1.7. Эффективность лизинга по сравнению с другими схемами приобретения основных средств

Выбирая для себя те или иные способы приобретения имущества, компания реально должна себе представлять экономические последствия такого выбора. Необходимо проанализировать денежные потоки при различных способах финансирования. Прежде чем переходить к расчетной части сравнительного анализа, выделим основные источники финансирования предприятий: 1) собственный капитал, 2) банковский займ, 3) рынки ценных бумаг. Однако в условиях России пока еще не приходится говорить о достаточном развитии рынка ценных бумаг, а банки зачастую предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю. Малые и средние предприятия или недавно образованные компании чаще всего не имеют доступа к банковскому финансированию. Часто единственным источником внешнего финансирования для подобных предприятий становится финансовая аренда (лизинг) либо кредиты поставщиков. В качестве преимуществ лизинга по сравнению с банковским кредитованием можно выделить следующие:

* Доступность: решение об осуществлении лизинговой сделки основывается в большей степени на способности лизингополучателя генерировать достаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей, и в меньшей мере зависит от кредитной истории предприятия.

* Не требуется дополнительного обеспечения: поскольку право собственности на объект лизинга сохраняется за лизингодателем, для осуществления сделки не требуется прочего обеспечения.

* Гибкий график лизинговых выплат в соответствии с производственными циклами и потоками денежных средств: лизинговая компания при расчете лизинговых платежей в обязательном порядке учитывает финансовое состояние лизингополучателя, его пожелания по периодичности и размерам выплат.

* Благоприятный налоговый режим: возможность отнесения лизинговых платежей на себестоимость и применения ускоренной амортизации с коэффициентом ускорения до 3-х.

Результат сравнения лизинга с банковским кредитованием зависит от условий кредитования - срока, на который предоставляется кредит, процентной ставки кредитования, периодичности выплат процентов по кредиту и погашения кредита.

Одной из методик сравнения мы касались выше в главе, касающейся классификации видов лизинга, в частности при сравнении возвратного лизинга с кредитом. Ниже приводится несколько иная методика.

Рассмотрим следующий пример:

Предприятию необходимо приобрести имущество стоимостью 1000 тыс. рублей. Есть возможность приобрести его за счет собственных средств (чистой прибыли) предприятия, за счет получения кредита в банке в размере стоимости имущества на срок 12 месяцев, по ставке 18% годовых с ежеквартальными выплатами процентов и погашением кредита в конце периода. Есть также возможность получить имущество в лизинг.

Задание:

1. Рассчитать график лизинговых платежей при условии, что имущество относится к 3-й амортизационной группе, применяется линейный способ начисления амортизации и коэффициент ускорения 3. Предполагается аванс лизингодателю в размере 30% от стоимости имущества, при этом у лизинговой компании есть возможность кредитоваться в банке на срок договора лизинга под 18% годовых, но с ежеквартальным погашением кредита. Выплаты процентов по кредиту ежеквартальные, периодичность выплат лизинговых платежей также ежеквартальная.

2. Сравнить эффективность приобретения имущества за счет собственных средств, за счет полученного кредита и за счет лизинга.

В целях упрощения расчетов в качестве анализируемого периода рассматривается период, равный сроку договора лизинга и сроку кредитования. (При этом, конечно же надо понимать, что срок амортизации при приобретении имущества в собственность будет почти в три раза больше).

Из решения примера, приведенного в таблицах 6-7, мы видим, что лизинг вызывает наименьший отток денежных средств:

ЧТСл = -767,61 тыс. руб., ЧТСк = -769,26 тыс. руб.,

ЧТСс = -1114,33 тыс. руб,

где, ЧТСл - чистая текущая стоимость при получении в лизинг,

ЧТСк - чистая текущая стоимость при приобретении за счет кредита,

ЧТСс - чистая текущая стоимость при приобретении за счет собственных

средств

Налоговая экономия при расчетах получилась за счет возможности отнесения на себестоимость затрат на уплату налога на имущество, процентов по кредиту, амортизации.

Табл. 6. Расчет графика лизинговых платежей (в тыс.руб.)

┌────────────────────────┬───────┬───────┬─────────────────────────────────────────────────────────────┐

│Исходные данные │ │ │ │

├────────────────────────┼───────┼───────┼──────────────────────────┬──────────────────────────────────┤

│Стоимость приобретения │1000 │ │Амортизационная группа │ 3 (5-7л)│

├────────────────────────┼───────┼───────┼──────────────────────────┼──────────────────────────────────┤

│ПБС │ 847,46│ │Норма амортизации годовая │1 : 37 х 12 х 100% 19,67%│

├────────────────────────┼───────┼───────┼──────────────────────────┼──────────────────────────────────┤

│Ставка КВ │ 4% │от ПБС │Коэффициент ускорения │ 3 │

├────────────────────────┼───────┼───────┼──────────────────────────┼──────────────────────────────────┤

│Ставка кредита │ 18% │ │Сумма амортизации годовая │19,67 х 3 х 847,46 : 100% 824,55 │

├────────────────────────┼───────┼───────┼──────────────────────────┼──────────────────────────────────┤

│Срок кредита (мес.) │ 12 │ │Срок амортизации (квартал)│847,46 : 824,55 : 12 x 3 4 │

├────────────────────────┼───────┼───────┼──────────────────────────┼──────────────────────────────────┤

│Погашение кредита │ежекв. │ │Периодичность платежей │ ежекв.│

├────────────────────────┼───────┼───────┼──────────────────────────┼──────────────────────────────────┤

│Ставка налога на прибыль│ 24% │ │Аванс │ 30% │

├────────────────────────┼───────┼───────┼──────────────────────────┴──────────────────────────────────┘

│Ставка налога на │ │ │

│имущество │ 2,2%│ │

├────────────────────────┼───────┼───────┤ ┌────────────────────────────────────┐

│ │ │ │ │ Определение среднегод. стоимости │

│Ставка НДС │ 18% │ │ ├─────┬─────────┬─────────┬──────────┤

└────────────────────────┴───────┴───────┘ │ Год │ Ст.н.г. │ Ст.к.г. │ Ст.ср. │

├─────┼─────────┼─────────┼──────────┤

│ 1 │ 847,46 │ 22,90 │ 435,181 │

├─────┼─────────┼─────────┼──────────┤

│ 2 │ 22,90 │ │ 11,45 │

└─────┴─────────┴─────────┴──────────┘

График лизинговых платежей

┌─────┬──────┬─────────┬───────┬──────┬───────────┬─────┬──────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┐

│ N │ Зад. │Погашение│ %% за │ БС │Амортизация│ НИ │ КВ │ Сумма │ Сумма │Остаток│ Зачет │ ЛП │

│ п/п │перед │задолжен-│ кредит│ │ │ │ │платежа│платежа│аванса │ аванса│ │

│ │банком│ ности │ │ │ │ │ │ │ с НДС │ │ │ │

├─────┼──────┼─────────┼───────┼──────┼───────────┼─────┼──────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│Аванс│ │ │ │ │ │ │ │ 254,24│ 300,00│ │ │ 300,00│

├─────┼──────┼─────────┼───────┼──────┼───────────┼─────┼──────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ 1 │700,00│ 175,00│ 31,50│847,46│ 206,14│ 2,39│ 8,47│ 248,51│ 293,24│ 300,00│ 75,00│ 218,24│

├─────┼──────┼─────────┼───────┼──────┼───────────┼─────┼──────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ 2 │525,00│ 175,00│ 23,63│641,32│ 206,14│ 2,39│ 8,47│ 240,63│ 283,95│ 225,00│ 75,00│ 208,95│

├─────┼──────┼─────────┼───────┼──────┼───────────┼─────┼──────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ 3 │350,00│ 175,00│ 15,75│435,18│ 206,14│ 2,39│ 8,47│ 232,76│ 274,65│ 150,00│ 75,00│ 199,65│

├─────┼──────┼─────────┼───────┼──────┼───────────┼─────┼──────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ 4 │175,00│ 175,00│ 7,88│229,04│ 206,14│ 2,39│ 8,47│ 224,88│ 265,36│ 75,00│ 75,00│ 190,36│

├─────┼──────┼─────────┼───────┼──────┼───────────┼─────┼──────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│Итого│ │ 700,00│ 78,75│ 22,90│ 824,55│ 9,57│ 33,90│1201,01│1417,20│ │ 300,00│1117,20│

└─────┴──────┴─────────┴───────┴──────┴───────────┴─────┴──────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┘

Табл. 7. Сравнение эффективности различных способов приобретения основных средств

Приобретение имущества за счет собственных средств

┌─────────────────────────────────┬─────────┬───────┬───────┬───────┬───────┐ ┌────────────────────────────────┐

│ Показатели │ │ П-1 │ П-2 │ П-3 │ П-4 │ │Определение среднегод. стоимости│

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤ ├───────┬───────┬─────────┬──────┤

│Налог на прибыль │ -315,79 │ │ │ │ │ │ Год │Ст.н.г.│ Ст.к.г. │Ст.ср.│

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤ ├───────┼───────┼─────────┼──────┤

│Приобретение оборудования │-1000,00 │ │ │ │ │ │ 1 │ 847,46│572,61 │710,03│

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤ ├───────┼───────┼─────────┼──────┤

│Налоговая экономия на амортизации│ │ 16,49 │ 16,49 │ 16,49 │ 16,49 │ │ 2 │ 572,61│297,7554 │435,18│

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤ ├───────┼───────┼─────────┼──────┤

│Налог на имущество │ │ -3,91 │ -3,91 │ -3,91 │ -3,91 │ │ 3 │ 297,76│ 22,90426│160,33│

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤ └───────┴───────┴─────────┴──────┘

│Налоговая экономия на НИ │ │ 0,94 │ 0,94 │ 0,94 │ 0,94 │

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│Возмещение НДС │ 152,54 │ │ │ │ │

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│Денежный поток │-1163,25 │ 13,52 │ 13,52 │ 13,52 │ 13,52 │

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│Коэффициент дисконтирования │ 1,000│ 0,962│ 0,924│ 0,885│ 0,847│

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│Денежный поток, приведенный │-1163,25 │ 13,01 │ 12,49 │ 11,97 │ 11,45 │

├─────────────────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│Чистая текущая стоимость │-1114,33 │ │ │ │ │

└─────────────────────────────────┴─────────┴───────┴───────┴───────┴───────┘

Приобретение имущества за счет заемных средств

┌────────────────────┬─────────┬───────┬───────┬───────┬─────────┬─────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Показатели │ │ П-1 │ П-2 │ П-3 │ П-4 │ Приобретение имущества за счет лизинга │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┤

│Приобретение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│оборудования │-1000,00 │ │ │ │ │ Показатели │ │ П-1 │ П-2 │ П-3 │ П-4 │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│Кредит │ 1000,00 │ │ │ │ │Налог на прибыль│ -94,74 │ │ │ │ │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│Выплаты %% по│ │-45,00 │ │ │ │Лизинговые │ │ │ │ │ │

│кредиту │ │ │-45,00 │-45,00 │ -45,00 │платежи │-300,00 │-218,24 │-208,95 │-199,65 │-190,36 │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│ │ │ │ │ │ │Налоговая │ │ │ │ │ │

│Налоговая экономия│ │ │ │ │ │экономия на лиз.│ │ │ │ │ │

│на %% кредита │ │ 10,80 │ 10,80 │ 10,80 │ 10,80 │платежах │ 61,02 │ 43,65 │ 41,79 │ 39,93 │ 38,07 │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│Налоговая экономия│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│на амортизации │ │ 16,49 │ 16,49 │ 16,49 │ 16,49 │Возмещение НДС │ 45,76 │ 33,29 │ 31,87 │ 30,46 │ 29,04 │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│Погашение кредита │ │ │ │ │-1000,00 │Денежный поток │-287,96 │-141,30 │-135,28 │-129,27 │-123,25 │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│ │ │ │ │ │ │Коэфф-т │ │ │ │ │ │

│Налог на имущество │ │ -3,91 │ -3,91 │ -3,91 │ -3,91 │дисконтирования │ 1,000│ 0,962│ 0,924│ 0,885│ 0,847│

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│Налоговая экономия│ │ │ │ │ │Ден. поток,│ │ │ │ │ │

│на нал. на им-во │ │ 0,94 │ 0,94 │ 0,94 │ 0,94 │приведенный │-287,96 │-135,89 │-124,93 │-114,43 │-104,39 │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│ │ │ │ │ │ │Чистая текущая│ │ │ │ │ │

│Возмещение НДС │ 152,54 │ │ │ │ │стоимость │-767,61 │ │ │ │ │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┼────────────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┘

│ │ │ │ │ │ │

│Денежный поток │ 152,54 │-20,68 │-20,68 │-20,68 │-1020,68 │

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┤

│Коэффициент │ │ │ │ │ │

│дисконтирования │ 1,000│ 0,962│ 0,924│ 0,885│ 0,847│

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┤

│Денежный поток,│ │ │ │ │ │

│приведенный │ 152,54 │-19,89 │-19,10 │-18,30 │ -864,51│

├────────────────────┼─────────┼───────┼───────┼───────┼─────────┤

│Чистая текущая│ │ │ │ │ │

│стоимость │ -769,26 │ │ │ │ │

└────────────────────┴─────────┴───────┴───────┴───────┴─────────┘