60. Правовой статус товарных бирж.

Товарная биржа (англ. commodity exchange) — постоянно действующий оптовый рынок чистой конкуренции, на котором по определенным правилам совершаются сделки купли-продажи на качественно однородные и легко взаимозаменяемые товары.

Международные товарные биржи выполняют следующие функции:

- pricing

- delivery

- hedging.

Все сделки, которые совершаются на биржах, предполагают использование стандартных договоров. Поскольку эти контракты не предполагают немедленную и обязательную поставку товара, они получили название фьючерсных контрактов. Этот вид контрактов строго единообразен, стандартизован в соответствии с биржевыми правилами и содержит конкретное требование по качеству товара, его количеству, срокам и месту поставки и т. п. Единственной переменной величиной является цена, которая определяется в момент заключения сделки между продавцом и покупателем (или их представителями — брокерами) на бирже.

	простые сделки	форвард	фьючерс	опцион
предмет	реальный товар	реальный товар	имущественные права: стандартный контракт (направленые на хеджирование, только 2% направлены на реальную поставку)	имущественные права: опционный контракт, т.е. права в отношении реального или фьючерсного контракта
срок исполнения	кассовые (немедленное исполнение)	срочные (отсроченные срок исполнения)	срочные (отсроченные срок исполнения	срочные (отсроченные срок исполнения

В соответствии с одним из определений товарная биржа - это организация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

Товарная биржа обеспечивает оптовую торговлю различными видами товаров, т.е. возможность заключения торговых сделок между оптовыми продавцами (предприятиями, фирмами) и покупателями. При этом на товарных биржах, как правило, происходит купля и продажа не товаров, а контрактов на их поставку. Контракты продаются на стандартизируемые виды товаров, которые могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию.

До 1 января 2014 года действовал ФЗ «О товарных биржах и биржевой торговле».

Сейчас – ФЗ «Об организованных торгах» (+ товарная и валютная биржи стали финансовыми организациями) - регулирует отношения, возникающие на организованных торгах на товарном и (или) финансовом рынках, устанавливает требования к организаторам и участникам таких торгов, определяет основы государственного регулирования указанной деятельности и контроля за ее осуществлением.

Также закон вызвал принятие ФЗ «О клиринговой деятельности», т.к. предусматривает проведение клиринга после сделок на организованном рынке.

Организованные торги - торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;

Организатор торговли - лицо, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы;

Товар - не изъятые из оборота вещи (за исключением ценных бумаг, иностранной валюты) определенного рода и качества, любого агрегатного состояния, допущенные к организованным торгам

По договору об оказании услуг по проведению организованных торгов организатор торговли обязуется в соответствии с правилами торгов регулярно (систематически) оказывать услуги по проведению организованных торгов, а участники торгов обязуются оплачивать указанные услуги (договор присоединения).

Организатор торговли вправе проводить организованные торги при условии регистрации правил организованных торгов в ЦБ.

Минимальный размер собственных средств – биржа - 100 миллионов, торговая система - не менее 50.

2 вида организаторов торгов:

1) биржа – только АО, должна быть лицензия (ст. 9 ФЗ) + обязана создать биржевой совет и (или) совет секции каждой торговой (биржевой) секции. Биржевой совет (совет секции) должен быть создан не позднее шести месяцев со дня получения лицензии биржи.

2) торговая система – только ХО (см. ст. 5 ФЗ).

Участники торгов

1. дилеры, управляющие и брокеры, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, центральный контрагент, а также Банк России.

2. индивидуальные предприниматели и юридические лица (могут быть брокером, центральным контрагентом).

3. к участию в организованных торгах иностранной валютой могут быть допущены кредитные организации, имеющие право на основании лицензий Банка России осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте, центральный контрагент, Банк России, а также иные юридические лица, которые вправе осуществлять куплю-продажу иностранной валюты.

4. договоры-ПФИ - Банк России, центральный контрагент, управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, а также дилеры, управляющие, брокеры, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, в том числе брокеры, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности только по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является товар + ЮЛ.

5. могут быть допущены иностранные юридические лица, осуществляющие функции, аналогичные функциям центрального контрагента, и включенные в перечень, утвержденный Банком России.

Организованные торги: заявки (регистрация) – сложение разнонаправленных заявок-оферт – заключение договора (в момент фиксации организатором путем внесения записи в реестр договоров) /зачет путем клиринга без внесения в реестр.

Формы взаимодействия предпринимателя с товарной биржей:

1) учреждение товарной биржи;

2) членство на товарной бирже;

3) владение брокерским местом;

4) аренда брокерского места;

5) выступление в качестве клиента брокерской конторы или свободного брокера.

61. Рынок ценных бумаг и его место в общей структуре рыночной экономики. Законодательство о рынке ценных бумаг и его особенности

Рынок:

1) товарный (товаров, работ, услуг) → товарные ЦБ (векселя, коносаменты, варранты, ПФИ)

2) финансовый

А. денежный рынок → ЦБ денежного рынка (чеки, векселя и пр.)

Б. рынок капитала

1. фондовый → эмиссионные ЦБ (акции, облигации и пр. + производные ЦБ фондового рынка)

2. кредитный

3) энергетический

4) банковских услуг

5) страховых услуг

Таким образом, рынок ценных бумаг включает товарные ЦБ, ЦБ денежного рынка, эмиссионные ЦБ фондового рынка => пронизывает другие рынки.

Функции РЦБ:

1) обеспечение конкуренции на первичных рынках;

2) повышение эффективности функционирования первичных рынков;

3) определение спроса/предложения/цены на соответствующие товары рынка;

4) информационная функция.

Специальные функции:

1) страхование финансового и денежного рынков + предпринимательские рисков;

2) аккумулирование свободных средств;

3) пополнение госбюджета.

Положительные и отрицательные способности РЦБ:

А. Положительные аспекты: возможность перераспределения больших денежных средств за короткие промежутки времени из отраслей, которые потеряли свой экономический потенциал в перспективные отрасли. Последствие: в законодательстве большинства стран с одной стороны устанавливаются жесткие требования по раскрытия информации со стороны эмитента ЦБ; а с другой - режим максимального благоприятствования для отчуждения и приобретения ЦБ.

Источники финансирования:

а) Самофинансирование

б) Привлеченные ресурсы (кредитный ресурс; займ на рынке – либо посредством выпуска ЦБ (акции, облигации) либо производные ЦБ (фьючерсы, опционы, депозитарные расписки)

Б. Негативные аспекты РЦБ: высокая чувствительность к политическим, экономическим и правовым изменениям в стране и за рубежом. Это выражается в нестабильности стоимости ЦБ, что усугубляется спекулятивными сделками (умер Уго Чавес => изменения на нефтяном рынке).

Из-за этого во многих странах мира – акты против распространения инсайдерской информации, также, как и против манипулированием РЦБ => стало причиной государственного регулирования рынка.

У западных экономистов – «асимметрия информации» => концепция, по которой стороны договора владеют разной информации о предмете договора (продавец владеет большей информацией чем покупатель; эмитент знает больше чем приобретатель ЦБ).

«Инсайдерская информация» – скрытая информация, которая может повлиять на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и товаров + которая включен в реестр инсайдерской информации => в РФ специальный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» 2010.

Общественные отношения РЦБ

1. В связи с возникновением ЦБ как объекта гражданских прав (например, эмиссия ЦБ)

2. В связи с обращением ЦБ (размещение – отчуждение первому владельцу; обращение – дальше)

3. В процессе учета прав владельцев ЦБ

4. В процессе инвестиционной деятельности (не просто сделка, ей предшествует серьезная работа – финансовые консультанты; рейтинговые агентства)

5. Вследствие осуществления субъективных гражданских прав, закрепленных в ЦБ.

6. В процессе осуществления профессиональных и иных тесно связанных с ними видов деятельности на РЦБ (клиринговые организации с 01.01.2013 года исключены из профессиональных участников РЦБ; есть участники, которые не закреплены как ПУ РЦБ – например, рейтинговые агентства – Приказ ФСФР о рейтинговых агентствах; финансовый консультант – тоже)

7. В процессе государственного регулирования РЦБ

Виды РЦБ

1. По степени урегулированности отношений на рынке: организованные рынки (независимая площадка) и неорганизованные рынки.

2. По связи объектов с их выпуском и обращением: первичный (IPO + повторное размещение эмиссионных ЦБ) и вторичный (обращаются ранее эмитированные ЦБ)

3. По предмету: рынок акций, рынок облигаций, рынок производных финансовых инструментов.

4. По сроку исполнения заключаемых на рынке сделок: кассовый рынок (кэш-рынок или спот-рынок) и срочный рынок (от 2дней, чаще всего - 3 месяца)

5. По эмитенту: рынок корпоративных ЦБ и рынок государственных ЦБ.

Тенденции развития РЦБ

1. Увеличилась доля институциональных инвесторов - это ЮЛ, которые привлекают денежные средства от сторонних инвесторов в целях последующего приобретения ЦБ либо производных финансовых инструментов и осуществления инвестирования (например, пенсионные фонды; страховые организации; паевые инвестиционные фонды)

2. Развитие компьютерных технологий и сети Интернет

3. Глобализация рынков

4. Основные последствия финансового кризиса в сфере правового регулирования финансового рынка

5) Реформа контролирующих органов на РЦБ

6) Разработка концепции глобального регулирования финансовых рынков

Особенности законодательства о РЦБ РФ

Основной закон – ФЗ «О РЦБ» 1996.

Особенности:

1. Комплексный характер нормативных актов, включающих в себя нормы нескольких отраслей права (ФЗ «О РЦБ» - сделки + государственное регулирование)

2. Усиление тенденции к увеличению общего числа и специализация законов, регулирующих РЦБ

1. ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности» 2011

2. ФЗ «Об организованных торгах» 2011

3. ФЗ «О центральном депозитарии» 2011

3. Тесная связь законодательства о РЦБ с корпоративным законодательством (изменение ФЗ «Об АО» влечет изменения в ФЗ «О РЦБ»)

4. Большое значение имеют подзаконные НПА, принимаемые, прежде всего, ФСФР РФ.

5. Серьезную роль в ходе регулирования РЦБ имеют акты рекомендательного характера (Кодекс Корпоративного поведения) и локальные НПА некоторых участников рынка (Правила листинга Московской Биржи).