69. Рыночная стоимость ценной бумаги и факторы на нее влияющие.

Рыночная цена акции зависит от: величины полученной за год прибыли акционерной компании; размера выплачиваемых по акции дивидендов; доходности, ликвидности и рискованности акции; биржевой спекуляции; глубины рынка акции; величины текущего банковского процента; спроса и предложения на рынке акций; действительного финансового положения акционерной компании; деловой активности в отрасли и в стране и т.д.

Теоретическая цена (стоимость) акции рассчитывается по формуле Ц = Д/П, где П - годовой рыночный процент (в долях); Д - дивиденд в абсолютном выражении, выплаченный на одну акцию за год. Если известно, что размер выплачиваемого дивиденда от периода к периоду возрастает на некоторый процент (что обычно является отражением определенной дивидендной политики), то теоретическая цена акции может быть определена по следующей формуле: Ц = Д(1 + n)/(П - n), где n - ежегодный прирост дивиденда (в долях). Номинальная цена акции на биржевой курс не влияет, поскольку акция не подлежит выкупу выпустившим ее предприятием. Оценка акций - это определение рыночной стоимости данного предприятия (бизнеса), а точнее, той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций.

К основным показателям, влияющим на оценку стоимости ценных бумаг, следует отнести:

– разнообразие различных видов стоимости ценных бумаг;

– наличие ряда альтернативных концепций определения стоимости ценных бумаг;

– альтернативность методов расчета стоимости ценных бумаг;

– специфика модификаций ценных бумаг;

– одновременное влияние на стоимость ценных бумаг различных факторов;

– недостаток специалистов;

- отсутствие специализированных структур.

При оценке стоимости ценной бумаги необходимо учитывать динамику следующих позиций:

– ставки рефинансирования;

– кредитных ставок на российском и международном рынках межбанковских кредитов;

– средней ставки доходности на внутреннем и международном рынках долговых обязательств;

– валютного курса российского рубля;

– ожидаемого форвардного курса российского рубля;

– кросс-курсов основных валют на международном рынке;

– международных фондовых индексов акций;

– рейтингов кредитоспособности.

При оценке стоимости любого вида ценной бумаги оценщик должен принять во внимание инвестиционные характеристики ценной бумаги, поскольку стоимость ценной бумаги – это, прежде всего, денежный эквивалент ее определенных инвестиционных качеств, зависящий от конкретных целей и методов оценки.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг в комплексе учитываются следующие их характеристики:

– надежность;

– доходность;

– ликвидность.

70. Складские свидетельства.

По договору складского хранения товарный склад (хранитель) обязуется за вознаграждение хранить товары, переданные ему товаровладельцем (поклажедателем), и возвратить эти товары в сохранности (Статья 907 ГК РФ.).

Товарным складом признается организация, осуществляющая в качестве предпринимательской деятельности хранение товаров и оказывающая связанные с хранением услуги. Письменная форма договора складского хранения считается соблюденной, если его заключение и принятие товара на склад удостоверены складским документом.

Товарный склад выдает в подтверждение принятия товара на хранение один из следующих складских документов:

– двойное складское свидетельство;

– простое складское свидетельство;

– складскую квитанцию.

Согласно п. 3 ст. 912 ГК РФ двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей и простое складское свидетельство являются ценными бумагами.

Простое складское свидетельство является ценной бумагой (См.: Приложение 4.) на предъявителя, а двойное складское свидетельство – ордерной ценной бумагой.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей – складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены одно от другого (п. 2 ст. 912 ГК РФ).

В каждой части двойного складского свидетельства должны быть одинаково указаны:

1) наименование и место нахождения товарного склада, принявшего товар на хранение;

2) текущий номер складского свидетельства по реестру склада;

3) наименование юридического лица либо имя гражданина, от которого принят товар на хранение, а также место нахождения (место жительства) товаровладельца;

4) наименование и количество принятого на хранение товара – число единиц и (или) товарных мест и (или) мера (вес, объем) товара;

5) срок, на который товар принят на хранение, если такой срок устанавливается, либо указание, что товар принят на хранение до востребования;

6) размер вознаграждения за хранение либо тарифы, на основании которых он исчисляется и порядок оплаты хранения;

7) дата выдачи складского свидетельства.

Обе части двойного складского свидетельства должны иметь идентичные подписи уполномоченного лица и печати товарного склада.

Как следует из ст. 915 ГК РФ, складское свидетельство и залоговое свидетельство могут передаваться вместе или порознь по передаточным надписям.

Закон устанавливает различные правомочия держателей складского и залогового свидетельства по распоряжению товаром, хранящимся на складе. Обе части двойного складского свидетельства могут находиться у одного лица (держателя). Держатель может обладать только складским свидетельством, отделенным от залогового, или только залоговым свидетельством. Так, держатель складского и залогового свидетельств имеет право распоряжения хранящимся на складе товаром в полном объеме.

Держатель же складского свидетельства, отделенного от залогового свидетельства, вправе распоряжаться товаром, но не может взять его со склада до погашения кредита, выданного по залоговому свидетельству.

Организация, осуществляющая хранение товара, выдает его держателю складского и залогового свидетельств (двойного складского свидетельства) не иначе, как в обмен на оба эти свидетельства вместе. Держателю складского свидетельства, который не имеет залогового свидетельства, но внес сумму долга по нему, товар выдается складом не иначе, как в обмен на складское свидетельство и при условии представления вместе с ним квитанции об уплате всей суммы долга по залоговому свидетельству (п. 2 ст. 916 ГК РФ).

Держатель складского и залогового свидетельств вправе требовать выдачи товара по частям. При этом в обмен на первоначальные свидетельства ему выдаются новые свидетельства на товар, оставшийся на складе.

Складское и залоговое свидетельства принадлежат к числу ордерных ценных бумаг, передача прав по которым совершается путем односторонней сделки – индоссамента.

Согласно п. 2 ст. 907 ГК РФ складское свидетельство подтверждает факт “заключения договора складского хранения” и факт “принятия товара на хранение”.

Приказом Гохрана РФ (Приказ Гохрана РФ от 16 февраля 2000 г. № 42 “Об утверждении документов по складскому хранению ценностей с выдачей двойных складских свидетельств Гохрана России”.) предусматривается порядок совершения передаточных надписей при переуступке прав по двойному складскому свидетельству Гохрана России либо по его частям. Складское свидетельство и залоговое свидетельство двойного складского свидетельства Гохрана России могут передаваться вместе или порознь по передаточным надписям установленной формы, совершаемым на оборотной стороне этих ценных бумаг или на аллонжах, прикрепленных к соответствующим частям двойного складского свидетельства Гохрана России. Осуществление прав по свидетельствам возможно лишь тем лицом, которое обосновывает свое право владения этой ценной бумагой на непрерывном ряде передаточных надписей. При этом наименование того лица, которое осуществляет права по свидетельству, должно быть вписано в последнюю передаточную надпись. Зачеркнутая передаточная надпись считается ненаписанной. Для целей осуществления прав по двойному складскому свидетельству предъявление двойного складского свидетельства Гохрана России с бланковой последней передаточной надписью не допускается. Если двойное складское свидетельство Гохрана России не разделено, то при переуступке прав по нему контрагенты совершают передаточную надпись только на складском свидетельстве (части А) или аллонже, прикрепленном к части А. Совершение передаточной надписи на залоговом свидетельстве (части Б) или на аллонже, прикрепленном к части Б, в этом случае не допускается. Любые отлагательные или отменительные условия в тексте передаточной надписи считаются ненаписанными. Передаточная надпись на частичную переуступку прав требования на частях А и Б двойного складского свидетельства Гохрана России или на прикрепленных к ним аллонжах считается ненаписанной.

Простое складское свидетельство выдается на предъявителя. Должно содержать сведения, предусмотренные для двойного складского свидетельства, за исключением наименования юридического лица либо имени гражданина, от которого принят товар на хранение, а также места нахождения (места жительства) товаровладельца, а также указание на то, что оно выдано на предъявителя.

Документ, не соответствующий указанным требованиям, не является простым складским свидетельством.

Важно заметить, что ни выдаваемое складское свидетельство, ни коносамент не могут наделить поклажедателя (или отправителя груза) большим объемом вещных правомочий на товар, чем тот, который они имели к моменту помещения товара на хранение или к моменту сдачи его перевозчику.

В чем состоит трудность оценки этой ценной бумаги? Конечно, в ее правовой основе. С одной стороны, это ценная бумага, и, следовательно, по ней к приобретателю ценной бумаги переходят все права в совокупности, а с другой стороны, следует определиться: какие права переходят и соответственно что оценивать?

Простое складское свидетельство – это предъявительская ценная бумага, двойное складское свидетельство, так же как и вексель, ордерная ценная бумага. Но на этом ее сходство с векселем заканчивается. В отличие от векселя данная ценная бумага не является денежным суррогатом, обеспечена материальными ценностями, находящимися на хранении, и, как следствие, имеет правовое содержание, отличное от векселя.

В то же время необходимо помнить, что товарный склад отвечает за сохранность принятой вещи, а не за законность ее происхождения