2 Вида организаторов торгов:

• биржа – только АО, должна быть лицензия + обязана создать биржевой совет и (или) совет секции каждой торговой (биржевой) секции. Биржевой совет (совет секции) должен быть создан не позднее шести месяцев со дня получения лицензии биржи.

• торговая система – только ХО.

Участники торгов:

• дилеры, управляющие и брокеры, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, центральный контрагент, а также Банк России.

• индивидуальные предприниматели и юридические лица (могут быть брокером, центральным контрагентом).

• к участию в организованных торгах иностранной валютой могут быть допущены кредитные организации, имеющие право на основании лицензий Банка России осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте, центральный контрагент, Банк России, а также иные юридические лица, которые вправе осуществлять куплю-продажу иностранной валюты.

• договоры-ПФИ - Банк России, центральный контрагент, управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, а также дилеры, управляющие, брокеры, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, в том числе брокеры, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности только по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является товар + ЮЛ.

• могут быть допущены иностранные юридические лица, осуществляющие функции, аналогичные функциям центрального контрагента, и включенные в перечень, утвержденный Банком России.

Организованные торги: заявки (регистрация) – сложение разнонаправленных заявок-оферт – заключение договора (в момент фиксации организатором путем внесения записи в реестр договоров) / зачет путем клиринга без внесения в реестр.

Формы взаимодействия предпринимателя с товарной биржей:

• учреждение товарной биржи;

• членство на товарной бирже;

• владение брокерским местом;

• аренда брокерского места;

• выступление в качестве клиента брокерской конторы или свободного брокера.

61. Рынок ценных бумаг и его место в общей структуре рыночной экономики. Законодательство о рынке ценных бумаг и его особенности

Рынок:

1) товарный (товаров, работ, услуг) → товарные ЦБ (векселя, коносаменты, варранты, ПФИ)

2) финансовый

А. денежный рынок → ЦБ денежного рынка (чеки, векселя и пр.)

Б. рынок капитала

1. фондовый → эмиссионные ЦБ (акции, облигации и пр. + производные ЦБ фондового рынка)

2. кредитный

3) энергетический

4) банковских услуг

5) страховых услуг

Таким образом, рынок ценных бумаг включает товарные ЦБ, ЦБ денежного рынка, эмиссионные ЦБ фондового рынка => пронизывает другие рынки.

Функции РЦБ:

• обеспечение конкуренции на первичных рынках;

• повышение эффективности функционирования первичных рынков;

• определение спроса/предложения/цены на соответствующие товары рынка;

• информационная функция.

Специальные функции:

• страхование финансового и денежного рынков + предпринимательские рисков;

• аккумулирование свободных средств;

• пополнение госбюджета.

Положительные аспекты: возможность перераспределения больших денежных средств за короткие промежутки времени из отраслей, которые потеряли свой экономический потенциал в перспективные отрасли.

Последствие: в законодательстве большинства стран с одной стороны устанавливаются жесткие требования по раскрытия информации со стороны эмитента ЦБ; а с другой - режим максимального благоприятствования для отчуждения и приобретения ЦБ.

Источники финансирования:

а) Самофинансирование

б) Привлеченные ресурсы (кредитный ресурс; займ на рынке – либо посредством выпуска ЦБ (акции, облигации) либо производные ЦБ (фьючерсы, опционы, депозитарные расписки)

Негативные аспекты РЦБ: высокая чувствительность к политическим, экономическим и правовым изменениям в стране и за рубежом. Это выражается в нестабильности стоимости ЦБ, что усугубляется спекулятивными сделками (умер Уго Чавес => изменения на нефтяном рынке).

Из-за этого во многих странах мира – акты против распространения инсайдерской информации, также, как и против манипулированием РЦБ => стало причиной государственного регулирования рынка.

У западных экономистов – «асимметрия информации» => концепция, по которой стороны договора владеют разной информации о предмете договора (продавец владеет большей информацией чем покупатель; эмитент знает больше чем приобретатель ЦБ).

«Инсайдерская информация» – скрытая информация, которая может повлиять на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и товаров + которая включен в реестр инсайдерской информации => в РФ специальный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» 2010 года.

Общественные отношения РЦБ:

• В связи с возникновением ЦБ как объекта гражданских прав (например, эмиссия ЦБ)

• В связи с обращением ЦБ (размещение – отчуждение первому владельцу; обращение – дальше)

• В процессе учета прав владельцев ЦБ

• В процессе инвестиционной деятельности (не просто сделка, ей предшествует серьезная работа – финансовые консультанты; рейтинговые агентства)

• Вследствие осуществления субъективных гражданских прав, закрепленных в ЦБ.

• В процессе осуществления профессиональных и иных тесно связанных с ними видов деятельности на РЦБ (клиринговые организации с 01.01.2013 года исключены из профессиональных участников РЦБ; есть участники, которые не закреплены как ПУ РЦБ – например, рейтинговые агентства)

• В процессе государственного регулирования РЦБ

Виды РЦБ:

• По степени урегулированности отношений на рынке: организованные рынки (независимая площадка) и неорганизованные рынки.

• По связи объектов с их выпуском и обращением: первичный (IPO + повторное размещение эмиссионных ЦБ) и вторичный (обращаются ранее эмитированные ЦБ)

• По предмету: рынок акций, рынок облигаций, рынок производных финансовых инструментов.

• По сроку исполнения заключаемых на рынке сделок: кассовый рынок (кэш-рынок или спот-рынок) и срочный рынок (от 2 дней, чаще всего - 3 месяца)

• По эмитенту: рынок корпоративных ЦБ и рынок государственных ЦБ.

Тенденции развития РЦБ

• Увеличилась доля институциональных инвесторов - это ЮЛ, которые привлекают денежные средства от сторонних инвесторов в целях последующего приобретения ЦБ либо производных финансовых инструментов и осуществления инвестирования (например, пенсионные фонды; страховые организации; паевые инвестиционные фонды)

• Развитие компьютерных технологий и сети Интернет

• Глобализация рынков

• Основные последствия финансового кризиса в сфере правового регулирования финансового рынка

• Реформа контролирующих органов на РЦБ

• Разработка концепции глобального регулирования финансовых рынков

Особенности законодательства о РЦБ РФ. Основной закон – ФЗ «О РЦБ» 1996.

Особенности:

• Комплексный характер нормативных актов, включающих в себя нормы нескольких отраслей права (ФЗ «О РЦБ» - сделки + государственное регулирование)

• Усиление тенденции к увеличению общего числа и специализация законов, регулирующих РЦБ

- ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности» 2011

- ФЗ «Об организованных торгах» 2011

- ФЗ «О центральном депозитарии» 2011

• Тесная связь законодательства о РЦБ с корпоративным законодательством (изменение ФЗ «Об АО» влечет изменения в ФЗ «О РЦБ»)

• Большое значение имеют подзаконные НПА, принимаемые, прежде всего, ФСФР РФ.

• Серьезную роль в ходе регулирования РЦБ имеют акты рекомендательного характера (Кодекс Корпоративного поведения) и локальные НПА некоторых участников рынка (Правила листинга Московской Биржи).