34.Валютный рынок и механизм установления равновесного валютного курса в краткосрочном и долгосрочном периодах.

Каждая страна имеет собственную денежную единицу, поэтому для того, чтобы обеспечить осуществление торговых и финансовых операций между странами должно устанавливаться определенное соотношение между их национальными денежными единицами.

Денежная единица страны называется национальной валютой. Соотношение национальных валют называется валютным курсом (exchange rate).

Валютный курс . это цена национальной денежной единицы одной страны, выраженная в определенном количестве национальных денежных единиц другой страны или цена иностранной денежной единицы, выраженная в определенном количестве единиц национальной валюты. (Например, 1 фунт = 2 доллара, что означает, что цена 1 фунта равна 2 долларам или что цена 1 доллара равна 0,5

фунта).

В нашем анализе под валютным курсом мы будем понимать первое определение, т.е. цену денежной единицы страны, выраженную в определенном количестве денежных единиц другой страны.

Валютный курс устанавливается на валютном рынке (foreign exchange market) в зависимости от соотношения спроса на национальную валюту и предложения национальной валюты и графически представлен на рис.12.1,а, где е . валютный курс фунта, т.е. цена 1 фунта (.), выраженная в долларах ($), D . кривая спроса на фунты, S- кривая предложения фунтов. Кривая спроса на валюту (на фунты) имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше валютный курс фунта, т.е. чем выше цена фунта в долларах, тем больше долларов должны заплатить американцы, чтобы получить в обмен 1 фунт, следовательно, тем меньше будет величина спроса на фунты со стороны американцев.

Кривая предложения валюты (фунтов) имеет положительный наклон, так как чем выше валютный курс фунта, тем больше долларов получат англичане в обмен на 1 фунт, и поэтому тем выше будет величина предложения фунтов. Равновесие валютного рынка устанавливается при таком уровне валютного курса (е0 на рис.12.1,а), при котором спрос на фунты равен предложению фунтов (D = S), что графически соответствует точке пересечения кривой спроса на фунты и кривой предложения фунтов.

Валютный курс и его регулирование

Спрос на национальную валюту (фунт) определяется:

спросом других стран на товары, произведенные в данной стране (в

Великобритании);

спросом других стран на финансовые активы (акции и облигации) данной страны

(Великобритании).

Для того, чтобы оплатить эту покупку товаров и финансовых активов, иностранные государства (например, США) должны обменять свою валюту (доллар) на валюту страны, у которой они покупают (фунт). Поэтому спрос на национальную денежную единицу (фунт) будет тем выше, чем больше желание иностранцев (американцев) купить товары, произведенные в данной стране (Великобритании) (т.е. чем больше экспорт английских товаров) и приобрести ее финансовые активы (импорт капитала). Рост спроса на валюту (что графически отображается сдвигом вправо кривой спроса на фунты от D1 до D2 на рис.12.1,б) ведет к росту ее «цены», т.е. валютного курса (от е1 до е2 . переход из точки А в точку В). Рост валютного курса означает, что иностранцы (американцы) должны обменивать (заплатить) больше единиц своей валюты (долларов) за единицу валюты данной страны (фунт). Если первоначально мы предположили, что валютный курс фунта равен 2 доллара за 1 фунт, то его рост означает, что соотношение валют стало, например, 2,5 доллара за 1 фунт.

Предложение национальной валюты (фунта) определяется:

спросом данной страны (Великобритании) на товары, произведенные в других

странах (США), т.е. на импортные товары;

спросом данной страны на финансовые активы других стран.

Для того, чтобы оплатить покупку данной страной (Великобританией) товаров

и финансовых активов других стран (США), она должна обменять свою

национальную валюту (фунты) на национальную валюту той страны, у которой она

покупает (на доллары). Предложение национальной валюты (фунтов) будет тем

больше, чем больше желание данной страны (Великобритании) купить товары и

финансовые активы других стран (США). Рост предложения национальной валюты

(фунтов) (что графически отображается сдвигом вправо кривой предложения

фунтов от S1 до S2 на рис.12.1,в) снижает ее валютный курс (от е1 до е2). Снижение

валютного курса, т.е. цены национальной денежной единицы означает, что за 1

единицу национальной валюты (фунт) можно в обмен получить меньшее количество

иностранной валюты (долларов) - например, не 2 доллара за 1 фунт, а только 15

доллара за 1 фунт.

Различают два режима валютных курсов: фиксированный и плавающий.

35. Краткосрочная модель двойного равновесия в открытой экономике. Достижение внутреннего и внешнего равновесия при фиксированном и плавающем валютном курсе.

Анализ функционирования открытой экономики показывает, что вза­имодействие с иностранным сектором усложняет взаимосвязи между основными макроэкономическими переменными, требует учета до­полнительных факторов, определяющих конъюнктуру национальной экономики (такие как сальдо платежного баланса, обменный курс "т.д.).

Новые факторы вносят коррективы в модель IS-LM для закрытой экономики. Этой модификацией является модель Манделла-Флеминга.

В рамках модели описывается функционирование экономики в краткосрочном периоде.

1. Количество произведенных товаров есть функция совокупного спроса, макроэкономическое равновесие достигается с помощью регулирования совокупного спроса путем изменения уровня го­сударственных расходов, налогов, объемов денежной массы, но­минального валютного курса.

2. Модель предполагает постоянство уровня цен, номинальные и реальные величины совпадают.

3. Экономика развивается согласно свободному перемещению ка­питала (абсолютная мобильность капитала означает отсутствие ограничений на ввоз и вывоз).

4. Характер реакции экономики на макроэкономическую политику зависит от режима валютных курсов.

IS: уравнение описывает рынок товаров, к сдвигу 1S приводит изме­нение обменного курса (обесценение национальной валюты предопре­деляет увеличение чистого экспорта, кривая S сдвигается вправо).

LМ: уравнение описывает взаимосвязь между доходом и процент­ной ставкой при равновесии на денежном рынке. Валютный курс в ус­ловиях открытой экономики оказывает влияние на характер кривой LМ. В условиях абсолютной мобильности капитала и фиксированного курса денежная масса становится эндогенным параметром, при плава­ющем курсе — экзогенной величиной.

RR: кривая платежного баланса, описывающая взаимосвязь между доходом и процентной ставкой при внешнем равновесии (нулевом сальдо платежного баланса).

Рассмотрим случай двойного равновесия в условиях абсолютной мо­бильности капитала, малой экономики (i _внутр⁼ i _мир ). (Под малой эконо­микой понимается экономика, представляющая небольшую долю миро­вого рынка и не оказывающая заметного влияния на мировую экономику.)

В данном анализе имеет место равновесие на товарном и денежном рынке (внутреннее равновесие), но не всегда есть внешнее равновесие. Если сальдо платежного баланса не равно нулю, то точка пересечения кривых 1S и LМ находится вне кривой RR.

Фискальная экспансия чрезвычайно эффективна с точки зрения повышения совокупного спроса: ставка процента не растет и, следова­тельно, рост государственных закупок не вытесняет ни инвестиции, ни потребление. В результате возрастает доход с У₀ до У₁.

Денежная экспансия оказывается недейственной (доход не изменяет­ся). Отсюда, при фиксированном курсе и абсолютной мобильности капи­тала органы регулирования денежной массы не в состоянии регулировать (изменить) количество денег в обращении. Выпуск, процентная ставка, количество денег не изменяются, но это не означает, что операции на от-

крытом рынке не дают никакого эффекта (эффект: ЦБ потерял валютные резервы, домохозяйства приобрели иностранные активы). Результат де­нежной экспансии при фиксированном курсе резко контрастирует с ре­зультатами воздействия денежной экспансии в закрытой экономике и в открытой с плавающим курсом и абсолютной мобильностью.

Денежно-кредитная политика при фиксированном курсе в обычном смысле невозможна (так как надо поддерживать обменный курс, то теряется контроль над предложением денег). Возможен лишь один тип денежно-кредитной политики: изменение фиксированного курса (обменного). Его снижение (девальвация) ведет к росту NХ ==» рост совокупного дохода (Y). Эти результаты сходны с экспансионистской денежно-кредитной политикой в условиях плавающего курса.

Вышесказанное проиллюстрировано на рис. 18.12. При этом отме­тим, что при данных условиях (фиксированном обменном курсе) фис­кальная политика активна, а денежная пассивна.

1. Бюджетные дотации вызывают смещение кривой 1S=>1S₁

2.г₁ > г*.

3. Осуществляется давление на отечественную валюту. Растет прода­жа отечественной валюты банком в обмен на иностранную валюту.

4. Денежная масса возрастает в соответствии с ростом совокупного предложения.

5. Объем отечественной валюты на мировом рынке падает.

6. Внутренняя процентная ставка стремится к значению мировой .г₁ => г*.

7. Чистый экспорт и отток капитала уравновешиваются NX =-СF—равновесие.

Денежная политика не может воздействовать на производство, фис­кальная политика предопределяет объем производства.

35 (Продолжение). Достижение внутреннего и внешнего равновесия при плавающем валютном курсе.