•Увеличение долгосрочных и краткосрочных обязательств списывается на убытки, уменьшает собственный капитал компании. Корректировка краткосрочных и долгосрочных пассивов в сторону уменьшения увеличивает собственный капитал.

Пример построения аналитического баланса представлен в таблице 3.

Табл. 3 Условный пример формирования аналитического баланса, млн. руб.

Наименование позиций	Бухгалтерский	Управленческий баланс
	баланс
I. Внеоборотные активы	350	330
в т.ч. Незавершенное строительство	120	100
		исключено «замороженное строительство» в
		сумме 20
II. Оборотные активы	280	270
в т.ч. Дебиторская задолженность	120	110
		исключена безнадежная задолженность 10
Итого активов	350+280=630	330+270=600
III. Капитал и резервы	390	390 + (100-120) + (270-280)+ (90-95) = 355
IV. Долгосрочные обязательства	0	0
V. Краткосрочные обязательства	240	245
в том числе кредиторская	90	95
задолженность перед поставщиками		добавлена сумма пеней, начисленных по
		просроченным обязательствам в сумме 5
Итого пассивов	390+240=630	355+245=600

Для проведения более глубокого анализа можно использовать дополнительные данные:

•Наиболее значимую информацию для анализа дает разделение затрат, отраженных в ОФР, на переменные и п остоянные. Это позволит провести анализ безубыточности, оценить динамику изменения цен на реализуемую продукцию и потребляемые в процессе производства материалы (рассчитать ценовой коэффициент), определиться с причинами убытков от основной деятельности.

•Для оценки состояния имущества и построения ОДДС необходимо знать общую величину амортизации основных фондов и нематериальных активов.

1.2.ОТЧЕТ О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТАХ

Отчет о финансовых результатах (ОФР) [income statement] иллюстрирует соотношения доходов с расходами, понесенными в одном и том же периоде и связанными с полученными доходами.

Анализ соотношения доходов с расходами позволяет оценить прибыль, заработанную предприятиям.

Табл. 4 Пример 1. Отчёт о финансовых результатах2, млн. руб.

ОФР	Код	2014	2015	2016	2017
Выручка	2110	23 864	26 832	34 851	41 197
Себестоимость:	2120	-15 591	-17 382	-18 748	-20 371
Валовая прибыль	2100	8 272	9 450	16 103	20 826
Коммерческие расходы	2210	-2 623	-3 638	-4 524	-4 869

2 Форма 2 в РСБУ

9

Управленческие расходы	2220	-1 813	-1 794	-2 013	-2 348
Прибыль от продаж	2200	3 836	4 018	9 566	13 609
Доходы от участив в других организациях	2310	0	0	0	0
Проценты к получению	2320	19	14	53	215
Проценты к уплате	2330	-424	-291	-513	-290
Прочие доходы	2340	158	409	1 773	1 073
Прочие расходы	2350	-1 333	-3 295	-682	-753
Прибыль до налогообложения	2300	2 255	855	10 197	13 853
Текущий налог на прибыль	2410	-595	-345	-1 827	-2 590
Изменение отложенных налоговых	2430	83	34	-46	-37
обязательств
Изменение отложенных налоговых активов	2450	32	48	-2	61
Прочее	2460	-35	6	0	-34
Чистая прибыль (убыток)	2400	1 739	599	8 321	11 254

Выручка [sales] - это цена всего объема отгруженной продукции/оказанных услуг/выполненных работ за определенный период времени.

При определении объема реализации не учитываются налог на добавленную стоимость (НДС), налоги с оборота, таможенные и акцизные сборы.

Под себестоимостью реализованной продукции [cost of sales] понимаются затраты, связанные непосредственно с производством реализованной продукции.

Всебестоимости можно выделить:

•переменные затраты – затраты напрямую связаны с объемом производства и реализации продукции (сырье, материалы, сдельная заработная плата, агентское вознаграждение и пр.) и меняются в зависимости от количества произведенной продукции;

•постоянные затраты - остальные затраты на производство и реализацию, которые не зависят от количества произведенной продукции и меняются из периода в период по другим причинам (расходы на содержание оборудования, амортизация, содержание офиса, минимальный фонд заработной платы сотрудников и т.д.)

Маржинальная прибыль [marginal profit] - разность между выручкой от реализации и переменными затратами на ее производство. Экономический смысл маржинальной прибыли состоит в том, что это - увеличение общей массы прибыли, которое достигается при увеличении объема производства на одну единицу. Отсюда вытекает вывод: минимально допустимый объем производства ("точка безубыточности") должен соответствовать равенству между маржинальной прибылью и постоянными расходами.

На практике разделение затрат на "чисто переменные" и "чисто постоянные" бывает затруднительно, поэтому точный расчет маржинальной прибыли не всегда возможен.

Валовая прибыль [gross profit] - разность между выручкой от реализации и себестоимостью.

Отдельно выделяют из операционных расходов - коммерческие и управленческие расходы.

Коммерческие расходы: транспортные расходы, если они не включены в покупную стоимость товаров; оплата погрузочно-разгрузочных работ; расходы на тару и упаковку; зарплата продавцов; расходы на рекламу и т. д.

Управленческие расходы: затраты на оплату труда административного персонала, подготовку и переподготовку кадров, оплату аудиторских, консультационных и информационных услуг, а также представительские расходы.

10

Прибыль от продаж [operating profit] - разность между валовой прибылью и управленческими, коммерческими расходами. Экономический смысл прибыли от продаж состоит в оценке эффективности чисто производственно-сбытовой деятельности предприятия.

В группу «Прочие доходы и расходы» включаются поступления или затраты, не связанные напрямую с основной производственной деятельностью предприятия.

Прочие доходы: прибыль от продажи основных средств и иного имущества фирмы; курсовые разницы и штрафы за нарушение условий договоров; субсидии и т. д.

Прочие расходы: расходы по оплате услуг банков; отчисления в резервы; расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и других активов; курсовые разницы; убытки прошлых лет, признанные в отчетном году; суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности, и других долгов, нереальных для взыскания; сумма уценки активов и т. д.

Чистая прибыль [net profit], равная прибыли до налогообложения за вычетом налога на прибыль - ключевое понятие финансового анализа. Именно этот показатель дает наилучшее представление об эффективности функционирования предприятия.

Чистая прибыль является основным источником увеличения собственного капитала проекта.

Величина дивидендов определяется условиями эмиссии акций предприятия. Для упрощения можно считать, что все акции делятся на два типа - обыкновенные и привилегированные. Основное отличие между ними состоит в соотношении права и ответственности: обыкновенные акции имеют право голоса, привилегированные - нет. Держателям привилегированных акций гарантируется выплата дивидендов, а держателям простых акций дивиденды начисляются только в случае решения правления корпорации и при условии наличия прибыли.

Чистая прибыль за вычетом начисленных дивидендов представляет собой нераспределенную прибыль [undistributed/retained profits], которая формирует "дополнительный" капитал проекта (в отличие от "основного", то есть, оплаченного акционерного капитала).

По данным ОФР рассчитываются показатели EBIT, EBITDA, NOPLAT. Стандарт расчета опирается на отчетность по МСФО, расчет данных показателей на основе российского Отчета о финансовых результатах сопряжен с рядом трудностей, что связано с различием стандартов учета.

EBIT (Earning Before Interest and Tax) - прибыль от регулярной (основной) деятельности до уплаты процентов и налогов

EBIT = Прибыль от продаж (форма 2).

Существует альтернативный расчет: EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) прибыль от регулярной (основной)

деятельности до уплаты процентов, налогов, амортизации

EBITDA = Прибыль от продаж + Амортизация ОС и НМА

Для расчета данного показателя по форме российского Отчета о финансовых результатах надо знать сумму амортизационных отчислений за период.

Альтернативный расчет: EBITDA = Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате + Амортизация ОС и НМА.

NOPLAT (Net operating profit less adjusted taxes) – операционная прибыль за минусом скорректированного налога на прибыль

NOPLAT = EBIT - EBIT * t = EBIT * (1-t), где t - налог на прибыль (в России 20%)

11

Более подробный анализ прибыльности на основании данных ОФР выполняется с использованием различных коэффициентов, речь о которых пойдет дальше.

1.3. ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

1.3.1. СТРУКТУРА ОДДС

Отчет о движении денежных средств (ОДДС) [cash flow statement] – важная форма оценки деятельности компании.

Данные Баланса и ОФР представляют информацию о структуре средств, источниках финансирования, доходах и затратах на конкретную дату, не отражая движения денежных средств в анализируемом периоде. Для получения информации о величине и источниках поступлений, а также о суммах и направлениях использования денежных средств может быть построен ОДДС.

В терминологии отчета о движении денежных средств поступления финансовых ресурсов именуются притоками, расходование (использование) - оттоками денежных средств.

Источниками денежных средств предприятия могут выступать прибыль от основной деятельности за вычетом налога на прибыль, амортизация основных фондов и нематериальных активов, доходы от реализации имущества, прочие доходы, а также привлеченные внешние источники финансирования (кредиты и займы).

Основные направления использования денежных средств связаны с увеличением оборотного капитала, инвестициями в постоянные активы и обслуживанием внешней задолженности (выплаты по кредитам).

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основной,

инвестиционной и финансовой.

Доход от реализации

Покупка сырья

Прочие затраты

Доход от		Налоги
инвестиций
	Денежные
	средства	Инвестиции
Продажа
оборудования		Покупка оборудования
Получение		Возврат кредита
кредитов
		Выплата дивидендов

Рисунок 2. Движение денежных средств предприятия

Денежные средства, полученные от основной деятельности (СFO, Cash Flow from Operations), обеспечивают выполнение основных производственно-коммерческих функций (Рисунок 3). Основная деятельность предприятия является главным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность вызывает потоки денежных средств (CFI, Cash Flows From Investing Activities), связанные с приобретением и продажей долгосрочных активов, а также с получением доходов от инвестиций (Рисунок 4). Поскольку предприятия стремятся расшириться и модернизировать производство, инвестиционная деятельность в целом в определенный момент приводит к оттоку денежных средств.

12