II.3. Оценка эффективности участия предприятия (акционеров) в инвестиционном проекте

Для проекта предполагается привлечь акционерный капитал в сумме __530____ млн. руб. на шагах 0 (___330____ млн. руб.) и 1 (____200___ млн. руб.). Заёмный капитал со ставкой __13_____% в год. Проценты по которому начисляются и выплачиваются 1 раз в конце год. Предприятие исходит из максимально быстрого возврата долга. До начала производства проценты не выплачиваются, а капитализируются, т.е. добавляются к сумме долга на шаге, в котором производится капитализация. Норму дисконта Е по-прежнему примем равной __21____%.

Примем также, что льготы имеются только по налогу на прибыль и заключаются в уменьшении налогооблагаемой прибыли на величину процентов, выплачиваемых за инвестиционный кредит.

Займы считаются берущимися в течение шага, возврат долга и выплата процентов - в следующем шаге расчёта. Долг на начало текущего шага равен долгу на конец предыдущего шага.

Оценим максимальные доходы акционеров. Они зависят от правил выплат. Расчет исходит из следующих правил. Амортизация основных фондов накапливается на депозите (в так называемых дополнительных фондах). Остаток чистой прибыли на каждом шаге идет на выплату дивидендов и налога на них. Остаток амортизации наращивается в "дополнительных фондах" и за вычетом налога распределяется между акционерами в конце проекта. Для этого расчета депозитный процент равен _7_____% (ставка по выданным кредитам). Ставку налога на дивиденды и на распределяемую в конце проекта амортизацию примем равной 15%.

Требуется определить:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутреннюю норму доходности;

Чистый доход равен 1203,94 тыс. рублей, чистый дисконтированный доход равен 129,00,внтуренняя норма доходности = 19%.

Значения показателей эффективности

участия предприятия (акционеров) в инвестиционном проекте

Наименование показателя	Обозначение	Значение
Чистый доход	ЧД	1203,94
Чистый дисконтированный доход	ЧДД	129,00
Внутренняя норма доходности	ВНД	19%

II.4. Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта

Проведем расчет в текущих ценах и только для консолидированного бюджета (без разделения на бюджеты различных уровней) и внебюджетных фондов. Расчёт денежного потока инвестиционного проекта сведём в табл. 12, приняв норму дисконта для бюджетной эффективности равной __26_____%.

В рассматриваемом примере бюджетные оттоки равны нулю. Если государственные гарантии также отсутствуют, то единственными показателями бюджетной эффективности являются:

- чистый доход бюджета;

- чистый дисконтированный доход бюджета.

Значения показателей бюджетной эффективности

Наименование показателя	Обозначение	Значение
Чистый доход бюджета	ЧД	1866,02
Чистый дисконтированный доход бюджета	ЧДД	692,59