Количественное ценовое таргетирование (количества денег в экономике, денежной массы)
Метод таргетирования денежной массы заключается в установлении таких количественных параметров изменения денежных агрегатов (низшего и высшего пределов) на планируемый период (квартал, год), которые соответствовали бы характеру и целям проводимой денежно-кредитной политики.
В принципиальном плане определение оптимальных ориентиров денежной массы исходит из предпосылки, что она растет из года в год по мере увеличения валового внутреннего продукта, в этом случае ориентиры роста денежной массы устанавливаются в соответствии с прогнозируемым ростом объема производства с учетом предполагаемого увеличения цен. В качестве ориентиров денежной массы может быть выбран «широкий» или «узкий» показатель денег. Так, в Швейцарии рассматривается «узкий» показатель - денежная база, в других странах, например США, Италии, используются более «широкие» показатели.
УЗКИЕ ДЕНЬГИ (narrow money) Неформальное название показателя денежной массы в обращении (monеy supply) М0, а иногда и M1, т.е. той части денег в обращении, которые могут непосредственно выполнять функцию средства обращения (medium of exchange).
ШИРОКИЕ ДЕНЬГИ (broad money) Относительно широкое определение денег. "Широкими" деньгами называют либо денежный агрегат М2, который включает в себя депозиты на счетах строительных обществ, либо денежный агрегат М3, включающий приносящие проценты банковские депозиты. «Широкие» деньги являются менее стабильным показателем денежной массы (money supply) относительно ВВП, нежели другие, более узкие показатели.
Особенности распределения средств по след. ден. агрегатам: МО; М1;М2; МЗ; М4.
Агрегат МО охватывает банкноты и монеты в обращении, кассовую наличность банков в центральном банке. В Великобритании он включает также счета банков в Банке Англии. Общая особенность для большинства стран при оценке МО: показатели, входящие в его состав, представляют собой ден. базу экономики и, как правило, непосредственно контролируются правительством. МО отражает роль, которую играет центральный банк в эмиссии ден. знаков и в создании кредитных ресурсов банковской системы.
Он менее др. А.д.м. подвержен влиянию банковских рисков, т.к. его структура не содержит процентных активов.
M1 состоит из МО и наличных денег в кредитных учр-ниях, вкладов до востребования, средств на текущих счетах в коммерч. банках, т.е. из всех наличных денег и бессрочных вкладов в кредитных учр-ниях.
Он отражает функцию денег как средства платежа и является достаточно узким показателем ден. массы. В зависимости от историч. нац. особенностей и развития экономики его доля по отношению к ВВП колеблется от 20 до 35 проц..
М2 - это М1, а также срочные и сберегательные вклады в коммерч. банках.
МЗ представляет собой М2 и все пр. сберегательные и срочные депозиты в кредитных учр-ниях, в нек-рых странах -депозиты в специализиров. кредитно-банковских институтах.
М4 состоит из МЗ и акций, облигаций, депозитных сертификатов коммерч. банков, векселей физич. и юридич. лиц.
В Швейцарии и Германии выбор «узких» ориентиров денежной массы аргументируется в основном высокой степенью контролируемости данного показателя со стороны центрального банка. Банк Англии выбрал агрегат М3 в фунтах стерлингов, руководствуясь двумя причинами. Во-первых, исследования английских экономистов показали, что наибольшей устойчивости спроса на деньги можно добиться с применением именно этого показателя.
Во-вторых, статистика в этой стране свидетельствовала о наличии стабильной связи между агрегатом М3 и уровнем номинальных ставок процента.
Кроме того, «узкий» агрегат используется в тех странах, где сравнительно легко можно разграничить сферу налично-денежного обращения и кредит и, во-вторых, где обнаружена четкая связь между денежной базой и всей денежной массой (денежный мультипликатор стабилен). Выбор целевого показателя также зависит от конечной задачи, которую ставит перед собой центральный банк. Если он предполагает бороться в основном только с инфляцией, тогда выбор падает на «узкий» показатель. При решении же круга задач (борьба с инфляцией, сокращение бюджетного дефицита, улучшение платежного баланса) центральный банк обычно выбирает в качестве цели «широкий» показатель.
Осуществляя денежно-кредитное регулирование, центральные банки государств устанавливают контроль не только за принятыми целевыми ориентирами, но и за депозитно-ссудными операциями кредитных учреждений. Регулируя их, центральные банки воздействуют на кредитный потенциал коммерческих банков, что в свою очередь сказывается на динамике денежных показателей, так как кредит является важнейшим источником создания денежной массы.
Что понимают под инструментами денежно-кредитной политики?
Выбор инструментов зависит от:
выбора операционной цели
от степени развитости национальной финансовой системы
Методы ДКР
Экономические (косвенные):
воздействие на объем денежного предложения
рефинансирование
валютные интервенции
операции на открытом рынке
воздействие на денежный мультипликатор
регулирования норм обязательных резервов
Административные (прямые,селективные):
установление прямых количественных ограничений;
портфельные ограничения и др.
Регулирование норм обязательных резервов
Нормы обязательных резервов устанавливаются в виде определенного процента к сумме депозитов коммерческих банков
Дифференцируются в зависимости:
от срочности депозитов и их величины (США, Германия);
от источников депозитов и валюты (нерезиденты, резиденты, в отечественной или иностранной валюте).
Изменяются редко - раз в несколько лет
Оказывают значительное влияние на объем активных операций банков
Валютные интервенции
Валютные интервенции представляют собой операции купли-продажи иностранной валюты за национальную
В открытых экономиках валютные интервенции служат преимущественно задаче поддержания курса национальной валюты, а для регулирования денежной массы и уровня цен используются другие инструменты
Операции на открытом рынке
это операции по купле – продаже государственных облигаций, казначейских векселей и прочих ценных бумаг на рынке
без обязательств обратного выкупа
с обязательством обратного выкупа (РЕПО)
любые операции, связанные с регулированием ликвидности, инициатива проведения которых исходит от центрального банка, а не от кредитных организаций
проводятся на нерегулярной основе, по мере возникновения потребностей в предоставлении либо абсорбировании ликвидности
оказывают быстрое корректирующее воздействие на уровень ликвидности банков и объем денежной массы.
отличаются высокой гибкостью и оперативностью, периодичность и масштабы их проведения определяются самим центральным банком, исходя из стоящих перед ним задач
Рефинансирование кредитных организаций
Расширение денежного предложения
Оказание финансовой помощи коммерческим банкам – функция кредитора последней инстанции
Учетные (дисконтные) кредиты – это покупка у банков и других кредитных организаций векселей до истечения их срока
Ломбардные кредиты - это ссуды под залог депонированных в банке ценных бумаг
Кредиты овернайт –однодневные кредиты, предоставляются в том случае, если коммерческие банки не могут изыскать кредиты на межбанковском рынке
Корректирующие кредиты предоставляются для корректировки финансового положения банка
Селективные (прямые) методы
Прямое ограничение размеров банковских кредитов
потребительских кредитов,
кредитов на недвижимость
кредитов для покупки ценных бумаг
Контроль условий кредитования
ограничение размера кредитной маржи,
установление “потолков” процентных ставок
регулирование ставок по отдельным видам кредитов или кредитных организаций
Портфельные ограничения - обязывают коммерческие банки инвестировать часть ресурсов в государственные ценные бумаги, либо держать их в ликвидных активах («нормирование ликвидности»)
В настоящее время прямые ограничения в развитых странах практически не используются
Инструменты денежно-кредитной политики
Инструмент политики |
Процентная ставка |
Денежная база |
Рефинансирование |
активно используется краткосрочное кредитование |
за исключением внутридневных и суточных кредитов не используется |
Операции на открытом рынке |
аукционы с фиксированной процентной ставкой |
аукционы с фиксированным объемом лотов |
Валютные интервенции |
используются при таргетировании валютного курса, при таргетировании процентной ставки служат для сглаживания её внезапных колебаний |
используются, если валютный рынок более развит, нежели денежный рынок |
Обязательные резервы |
редко используются для управления банковской ликвидностью через усреднение резервов |
используются для стабилизации денежного мультипликатора |
Инструменты ДКП по методологии МВФ
Операции на денежном рынке (money market operation) – центральный банк проводит их по собственному усмотрению для выравнивания спроса и предложения на денежном рынке
Инструменты на основе правил (rules-based instrument) – действую постоянно, доступны каждому банку
