Государственное финансирование

Государственное финансирование осуществляется в форме финансовой поддержки инвестиционных проектов, финансирования в рамках целевых программ, финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.

Финансирование инвестиций за счет государственных средств имеет целевой характер. Выделение средств непосредственно предприятию осуществляется на условиях срочности, возвратности и платности. В этом случае государство устанавливает процентные ставки, срок и механизм возврата. Средства, выделенные в виде грантов и дотаций, это субсидии на конкретный проект на безвозмездной основе. Посредством долевого участия государство через делегированные органы выступает долевым вкладчиком в проект. Эффективным инструментом стимулирования инвестиционной активности со стороны государства являются государственные гарантий по кредитам субъектам хозяйствования. В этом случае предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через аффилированные организации (министерства, специально созданные фонды) выступает гарантом предприятия и выплачивает сумму кредита коммерческой структуре в случае не возврата.

К преимуществам данного вида финансирования инвестиционной деятельности относится более низкие суммы платежей в погашение при более длительных периодах, вычитание процента из суммы налогооблагаемой прибыли.

Недостатком может быть возможная низкая эффективность использования полученных средств, зависимость от наполнения бюджета, необходимость дополнительного обеспечения при государственном кредитовании, жесткий и длительный отбор проектов для финансирования, узкие приоритеты при отборе проектов.

Претендовать на получение государственных средств для финансирования инвестиционных проектов могут малые, прежде всего вновь создаваемые предприятия, предприятия оборонного комплекса, которые не могут отделить производство гражданской продукции от военной, предприятия, получившие в наследство избыточную инфраструктуру и нуждающиеся в реконструкции, научно-исследовательские предприятия, разработки которых имеют стратегическое значение для национальных интересов страны, предприятия, объективно имеющие низкую экономическую эффективность, но производящие социально значимую продукцию.

4. Методы оценки инвестиционых проектов

Для оценки эффективности инвестиционных проектов в РФ издан официальный документ «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция)», утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ в 2000 году. В данном документе рассматриваются основные теоретические положения и методические подходы оценки эффективности. Основными видами эффективности обозначены следующие:

• эффективность проекта в целом;

• эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

• общественную (социально-экономическую) эффективность проекта в целом;

• коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. «Внешние» эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов, но если они не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Применяемы методы и критерии оценки данного вида эффективности будут рассмотрены далее.

Эффективность участия в проекте в методических рекомендациях определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

• эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий-участников);

• эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционерных предприятий-участников инвестиционного проекта);

• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в том числе:

региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства;

отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

• бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов определены основные принципы оценки, применяемые к любым типам проектов независимо от их особенностей. В основе оценки должны лежать следующие принципы:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

• моделирование денежных потоков с учетом всех связанных с осуществлением проекта денежных оттоков и притоков за расчетный период;

• сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

• принцип положительности и максимума эффекта (при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта);

• учет фактора времени;

• учет только предстоящих затрат и поступлений;

• сравнение «с проектом» и «без проекта»;

• учет всех наиболее существенных последствий проекта;

• учет наличия разных участников проекта (их интересов и различных оценок стоимости капитала);

• многоэтапность оценки проекта;

• влияние на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале;

• учет влияния инфляции;

• учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.