12. В каком случае целесообразно применять количественное, и в каком – ценовое таргетирование?

Промежуточной целью денежно-кредитной политики, соответствующей установленной стратегической задаче по уровню инфляции или занятости в экономике может быть таргетирование либо цены денег (ценовое таргетирование), либо количества денег в экономике (количественное таргетирование).

Количественные цели обычно выбираются в качестве операционной цели, когда межбанковский денежный рынок неэффективен, а национальная финансовая система недостаточно развита. Среди промышленно развитых стран длительное использование количественных целей встречается достаточно редко. В условиях неразвитой экономики именно денежные агрегаты, а не процентная ставка играют основную роль в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики. Кроме того, количественные цели задают «тон» во время гиперинфляции и в последующий период снижения инфляции.

Считается, что для перехода центрального банка к таргетированию количества денег во-первых, спрос на деньги должен быть стабилен, во-вторых, изменение процентных ставок в результате отклонений фактического спроса на деньги от целевого уровня денежного предложения должно оказывать необходимое воздействие на спрос и инфляцию в экономике. Количественное таргетирование обладает рядом преимуществ перед ценовым таргетированием также в случае банковских кризисов или разного рода экономических потрясений. Когда страна сталкивается с внезапным оттоком капитала за рубеж, количественное таргетирование обеспечивает своеобразный буфер, который позволяет процентным ставкам автоматически корректироваться и тем самым помогать стабилизировать валютный курс.

Соответственно, ценовое таргетирование применяется в основном развитыми странами в период сравнительной стабильности национальной экономики. Преимущество режима таргетирования процентной ставки связано с простотой механизма воздействия на экономику через регулирование конъюнктуры денежного рынка. Именно возможность контролировать процентные ставки позволяет центральному банку регулировать спрос на деньги в экономике. Также поддержание целевого уровня процентной ставки позволяет сохранять экономическую стабильность в ситуации активного развития и интеграции национальных финансовых рынков, а также перехода многих стран к большей конвертируемости национальной валюты.

13. Какие инструменты применяются при количественном, а какие при ценовом таргетировании?

Количественное (количества денег в экономике, денежной массы)

Ценовое (цены денег, монетарное таргетирование)

Установление количественных параметров изменения денежных агрегатов (низшего и высшего пределов) на планируемый период (квартал, год), которые соответствовали бы характеру и целям проводимой денежно-кредитной политики. Контроль за за депозитно-ссудными операциями кредитных учреждений (пояснения ниже)

Регулирование процентных ставок Таргетирование краткосрочной процентной ставки (учетной ставки). Примером такой политики является «канальная» система регулирования процентных ставок, используемая в ряде развитых стран. Для стабилизации межбанковского рынка центральными банками ряда стран была введена "система коридора процентных ставок" (interest rates corridor system), или "система канала" (channel system). Она представляет собой ограничение на минимальные и максимальные краткосрочные ставки. Центральный банк, с одной стороны, готов предоставить ликвидность коммерческим банкам в неограниченных объемах (чаще под залог финансовых активов) по процентной ставке выше текущей ставки межбанковского рынка. Таким образом, денежные власти устанавливают максимальный предел, "потолок" рыночной ставки. Центральные банки, используя коридор ставок, имеют два варианта маневра ужесточения или смягчения денежно-кредитной политики. Во-первых, можно сдвинуть коридор вверх или вниз, сохраняя его неизменным. Во-вторых, пределы коридора можно изменить симметрично или подвинув одну из его границ. Подавляющее большинство центральных банков, включая Европейский центральный банк (ЕЦБ), прибегает к первому маневру. Второй маневр пока рассматривается преимущественно в исследовательской и научной литературе Установление ставки рефинансирования.