким образом, изменение уровня ставки рефинансирования будет оказывать непосредственное влияние на уровень процентных ставок на межбанковском кредитном рынке и во всем финансовом секторе.