Расчет и анализ операционного и финансового рычагов и рисков предприятия

Целью анализа является выявление и оценка потенциальных рисков, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. К ним относятся операционный и финансовый риски. В ходе анализа рассчитываются: контрибуционная маржа, точка безубыточности, запас финансовой прочности, сила операционного и финансового рычагов.

Таблица 1.8

Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель), долл.

Наименование статей	За 1^ый год	За 2^ой год
Продажи	16064038	20785868
Переменные затраты
Постоянные затраты	= (12281744 + 141883 + +2457484) – 12527492,4 = =2353618,6	= (16056856+189550+ +3078314)–16364687,4= =2960032,6
Операционная прибыль	1182927	1461148
Финансовые издержки	114257	135681
Налогооблагаемая прибыль	1068670	1325467
Налог на прибыль	441027	488246
Чистая прибыль	627643	837221

Контрибуционная маржа представляет собой разность между величиной продаж и переменных затрат:

Контрибуционная маржа = Продажи – Переменные затраты

Этот показатель является одним из наиболее существенных показателей операционного анализа: он свидетельствует о достаточности покрытия им постоянных затрат и, более того, о способности предприятия получать операционную прибыль. Однако в расчетах чаще используется коэффициент контрибуционной маржи, который определяется делением последней на величину продаж. Рост этого коэффициента говорит о более эффективном управлении операционными затратами предприятия.

Зная коэффициент контрибуционной маржи, можно рассчитать точку безубыточности, или порог рентабельности в стоимостных единицах измерения:

На сколько фактический объем продаж превысил свое пороговое значение, говорит показатель запаса финансовой прочности:

Запас финансовой прочности = Продажи – Точка безубыточности

Запас финансовой прочности принято выражать в процентах относительно объемов продаж.

Таблица 1.9

Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности, долл.

Показатели	1^ый год	2^ой год
1. Продажи	16064038	20785868
2. Переменные затраты	12527492,4	16364687,4
3. Контрибуционная маржа (1-2)	3536545,6	4421180,6
4. Коэффициент контрибуционной маржи (3:1)	0,22	0,213
5. Постоянные затраты	2353618,6	2960032,6
6. Точка безубыточности (5:4)	10698266,36	13896866,7
7. Запас финансовой прочности в стоимостном выражении (1-7) в процентах (7:1)	5365771,64 33,4	6889001,3 33,14

Снижение коэффициента контрибуционной маржи говорит о снижении эффективности управления операционными расходами.

Запас финансовой прочности также снизился (правда незначительно). Это говорит существовании возможности ухудшения финансового состояния из-за недостаточно эффективного управления операционными затратами.

Операционный рычаг – это феномен, посредством которого изменения в продажах приводят к еще большим изменениям операционной прибыли. Его действие обусловлено наличием постоянных затрат, величина которых не реагирует на изменение количества произведенной продукции в релевантном периоде.

Уровень операционного рычага, или его сила есть процентное изменение операционной прибыли, как результат процентного изменения объема продаж:

,

где %  - процентное изменение.

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой:

.

Сила рычага определяется для каждого объема продаж; с изменением продаж меняется и сила рычага.

Риск, ассоциируемый с операционным рычагом, носит название бизнес-риска, или операционного риска. Чем больше неопределенность в том, какую операционную прибыль сможет получить предприятие, тем больше бизнес-риск. Неустойчивость объемов продаж, вызывающая этот риск, заставляет менеджеров уделять повышенное внимание постоянным затратам.

Как и операционный, финансовый рычаг порождают постоянные затраты. Он имеет место при финансировании деятельности предприятия долговыми источниками, по которым необходимо выплачивать проценты. Величина таких финансовых издержек не зависит от объемов продаж, а обусловлена величиной займа, сроками и процентной ставкой его привлечения.

Источником покрытия процентов является операционная прибыль.Поэтому финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью. Сила этой связи может быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной прибыли:

.

Чтобы рассчитать силу рычага, пользуются формулой:

Следует помнить, что долговое финансирование, как и финансовый рычаг, обладают рядом преимуществ, но только если они не превысили определенного уровня, свыше которого финансирование за счет заемных средств может привести предприятие к убыткам. В этом и заключается финансовый риск: операционной прибыли может быть недостаточно для обслуживания долговых обязательств.

Таблица 1.10