Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежных потоков

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	Постпрогнозный период
Выручка от реализации, тыс. руб.	395514	415290	427748	436303
Себестоимость продукции, тыс. руб.	316411	332232	342199	349043
Валовая прибыль, тыс. руб.	79103	83058	85550	87261
Коммерческие расходы, тыс. руб.	9215	9814	10216	10625
Прибыль от продаж, тыс. руб.	69888	73244	75333	76636
Налог на имущество, тыс. руб.	3261	3982	4735	4730
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	66627	69262	70598	71906
Налог на прибыль, тыс. руб.	15991	16623	16943	17258
Чистая прибыль, тыс. руб.	50636	52639	53655	54648
Денежный поток
Чистая прибыль, тыс. руб.	50636	52639	53655	54648
Начислено износа, тыс. руб.	14100	15120	15780	15600
Капитальные вложения, тыс. руб.	17000	16000	16000	16000
Денежный поток, тыс. руб.	47736	51759	53435	54648
Темп роста денежного потока в постпрогнозный период	-	-	-	3%
Стоимость реверсии, тыс. руб.	-	-	-	211897,28
Коэффициент текущей стоимости	0,7765	0,6029	0,4681	0,4681
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, тыс. руб.	37067,29	31205,557	25012,8	99189,118
Всего – текущая стоимость денежных потоков, тыс. руб.	192474
Здания и сооружения непроизводственного характера, тыс. руб.	4028
Итого – стоимость предприятия, тыс. руб.	196502

Таким образом, рыночная стоимость собственного капитала предприятия, определенная методом дисконтирования денежных потоков, составила196 502 тыс. руб.

Согласование полученных результатов.

Применение двух подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия дало результаты, значительно отличающиеся друг от друга.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных методов с учетом характера деятельности предприятия, структуры его активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод.

В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимость предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как ставка дисконтирования основывалась на рыночных данных.

Методы сравнительного подхода невозможно применить из-за отсутствия информации о ценах продаж аналогичных предприятий ни целиком, ни по частям.

При использовании метода чистых активов и метода дисконтирования денежных потоков была получена стоимость контрольного пакета акций.

Исходя из вышесказанного, необходимо правильно выбрать окончательный результат стоимости полного контроля над предприятием.

Логичнее всего за величину рыночной стоимости собственного капитала предприятия принять сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, т.е. полученную в доходном подходе, а результаты затратного подхода учесть, как менее существенно влияющие на итоговую стоимость предприятия. Поэтому более высокий вес (60%) присвоен доходному подходу, а результаты затратного подхода учтены как меньше влияющие на итоговую стоимость предприятия и предпочтения инвестора («вес» затратного подхода — 40%). Результаты согласования представлены в табл. 3.

Таблица 3