Тема 3. Инвестиционные проекты и их классификация

1. Понятие инвестиционного проекта

2. Классификация инвестиционных проектов

3. Фазы жизненного цикла инвестиционного проекта

4. Методы оценки инвестиционных проектов

1. Понятие инвестиционного проекта

Реализация цели инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников рынка необходимой информацией для принятия решений об инвестировании.

В экономической литературе существует два подхода к трактовке инвестиционного проекта. Согласно первому, под инвестиционным проектом понимается деятельность, которая предполагает осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение инвестиций. Второй подход предполагает рассмотрение инвестиционного проекта как системы, которая включает определенный набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления инвестиционных действий, либо описывающих эти действия.

Наряду с экономической трактовкой инвестиционных проектов существует также юридическое определение данной категории. В соответствии с Федеральным Законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в т.ч. необходимая проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Необходимо отметить, что юридическое определение носит довольно узкий характер и может быть применимо только по отношению к термину капитальные вложения.

2. Классификация инвестиционных проектов

Инвестиционные проекты классифицируются по различным признакам:

1) в зависимости от типа отношений взаимозависимости инвестиционных проектов:

а) независимые инвестиционные проекты, т.е. проекты, допускающие одновременное и раздельное осуществление. Причем характеристики данных проектов и процессы их реализации не влияют друг на друга;

б) альтернативные, т.е. инвестиционные проекты, не допускающие их одновременной реализации. На практике такие проекты выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть реализован только один;

в) взаимодополняющие – это проекты, реализация которых может происходить совместно.

2) в зависимости от сроков осуществления:

а) краткосрочные (срок осуществления до 1 года);

б) среднесрочные (1-5 лет);

в) долгосрочные (более 5 лет);

3) по масштабам деятельности:

а) малые – действие которых ограничивается рамками небольшой организации (в основном представляют проекты по расширению производства);

б) средние – представляют собой проекты по реконструкции и модернизации существующего производства;

в) крупные – проекты крупных организаций, в основе которых лежит прогрессивно новая идея производства;

г) мегапроекты – представляют собой множество взаимосвязанных проектов, реализуемых на международном, государственном и региональном уровнях.

3. Фазы жизненного цикла инвестиционного проекта

Временной период между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Данный цикл включает следующие фазы:

1) прединвестиционная;

2) инвестиционная;

3) эксплуатационная.

На первом этапе осуществляется: анализ инвестиционных возможностей, разработка технико-экономического обоснования и составление доклада об инвестиционных возможностях. В мировой практике выделяют следующие этапы прединвестиционной фазы:

1) формирование инвестиционного замысла (поиск концепции),

2) исследование инвестиционных возможностей,

3) обоснование инвестиций,

4) подготовка заключения об инвестиционных возможностях и принятие решения об инвестировании.

В ходе инвестиционной фазы происходит осуществление инвестиционного проекта, а именно реализуются мероприятия, требующие больших затрат и носящие необратимый характер. Так, на этом этапе: разрабатывается проектно-сметная документация, приобретается оборудование, осуществляется его монтаж; производится строительство зданий, сооружений.

На третьем этапе производится ввод в действие основного оборудования, а также приобретение других видов активов. Данная фаза зачастую называется производственной, что связано с поступлением доходов от производственной деятельности, в этой связи она характеризуется поступлениями денежных средств и текущими издержками. Продолжительность данной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта, чем дальше отнесена во времени ее верхняя граница, тем большая совокупная величина дохода.

Общим критерием продолжительности жизни проекта является, существенный с точки зрения инвестора доход, полученный в результате этих инвестиций.

4. Методы оценки инвестиционных проектов

При осуществлении инвестиций и рассмотрении различных инвестиционных проектов используют следующие методы их оценки:

1) метод расчета чистой текущей стоимости проекта;

2) метод расчета индекса рентабельности инвестиций;

3) метод расчета внутренней нормы прибыли;

4) метод расчета срока окупаемости инвестиционного проекта;

5) простая норма прибыли.

Метод расчета чистой текущей стоимости проекта (NPV) – основан на сопоставлении величины инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта. Поскольку поток денежных средств распределен во времени он дисконтируется с помощью процентной ставки, установленной инвестором.

NPV=,

где – объем поступлений от инвестиционного проекта;

r– определенная инвестором доходность;

t– срок реализации инвестиционного проекта;

IC– первоначальные затраты на инвестиционный проект.

Необходимо отметить, что если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то эти расходы также необходимо привести к заданному период времени. В этой связи формула преобразуется:

NPV=

где i– уровень инфляции;

k– срок, в течение которого осуществляются затраты на инвестиционный проект.

При этом если:

1) NPV>0, то следует принять проект;

2) NPV<0, то проект следует отвергнуть;

3) NPV=0, это значит, что проект не приносит прибыль, но и не является убыточным.

При рассмотрении инвестиционных проектов следует выбирать те, у которых чистая текущая стоимость выше.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций – PI. Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, поэтому применение данного метода ограничено для сравнения инвестиционных проектов, которые отличаются масштабами. В данном случае применяются следующие формулы:

PI=

Если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то формула преобразуется:

PI=

В отличие от первого метода индекс рентабельности является относительным показателем, т.е. он характеризует уровень дохода на единицу затрат, чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестируемого в проект. При этом если:

1) PI>0, то следует принять проект;

2) PI<0, то проект следует отвергнуть;

3) PI=0, это значит, что проект не приносит прибыль, но и не является убыточным.

Метод расчета внутренней нормы прибыли – IRR. Данный метод более точно, чем другие характеризует эффективность вложений в проект. Внутренняя норма прибыли представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость равна 0.

Если инвестиции осуществляются в течение ряда лет, то формула преобразуется:

Данное выражение представляет уравнение с неизвестной величиной r, поэтому внутренняя норма прибыли определяется методом итерационного подбора ставки дисконтирования.

Если внутренняя норма прибыли меньше, чем минимальный уровень доходности, выбранный инвестором, то проект следует отклонить. Для того, чтобы проект был принят значение внутренней нормы прибыли должно быть больше, чем минимальный уровень доходности.

Метод расчета срока окупаемости инвестиционного проекта (PP). Период окупаемости инвестиционного проекта представляет собой временной интервал, в течение которого сумма доходов от инвестиционного проекта возмещает произведенные инвестиции.

Расчет простого срока окупаемости:

PP=minn, (число лет) при котором

Необходимо отметить, что если проект предполагает равномерный денежный поток, то можно воспользоваться формулой: PP=.

С целью учета временной стоимости денег также рассчитывают дисконтированный срок окупаемости:

DPP=minn, при котором .

Простая норма прибыли (ROI) – это показатель, который рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли к общему объему инвестиционных затрат.

ROI=,

где P– годовая чистая прибыль.

Экономический смысл данного показателя заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного года.