umk_econom_yprav_predp_rinok_zennih_bumag / Тесты / Тренинг по курсу - 2002

51

Кнк =

оборотные

средства

корпорации

=

∑ОбСК

Б)

заемный капитал

∑ЗК

,

здесь

значение

коэффициента должно быть больше 1.

∑

Кнк =

величина заемного

капитала

=

ЗК

В)

собственные

средства

корпорации

∑ССК

,

в данном

случае

норматив коэффициента должен быть меньше или равен 1.

Удельный вес акционерного капитала в общей сумме всех активов фирмы

Данный показатель отражает структуру капитала корпорации.

доля акционерного капитала = ∑АК

∑А

Важным этапом экономического анализа, имеющим для инвестора особое значение, является определение потенциала выпускаемых корпорацией акций.

Под потенциалом финансовых активов понимается прежде всего степень их качества, то есть уровень доходности, надежности, ликвидности и ожидаемого прироста вложенного капитала. При этом используются ряд следующих показателей.

Соотношение между курсовой (рыночной) стоимостью акций и уровень

их доходности

Данный показатель рассчитывается как отношение текущего курса акций к величине чистой прибыли компании, приходящейся на одну акцию.

	=	текущийкурс акций	=	ТКА
		чистая прибыль корпорации в расчетена одну акцию		ЧПК1а
	∑

Соотношение между балансовой и розничной стоимостью акции

Отражает отношение учетной цены финансовых активов, по которой они фиксируются в бухгалтерских документах, и их курсовой стоимостью, по которой акции продаются на вторичном фондовом рынке. Формула для вычисления имеет следующий вид:

	Е =	балансовая	стоимость акции	=	БСА
		текущий	курс акций		ТКА

Сумма дивидендов в расчете на одну акцию

Показывает сколько приходится дохода в денежном выражении на каждую обыкновенную акцию.

	ДА =	общая сумма объявленных дивидендов	=	∑	Д
		количество обыкновенных акций у акционеров		КА

Соотношение между дивидендами и доходностью акции

52

Характеризует потенциал финансовых активов в настоящее время и дает представление о вероятных доходах от покупки данной акции.

соотношение между

	дивидендами и доходностью акций =	общая сумма дивидендов	=	∑	Д
		сумма дивидендов на одну акцию		∑ Д1а

По итогам сделать краткое резюме.

II этап.

Задание. В связи с определенными изменениями в законодательстве юридическому лицу необходимо изменить организационно-правовую форму на ЗАО (для ЗАО в ОАО) с формированием (изменением размера) уставного капитала, разработкой проспекта эмиссии. Дополнительные данные для каждого хозяйствующего субъекта приводятся преподавателем.

Основные характеристики процедуры эмиссии и проспекта эмиссии приведены ниже.

Эмиссия ценных бумаг включает: определение размеров выпуска, подготовку и публикацию проспекта эмиссии, регистрацию выпуска, печать бланков ценных бумаг, публикацию объявления о выпуске. Размер выпуска акций определяется величиной уставного капитала акционерного общества и его приращением. Количество выпускаемых акций исчисляется делением величины уставного капитала или его приращения на номинальную цену акции. Размер выпуска долговых обязательств рассчитывается делением суммы займа на номинальную цену облигации, сертификата или финансового векселя.

При выпуске акций должны быть выполнены следующие процедуры. Принимается решение о выпуске. Три экземпляра решения должны быть прошиты и скреплены печатью. Один экземпляр должен храниться у эмитента, два других – предоставляются в регистрационный орган и реестродержателю.

Процедура эмиссии облигаций включает следующие этапы:

-принятие эмитентом решения о выпуске облигаций;

-подготовка проспекта эмиссии, если регистрация выпуска должна сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии;

-государственная регистрация выпуска и регистрация проспекта эмиссии;

-изготовление сертификатов облигаций;

-раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

-подписка на облигации;

-регистрация отчета об итогах выпуска облигаций;

-раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска. Государственная регистрация выпуска акций должна сопровождаться

регистрацией эмиссии в пяти случаях:

-распределение акций среди учредителей при учреждении акционерного общества, если число его учредителей превышает 500 чел., или номинальная стоимость выпуска среди учредителей превышает 50000 минимальных размеров оплаты труда;

-распределение акций среди акционеров;

53

-конвертация акций;

-открытая подписка;

-закрытая подписка, если число акционеров превышает 500 чел. Проспект эмиссии должен содержать следующие три раздела:

1.Данные об эмитенте.

2.Данные о финансовом положении эмитента. (Раздел отсутствует при создании акционерного общества, за исключением случаев преобразования в акционерное общество предприятий иной организационно-правовой формы).

3.Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг.

В первом разделе проспекта эмиссии характеризуется статус эмитента как юридического лица, приводится его полное и сокращенное наименование, дата регистрации и регистрационный номер, наименование регистрирующего органа. Дается юридический и почтовый адрес, отражается принадлежность к промышленным, банковским, финансовым группам, холдинговым компаниям, концернам, ассоциациям, общественным организациям. Приводится список всех филиалов, представительств эмитента, содержащий их полное наименование, месторасположение, почтовый адрес, дату открытия, вид деятельности, собственный капитал, прибыль, оборот, задолженность на дату принятия решения о выпуске ценных бумаг. Подробно характеризуется структура органов управления эмитента.

Второй раздел проспекта эмиссии («Данные о финансовом положении эмитента») должен включать: бухгалтерские балансы за последние три завершенных финансовых года, подтвержденные аудиторской проверкой; краткое описание имущества эмитента и его основных видов деятельности; полный отчет об использовании прибыли за последние три завершенных финансовых года; рублевую оценку валютной части статей доходов и расходов по рыночному курсу Центрального банка Российской Федерации; отчет об использовании средств резервного фонда за последние три года; информацию о размере просроченной задолженности по уплате налогов; сведения о задолженности по кредитам банка и ее динамике за последние три года; сведения о направлении средств на капитальные вложения за последние три года, объеме незавершенного строительства и не установленного оборудования; сведения об экономических и административных санкциях, налагавшихся на эмитента органами государственного управления, судом, государственным арбитражем или третейским судом в течение трех лет до момента принятия решения о выпуске ценных бумаг, сведения об общем размере уставного капитала, его делении на акции, объеме оплаченной части стоимости акций, количестве ранее выпущенных акций, их номинале, распределении по видам акций, условиях выплаты дивидендов.

Третий раздел проспекта эмиссии («Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг») должен включать общие сведения, данные о порядке выпуска, стоимостных и расчетных условиях выпуска. Общие сведения – это информация о виде выпускаемых ценных бумаг, общем объеме выпуска по номинальной стоимости, количестве выпускаемых бумаг, номинале одной бумаги. Среди данных о порядке выпуска указываются дата принятия решения

54

о выпуске; орган, принявший это решение; дата начала процесса распространения ценных бумаг; ограничения на потенциальных покупателей; дата окончания процесса распространения бумаг; место, где потенциальные покупатели могут приобрести ценные бумаги (подписаться или подать заявку на них); условия и порядок распространения; форма выпуска (наличная, с централизованным хранением, безналичная); наименование клиринговой организации, осуществляющей безналичные расчеты по ценным бумагам; наименование централизованного хранилища, где предполагается хранить ценные бумаги. Расчетные условия выпуска – это сведения о стоимости одной ценной бумаги, порядке оплаты приобретаемых ценных бумаг (периодичность платежей, форма расчетов, номера счетов, оформленные документы), методе определения процентной ставки для облигаций или размера дивидендов по акциям, месте, где владельцы бумаг могут получить причитающиеся им доходы, периодичности платежей. В проспекте эмиссии приводятся также данные об организациях, принимающих участие в распространении ценных бумаг, списки банков и инвестиционных институтов, участвующих в процедуре размещения бумаг. В заключительной части проспекта эмиссии рассматриваются направления использования средств, мобилизуемых путем выпуска ценных бумаг (организация нового производства либо расширена, модернизация или реконструкция действующего; проведение природоохранных мероприятий; разработка и внедрение новых технологий); перспективы сбыта продукции, намечаемой к производству, обеспеченность сырьем, комплектующими материалами, производственными площадями, рабочей силой.

Проспект эмиссии оформить как решение II этапа.

По итогам состоявшегося выпуска ценных бумаг следует рассмотреть измерения в финансовых показателях и заполнить графу 2 таблицы Приложения № 1.

III этап.

Задание. В целях совершенствования хозяйственной деятельности юридическое лицо принимает решение о приобретении нового современного оборудования. К имеющимся собственным средствам необходимо привлечь дополнительные средства (уточненные показатели приводятся преподавателем для каждого юридического лица). Кредитные организации отказывают в помощи. Требуется мобилизовать временно привлеченные средства путем выпуска долговых ценных бумаг.

Приведенные ниже данные позволят на основе сопоставления преимуществ и недостатков выбрать приемлемый вид ценной бумаги.

При оформлении принятого решения отразить общую сумму привлекаемых средств, вид и количество выпускаемых бумаг, номинал, величину начисляемого дохода и периодичность его выплаты, сроки погашения.

55

Оценка финансовых возможностей

Эмитент

Инвестор

Облигации

Преимущества

Привлечение заемных средств	Получение фиксированного дохода в
	определенный срок
Гибкость срока и условий погашения займа	Гарантированный выкуп (погашение)
Благоприятная возможность размещения	Возможность перепродажи
Достаточно высокая ликвидность	Достаточная степень безопасности,
	надежности и сохранности вложений
Возможность регулирования выплаты	Стабильное получение прибыли
процентов
Невысокие ставки налогообложения	Первоочередное получение процентов по
	сравнению с обыкновенными акциями
Небольшие затраты на выпуск	Обязательное взыскание долга
Недостатки
Постоянная выплата части займа,	Изъятие финансовых ресурсов из
процентов	наличного оборота
Необходимость оплаты долгосрочного	Обесценивание денег из-за инфляции
отзыва
Риск обеспечения займа активами	Потери части дохода в случае досрочного
	выкупа
Установление фиксированной цены	Трудность прогнозирования достаточ-
выкупа	ности дохода по облигациям в сравнении
	с другими вложениями капитала
Строго фиксированные сроки погашения	Ограничение прав облигационера
	условиями займа
Возможность потерь в случае досрочного
отзыва
Увеличение удельного веса заемных
средств в структуре капитала
Векселя
Эмитент	Инвестор
Преимущества
Привлечение заемных средств	Получение фиксированного дохода в
	определенный срок
Достаточно высокая ликвидность	Гарантированное погашение
Невысокие ставки налогообложения	Возможность перепродажи
Небольшие затраты на выпуск	Обязательное взыскание долга
Недостатки
Необходимость оплаты при	Изъятие финансовых ресурсов из
долгосрочном погашении	наличного оборота
	Обесценивание денег из-за инфляции
Установление фиксированной цены	Потери части дохода в случае досрочного
выкупа	выкупа
Увеличение удельного веса заемных
средств в структуре капитала

56

По итогам заполнить графу 3 таблицы в приложении №1.

IV этап.

Задание. Юридическому лицу оказана спонсорская помощь денежными средствами (сумма уточняется для каждого участника с учетом специфики его деятельности). Органы управления предприятия принимают решение об инвестировании данной денежной суммы в ценные бумаги. Необходимо определить инвестиционную стратегию и приобрести выбранные активы на вторичном рынке.

Инвестиционная стратегия определяется исходя из целей хозяйствующего субъекта. Взаимосвязь отражена в нижеприведенной таблице.

Основные типы инвесторов

Тип инвестора	Цель инвестирования
Консервативные	Безопасность вложения
Умеренно-аргессивные	Безопасность вложения + доходность
Агрессивные	Доходность + рост вложений
Опытные	Доходность + рост вложений + ликвидность
Изощренные	Максимальная расходность

Выбор стратегии обоснуйте Приобретение ценных бумаг осуществляется на вторичном рынке. Для

студентов дневной формы обучения операции купли-продажи осуществляются на практическом занятии в форме деловой игре «Фондовая биржа», где в качестве активов выставляются ценные бумаги, эмитированные их юридическими лицами.

Для изучающих дисциплину самостоятельно в приложении №3 приводится выдержка из котировки Российской торговой системы.

По итогам торгов внести соответствующие изменения и заполнить графу 4 таблицы приложения №1.

V этап.

Задание. Полученные результаты, сведенные в таблице приложения №1, делают возможным сделать заключение об эффективности функционирования юридического лица. Заполнив графу 5 таблицы, дайте итоговое заключение.

						57
		ГЛОССАРИЙ
Аваль	–	гарантия по	векселю, поручительство, в силу
	которого лицо, совершившее его, принимает
	ответственность			за выполнение		обязательств
	каким-либо из обязанных по векселю лиц.
Ажио	- положительная разница между стоимостью
	ценных бумаг с разными сроками поставки
Акции	- ценные бумаги, выпускаемые акционерными
	обществами (корпорациями), удостоверяющие
	внесение средств на цели развития предприятия и
	делающие их владельцам определенные права.
Аллонж	–	добавочный лист к веселю для индоссамента
Американский	- опцион, который может быть использован в
опцион	любой день до окончания срока действия, включая
	и сам этот день.
Андеррайтинг	- размещение ценных бумаг, первая сделка, в
	процессе которой происходит переход бумаги от
	эмитента эмиссии и первичное размещение
Бенефициар	- вкладчик по сертификату
Брокер	- посредник, осуществляющий операции с ценными
	бумагами от имени и за счет клиента
Вексель	- составленное по установленной законом форме
	безусловное		письменное		долговое	денежное
	обязательство,			выданной	одной	стороной
	(векселедателем)			другой		стороне
	(векселедержателю).
Вторичный рынок	- сегмент рынка, на котором происходит
ценных бумаг	большинство операций за исключением первичной
	эмиссии и первичного размещения ценных бумаг.
Депозитарий	- организация, осуществляющаяся хранение ценных
	бумаг под определенной ответственностью и на
	определенных условиях
Депозитный сертификат	- долговое обязательство кредитного учреждения
	уплатить указанную сумму и начисленные
	проценты юридическому лицу
Дериватив	- механизм, базирующийся на использовании
	основного товара, как то фьючерсные сделки или
	опционы
Дивиденд	- часть прибыли корпорации, распределяемая среди
	акционеров пропорционально числу акций,
	находящихся в их собственности
Дизажно	- отрицательная разница между стоимостью ценных
	бумаг с разными сроками поставки

					58
Дилер	- посредник, осуществляющий операции с ценными
	бумагами от имени и за свой счет
Дисконт	- отрицательная разница между продажной ценой и
	номиналом
Дисконтированная,	- определяется с учетом дисконтных множителей и
текущая цена	норм инвестирования
Европейский опцион	- опцион, который может быть использован только
	в день окончания срока действия
Индоссамент	- передаточная надпись, посредством которой
	вексель и права, связанные с ним, передаются
	новому лицу
Клиринг	- деятельность по выполнению обязательств,
	связанных с поставкой ценных бумаг и расчетов по
	ним
Коносамент	- безусловное обязательство морского перевозчика
	доставить груз по назначению в соответствии с
	условиями договора перевозки
Консалтинг	- консультативная, аналитическая деятельность на
	рынке ценных бумаг
Консоли	- облигации, по которым регулярно производятся
	выплата процентов, а срок выкупа конкретно не
	определен
Котировка	- объявление цены продавца и покупателя на
	ценную бумагу определенного наименования
Купон	-	процентная	ставка,	оплачивающая	по
	фиксированному или плавающему курсу облигаций
Курсовая цена	- отражает соотношение спроса и предложения на
(рыночная)	рынке
Листинг	- зачисление ценных бумаг в котировальный список
	биржи, т.е. допущение их к торгам
Номинальная цена	- обозначена на бланке ценной бумаги, в некоторой
	степени условная величина
Облигация	- ценная бумага, удостоверяющая внесение ее
	владельцем денежных средств и подтверждающая
	обязательства		возместить	ему номинальную
	стоимость этой ценной бумаги, в обусловленный
	срок с уплатой фиксированного процента (если
	иное не предусмотрено правилами выпуска)
Облиго	- задолженность по вексельным обязательствам
Опцион	- контракт, который дает право но не обязывает
	купить или продать определенное количество

актива по согласованной цене за определенный период

					59
Первичный рынок	- место, где происходит первичная эмиссия и
ценных бумаг	первичное размещение ценных бумаг
Переводной вексель	- вексель содержащий простое и ничем
	обусловленное		предложение	векселедателя
	третьему лицу уплатить определенную сумму
	векселеполучателю или его приказу
Портфель ценных бумаг	- определенным образом подобранная совокупность
	отдельных видов ценных бумаг
Простой вексель	- вексель, содержащий простое и ничем
	обусловленное обещание векселедателя (должника)
	уплатить определенную сумму векселеполучателю
	(кредитору) или его приказу
Реестр ценных бумаг	- учет движения ценных бумаг и отражение права
	собственности на них
Ремитент	- первый получатель переводного векселя
Рынок ценных бумаг	- сегмент финансового рынка, на котором
	обращаются		специфические	финансовые
	инструменты –	ценные бумаги
Сберегательный	- долговое обязательство кредитного учреждения
сертификат	уплатить указанную сумму и начисленные
	проценты физическому лицу
Спот	- цена, по которой продается финансовый
	инструмент с немедленной или очень быстрой
	поставкой
Траст	- доверительное управление и распоряжение
	несобственными ценными бумагами
Фондовая биржа	- организатор торговли на рынке ценных бумаг,
	некоммерческое партнерство
Фьючерс	- контракт на будущую поставку актива в
	фиксированный срок по фиксированной цене
Ценные бумаги	- документы установленной формы и реквизитов,
	удостоверяющие		имущественные		права,
	осуществление или передача которых возможны
	только при их предъявлении
Цессия	- уступка требования, передача кредитором
	принадлежащего ему права требования другому
	лицу (по сертификату, чеку)
Чек	- документ установленной формы, содержащий
	письменное	распоряжение чекодателя			банку
	уплатить держателю чека указанной в нем сумму
Эмиссия	- это деятельность по определению размеров
	выпуска, подготовки и публикации проекта
	эмиссии, регистрации выпуска, печати банков
	ценных бумаг, публикации объявлений о выпуске

60

Список используемой литературы

1.Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации: В 2 ч. Ч. 1-2. - М.: Контракт, 1996.

2.Российская Федерация. Законы. О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 15 мая 1999 г. // Собрание законодательства . – 1999. - №10. – Ст.1163.

3.Российская Федерация. Законы. О переводном и простом векселе: Федеральный закон от 11.03.97 // Собрание законодательства. – 1997. - № 11.

– Ст. 1238.

4.Российская Федерация. Законы. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1996. - № 17. – Ст. 1918.

5.Российская Федерация. Законы. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. – М.: ООО «ВИТРАМ», 2002. – 80 с.

6.Российская Федерация. Президиум Верховного Совета РСФСР. О применении векселя и хозяйственном обороте РСФСР: Постановление Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и Верховного Совета РСФСР. – 1991. -

№31. – Ст. 1024.

7.Российская Федерация. Правительство. Положение о простом и переводном векселе сертификатов: Утв. Постановлением президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991

8.Российская Федерация. Министерство финансов. О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации: Письмо министерства финансов от 3 марта 1992 г. №3 с изменениями от 27 января 1993 г. №5 и от 4 февраля 1993 № 7

9.Российская Федерация. Центральный банк. О депозитных и сберегательных

сертификатах: Письмо ЦБР от 10 февраля 1992 г.

10.Агасандян Г. Оценка опционов в отсутствие безрисковых активов / Г. Агасандян // Рынок ценных бумаг. – 2001. - №9. – С.78-80.

11.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? / И. Т. Балабанов – М.: Финансы и статистика, 1994. – 348 с.

12.Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. -

М.: ИНФРА-М, 2001. – 270 с.

13.Биржевой портфель / Под ред. Ю.Б. Рубина – М.: Соминтек, 1993. 14.Бурешин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых

инструментов: Учеб. пособие. – М.: Федеративная книготорговая компания,

1998. – 352 с.

15.Гроскурт Иорг-Кристоф. Акции: методы анализа и оценка / Иорг-Кристоф Гроскурт // Бизнес и банки. – 2001. - №14. – С.7.

16.Дегтярева О.И. Биржевое дело / О. И. Дегтярева, О. А. Кандидская. – М.:

ЮНИТИ, 1997. – 503 с.

17.Делишен В. Оценка стоимости: доходный подход и безрисковая норма доходности. / В.Делишен, Е. Овечкина // Рынок ценных бумаг. – 2001. - №12.

- С. 35-40.