- •Введение
- •Методические указания к решению задач
- •Доход по акции
- •Курс акции
- •Доход по облигации Купонная облигация
- •Допускается также рассмотрение в качестве текущего дохода выплата в виде дисконта, если бескупонное долговое обязательство эмитировано на срок менее года.
- •Расчет основных параметров по сделкам с инструментами собственности
- •Расчет основных параметров по сделкам с инструментами долга Облигации
- •Векселя
- •Депозитарные (сберегательные) сертификаты
- •Расчет основных параметров по сделкам с производными инструментами
- •Расчет основных параметров по прочим финансовым вложениям
- •Фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг
- •Технический анализ на рынке ценных бумаг
- •TrnFp (дневной)
- •Портфель ценных бумаг
- •Библиографический список
Доход по акции
Доход по акциям выплачивается в виде дивиденда. Дивиденд по обыкновенным акциям определяется в рублях на одну акцию. В отличие от обыкновенных акций при выпуске привилегированных устанавливается фиксированный уровень дивиденда (или в некоторых случаях его минимальная величина). Поэтому привилегированные акции можно относить к ценным бумагам с фиксированным доходом и говорить о ставке дивиденда в процентах к номиналу.
Доходность акции
Текущая доходность
При определении текущей доходности предполагается, что доход инвестора формирует только текущий доход в виде дивиденда.
Конечная доходность
Инвестор может получить дополнительный доход, реализовав акцию на вторичном рынке, сыграв на разнице в ценах (ценой реализации другому инвестору и ценой приобретения данной акции).
Доходность акции с учетом налогов
При определении доходности ценных бумаг также необходимо учитывать налоги.
Курс акции
Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом:
где К А- курс акции;
Ц рын- рыночная цена;
Н - номинальная цена.
Доход по облигации Купонная облигация
Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента от номинальной стоимости облигации. В этом случае, доход по облигации (выплата процентов) производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к облигации купонной карты. Купонная ставка по облигации рассчитывается по отношению к номинальной стоимости независимо от курсовой стоимости облигации:
Используя эту формулу, можно рассчитать, сколько рублей получит владелец облигации в виде дохода по купонам.
Бескупонная облигация с дисконтом
При выпуске бескупонных облигаций цена первичного размещения устанавливается ниже номинальной стоимости. Эмитент погашает облигацию по номинальной стоимости, следовательно, образуется разница между выкупной ценой и ценой, по которой облигации предлагаются первым инвесторам. Эта разница (дисконт) и образует доход инвестора:
Доходность облигации
Текущая доходность
При определении текущей доходности предполагается, что прибыль инвестора формирует только текущий доход (доход, который начисляется по отдельным порциям за квартал, полугодие, год). Поэтому в качестве текущего дохода, чаще всего, рассматривают доход, выплачиваемый только по купонам.
Допускается также рассмотрение в качестве текущего дохода выплата в виде дисконта, если бескупонное долговое обязательство эмитировано на срок менее года.
Конечная доходность
При определении конечной доходности величину дохода формируют два фактора.
Если эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости при размещении облигаций сроком более года. Хотя держатель облигации реализует свой доход в виде дисконта только при погашении ее эмитентом, такой доход логично отнести к среднегодовому исчислению.
Если инвестор получает доход в виде разницы между покупной ценой и ценой продажи облигации другому инвестору. В данной ситуации будет корректно рассматривать прирост курсовой стоимости тоже как доход инвестора (а падение - как убыток).
Доход покупателя опциона
Доход покупателя колл опциона:
Ц рын -рыночная цена на актив на дату окончания контракта.
Ц опц -цена покупки опциона (опционная премия).
Ц страйк-цена на актив, назначенная в опционном контракте (цена-страйк).
n– количество актива, оговоренное в опционном контракте.
Доход покупателя пут опциона:
Доходность портфеля ценных бумаг
Доходность портфеля ценных бумаг определяется при помощи модели оценки капитальных активов (САРМ)
где Е – ожидаемая доходность портфеля;
α – доходность актива при условии отсутствия воздействия рыночных факторов (безрисковая ставка);
β – бета-коэффициент характеризует рыночный (систематический) риск, отражает зависимость доходности портфеля от рыночной конъюнктуры, если β i> 0, то доходность портфеля аналогична доходности рынка, если βi< 0, то доходность портфеля возрастает, когда доходность рынка снижается;
EF– ожидаемая доходность рыночного портфеля, представленная фондовым рыночным индексом;
Методы оценки привлеченного капитала
Цена привлечения акционерного капитала:
где D- сумма всех дивидендов, обещанных за первый год проекта,
K- рыночная капитализация компании (курсовая стоимость акций умноженная на количество акций в обращении),
U- уставный (акционерный) капитал,
A- амортизационный фонд,
P- среднегодовая прибыль проекта,
B- безвозмездные поступления
Модель роста дивидендов (модель Гордона):
где d1- размер дивиденда, обещанный в первый год проекта,
РКУРС- текущая курсовая стоимость акции,
d- ожидаемый ежегодный прирост дивидендов,
f- стоимость выпуска (обычно в процентах к курсовой или номинальной стоимости акции) - вознаграждения посредникам, расходы на регистрацию и т.д.
Стоимость привилегированных акций:
где dP- дивиденд по привилегированной акции,
PPКУРС- курсовая стоимость привилегированной акции.
Модель прибыли на акцию:
Методы оценки заемного капитала
Если проект финансируется за счет заемных средств, то
а) для банковских кредитов r= процентной ставке по займам,
б) для выпущенных облигацийrнаходится из уравнения:
где N- номинал облигации,
T- время (кол-во лет), оставшееся до погашения облигации,
CJ- размер купона по облигации в конкретный период времени.
в) Общая стоимость заемного капитала рассчитывается по методу средневзвешенной арифметической:
где kJ- процентная ставка по займам,
VJ- объем привлеченных средств (в рублях),
N- количество займов.
В отличие от дивидендов, которые выплачиваются из чистой прибыли предприятия, проценты по кредитам (в том числе купоны по облигациям) относятся на себестоимость, уменьшая, таким образом, налогооблагаемую базу предприятия и в конечном итоге, стоимость заемного капитала на величину налога на прибыль. Поэтому необходимо введение понятия эффективной стоимости капитала rЭ:
где Т- ставка налога на прибыль.