1.2 Методы оценки стоимости бизнеса

При оценке стоимости бизнеса применяются не только эмпирические (сравнение, наблюдение и эксперимент), но и теоретические методы.

Причин для проведения оценки немало. Наиболее весомая из них заключается в том, что, не зная стоимости бизнеса очень трудно принимать рациональные решения по реализации прав собственника, потому что именно стоимость фирмы наиболее полно отражает эффективность ее работы.

Оценка - регулярный сбор и анализ данных, необходимых для установления стоимости разных видов имущества (бизнеса) и ее оценки на базе действующих законодательства и стандартов.

Объект оценки – имущество, недвижимое и движимое, финансовые активы и нематериальные активы фирмы или бизнес в целом.

Оценка бизнеса – акт либо процедура формирования заключения или расчета стоимости бизнеса, фирмы или доли в них.

Единый базис оценки стоимости каждого объекта, даже бизнеса, образуют принципы оценки. Ведь принципы закладывают основу единства как терминологии и подходов, так и используемых моделей и методов оценочной практики. К основным принципам относятся: принцип полезности, ожидания, замещения, наилучшего и наиболее эффективного применения и так далее [3. С.20].

Существует несколько подходов и реализуемых с их помощью методов, благодаря которым возможно получить денежные оценки стоимости фирмы (бизнеса). В России применяются, взятые из западной практики подходы к оценке стоимости бизнеса, их три:

-доходный подход (incomeapproach);

-затратный подход (asset based approach);

-сравнительный (рыночный) подход (marketapproach).

Доходный подход – это процедура оценки стоимости, которая исходит из принципа прямой связи стоимости бизнеса предприятия с текущей стоимостью его предстоящих доходов, возникнувших в результате использования собственности и возможной последующей его продажи[6].

В случае, если организация (бизнес) не продается, не покупается, и если нет развитого рынка этого бизнеса, когда соображения извлечения прибыли не будет являться базой для инвестиций (правительственные здания, больницы), можно проводить оценку основываясь на определении стоимости строительства при учёте амортизации и добавления стоимости замещения с учётом износа, то есть затратным подходом. Затратный подход (оценка на основе анализа активов) больше подходит фирмам особого назначения, фондоемких и материалоемких производств, а кроме того в целях страхования[6].

При условии, что есть рынок бизнеса, аналогичный оцениваемому, тогда можно применять для нахождения рыночной стоимости сравнительный (рыночный) подход, который базируется на выборе сопоставимых объектов, которые уже продавались на данном рынке. Сравнительный подход  отличается от затратного тем, что он основывается на рыночной информации и принимает во внимание текущие действия возможных продавцов и покупателей.

Приказом Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 N 256 (ред. от 22.10.2010) "Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 22.08.2007 N 10040) установлены следующие определения подходов к оценке бизнеса.

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки [7].

Сравнительный подход – это комплекс методов оценки стоимости предприятия, которые основаны на сопоставлении объекта оценки с подобными объектами оценки, по которым имеется информация о ценах. Предприятием с которым сравнивают объект оценки можно считать предприятие схожее по основным материальным, экономическим, техническим и другим характеристикам, которые определяют его стоимость[7].

Затратный подход – это комплекс методов оценки стоимости объекта оценки, которые основаны на определении издержек, требуемых для воспроизводства или замещения объекта оценки при учёте износа и устаревания. Расходами на воспроизводство объекта оценки будут являться расходы, требуемые для того, что бы создать точную копию объекта оценки с использованием аналогичных материалов и технологий при создании. Издержками на замещение являются такие затраты, которые необходимы для создания аналогичного объекта оценки при использовании технологий и материалов, которые применялись на дату оценки[7].

Каждый из этих подходов использует присущие ему методы (рис. 1-3). рис. 1. Методы доходного подхода

Метод дисконтированных денежных потоков сложнее, детальнее и даёт возможность оценить объект, если получены нестабильные денежные потоки. Расчёты можно произвести с помощью следующей формулы: где – текущая стоимость; – денежный поток очередного года прогнозного периода; – расчёт величины стоимости имущества предприятия в постпрогнозный период; – ставка дисконтирования; – количество лет прогнозного периода[6].

Метод капитализации доходов в больше всего подходит для ситуаций, когда предполагается, что компания на протяжении длительного срока будет получать приблизительно одинаковые величины доходов. Используется для оценки «зрелых» компаний, имеющих определённую доходную историю хозяйственной деятельности, которые успели накопить активы и стабильно работают. Сущность данного метода можно выразить следующей формулой: , где – оцененная стоимость; – чистая прибыль; – ставка капитализации[6] .

рис. 2. Методы затратного подхода

Методом чистых активов можно определить рыночную стоимость предприятия как разность между суммой всех активов (по рыночной стоимости) предприятия и его обязательствами.

Ликвидационную стоимость бизнеса можно определить как разность между суммой стоимости всех активов компании и расходами на его ликвидацию.

Затратный подход более предпочтителен для оценки новых предприятий и компаний, которые обладают значительными материальными активами.

рис.3. Методы сравнительного подхода

В основе метода рынка капитала лежит анализ рыночных цен акций подобных (аналогичных) компаний. Сведенья о ценах акций подобных (аналогичных) компаний при надлежащих корректировках могут служить ориентирами для определения цены акций оцениваемой фирмы.

Тогда как метод сделок использует анализ стоимости покупки контрольных пакетов акций аналогичных компаний или компании целиком. Главным отличием от метода рынка капитала будет являться то, что первый находит стоимость контрольного пакета акций, которая позволяет полностью управлять предприятием, тогда как второй находит стоимость компании на уровне неконтрольного пакета.

Метод отраслевых коэффициентов даёт возможность рассчитать приблизительную стоимость бизнеса по формулам, которые выведены на основе отраслевой статистики. Используется для ориентировочных оценок стоимости компании, базируется на применении рекомендуемых соотношений между определенными финансовыми параметрами и ценой.