Фьючерсный арбитраж

C ФК связано важное действие. Речь идет о так называемом фьючерсном арбитраже (futures arbitrage), который ежедневно вмешивается в естественный ход событий на бирже.

Фьючерсный арбитраж - это одновременная покупка и продажа ФК, а также его спота.

На рынки ОА, в первую очередь, оказывает влияние арбитраж, который проводится на фьючерсных контрактах на индекс S&P 500 и обыкновенных акциях, входящих в этот индекс.

Для возникновения всякой арбитражной ситуации необходимо, чтобы один и тот же актив в разных местах стоил по-разному. Поэтому сразу же возникает вопрос: как соотносится цена фьючерсного контракта на индекс с самим индексом? Очевидно, что цена индексного фьючерса тесно привязана к самому индексу. Покупая индексный фьючерс, вы, по сути, приобретаете право на пакет акций, входящих в индекс. Если бы существовала возможность купить индексный фьючерс, скажем, за полцены самого индекса, то никто давно бы не работал. Все бы только и делали, что покупали дешевый индекс и тут же продавали (в "короткую") дорогие акции, входящие в этот индекс.

Таким образом, мы можем сделать первый вывод о том, что стоимость фьючерса может отклоняться от стоимости индекса только на незначительное расстояние. Как только это отклонение превышает определенную величину, возникает арбитражная ситуация (arbitrage situation), то есть возможность одновременной покупки и продажи ФК и его актива, для того чтобы реализовать мгновенную гарантированную прибыль.

Что же это за "определенная величина"? Она называется справедливой стоимостью фьючерсного контракта (fair value).

Формула, по которой рассчитывается fair value фьючерсного контракта следующая:

FV = SPX*(1+r)^t - Div

FV - fair value фьючерсного контракта;

SPX - величина индекса S&P 500;

r - процентная ставка по казначейским векселям (T-Bills);

t - время жизни фьючерсного контракта (в годах);

Div - сумма всех дивидендов, которые выплачиваются по акциям, входящим в индекс S&P 500, за период жизни фьючерсного контракта.

Часто величину FV указывают не в абсолютном выражении, а в виде премии (premium) Fair value фьючерсного контракта, по сути, отражает затраты на содержание корзины акций, входящих в индекс. Эти затраты называются cost-of-carry (COC).

Ценные бумаги, обращающиеся на ммвб

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

На ММВБ действует общенациональная торговая система по государственным ценным бумагам, которая объединяет восемь основных финансовых центров России. В рамках программы реструктуризации внутреннего государственного долга России ММВБ продолжила в 1999 г. торги по ГКО-ОФЗ, а также начала проведение операций междилерского репо с государственными ценными бумагами.

АКЦИИ

ММВБ - ведущая биржевая площадка, на которой проходят торги по акциям более 100 российских эмитентов, включая "голубые фишки" - "ЕЭС России", "НК Лукойл", "Мосэнерго", "Ростелеком", "Норильский никель", "Иркутскэнерго" и др. В торгах участвует более 300 банков и финансовых компаний - членов секции фондового рынка. По итогам 1999 года объём сделок на ММВБ с акциями достиг 76,1 млрд. руб., что составило около 53% в совокупном обороте ведущих биржевых площадок России (РТС - 38%, МФБ - 9%).

С сентября 1997 г. на ММВБ рассчитывается Сводный фондовый индекс ММВБ - первый и единственный российский биржевой индекс.

КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ММВБ является первой и фактически единственной в России торговой площадкой, где организованы торги по корпоративным облигациям ведущих российских компаний и банков - "Газпром", "Лукойл", "Тюменская нефтяная компания", РАО "ЕЭС России", Внешторгбанк и др.В 1999-2000 годах в секции фондового рынка ММВБ размещены корпоративные облигации 12 эмитентов на общую сумму более 20 млрд. рублей.

СУБФЕДЕРАЛЬНЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

На ММВБ организована торговля облигациями около 30 субъектов РФ, включая Москву. Вместе с РСПП, ТПП, АРБ и Союзом российских городов, объединяющим около 100 городов, ММВБ работает над созданием эффективного рынка ценных бумаг российских городов и региональных эмитентов. С рядомобластей и межрегиональных ассоциаций биржа подписала соглашения об изучении инвестиционного потенциала и развитии рынка ценных бумаг в регионах (Центральное Черноземье, Северный Кавказ, Сибирь, Забайкальеобластей и межрегиональных ассоциаций биржа подписала соглашения об изучении инвестиционного потенциала и развитии рынка ценных бумаг в регионах (Центральное Черноземье, Северный Кавказ, Сибирь, Забайкалье, Дальний Восток и др.).

ФЬЮЧЕРСЫ

С 1996 года на ММВБ организованы торги по срочным инструментам, среди которых фьючерсные контракты на самые популярные в России базовые активы: доллар США, ГКО, акции РАО "ЕЭС России" и "Лукойл", Сводный фондовый индекс ММВБ. Временно приостановив торги фьючерсами в связи с кризисом финансово-банковской системы в августе 1998 года, ММВБ готовится к восстановлению срочного биржевого рынка.

ММВБ также является крупнейшей валютной биржей России, объем торгов которой по валюте составил в 1999 году около 69 миллиардов долларов США. С 1992 года Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов на ММВБ.

В системе электронных торгов (СЭЛТ) ММВБ, участниками которой являются более 300 банков, проводится Единая торговая сессия (ЕТС) для реализации экспортной выручки, а также обычные торги по 7-ми иностранным валютам, включая доллар США и евро.