2.2 Анализ операций цб рф на современном этапе

Изучая операции Банка России, следует обратить внимание на историю становления данного сегмента на рынке. Ведь история рынка ценных бумаг в Российской федерации имело очень специфическую и интересную историю зарождения. Как известно в 90-х годах, Россия вышла из состава СССР, это привело к перестройке экономики, кардинально новой системе.

Переход к тотальной приватизации, создание и укрепление частного сектора на рынке, увеличение объема кредитования, появление на рынке профессиональных игроков, привлечение иностранных инвесторов и изменение в самой структуре ценных бумаг.

К прямым операциям центрального банка РФ можно отнести и операции с иностранными ценными бумагами.

Результат структуры государственного портфеля зависит от добросовестного ведения кредитной деятельности Банка РФ, относительности его балансового фона, а также от динамичности внутренней и внешней экономики и спроса на деньги.

Так же к прямым операциям относится эмиссия Банком России облигации, относимые к инструментам стерилизации излишних наличных средств в экономической системе страны.

Но выпуск и эмиссия ценных бумаг может и негативно воздействовать на сам центральный банк РФ. Прямые же закупки или продажи иностранных ценных бумаг и иностранной валюты центральным банком в этом случае будут оказывать непосредственное влияние на курс национальной валюты.

В соответствии со статьей 44 ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ¹⁴ Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.

Объемы данных операций в 2015 году, как и в предыдущие годы, оставались небольшими относительно общего масштаба операций Банка России по предоставлению/изъятию банковской ликвидности.

В 2015 году Банк России проводил денежно-кредитную политику в условиях неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и сохранения высокой неопределенности перспектив развития экономики. Вместе с тем в первой половине года ситуация была более стабильной, чем во второй.

В первом полугодии 2015 года падение цен на нефть приостановилось и происходило их некоторое восстановление. Ситуация на валютном рынке стабилизировалась. После значительного ускорения в первые месяцы года инфляция в апреле-июне начала снижаться, и прогнозировалось ее дальнейшее замедление. Вместе с тем сохранение цен на нефть на более низком, чем в предыдущие годы, уровне создавало риски значительного охлаждения экономики. В этих условиях Банк России снижал ключевую ставку. В первом полугодии 2015 года ключевая ставка была снижена в совокупности на 5,5 процентного пункта, до 11,50% годовых¹⁵.

Во втором полугодии падение цен на нефть возобновилось, курс рубля снова снизился, что затормозило процесс снижения годовой инфляции.

По итогам года инфляция составила 12,9%. Решения, принятые Банком России в 2015 году, будут создавать условия для замедления инфляции в 2016 году и достижения целевого уровня 4% в 2017 году.

Основной объем операций в 2015 году пришелся на операции с государственными облигациями (23,9 млрд. рублей), однако Банк России также реализовывал муниципальные и корпоративные ценные бумаги, попавшие в его портфель в результате недобросовестного выполнения обязательств кредитных организаций по сделкам прямого РЕПО (1,6 млрд. рублей)¹⁶.

Доля собственного портфеля государственных ценных бумаг Банка России в общем объеме рынка в 2015 году заметно снизилась, что в большой мере определялось ростом данного сегмента.

Еще одним видом рефинансирования на короткий срок Банком России будут операции РЕПО.

Используемый Банком России механизм для проведения прямого РЕПО основан на аукционе по закрепленной ставке.

Такие аукционы проводятся Банком России сроком на 1 день (каждый день по 2 аукциона с переводом в тот же день средств), сроком 7 дней (каждую неделю по вторникам с переводом средств в день после аукциона) и сроком в 3 месяца (каждый месяц в третий понедельник, с переводом средств на второй день после аукциона),

Такие аукционы организовываются как процентные конкурсы, заявленные от кредитных организаций на составлении с Центральным Банком сделок прямого РЕПО. На них участникам разрешено подавать исключительно конкурентные заявки. Существенная роль в управлении ликвидностью банковского сектора в 2015 году, как и ранее, принадлежала операциям РЕПО с Банком России, преимущественно на аукционной основе на срок 1 неделя.

Рис. 1. Объемы открытых позиций на рублевом денежном рынке срочностью до 7 дней в I и II кварталах 2015 года (млрд. руб.)¹⁷

В январе 2015 года Банк России приступил к проведению операций по предоставлению кредитным организациям кредитов в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам крупнейшим компаниям - экспортерам в иностранной валюте, что обеспечило дополнительный канал предоставления иностранной валюты кредитным организациям (табл. 1).

Это способствовало активизации рынка «валютный своп» и росту объема открытых позиций. На этом фоне доля рынка МБК в структуре денежного рынка к концу I квартала 2015 года снизилась.

Во II квартале 2015 года при спаде волатильности финансовых рынков продолжался умеренный рост открытых позиций в сегментах «валютный своп» и Межбанковского Кредитования (МБК)¹⁸ (рис.1).

Таблица 1. Операции Банка России по предоставлению иностранной валюты в 2015-2016 годах

Инструмент	Срок	Частота	Требования Банка России, млн долл. США
			на 1.01.15	на 1.04.15	на 1.07.15	на 1.10.15	на 1.01.16	на 1.03.16
Аукционы РЕПО	1 неделя	еженедельно	209,8	1556,1	18,3	1,7	100,1	7,5
	28 дней		14900,8	9287,3	6623,6	3410,3	5016,7	10245,8
	12 месяцев		4737,3	17035,8	23479,2	20423,0	15550,0	8625,9
Кредитные аукционы	28 дней	ежемесячно	-	0,0	441,0	444,0	-	0,0
	365 дней		-	2526,8	2526,8	2507,2	1494,7	530,0
Сделки "валютный своп" по продаже долл. США за рубли	1 день	ежедневно	1600,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0

На фоне падения цен на нефть и общей переоценки рисков растущих рынков глобальными инвестора в III квартале 2015 года и в условиях существенного повышения волатильности финансовых рынков продолжилось уменьшение структурного дефицита ликвидности, наблюдающееся с начала 2015 года.

В декабре 2015 года в целях анализа распределения ликвидности в банковской системе Банк России провел опрос 36 крупнейших кредитных организаций обоих лимитах на контрагентов на денежном рынке.

Банки отмечают, что приток средств по каналу бюджетных расходов в 2016 году позволит крупнейшим кредитным организациям уменьшить объемы заимствований у Банка России и Министерства финансов РФ, что в свою очередь может привести к снижению стоимости привлечения рублей для банков за пределами списка топ-30.

В этом случае, по мнению большинства участников опроса, наиболее востребованными инструментами денежного рынка станут операции с обеспечением – РЕПО и своп (особенно сделки с ЦК).

Ценные бумаги иностранных эмитентов представляют собой в основном долговые обязательства казначейства США, государственные долговые обязательства Франции, Германии, Соединенного Королевства, Канады, Австралии, Нидерландов, Финляндии, Дании, Швеции и Австрии, негосударственные долговые ценные бумаги, обязательства по которым гарантированы правительствами указанных государств, долговые обязательства международных финансовых организаций.

Географическое распределение резервных валютных активов¹⁹ по состоянию на 1.01.2016 было представлено следующим образом. На Францию приходилось 36,1% активов, США – 26,9%, Германию – 17,4%, Соединенное Королевство – 10,1%, на остальные страны и международные финансовые институты – 9,5% (Рис. 2)²⁰.

В ломбардном кредитовании рефинансирование коммерческого банка обустраивается на основе генерального кредитного договора, но не более чем один год между главным территориальным управлением Банка России и коммерческим банком. Ценные бумаги, используемые в качестве залога для ломбардного кредита это – Ломбардный список, он принимается советом директоров Банка России.

Рис. 2. Географическое распределение резервных валютных активов Банка России на 1.01.2016 (%)²¹

Ломбардный кредит – это орудие, увеличивающее ликвидность на рынке. Как итог из-за большой ликвидности всей банковской системы, которая продолжается довольно долго (в коммерческих банках на корреспондентский счетах, остатки составляют 70 – 90 млрд. руб.) ломбардный кредит на сегодняшний день не востребован. Парадокс заключается в том, что большая ликвидность на рынке остается при малых инвестициях реального сектора экономики. Это обусловлено рядом факторов и на первом месте – слишком малой развитостью институтов финансового посредничества, комплексом взаимосвязанных обслуживающих структур рынка ценных бумаг, управления предприятий данного сектора, и «здоровьем» защиты прав собственности, зависящих от перемещения капиталов.

В 2016 году в Ломбардный список Банка России были включены ценные бумаги общей номинальной стоимостью более 5 трлн. рублей (без учета облигаций, выпущенных от имени Российской Федерации). С учетом повышения размера поправочных коэффициентов, применяемых при расчете рыночной стоимости ценных бумаг, потенциальный объем ценных бумаг, которые могли быть использованы кредитными организациями в качестве обеспечения по операциям рефинансирования Банка России, увеличился за 2015 год на 1,5 трлн. рублей, до 6,3 трлн. рублей (по состоянию на 1.01.2016)²².

Денежный рынок с центральным контрагентом (рынок валютных свопов и рынок РЕПО), на котором осуществляются операции по перераспределению рублевых средств через НКЦ, в течение 2015 г. демонстрировал тенденцию к росту объемов открытых позиций.

В декабре 2015 г. среднедневной объем операций на рынке РЕПО с ЦК (444,6 млрд. руб.) достиг максимальных значений с момента запуска торгов в феврале 2013 года.

На увеличение объема торгов и открытых позиций на рынке РЕПО с ЦК оказал влияние также допуск новых инструментов к операциям. С 17 декабря 2015 г. к обращению на рынке РЕПО с ЦК на условиях частичного обеспечения допущено девять новых выпусков корпоративных облигаций, совокупный объем торгов которыми составил 4,9 млрд. руб., а среднедневной объем открытых позиций – 0,7 млрд. рублей.