2. Політика формування власних фінансових ресурсів

Основу управління власним капіталом підприємства в процесі його розвитку становить управління формуванням його власних фінансових ресурсів. З метою забезпечення ефективного управління цим процесом на підприємстві розробляється звичайно спеціальна фінансова політика, спрямована на залучення власних фінансових ресурсів з різних джерел відповідно до потреб його розвитку в майбутньому періоді.

Політика формування власних фінансових ресурсів являє собою частину загальної стратегії формування капіталу підприємства, що виявляється в забезпеченні необхідного рівня самофінансування його виробничого розвитку.

Розробка політики формування власних фінансових ресурсів підприємства здійснюється за наступними основними етапами (рис. 3):

Рис. 3. Основні етапи розробки політики формування власних фінансових ресурсів підприємства

1. Аналіз формування власних фінансових ресурсів підприємства в попередньому періоді. Метою такого аналізу є виявлення потенціалу формування власних фінансових ресурсів і його відповідності темпам розвитку підприємства.

• На першому етапі аналізу вивчаються загальний обсяг формування власних фінансових ресурсів, відповідність темпів приросту власного капіталу темпам приросту активів і обсягу реалізованої продукції підприємства, динаміка питомої ваги власних ресурсів у загальному обсязі формування фінансових ресурсів у передплановому періоді.

• На другому етапі аналізу розглядаються джерела формування власних фінансових ресурсів. У першу чергу вивчається співвідношення зовнішніх і внутрішніх джерел формування власних фінансових ресурсів, а також вартість залучення власного капіталу за рахунок різних джерел.

Дані, наведені в табл. 1, показують зміни в розмірі і структурі власного капіталу: значно збільшилися сума і частка нерозподіленого прибутку та резервного фонду при одноразовому зменшенні частки статутного і додаткового капіталу. Загальна сума власного капіталу за звітний рік збільшилася на 4900 тис. руб., або на 18,9%.

Таблиця 1

Динаміка структури власного капіталу

Джерело капіталу	Наявність засобів, тис. грн.			Структура засобів, %
	на початок періоду	на кінець періоду	зміна	на початок періоду	на кінець періоду	зміна
1	2	3	4	5	6	7
Статутний капітал	10000	10000	-	38,6	32,5	-6,1
Додатковий капітал	7550	8300	+750	29,2	27,0	-2,2
Резервний капітал	1200	1700	+500	4,6	5,5	+0,9
Нерозподілений прибуток	6250	9500	+3250	24,1	30,8	+6,7
Усього реальної величини власного капіталу	25000	29500	+4500	96,5	95,8	-0,7
Забезпечення виплат персоналу	200	300	+100	0,8	1,0	+0,2
Цільове фінансування	400	500	+100	1,5	1,6	+0,1
Доходи майбутніх періодів	300	500	+200	1,2	1,6	+0,4
Усього	25900	30800	+4900	100	100	-

Фактори зміни власного капіталу неважко встановити за даними звіту ф. №4 «Звіт про власний капітал » і за даними аналітичного бухгалтерського обліку, що відображають рух статутного, резервного і додаткового капіталу, неоплаченого і вилученого капіталу, нерозподіленого прибутку і т. ін. (табл.2).

Таблиця 2

Рух фондів та інших засобів, тис. грн.

Стаття	Статутний капітал	Додатковий вкладений капітал	Резервний капітал	Нерозподі-лений прибуток	Неопла-чений капітал	Разом
1	2	3	4	5	6	7
Залишок на початок року	10000	7550	1200	6250	-	25000
Коригування
Зміна облікової політики
Виправлення помилок
Інші зміни
Скоригований залишок на початок року
Переоцінка активів:
Дооцінка основних засобів		800
Уцінка основних засобів		-
Дооцінка незавершеного будівництва		-
Уцінка незавершеного будівництва		-100
Дооцінка нематеріальних активів		50
Уцінка нематеріальних активів		-
Чистий прибуток(збиток) за звітний період				12650
Розподіл прибутку:
Виплати власникам(дивіденди)				6072
Спрямування прибутку до статутного капіталу				-
Відрахування до резервного капіталу			1265	1265
Інші
Внески учасників:
Внески в капітал
Погашення заборгованості з капіталу				2063
Вилучення капіталу:
Викуп акцій(часток)			765
Перепродаж викуплених акцій
Анулювання викуплених акцій(часток)

Продовження табл. 2

1	2	3	4	5	6	7
Вилучення частки в капіталі
Зменшення номінальної вартості акцій
Інші зміни в капіталі:
Списання невідшкодованих збитків
Безоплатно отримані активи
Разом змін у капіталі				3250	-	-
Залишок на кінець року	10000	8300	1700	9500	-	29500

Перш ніж оцінити зміни суми і частки власного капіталу в загальній валюті балансу, треба з'ясувати, за рахунок яких складових частин сталися ці зміни. Очевидно, що приріст власного капіталу за рахунок реінвестування прибутку (реінвестування - це процес переміщення капіталу із одних активів в інші, більш ефективні, у процесі інвестиційної діяльності підприємства) і за рахунок переоцінки основних засобів буде розглядатися по-різному при оцінюванні спроможності підприємства до самофінансування і на­рощування власного капіталу.

Капіталізація (реінвестування) прибутку сприяє підвищенню фінансової стабільності, зниженню собівартості капіталу, тому що за залучення альтернативних джерел фінансування потрібно платити досить високі проценти.

Темпи зростання власного капіталу (відношення суми реінвестованого прибутку звітного періоду до власного капіталу) залежать від таких факторів:

• від рентабельності обороту (Р_об) — відношення чистого прибутку до виручки;

• від оборотності капіталу (К_об) — відношення виручки до середньорічної суми капіталу;

• від мультиплікатора капіталу (МК), що характеризує фінансову активність підприємства із залучення позичкових коштів (відношення середньорічної суми активів балансу до середньорічної суми власного капіталу);

• від частки відрахувань чистого прибутку на розвиток виробництва (Ч_відр) (відношення реінвестованого прибутку до суми чистого прибутку).

Для розрахунку впливу цих факторів на зміну темпів зростання власного капіталу можна використовувати модель, яку запропонували А.Д. Шеремет і Р.С. Сайфулін:

Т↑ВК= = ∙ ∙ ∙ =Р_об∙К_об∙МК∙К_відр

де T ↑ ВК — темп приросту власного капіталу;

П_к — сума капіталізованого прибутку;

В К — власний капітал;

ЧП — чистий прибуток;

BP — виручка;

KL — загальна сума капіталу.

Два перших фактори відображають дію тактичної, а два останніх — стратегічної фінансової політики. На думку згаданих авторів, правильно обрана цінова політика, розширення ринків збуту приводять до збільшення обсягу продажів і прибутку підприємства, до підвищення рівня рентабельності продажів і швидкості обороту капіталу. Разом з цим, нераціональна інвестиційна політика може знизити позитивний результат перших двох факторів.

Розрахунок впливу цих факторів можна виконати одним із способів детермінованого факторного аналізу, використовуючи дані табл. 3.

Таблиця 3