Тема 7. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Keywords: Методы оценки эффективности инвестиционных проектов NPV, IRR, PI

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности можно разделить на две группы:

• основанные на дисконтировании.

• не предполагающие дисконтирования.

Методы основанные на дисконтировании

1. Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении дисконтированных величин инвестиций (IC) и генерируемых ею доходов (P). Развернутая формула NPV выглядит следующим образом:

(7.1)

где Р_k — доход (чистая прибыль) в k-м году; IC_j — инвестиции в j-м году; r — "желаемая" рентабельность проекта; i — рентабельность инвестиции с 0 риском (она обычно близка к уровню инфляции); n — количество лет, в которые будет получен доход; m — количество лет, в которые будут производиться капвложения.

Критерием положительного принятия решения является неравенство NPV > 0. Вариант, когда NPV = 0 требует дополнительной аргументации.

2. Метод индекса рентабельности (рi)

Метод по сути является следствием предыдущего. Индекс рентабельности определяется по формуле

(7.2)

где IC — дисконтированная величина инвестиций. Критерий PI >1.

3. Метод внутренней процентной ставки (irr)

Внутренняя процентная ставка является той нормой дисконта, при которой величины дисконтированного дохода и дисконтированной инвестиции равны, т. е. она является решением уравнения

(7.3)

IRR = r при котором NPV=0

4. Срок окупаемости (РР) в период времени, за который дисконтированные величины дохода от проекта (Р) и инвестиций в проект (IC) сравняются, т. е. PP = n, при котором

(7.4)

где IC — дисконтированная величина инвестиций в проект.

Тема 8.Финансовый план инвестиционного проекта

Финансовый план является центральным разделом инвестиционного проекта. В нем так или иначе прямо или косвенно отражены показатели всех разделов ИП. Обычно финансовый план зиждется на трех основных документах:

1. "Отчет о прибылях и убытках" (Income Statement);

2. "Баланс" (Balance Sheet);

3. "Отчет о движении денежных средств" (Cash-Flow).

В дополнение к этому прилагаются проект специального счета капвложений, расчеты показателей платежеспособности, ликвидности, характеризующие текущее состояние предприятия, расчеты показателей эффективности проекта (NPV, PI, PP), расчет потребности в финансовых ресурсах и стратегию финансирования, расчет точки безубыточности проекта, анализ окружающей экономической среды (инфляция, налоговый климат и т. д. ) и др. Все предоставляемые документы должны быть заверены авторитетной аудиторской компанией.

Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия (процессы производства и реализации продукции) за определенный период времени и показывает прибыльность предприятия, реализующего проект. В общем виде он выглядит следующим образом.

Таблица 8.1

Отчет о прибылях и убытках

Наименование статьи	Код стр.	За отчет. период	За предыдущ. Период
Выручка от реализации без НДС и акцизов	010
Себестоимость продукции — переменные издержки (...) — постоянные издержки (...)	020
Коммерческие расходы	30
Управленческие расходы	40
Прибыль от реализации (010–020–030–040)	50
Проценты к получению	060
Проценты к уплате	070
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие операционные доходы	090
Прочие операционные расходы	100
Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (050+060–070+080+090–100)	110
Прочие внереализационные доходы	120
Прочие внереализационные расходы	130
Наименование статьи	Код стр.	За отчет. период	За предыдущ. Период
Прибыль отчетного периоды (110+120–130)	140
Налог на прибыль	150
Отвлеченные средства	160
Нераспределенная прибыль (140–150–160)	170

Отчет о движении денежных средств показывает процесс поступления и расходования денежных средств по трем потокам деятельности предприятия:

— поток от операционной деятельности;

— поток от инвестиционной деятельности;

— поток от финансовой деятельности.

Цель составления Cash-Flow — проверить синхронность поступления и расходования денежных средств. Отсюда вытекает крайне важная информация, позволяющая определить:

— стоимость проекта и сроки его реализации;

— стратегию финансирования.

Отчет о движении денежных средств выглядит следующим образом.

Таблица 8.2