kursovaya_vike (1)

Этонесколько улучшило настроение портфельных инвесторов, в том числе и нарынке акций, несмотря на снижение рейтинга облигаций (в которые переоформлен долг России лондонскому клубу (IAN)) агентством Fitch IBCA с уровня CC до DD. В-третьих, с 23 июня иностранным инвесторам была предоставлена возможность покупать акции российских компаний за счет средств, поступивших от погашения ГКО и ОФЗ. Кроме того, нерезидентам разрешеноучаствовать на первичном размещении корпоративных облигаций и покупатьих на вторичном рынке на ММВБ. В-четвертых, в конце лета 1999 г. были проведены годовые собрания акционеров РАО "ЕЭС России", РАО "Газпром", "ЛУКойла", "Ростелекома", "Татнефти", "Аэрофлота" и т.д. В предверии этих событий рынок продемонстрировал повышение спекулятивного спроса на акции данных компаний. В-пятых, продолжился рост цен на нефть и нефтепродукты на мировых рынках. Что на 40%-50% обеспечило России положительное сальдо внешней торговли. Напомню, что в 1999 году оно составило 40 млрд. долларов США.

2.2 Проблемы и пути развития рынка ценных бумаг в России. Для преодоления последствий экономического и финансового кризиса требуется прежде всего произвести реструктуризацию внутреннего и внешнего государственного долга, так как осуществлять выплаты по долгу страна оказалась не в состоянии. 30 ноября 1998 г. была достигнута договоренность Минфина о реструктуризации ГКО с так называемым Московским клубом кредиторов (МКК). В МКК, который был создан в октябре1998 г. для защиты интересов держателей ГКО и субфедеральных облигаций,входят: Национальная ассоциация участников фондового рынка. Профессиональная организация регистраторов и депозитариев, Всероссийскийсоюз страховщиков, Профессиональная лига негосударственных пенсионныхфондов. Совет управляющих компаний паевых инвестиционных фондов иМеждународная конфедерация обществ потребителей. Базовая схемареструктуризации, предложенная банкам и кредитным организациям,предусматривает погашение ГКО и ОФЗ по следующим правилам: 10% —деньгами, 20% — инвестиционными бумагами и 70% — доходными бумагами. Владельцы облигаций, которых государство обязывало хранить часть средств в ГКО, получат вложенные ими средства по схеме: 30% — деньгами, 20% — инвестиционными бумагами и 50% — доходными бумагами. Физические лица итак называемые «социальные инвесторы» (фонды обязательного медицинскогострахования, негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционныефонды, все некоммерческие организации) могут делать выбор между схемойполного погашения ГКО по графику или провести реструктуризацию по схемевторой группы инвесторов. Что касается западных инвесторов, то на обмен«замороженных» ГКО на новые бумаги к апрелю 1999 г. дали свое согласиетакие крупные держатели, как банк «Лионский кредит», «Чейз Манхеттен» и«Дойче банк». В настоящее время рынок ценных бумаг в России является еще довольно аморфным. Нет пока четкого разграничения между первичным и вторичным, биржевым рынком. Представлен он в основном фондовыми и товарными биржами, которые и поглащают основной поток ценных бумаг. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при развитии следующих условий: - продуманной процедуре приватизации предприятий, поскольку как отмечалосьмною выше, созданные в ее ходе акционерные общества в большинстве своемне отвечают обычно предъявляемым к ним инвесторамитребованиям; - создании солидных посредников, которые могли бы осуществлять посредническую деятельность между эмитентами и инвесторами в том числе вкачестве профессиональных консультантов, способных анализировать ситуацию и давать рекомендации, как это принято в мировой практике, в частности США, Канаде, Англии, Японии; - более широкой реализации облигаций компаний и предприятий. На Западе основная часть финансирования (70—95%) рынка ценных бумаг осуществляетсяза счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рыноктам базируется на облигациях, а главным посредником размещения являютсяинвестиционные банки. Такой рынок в Российской Федерации почтиотсутствует; - главным институтом размещения облигаций на первичном рынке должны статьинвестиционные банки. Хотя в РФ в 1991 — 1992 гг. и появились инвестиционные банки, но подлинной своей сущности они не отражают. Характерная черта этих банков — функция долгосрочного кредитования, а не посредничество при размещении ценных бумаг. В мировой практике сложилось два типа инвестиционных банков: специализирующиеся на размещении ценных бумаг (США, Канада, Англия, Япония); специализирующиеся на предоставлении среднесрочных и долгосрочных кредитов (страны Западной Европы и развивающиеся страны). Но в условиях интернационализации производства и капиталов многие инвестиционные банки в зависимости от специфики государственного регулирования на национальных рынках ценных бумаг осуществляют и тот, идругой вид операций. • Фондовые биржи также нуждаются в определенных структурных изменениях,в значительной степени зависящих от массы поступления ценных бумаг. Неследует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются ипродаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старыхвыпусков, т. е. уже прошедших через первичный рынок. В России новыевыпуски ценных бумаг (в основном акции) продолжают поступать на фондовыеи товарные биржи, минуя и не образуя таким образом первичный рынок. Какпоказывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируютсяна "переработке" старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотячерез них проходит определенное количество также частных игосударственных облигаций. В то же время на фондовых биржах (в основномконтинентальной Западной Европы) реализуются новые выпуски акций. Однакоэто объясняется прежде всего огромным объемом эмитируемых ценных бумаг. Следует отметить, что фондовые биржи имеют несколько рынков. В будущемпри условии создания как крупного акционированного корпоративногосектора, так и мелкого акционированного сектора в российской экономикемогут возникнуть несколько рынков внутри самих фондовых бирж. Акциимощных и крупных российских компаний и предприятий будут котироваться наосновном рынке биржи, а ценные бумаги средних и мелких компаний, взависимости от их финансового состояния, — на вторичном и третичномрынках из-за низкой конкурентоспособности этих ценных бумаг. Главная причина отсутствия такой структуры фондовой биржи РФ — пока ещенизкие объемы выпуска ценных бумаг, а также нехватка наличия их различных классификаций и модификаций по сравнению с ценными бумагамизападных стран. Эти же причины в определенной степени определяют иотсутствие в структуре рынка ценных бумаг РФ такого внебиржевого рынка,как уличный рынок (или рынок через прилавок).

• Другая негативная сторона существующего рынка ценных бумаг в России —отсутствие эффективной его законодательно-правовой базы, который продолжает функционировать на основании 14 инструкций, выпущенных Минфином от имени Правительства. Практически рынок ценных бумаг действовал почти пять лет, однако полноценного закона о ценных бумагах и бирже не было. Закон о ценных бумагах был принят Государственной Думой только 20 марта 1996 г. Наличие относительно рыхлого законодательного регулирования привело к серьезным мошенничествам в 1993 — 1994 гг., что вынудило преобразовать Комиссию по ценным бумагам при Президенте РФ в Федеральную комиссию порынку ценных бумаг при Правительстве РФ. Указом Президента РФ от 14 августа 1996 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг преобразована в Государственный Комитет РФ по рынку ценных бумаг. В 1995 — 1996 гг. на рынке ценных бумаг преобладают государственные ценные бумаги. В перспективе их значение, так же, как и займов местных органов самоуправления, должно возрасти наряду с повышением роли корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций и других инструментов финансового рынка).Выход страны из экономического и финансового кризиса непосредственносвязан с решением таких проблем, как: оздоровление и реструктуризациябанковской системы; совершенствование налоговой системы с цельюповышения уровня сбора налогов и создания условий для развития реальногосектора экономики; сокращение дефицита государственного бюджета;уменьшение и ликвидация дефицита платежного баланса; стабилизация курсароссийского рубля; решение проблемы неплатежей. Для восстановления фондового рынка и его дальнейшего развития необходимотакже осуществить ряд мер, направленных на совершенствование всейсистемы функционирования рынка ценных бумаг. В числе важнейших мер могутбыть названы следующие: 

- необходимость разработки новой концепции рынка ценных бумаг, отвечающегонациональным интересам страны;  - совершенствование законодательной и нормативной базы и строгий контрольнад соблюдением действующего законодательства; - обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг; - недопущение ущемления прав инвесторов и обеспечение их финансовой безопасности;  - эффективное управление государственными пакетами акций акционерных обществ. Восстановление и развитие российского фондового рынка и российскойэкономики в целом непосредственно зависит не от решения финансовых проблем, включая изменения в количестве и качестве госбумаг, а от способности Правительства решать структурные проблемы российской экономики.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ Рынок ценных бумаг, являясь составнойчастью финансового рынка, иногда выходящего за рамки национального,обеспечивая движение финансового капитала, является по своей сутиисточником ресурсов для капитала промышленного. Более того, рынок ценныхбумаг способствует капитализации финансовых ресурсов. Ценные бумаги – финансовый инструмент рынка ценных бумаг – выступают вроли товара особого рода. Обладая двойственной природой – имущественноеправо как титул собственности и как отношения займа – ценные бумагиявляются отражением реального работающего капитала, принося их владельцудоход. Таким образом, ценные бумаги и рынок, инструментом которого они являются, в совокупности представляют собой одно из жизненно необходимыхзвеньев всего экономического механизма страны. За последнее десятилетие рынок ценных бумаг в России интенсивно развивался. Однако главенствующее место на нем, как это ни прискорбно звучит, до сих пор остаются государственные ценные бумаги: отчасти благодаря безграмотной политики правительства в отношении приватизации, отчасти - в вопросах формирования и расходования бюджета. За период 1999 – 2000 годов рынок постепенно оправляется от последствий кризиса, новое правительство формирует экономическую политику, затрагивающую и, рассматриваемый здесь, рынок ценных бумаг. Как мы убедились, накопилось огромное количество проблем, которые необходимо решить для того, чтобы ценные бумаги выполняли свою главную экономическую функцию, а не служили бы лишь средством «латания дыр» государственного бюджета.

Список используемой литературы 1. Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (сизм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г.) 2. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г.) 3. Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Утв. Указом Президента РФ от 01.07.96г. №1008 4. Письмо ЦБР от 5 августа 1997 г. N 72-97 Об осуществлении кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 5. Письмо ЦБР от 10 августа 1998 г. N 03-34-3/3320 "Об операциях Дилеров нарынке ГКО-ОФЗ, содержащих признаки нарушений законодательства о рынкеценных бумаг" 6. Письмо Минфина РФ от 18 августа 1993 г. N 5-1-06 "О биржевой деятельности"

7. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 12 мая 1999г. N 445-р "Об условиях возобновления торгов Некоммерческим партнерством"Торговая система РТС" 12 мая 1999 года" 8. «Ценные бумаги. Учебник» /Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского.– М.: Финансы и статистика, 2000 г. 9. В.А. Лялин, П.В. Воробьев «Ценные бумаги и фондовая биржа». – М.: Филинъ, 2000г.

10. «Приватизация по-российски»./Под ред. А. Чубайса – М.:Вагриус, 1999г. 11. Фельдман А.А. «Государственные ценные бумаги». – М.: Инфра-М, 1998г. 12. Агарков М.М. «Учение о ценных бумагах». – М.: Финансы и статистика, 1993г. 13. Н.В. Мещерова «Организованные рынки ценных бумаг». – М.: Логос, 1999г.

14. «Финансы. Денежное обращение. Кредит»./Под ред. Л.А. Дробозиной – М.:Юнити, 2000г. 15. Малшевский Д. «Российский рынок ценных бумаг в конце 1997 года: Последствия кризиса»// Рынок ценных бумаг. – 1998г. – №2 – с.5-8 16. Шадрин А. «Перспективы трансформации российского финансового рынка»// 17. Рынок ценных бумаг. – 1999г. - №2 – с. 9-13.Г.В.Мельничук «Сделки на срочных рынках»// Законодательство. – 1999г. - N 10. 18. Справочные данные по еженедельнику «Эксперт». – 1998г. - №14 (с11, 14-16), №27-28 (с. 11) – 1999г. - №6 (с 17), №18 (с 12-14).