6. Расчет величины ден потока для каждого года прогнозного периода

На практике целесообразно использовать расчет ден потока предпр по разным сценариям развития, например, по пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому. Можно выделить показатели, характерные для разных сценариев, представленные ниже:

Показатель	Пессимистич прогноз	Наиболее вероятн прогноз	Оптимистич прогноз
Объем произв	Отсутствие роста (как вариант, снижение)	Умеренный рост (до 3% в год)	Существенный рост (свыше 3% в год)
Цены на производимую продукцию	Стабильные цены	Огранич рост цен (до 5% в год)	Заметный рост цен (свыше 5% в год)
Соотн цен на осн сырье и гот прод	Соотношение на уровне до 30% к концу прогн периода	Стабильное соотн на сложивш уровне 25%	Снижение соотношения до уровня 20% к концу прогнозного периода

Решающим элементом ден потока в любом его виде является ожидаемая прибыль от реализации продукта. В общем виде формула для ее прогноза на период tвыглядит так:

Как ден поток для собственного капитала, так и для всего инвестированного (бездолговой), могут быть номинальными (в ценах буд периодов) и реальными (в ценах базисного периода, т.е. периода, когда составляется соотв прогноз).

Прогноз номин ден потоков требует оценки того, как будут по отдельности меняться цены на все покупные для продукта ресурсы и цены на сам осваиваемый продукт. При этом пытаются учесть инфл ожидания (ожидаемый темп инфляции), которые обычно различаются на рынках разных товаров и услуг.

Иначе говоря, прогнозируя номин ден потоки, в ожидаемые цены покупных ресурсов закладывают разные темпы инфл роста (что естественно, т.к. общая инфл отражает средний по различным товарам и услугам уровень цен). Пытаются определить, по каким буд действительным ценам (включающим как инфляцию, так и инфл ожидания,) станут осущ продажи и закупки.

Очевидно, работа с номин ден потоком может обеспечить более высокую точность инвест расчетов – при условии, что оценщик хорошо ориентируется в тек и ожидаемой конъюнктурах на рынках сбыта осваиваемого продукта и рынках покупных ресурсов. Если же он лишь приблизительно ориентируется в теме, то использование номинального потока способно внести еще большую ошибку в расчет.

Тогда метод ДДП следует реализовывать, прогнозируя по осваиваемой прод линии (товару) реальные ден потоки. Они представляют собой ожидаемые в периоде tсальдо поступлений и платежей по продажам продукта и закупкам ресурсов, которые будут оцениваться в ценах базисного периода (на дату оценки). Это не означает, что цены, закладываемые в прогноз буд ден потоков, будут неизменными. Они должны для разных периодовtбыть разными – но только в той мере, в какой начальная цена (без включения в ее изменение «резерва» на ожидаемую инфляцию) окажется зависимой от прогнозируемых сдвигов в спросе на продукт или в предложении покупного ресурса.

Собственная, вне зависимости от инфляции, изначально планируемая предприятием ценовая политика (например, при удержании цены на новый прод при завоевании рынка, а затем увеличение этой цены итд) также может быть учтена при определении буд цен реализации продукта, исчисленных в ценах баз периода.

Уже в связи с выбором типа денежного потока, который будет использоваться при оценке текущей остаточной стоимости прод линии на момент предполагаемой перепродажи предприятия, определяется адекватная ему ставка дисконта, по которой следует дисконтировать прогнозируемые по продукту ден потоки.

Если работают с номин ден потоком, учитывающим инфл рост цен, то и ставка дисконта д б номинальной, т.е. включающей в себя средние за срок полезной жизни проекта инфл ожидания. Если ден потоки планируют как реальные (в ценах баз периода), то ставка дисконта также д б очищена от инфл ожиданий.