10 Доходный подход: денежные потоки и их расчет

1. Денежный поток компании

Единого определения денежного потока нет. Под денежным потоком понимается способность бизнеса (операционной деятельности компании) генерировать потоки денежных средств. Денежный поток отличается от понятия «прибыль». Понятие «денежный поток» соотносит приток и отток денежных средств, учитывая такие статьи, как капвложения и долговые обязательства, которые не включаются в расчет прибыли, т.е. все реальные поступления и расходы ден средств.

Денежный поток для инвестированного капитала– бездолговой денежный поток позволяет определить суммарную рыночную стоимость собственного капитала и долгосрочной задолженности компании.			Денежный поток для собственного капиталапредприятия определяет величину собственных средств предприятия, создавших этот поток
Расчет			Расчет
	Прибыль до уплаты %-тов и налогов			Прибыль после уплаты налогов
-	Налог на прибыль	+		Амортиз отчисления за период (износ ранее закупленных и созданных оф)
+	Амортиз отчисления	-		%-ные выплаты в период t по кредитам
-	Прирост чистого оборотного капитала	-		Инвестиции за период t
+	Уменьшение чистого оборотного капитала	+		Прирост долгосрочной задолженности за период t
+	Продажа активов	-		Уменьшение долгосрочной задолженности за период t
-	Капитальные вложения	-		Прирост собственных оборотных фондов за период t(чистого оборотного капитала)
Итого	Денежный поток для всего инвестированного капитала	+		Продажа активов
		-		Капитальные вложения
		Итого		Денежный поток для собственного капитала

Пояснения к схеме для собственного капитала:

Компонент	Пояснения
Чистая прибыль	=ПРИБЫЛЬ – НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ +АМОРТИЗАЦИЯ	(+) Амортизация, т.к. она не вызывает оттока денежных средств
Денежный поток от основной деятельности
(-) Краткосрочные фин вложения: - дебиторская задолженность; - запасы; - прочие тек активы	Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет связывания в дебиторской задолженности и запасах
(+) Изменение суммы тек обязательств: + Кредиторская задолженность; + Прочие обязательства	Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных средств за счет предоставления отсрочки оплаты кредиторами, получения авансов от покупателей
(+) ДП от инвестиционной деятельности
(-) Изменение суммы долгосрочных активов: - НМА; - ОС; - Незавершенные кап вложения; - Долгосрочные фин вложения; - Проч внеоборотные активы	Увеличение суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. Реализация долгосрочных активов увеличивает денежные средства.
(+) ДП от финансовой деятельности
(+) изменение суммы задолженности: Краткосрочных кредитов/займов; Долгосрочных кредитов/займов	Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) ден средств за счет привлечения (погашения) кредитов.
(+) Изменение величины собственных средств: УК; Накопл капитала; Целевых поступлений	Увеличение собственного капитала за счет размещения доп акций означает увеличение ден средств; выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению

Примечание: в случае распродажи активов компанией необходимо выявить, связана ли она с обновлением, или это по сути ликвидация бизнеса и вывод средств кредиторам и акционерам (тогда эти потоки не могут приниматься во внимание при анализе).

Чистый ден поток на инвестированный капиталявляется единственным показателем, точно отражающим истинные возможности бизнеса компании: он показывает доходы компании до уплаты долга, не допуская искажений, обусловленных заимствованиями.

Это именно показатель ден потока, а не прибыли, поскольку инвесторы могут тратить именно ден ср-ва, а не прибыли, отражаемые в отчетах компании.

Таким образом, денежный поток компании (поток на инвестир капитал) предст собой истинный ден поток, доступный поставщикам заемного и собств капитала после уплаты налогов и удовлетворения внутренних потребностей компании в реинвестировании средств.

Денежный поток акционеров (для собственного капитала):