Участники рынка ценных бумаг

Низкая доля банков (ограниченная законодательно 10% акций любого акционерного общества), в капиталах небанковских компаний.

В российском законодательстве (разъяснение Минфина РФ в декабре 1992 г.) содержится еще одна трактовка исключительности деятельности на рынке ценных бумаг, как недопущения ее совмещения с иными видами деятельности. Иными словами, уже не 50, а 100% дохода должно быть получено от операций на рынке ценных бумаг. Предоставляю читателю самому судить о реальности этого критерия в условиях российского фондового рынка 1992-93 г.г. В 1994 г. выполнение этого требования стало возможным.

Еще одна граница между инвестиционным институтом и другими лицами, ведущими деятельность на рынке ценных бумаг. Только инвестиционный институт имеет право вести деятельность на рынке ценных бумаг за счет займа или по поручению других лиц. Если предприятие намерено заниматься подобными операциями, оно обязано получить соответствующую лицензию.

Профессиональные операторы рынка ценыых бумаг, не относящиеся к категории инвестиционных институтов. Если следовать "букве закона", то коммерческие банки и чековые инвестиционные фонды не входят в данную категорию, их статус и деятельность на фондовом рынке не регулируются (частично в первом случае и полностью во втором) Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РФ (а, соответственно, Минфином РФ). Вместе с тем, требования, предъявляемые к ним Банком России (коммерческие банки) и Госкомимуществом РФ (чековые инвестиционные фонды), в основном,унифицированы с нормами, регулирующими деятельность инвестиционных институтов.

Общие требования к инвестиционным институтам. Они предъявляются государством или органами, которым государство передало часть своих регулирующих функций. Цель данных требований (рассмотренных ниже) только одна - на фондовом рынке должны работать только хорошо регулируемые финансовые институты, обеспечивающие стабильность и профессионализм рынка, лдоверие публики. Общественная цена потрясений в финансовой области намного выше, чем в любой другой области хозяйства - и поэтому вход на рынок должен быть прегражден спекулятивным, мелким, непрофессиональным или мошенническим участникам. Ограничение рисков через хорошее регулирование - это основа основ любого развитого рынка ценных бумаг, это правило, созданное многолетним опытом борьбы с финансовой нестабильностью, биржевыми потрясениями и т.п.

Итак, инвестиционный институт может быть признан таковым, только если:

а) у него в штате специалисты, подлежащие обязательной аттестации в соответствии со своими должностями, имеют квалификационные аттестаты по операциям с ценными бумагами (перечни должностей, по которым работа специалиста требует аттестата устанавливается положениями о лицензировании инвестиционных институтов и выдаче квалификационных аттестатов). До 1994 г. достаточно было, чтобы в штате состоял хотя бы один такой специалист.

б) институт располагает минимальными собственными средствами (необходимым капиталом). На конец 1994 г. минимальные требования достаточности капитала составляли:

инвестиционные институты

финансовый брокер - 50 млн. руб. (с осени 1994г.),

инвестиционный консультант - 50 млн.руб.

(с осени 1994 г.),

инвестиционная компания - 250 млн.руб. (с осени 1994 г.),

инвестиционный фонд - не менее 1 млн.руб.

(с октября 1992 г.),

прочие участники рынка ценных бумаг

чековый инвестиционный фонд - не менее 0,5 млн.руб.

(с октября 1992г.),

фондовые биржи - не менее 3 млн.руб. (с декабря 1992 г.),

специализированные регистраторы - минимальные требования не

установлены,

специализированные депозитарии - минимальные требования

не установлены,

расчетно-депозитарные организации - не менее, чем рублевый

эквивалент 20000 ЭКЮ

Требования достаточности капитала должны обеспечивать необходимую финансовую устойчивость инвестиционного института в интересах широкой публики. Особо отметим, что в условиях инфляции требования к размерам капитала должны постоянно увеличиваться.

В результате недостаточных требований, предъявляемых государством к капитальной базе российских инвестиционных институтов, последние в огромной своей массе нуждаются в рекапитализации, пополнении уставных фондов, "съеденных" инфляцией (напомним, что к середине 1994 г. 1 млн.рублей равен 2000-4000 российским рублям в естественном, доинфляционном масштабе цен).

в) система учета и отчетности должна полно и точно отражать операции с ценными бумагами. К сожалению, пока не создано (по состоянию на второе полугодие 1994 г.) развернутых стандартов бухгалтерского учета в инвестиционных институтах. Исключением являются операции коммерческих банков с ценными бумагами, для которых Банком России создан специальный порядок их учета, а также деятельность инвестиционных фондов.

г) и, наконец, организация должна быть зарегистрирована в государственном органе, регулирующем рынок ценных бумаг и получить лицензию на ведение соответствующего вида деятельности.

В качестве регистрирующих и лицензирующих органов выступают де-факто (декабрь 1994г.):

инвестиционные институты
финансовые брокеры, инвестиционные консультанты, инвестиционные компании, инвестиционные фонды и их управляющие	Министерство финансов РФ и его региональные структуры, Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку

прочие участники рынка ценных бумаг
чековые инвестиционные фонды и их управляющие	Госкомитет РФ по управлению государственным имуществом
коммерческие банки	Центральный банк РФ
фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж	Министерство финансов РФ
специализированные регистраторы	Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку
специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации	Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку

Формально, де-юре функции лицензирования (кроме банков) принадлежат Федеральной крмиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (которая только начала формировать свой штат в декабре 1994г.).

Организационно-правовые формы инвестиционных институтов и других операторов на российском рынке ценных бумаг. По законодательству инвестиционные институты и иные профессиональные участники рынка ценных бумаг всегда юридические лица (за исключением инвестиционных консультантов и управляющих инвестиционными фондами, которые также могут быть физическими лицами). В связи с этим инвестиционные институты не могут быть также полными товариществами, которые по российскому законодательству не являются юридическими лицами.

Инвестиционные институты могут находиться в любой организационно-правовой форме. Однако, на это общее правило есть ряд ограничений, вытекающих из ряда действующих норм и самого характера деятельности участников рынка ценных бумаг.

Поэтому в табл. (68) дан анализ применения различных организационно-правовых форм для конкретных видов инвестиционных институтов и иных операторов фондового рынка.

Фактическое распределение инвестиционных институтов по организационно-правовым формам имеет следующий вид: