Антиинсайдерские правовые нормы

Важно также отметить, что в большинстве стран законодательство предусматривает специальный режим раскрытия информации инсайдерами. О всех сделках, совершаемых с ценными бумагами своих компаний, инсайдеры обязаны сообщать в контролирующий орган в течение установленного законами или подзаконными актами срока. Так, в США каждое лицо, которое напрямую или косвенным образом обладает более чем 10% акций, прошедших регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам (далее - Комиссия), а также любой директор или руководитель компании обязаны ставить в известность Комиссию.

Необходимо отметить еще одну характерную особенность инсайдерского зарубежного законодательства. Как правило, мера ответственности за нарушения в этой области прописана в том же самом специальном нормативном акте о ценных бумагах, где рассматривается широкий круг вопросов организации торговли на рынке ценных бумаг. Это касается не только стран англосаксонского права, но и стран романо-германского права (например, в Германии наказание за нарушение антиинсайдерских норм предусмотрено Законом о торговле ценными бумагами).

Вопросы о санкциях к нарушителям, мерах ответственности, предусмотренных за торговлю с использованием инсайдерской информации, заметно различаются в разных странах. Самое суровое наказание предусматривается на родине антиинсайдерского законодательства - в США, где за его нарушение можно получить 10 лет тюремного заключения с выплатой практически неограниченной компенсации. Самое мягкое наказание предусмотрено в Японии - 6 мес тюремного заключения (и/или штраф). Как правило, в большинстве стран максимальное наказание за нарушение антиинсайдерского законодательства - 5 лет тюремного заключения (и/или штраф).

<КРЕСТОВАЯ ВОЙНА ПРОТИВ ИНСАЙДЕРОВ> В США

Рассмотрим более подробно законодательные и нормативные процедуры, применяемые к нарушителям антиинсайдерского законодательства на примере США, где эти вопросы являются наиболее разработанными.

В США не только самые жесткие правовые нормы в отношении инсайдеров, но и реализация этих правовых норм, применение их на практике органами надзора и регулиро-вания происходит чаще, чем где бы то ни было. Дайджест Комиссии по ценным бумагам и биржам США изобилует примерами нарушений антиинсайдерского законодательства, попавших в поле зрения Комиссии, и сообщениями о наказаниях разной степени тяжести, которые понесли нарушители (адрес веб-страницы Комиссии в Интернете: www.sec.gov). <Крестовая война против инсайдеров> - так американские средства массовой информации часто характеризуют отношение Комиссии к данной проблеме.

Законодательство США предусматривает также выплату вознаграждения лицам, оказавшим помощь Комиссии в раскрытии преступлений с использованием инсайдерской информации.

Развивая тезис о жесткости требований к использованию инсайдерской информации на американском рынке, отметим, что в 1984 и 1988 гг. в США были приняты поправки к законодательству, в результате которых в Законе о фондовых биржах появились два новых параграфа - 20А и 21А.

Согласно параграфу 21А, если какое-либо лицо нарушает положения Закона об инсайдерской торговле (1934 г.) или любое правило Комиссии, изданное во исполнение закона, Комиссия вправе через суд требовать наложения штрафа, который в 3 раза может превышать полученную прибыль или убытки, которых удалось избежать путем противозаконной сделки. <Прибыль> и <убыток> определяются как разница между ценой покупки или продажи ценной бумаги и ценой той же ценной бумаги спустя некоторое время после того, как информация, на основе которой совершалась сделка, стала общедоступной.

Комиссия может требовать уплаты штрафа не только лицом, совершившим правонарушение, но и лицом, которое его контролировало. В большинстве случаев это фирма, в которой нарушитель работает.

Штраф, налагаемый на <контролирующее лицо>, не может превышать 1 млн долл. и накладывается лишь в том случае, если такое лицо проявило полную безответственность в обеспечении режима, позволяющего вовремя предупреждать такие нарушения.

Согласно параграфу 20А лицо, нарушающее положения Закона об инсайдерской торговле, несет материальную ответственность перед теми лицами, которые в период совершения им инсайдерских сделок осуществляли сделки купли-продажи ценных бумаг. Ответственность по данной статье несут и те лица, которые передали инсайдерскую информацию, и те, которые контролировали нарушителя. Таким образом, фактическая величина возмещения может составить неограниченную сумму, определяемую величиной личного богатства нарушителя. Например, общая величина исковых требований к М. Милкену, крупнейшему специалисту по <бросовым облигациям>, составила 4 млрд долл. В действительности же он уплатил 100 млн долл. и получил 10 лет тюрьмы в 1990 г.