3. Финансовый план
Финансовый план обобщает материалы предыдущей части и представляет их в стоимостном выражении, а именно предполагает:
прогноз продаж;
прогноз денежных потоков;
оценка экономической эффективности производства новой продукции.
Прогноз продаж приведен в производственном разделе бизнес-плана в таблице 231.
Расчет денежных потоков осуществляется на основании прогноза продаж по полугодиям. Денежный поток равен остатку средств на расчетном счете предприятия за период (в нашем случае — полугодие) после проведения всех аспектов деятельности предприятия (операционной, инвестиционной и финансовой). Денежный поток рассчитывается по формуле:
Dt = В – И – Н +А – К – Коб , (3.1)
где В — выручка от реализации продукции;
И — издержки на производство и реализацию продукции (себестоимость);
Н — налог на прибыль;
А — амортизация на реновацию;
К, Коб — инвестиционные затраты: К — капитальные вложения в основные средства, Коб — капитальные вложения в оборотные средства.
Расчет денежных потоков приведен в табл. 3.1.
Таблица 3.1
Расчет денежных потоков
в тысячах рублей
№п.п. |
Показатель |
Период прогнозирования (полугодие) |
|||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
1. |
Выручка от реализации1 |
|
|
|
|
|
|
2. |
Издержки на производство и реализацию продукции |
|
|
|
|
|
|
2.1. |
в т.ч. переменные издержки2 |
|
|
|
|
|
|
2.2. |
амортизация |
|
|
|
|
|
|
2.3. |
аренда |
|
|
|
|
|
|
2.4. |
управленческие расходы |
|
|
|
|
|
|
2.5. |
процент за кредит |
|
|
|
|
|
|
2.6. |
возврат инвестиционного кредита |
|
|
|
|
|
|
2.7. |
затраты на рекламу и сбыт |
|
|
|
|
|
|
3. |
Балансовая прибыль |
|
|
|
|
|
|
4. |
Налог на прибыль |
|
|
|
|
|
|
5. |
Чистая прибыль |
|
|
|
|
|
|
6. |
Амортизация |
|
|
|
|
|
|
7. |
Капитальные вложения в основные средства |
|
|
|
|
|
|
8. |
Капитальные вложения в оборотные средства3 |
|
|
|
|
|
|
9. |
Чистый денежный поток |
|
|
|
|
|
|
|
Совокупный денежный поток |
|
1 расчет выручки от реализации приведен в табл. 3.2.
2 переменные издержки прямо зависят от объема производства, соответственно изменяются пропорционально изменению объемов производства (расчет коэффициент изменения приведен в табл. 2.10);
3 капитальные вложения в оборотные средства (запасы) изменяются также пропорционально изменению объемов производства.
Таблица 3.2
Расчет выручки от реализации продукции по полугодиям
Вид продукции |
Цена единицы продукции, руб.
|
Период прогнозирования (полугодие) |
|||||||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||||||||
Тыс. шт. |
Тыс. руб. |
Тыс. шт. |
Тыс. руб. |
Тыс. шт. |
Тыс. руб. |
Тыс. шт. |
Тыс. руб. |
Тыс. шт. |
Тыс. руб. |
Тыс. шт. |
Тыс. руб. |
||
Хлеб диетический (А) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Хлеб витаминный (В). |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ИТОГО: |
|
– |
|
– |
|
– |
|
– |
|
– |
|
– |
|
Для оценки общей экономической эффективности инвестиционных проектов используются следующие показатели:
Чистая приведенная стоимость (NРV);
Внутренняя норма рентабельности (IRR);
Индекс доходности (PI)
Срок окупаемости проекта (простой РР и дисконтированный dРР)
Определение этих показателей основывается на определении денежного потока. Часто реализация инвестиционных проектов на протяжении одного и того же или нескольких периодов времени характеризуются как доходами, так и затратами. Если в течение прогнозного периода доходы превышают затраты, мы можем говорить о положительном денежном потоке за год; если же затраты превышают доходы, то мы можем назвать их оттоком денежных средств или отрицательным денежным потоком за год. Таким образом, денежный поток (Dt) показывает разницу между двумя финансовыми потоками: идущим на предприятие и выходящим из него в течение прогнозного периода.
Подсчитанный по формуле (3.1) денежный поток для каждого периода (таблица 3.1) суммируется и находится полный денежный поток за время осуществления проекта.
(3.2)
Он показывает полную сумму средств, образующуюся на счете предприятия за время реализации проекта, но без учета фактора времени, риска и неопределенности.
Для нахождения показателя — чистая приведенная стоимость проекта (NRV), рассчитанные по формуле (3.1) денежные потоки для каждого периода реализации проекта (Dt) суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования.
, (3.3)
где NРV — чистая приведенная стоимость проекта;
Dt — денежный поток t-го года (таблица 3.1);
rполугодие — ставка дисконтирования за полугодие;
n — время реализации инвестиционного проекта.
Ставка дисконтирования за полугодие рассчитывается по формуле:
,
Где r – годовая ставка процента,
Rm – ставка процентная за подпериод
M – количество подпериодов в рамках периода (года)
Чистая приведенная стоимость проекта является абсолютным показателем и показывает всю массу дохода от проекта за время его реализации в современной стоимости (табл. 3.3).
Таблица 3.3
Расчет чистой приведенной стоимости проекта
В тысячах рублей
Период |
Денежный поток |
Множитель дисконтирования |
Дисконтированный денежный поток |
0 |
|
|
|
1 |
|
|
|
2 |
|
|
|
3 |
|
|
|
4 |
|
|
|
5 |
|
|
|
NRV проекта: |
|
Критерий принятия решения с помощью чистого дисконтированного дохода одинаков для любых видов инвестиций и организаций:
если NРV > 0 , то инвестиционный проект считается экономически выгодным и его следует принять;
если NРV < 0, то инвестиционный проект нецелесообразен и принимать его не следует.
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.
На рис. 3.1 представлены накопленные денежный поток и чистая приведенная стоимость проекта (NRV).
Рис. 3.1 Накопленные денежный поток и чистая приведенная
стоимость проекта (NРV).
Наряду с абсолютными показателями проекта принято рассчитывать относительные показатели — внутренняя норма доходности проекта IRR, которая показывает ожидаемую доходность проекта. IRR возникает тогда, когда NРV рассматривается как функция от нормы дисконта. Норма дисконта, при которой NРV проекта обращается в ноль, называется внутренней нормой рентабельности (IRR).
Величина IRR определяется путем решения уравнения:
, (3.4)
При решении данного степенного уравнения с помощью программного продукта Exсel, или методом итераций.
П олучаем искомое значение IRR=______%. Точка пересечения графика NРV с осью абсцисс и есть внутренняя норма рентабельности проекта. График NРV проекта представлен на рис. 3.2.
Рис. 3.2. График NРV проекта
В связи с тем, что внутренняя норма рентабельности (IRR) превышает процент за пользование инвестиционным кредитом, то у предприятия возникает запас рентабельности равный ______. Запас рентабельности достаточно высокий, что указывает на незначительную степень риска проекта.
Эффективность капитальных вложений (IRR) должна быть дифференцирована в зависимости от стоящих перед инвестором целей. В зарубежной практике инвесторы, в зависимости от возникающих перед ними задач, делят капитальные вложения на пять классов:
1 класс — инвестиции с целью сохранения позиций на рынке, направленные на замену некоторых элементов производственного аппарата. В этом случае IRR > 0,5-0,6 . При меньшем значении капитальные вложения не выгодны.
2 класс — инвестиции с целью обновления основной массы производственных фондов, для повышения качества продукции, IRR > 0,12.
3 класс — инвестиции с целью внедрения новых технологий, создание новых предприятий, IRR > 0,15.
4 класс — инвестиции с целью накопления финансовых резервов для осуществления крупных инвестиционных проектов, IRR > 0,20.
5 класс — рисковые капитальные вложения с целью реализации проектов, исход которых до конца не ясен, IRR > 0,25.
Требуемый класс инвестиций к данному проекту — 3 класс, т.е. норма рентабельности должна быть не ниже 15%. Данное условие соблюдается, следовательно, по критерию IRR вложения в проект также считаются целесообразными.
Индекс рентабельности (РI) характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективных вложений, чем выше значение индекса рентабельности, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект.
Индекс рентабельности (РI) характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективных вложений, чем выше значение индекса рентабельности, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект. Расчет индекса рентабельности представлен в таблице 3.7.
, (3.5)
где Rt — результат проекта (притоки денежных средств);
Ct — затраты проекта.
Расчет индекса рентабельности представлен в таблице 3.4.
Таблица 3.4
Расчет индекса рентабельности проекта
в тысячах рублей
Показатель |
Обозначение |
Период прогнозирования (полугодие) |
|||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
Чистая прибыль |
Пч |
|
|
|
|
|
|
Амортизация |
А |
|
|
|
|
|
|
ИТОГО притоки денежных средств |
Rt |
|
|
|
|
|
|
Капитальные вложения в основные средства |
К |
|
|
|
|
|
|
Капитальные вложения в оборотные средства |
Коб |
|
|
|
|
|
|
ИТОГО оттоки денежных средств |
Сt |
|
|
|
|
|
|
Множитель дисконтирования |
αt |
|
|
|
|
|
|
Дисконтированные притоки денежных средств |
Rt*αt |
|
|
|
|
|
|
Дисконтированные оттоки денежных средств |
Сt*αt |
|
|
|
|
|
|
Индекс рентабельности |
PI |
|
Высокое значение индекса рентабельности свидетельствует об эффективности инвестиционного проекта.
Простой срок окупаемости (РР) рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены накопленным доходом:
РР = min n, при котором (3.6)
Рекомендуется рассчитывать срок окупаемости с учетом времени. В этом случае в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, а формула расчета дисконтного срока окупаемости DPP имеет вид:
DPP=min n, при котором (3.7)
Расчет простого и дисконтированного сроков окупаемости приведен в таблице 3.5.
Таблица 3.5
Расчет простого и дисконтированного сроков окупаемости
в тысячах рублей
Полугодие |
Денежный поток |
Множитель дисконтирования |
Дисконтированный денежный поток |
Кумулятивное возмещение инвестиций для |
|
простого денежного потока |
дисконтированного денежного потока |
||||
0 |
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
3 |
|
|
|
|
|
4 |
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
простой срок окупаемости равен ______ , дисконтированный срок окупаемости равен _______полугодиям (___ лет), ввиду того, что в данном полугодии денежные потоки стали положительными.