5.2. Инвестиционный проект.
Инвестиционный проект — планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения.
Инвестиционные проекты могут классифицироваться по разным1. По целямпризнакам:инвестирования:
обеспечивающие прирост объемов производства;
обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции;
обеспечивающие повышение качества продукции; обеспечивающие сокращение затрат; обеспечивающие снижение риска производства и сбыта;
обеспечивающие социальный эффект и решение других задач;
2. По величине требуемых инвестиций:
•крупные (свыше 1 млн. дол.);
•средние (от 100 тыс. до 1 млн. дол.) ;
•мелкие (до 100 тыс. дол.);
3. По срокам реализации
•долгосрочные (свыше 3 лет);
•среднесрочные (от 1 года до 3 лет);
•краткосрочные (до 1 года);
4. По уровню автономности реализации:
•взаимоисключающие
(альтернативные);
•независимые;
•связанные отношением
комплементарности;
•связанные отношением замещения;
5. По источникам финансирования:
•финансируемые за счет внутренних источников ;
•финансируемые за счет внешних источников ;
•финансируемые за счет смешанных источников;
6. По типу денежного потока:
•с ординарным денежным потоком;
•неординарным денежным потоком;
7. По уровню инвестиционного
9.По принадлежности инвесторов:
• национальные (внутренние);
• иностранные;
10.По схеме финансирования
•прямое финансирование;
•косвенное финансирование.
Взаимосвязь инвестиционного проекта в сфере предпринимательской деятельности, участники инвестиционного проекта, а также график и схема жизненного цикла инвестиционного проекта:
Взаимосвязь инвестиционного проекта и сферы бизнеса
политика экономик общество |
Наука и |
закон экология |
а |
жизнь |
|
Сфера бизнеса
Рынок средств
производств а и
предметов
труда Рынок сбыта
Охрана
окружающей
среды
Функциональные подразделения предприятия
Производство |
Персонал |
проекта |
|
|
Финансирова |
ние проекта
Сбыт
Материально-
техническое и Утилизация инфраструктур
ное
обеспечение
проекта
Продукция
Рынок труда
Рынок
капитала
Рынок сырья, полуфабрикат 
ов, запчастей, инструментов
Рис. 5.2.1 Взаимосвязь инвестиционного проекта и сферы бизнеса
Участники инвестиционного проекта
конкуренты |
Общественны |
спонсо |
е группы, |
ры |
|
|
населения |
|
|
|
Консалтинговые, Юридические инжиниринговые организации
организации
инициатор |
заказчики |
|
|
инвестор |
|
|
|
|
|
|
|
проектировщ |
Команда проекта: |
|
|
|
|
Руководитель проекта |
|
|
лицензиар |
||
ик |
|
|
|||
|
|
||||
|
Инженер проекта |
|
|
|
|
поставщик |
Администратор |
|
|
Органы |
|
проекта Контролер |
|
|
|||
|
|
государстве |
|||
|
|
||||
|
проекта Бухгалтер |
|
|
||
|
|
|
нной власти |
||
|
проекта Руководители |
|
|
||
|
|
|
|
||
подрядчик |
работ по |
|
|
|
|
направлениям |
|
|
Производите |
||
|
|
|
|||
|
Контракторы |
|
|
ль |
|
|
Субконтракторы |
|
|
|
|
потребител
ь
Рис. 5.2.2 Участники инвестиционного проекта
График жизненного цикла инвестиционного проекта
Затраты, трудоёмкость
1 |
|
2 |
|
3 |
Про |
|
|
Раз |
|
|
|
ект |
Строител |
Эксплуа |
|
раб |
иро |
||
отк |
- |
ьство |
тация |
а |
ван |
|
|
|
ие |
|
|
Время
1— предынвестиционная фаза; 2— инвестиционная фаза; 3— эксплуатационная фаза.
Схема жизненного цикла инвестиционного проекта
Осуществлени
е
предынвести- ционных исследований
Закрытие и ликвидация проекта
Осуществление
техперевооруже
ния, реконструкции и модернизации
Проведение
ремонтных
работ
Выход на проектную мощность
Опытная
эксплуатация
объекта
|
Разработка |
|
Разработка |
|
|
проектно- |
|
бизнес-плана |
|
|
сметной |
инвестиционно |
||
|
документации |
|
го проекта |
|
|
проекта |
|
|
|
|
|
|
Проведение |
|
|
|
|
торгов, |
|
|
|
|
заключение |
|
• |
Предынвестиционная |
контрактов, |
||
организация |
||||
фаза |
|
Осуществление |
||
• |
Инвестиционная фаза |
строительно- |
||
монтажных работ |
||||
|
|
|
||
• |
Эксплуатационная |
|
|
|
фаза |
|
Проведение |
||
|
|
|
пусконаладочных |
|
|
|
|
работ |
|
|
Завершение |
|
Осуществление |
|
|
контрактов и |
|
приемо-сдаточных |
|
|
анализ |
|
работ |
|
|
результатов |
|
|
|
Рис. 5.2.3 жизненный цикл инвестиционного
проекта
5.3. Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов
Для оценки коммерческой эффективности проекта используются различные методы, представленные на рисунке 5.3.1
Методы оценки эффективности инвестиционных
|
проектов |
||
Простые |
Динамические (методы |
||
(статические) |
дисконтирования) |
||
Простая норма |
|
|
Чистый приведенный |
|
|
доход (net present value, |
|
прибыли |
|
|
|
|
|
NPV) |
|
(accounting rate |
|
|
|
|
|
Индекс рентабельности |
|
of return, AROR) |
|
|
|
|
|
||
Простой срок |
|
|
(profitability index, PI) |
|
|
Внутренняя норма |
|
окупаемости |
|
|
|
проекта |
|
|
рентабельности (internal |
(payback period, |
|
|
rate of return, IRR) |
PP) |
|
|
Дисконтный срок |
|
|
|
окупаемости (discounted |
Рис. 5.3.1 Методы оценки эффективностиpaybackинвестиционныхperiod, DPP)
проектов
Более подробно методы оценки эффективности инвестиционных проектов представлены в таб. 5.3.1, общая методика расчета чистого денежного потока — на рис. 5.3.2, механизм осуществления финансовых операций — на рис. 5.3.3.
Таб.5.3.1 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Описание метода |
Преимущес |
Недостатки |
Сфера |
|
тва |
|
применения |
1. Простая норма |
Простота |
Не учитывается: |
Используется при |
прибыли |
расчетов. |
временной аспект |
заключении о |
(AROR). |
Позволяет |
стоимости денег; |
целесообразности |
Чистая прибыль |
оценить |
доходы от ликвидации |
дальнейшего |
проекта |
прибыльность |
старых активов; |
анализа или |
сопоставляется с |
проекта. |
возможность |
отбраковки |
инвести- |
|
реинвестирования |
проекта на самой |
ционными затратами. |
|
полученных доходов. |
ранней стадии. |
Показывает , какая |
|
Метод позволяет |
|
часть |
|
выбрать проект из |
|
инвестиционных затрат |
|
имеющих одинаковую |
|
возмещается в виде |
|
AROR, но разные |
|
прибыли |
|
инвестиционные |
|
в течение одного |
|
затраты. |
|
интервала |
|
|
|
планирования. |
|
|
|
|
пример 1.1 |
|
|
показатели |
Проект А |
Проект Б |
|
Доходы от проекта (млн. руб.) |
10 |
20 |
|
Инвестиционные затраты (млн. руб.) |
5 |
15 |
|
Чистая прибыль (млн. руб.) |
5 |
5 |
|
|
|
|
|
|
Продолжение табл. 5.3.1 |
|||
Описание метода |
Преимущес |
Недостатки |
|
|
Сфера |
|||
|
|
тва |
|
|
|
|
применения |
|
2. Простой срок |
Простота |
|
Выбор срока окупае |
|
Используется для |
|||
окупаемости проекта |
расчетов. |
|
мости страдает |
|
выбора проектов в |
|||
(РР) |
|
Позволяет |
субъективностью. Не |
|
условиях высокой |
|||
Общий объем |
|
оценить |
|
учитывается стоимость |
инфляции и |
|||
инвестиционных затрат |
ликвидность |
денег во времени. |
|
нестабильности |
||||
сравнивается с суммой |
проекта и его |
Игнорируется |
|
при дефиците |
||||
чистых поступлений от |
рискованность |
доходность проектов за |
ликвидных |
|||||
операционной |
|
|
|
пределами срока |
|
оборотных средств |
||
деятельности. Когда |
|
|
окупаемости. Поэтому |
|
|
|
||
эти потоки |
|
|
|
проекты с одинаковыми |
|
|
||
сравниваются, то |
|
|
РР, но разными сроками |
|
|
|||
получается период, |
|
|
жизни могут приносить |
|
|
|||
необходимый для |
|
|
различные доходы, что |
|
|
|||
возмещения затрат. Из |
|
|
затрудняет их |
|
|
|
||
нескольких отбирается |
|
|
сравнение |
|
|
|
||
проект с наименьшим |
|
|
|
|
|
|
|
|
РР |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
пример 2.1 |
|
|
|
|
|
Проек |
|
Денежные потоки по годам (млн. руб.) |
|
|||||
ты |
0 |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
4-й год |
5-й год |
||
А |
-40 |
15 |
|
20 |
25 |
|
25 |
25 |
Б |
-80 |
30 |
|
40 |
50 |
|
60 |
60 |
|
|
|
РР (А) = 2,2 года; |
|
|
|
||
|
-40 + 15 + 20 = -5; -5/25 = 0,2; РР(А) = 2 + 0,2 =2,2 года |
|
||||||
|
-80 + 30 + 40 =-10; |
РР(Б)=2,2 года |
|
|
|
|||
|
-10/50 =0,2; |
РР(Б)=2 + 0,2=2,2 года |
|
|||||
Продолжение табл. 5.3.1
пример 2.2
Проек |
|
Денежные потоки по годам (млн. руб.) |
|
|||
ты |
0 |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
4-й год |
5-й год |
А |
-40 |
15 |
20 |
25 |
25 |
25 |
Б |
-40 |
25 |
25 |
25 |
25 |
25 |
|
|
РР (А) = 2,2 года (см. расчет примера 3) |
|
|
||
|
РР(Б)=1,6 года; |
-40 + 25 = -15; -15/25 = 0,6; РР(Б)=1 + 0,6=1,6 года |
||||
Вывод: при одинаковых первоначальных инвестициях проект Б быстрее окупается и
Описание метода |
начинает работать на себя |
Сфера |
|
Преимущест |
Недостатки |
||
|
ва |
|
применения |
3. Чистый приведенный |
Учитывает |
NVP является |
При выборе |
доход (NVP) |
стоимость |
абсолютным |
проектов из |
Определяется как |
денег во |
показателем, и поэтому |
нескольких |
разность |
времени. |
трудно объективно |
независимых NVP |
дисконтированных |
Метод |
оценить выбор между |
используется как |
поступлений и затрат по |
ориентирова |
несколькими проектами |
метод IRR. При |
проекту. Если NVP > 0, то |
н на |
с одинаковым NVP и |
выборе из |
проект следует принять, |
увеличение |
различными |
взаимоисключающ |
так как текущая |
достояния |
инвестиционными |
их проектов |
стоимость доходов выше |
инвесторов |
затратами или |
выбираются |
текущей стоимости |
|
проектом с большим РР |
проекты с |
затрат. Если NVP = 0, то |
|
и NVP и проектом с |
наибольшим NVP |
благосостояние |
|
меньшим РР и NVP. |
|
инвестора не изменится, |
|
Существует |
|
хотя предприятие |
|
субъективность выбора |
|
увеличится в масштабах. |
|
ставки |
|