1.2 Современные теории валютного курса

Наряду с западными теориями международной торговли большой интерес вызывают также теории валютных отношений.

Их формирование тесно связано с теми нововведениями, которые внес в экономическую теорию Дж.М. Кейнс. Предшественники Кейнса не видели здесь серьезной научной проблемы. Д. Юм, Д. Рикардо, Дж.Ст. Милль и большинство других видных теоретиков XVIII—XIX вв. полагали, что подобно тому, как рыночный механизм характеризует равновесие в рамках национальных границ, свободная конкуренция между странами обеспечивает сохранение баланса международных денежных платежей, опосредующих внешний товарообмен.

Институциональной основой такой концепции была система золотого стандарта. Процесс выравнивания платежного баланса в условиях металлических денежных систем представляется простым и надежным. При возникновении дефицита платежного баланса начинается отток золота из страны. Сокращение количества денег в обращении ведет к понижению цен. Оно оказывает стимулирующее воздействие на экспорт страны и угнетающее — на ее импорт. В результате баланс выравнивается. При возникновении значительного активного сальдо платежного баланса развитие событий происходит в обратном направлении: приток золота — увеличение масштабов денежного обращения — рост цен — переключение покупателей наиболее дешевые заграничные товары — увеличение импорта — отток золота— выравнивание баланса.

С развитием капитализма золотой стандарт постепенно превращался в тормоз прогресса. К 30-м гг. XX в. обмен банкнот на золото был отменен во всех капиталистических странах. Крах системы золотого стандарта показал несостоятельность доктрины автоматического регулирования международных денежных потоков.

Образовавшийся в теории вакуум был заполнен идеями Дж.М, Кейнса. В конце войны он выступил с планом международной финансовой реформы. Этот план предполагал создание международной организации с правом выпускать собственные, не обеспеченные вкладами в золото, мировые деньги. Такая организация, обладая солидными ресурсами, могла бы обеспечить свободный доступ к кредиту и содействовать сохранению стабильных валютных курсов. Другими словами, основная идея английского экономиста состояла в демонетизации золота, которое он считал «варварским пережитком».

Создатели послевоенной валютной системы использовали некоторые пожелания Кейнса. В 1944 г. на конференции в Бреттон-Вудсе (США) было принято решение о переходе к золотому валютному стандарту. Суть новой системы сводилась к параллельному функционированию в качестве узаконенных мировых денег золота и национальных бумажных валют — американского доллара и частично фунта стерлингов.

Бреттон-Вудские соглашения воплотили в жизнь две крупные идеи Кейнса: во-первых, международная ликвидность была впервые представлена вместо золота бумажно-кредитными платежными средствами. В валютах установилась цена товаров на мировых рынках, производились фактические международные расчеты, хранилась преобладающая часть резервов международных платежных средств; во-вторых, с целью национального регулирования валютных отношений была учреждена специальная организация— Международный валютный фонд (МВФ), членами которого стали практически все капиталистические и развивающиеся страны.

Тем не менее далеко идущим планам Кейнса не суждено было реализоваться полностью. На принятых в Бреттон-Вудсе решениях еще лежала печать прежних воззрений. В частности, золото сохраняло роль окончательного платежного средства и соизмерителя национальных валют. Паритет валют устанавливался в долларах, а через них — в золоте по официальной цене 35 долларов за тройскую унцию (ок. 32,1 г).

Таким образом, Бреттон-Вудская система в определенном смысле отражала компромисс, достигнутый между неоклассической традицией с ее фритредерской идеологией и нововведениями, предложенными Дж.М. Кейнсом.

Система золотовалютного стандарта просуществовала около четверти века и первое время «работала» достаточно успешно. 50-е и первая половина 60-х гг. отмечались уменьшением темпов инфляции в большинстве западных стран и стабильностью соотношений между валютами.

Но на рубеже 60—70-х гг. разразился валютный кризис, обусловленный главным образом военными расходами (особенно США), ускорением инфляции и ее неравномерным развитием в отдельных странах, усилением циклических колебаний и резкими сдвигами на сырьевых рынках. Немалую роль сыграл и недостаток, изначально заложенный в послевоенный валютный механизм капитализма. Опираясь на доллар в качестве основной резервной валюты, он стал передаточным механизмом распространения нарастающей в США инфляции на все мировое капиталистическое хозяйство.[1]

В 1971 г. правительство США отменило обратимость долларов в золото по официальному паритету для иностранных правительств и центральных банков, чем и подвело черту под историей Бреттон-Вудской системы. Ее ликвидация оживила споры о путях дальнейшего развития валютных отношений. В ходе дебатов между неоклассическим и неокейнсианским направлениями было выдвинуто три основные доктрины стабилизации валютной сферы — неометаллистическая, интернационализация валютного механизма и «плавающие» курсы.

Реакцией на неспособность Бреттон-Вудской системы наладить бесперебойное функционирование валютного механизма стало возрождение идей золотого стандарта в международных расчетах. Некоторые экономисты увидели главную причину расстройства валютной сферы в падении роли золота.

Аргументация сторонников такой точки зрения наиболее полно изложена в работах французского экономиста Ж. Рюэффа. Инспирированный кейнсианством переход от золотого к золотовалютному, а позже — к чисто долларовому стандарту имел, согласно Рюэффу, три негативных последствия.

Во-первых, в странах, валюты которых обладают статусом мировых денег, в течение длительного времени сохраняется дефицит платежного баланса. В связи с тем, что граждане стран резервных валют имеют возможность покрывать свои внешние обязательства бумажными деньгами, золото утрачивает былое дисциплинирующее влияние, механизм автоматического выравнивания платежного баланса оказывается заблокированным. Коль скоро государство освобождается от необходимости покрывать дефицит золотом, устраняется стимул к сознательному сокращению находящейся в обращении денежной массы, что могло бы способствовать восстановлению равновесия. Во-вторых, золотовалютный стандарт ведет к эксплуатации странами резервных валют тех государств, чьи национальные деньги не имеют международного статуса. Скажем, между Соединенными Штатами и их партнерами идет обмен реальными ценностями (товаром, землей, природными ресурсами и т. д.) на необеспеченные золотом доллары. В итоге получается, что американские партнеры, накапливая призрачные долговые обязательства, сами финансируют расходы США.

Третье последствие ликвидации золотого стандарта вытекает из первых двух. Дефицит платежного баланса США и накопление долгов за границей ведет к неустойчивости резервных валют и к расстройству всех международных финансов. Все это обусловливает, в конце концов, валютный кризис.

Единственный выход из этого положения Рюэфф видел в возврате к международным расчетам на основе золота. Его программа предусматривала предоставление всем странам права в любой момент обменивать иностранную валюту на золото. В опирающемся на золотой стандарт валютном механизме, полагал Рюэфф, накопление больших краткосрочных задолженностей одних стран другим стало бы невозможным. Реализация предлагаемых мероприятий, вероятно, ограничила бы возможности экономической экспансии США. Однако надеяться на принципиальную стабилизацию путем введения межгосударственного золотого стандарта не приходится. Если золотой стандарт не обеспечивал надежного равновесия платежного баланса в эпоху расцвета свободной конкуренции, то при современном уровне интеграции в мировой экономике существующие запасы золота просто не могут удовлетворить потребности в международных средствах платежа.

Поэтому большинство западных экономистов сочло доктрину межгосударственного золотого стандарта нереалистичной. Предложения французского эксперта не получили поддержки и со стороны руководства МВФ, которое держит курс на демонетаризацию золота.

Современные кейнсианцы, как и Рюэфф, видят недостатки Бреттон-Вудской системы, но, критикуя ее, они не допускают мысли о золотом стандарте. Как пишет лидер неокейнсианского направления в исследовании международных финансовых Р. Триффин (США), «никто никогда не мог представить себе более абсурдную растрату человеческих ресурсов, чем добыча золота в отдельных уголках земли с единственной целью перевозки и немедленно после этого вновь зарыть его в других, специально подготовленных для этого глубоких ямах, всемерно охраняемых для обеспечения его безопасности».

Спонтанное изменение валютного курса в случае нарушения платежного баланса может способствовать восстановлению баланса. Однако в соответствии с общей концепцией монетаризма Фридмен ставит акцент на чисто денежных феноменах, а их отрыв от закономерностей реального сектора нередко делает неэффективной политику «плавающих» курсов. Например, изменение соотношения цен в местной и иностранной валютах в результате «плавания» валютного курса еще не означает автоматического изменения экспорта и импорта в масштабах, способных восстановить равновесие платежного баланса. Повышение конкурентоспособности товаров, вызванное понижением валютного курса, может быть нейтрализовано низкой эластичностью экспорта, то есть неспособностью промышленности существенно увеличить производство продукции для вывоза за границу. Аналогичным образом при удовлетворении иностранных товаров вследствие повышения валютного курса импорт может и не возрасти, экономика окажется не в состоянии поглотить дополнительное количество заграничной продукции.[6]