Добавил:

Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Одесский национальный политехнический университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

014522.doc

Скачиваний:

Добавлен:

10.02.2016

Размер:

28.83 Mб

Скачать

☆

1 / 191 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 > Следующая >>>

1Особенности управления финансами в рыночной экономике.

Основ

Вопросы по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Особенности управления финансами в рыночной экономике
Финансовый менеджмент: понятие, сущность, функции
финансовый менеджмент как система управления
основные направления профессиональной деятельности финансового менеджера
характеристика целей финансового менеджмента
функции финансового менеджмента
базовые концепции финансового менеджмента
финансовый механизм и основные его элементы
финансовые инструменты: понятия, виды
информационное обеспечение финансового менеджмента
система показателей учета и отчетности используемые в финансовом менеджменте
фин. планирование и прогнозирование: понятие, циклы, цели
механизм разработки финансового плана: этапы, разделы; план и бюджет
Методы прогнозирования и их сущность
Роль и значение фин. анализа в рыночной экономике
Методы и приемы финансового анализа
понятие капитала и его виды
структура капитала и ее оптимизация
теории структуры капитала и их сущность
понятие цены капитала. Цена основных источников капитала
дивидендная политика предприятия
средневзвешенная и предельная цена капитала
управление инвестициями: цели, задачи, условия инвестирования. Оптимизация инвестиционного портфеля
Методы оценки и выбора инвестиционных проектов
Условия целесообразности вложения средств (в производство, ценные бумаги и т.п.)
Критерии оценки инвестиционных проектов
Источники собственного капитала предприятия и определение их стоимости
Оборотный капитал предприятия: понятие, состав, схема движения. Основные характеристики.

Содержание процесса управления оборотным капиталом
Постоянный и переменный оборотный капитал
механизм управления оборотным капиталом
финансово-эксплуатационные потребности: анализ и управление
Явление лево- и правостороннего риска при управлении оборотным капиталом
управление запасами предприятия и их оптимизация
основы бюджетирования. Особенности формирования бюджета капитальных вложений
Понятие и состав денежных средств и их значение в деятельности предприятия
Управление денежными средствами предприятия: направление, цели, содержание процесса
политика привлечения заемных средств предприятиями: необходимость. Критерии оценки.
Эффект финансового рычага: понятие, факторы влияющие, методика расчета
Управление дебиторской задолженностью
Анализ дебиторской и кредиторской задолженности
формирование кредитной политики: типы, этапы разработки
методы расчета эффекта операционного (производственного рычага)
расчет точки безубыточности.(доп.:Порог рентабельности и запас финансовой прочности)
финансовые риски: сущность, методы определения и управления.
управление денежным оборотом на предприятии
Риск и доходность финансовых активов
Методы оценки финансовых активов
Денежные потоки и методы их оценки
Отчет о движении денежных средств предприятия: значение и методы составления
Финансовые инструменты: понятие, виды

1. Особенности управления финансами в рыночной экономике

Основное финансовое назначение финансового менеджмента – это построение эффективности системы управления финансов, направление на достижение тактических и стратегических целей деятельности предприятия. Организация управления финансов на конкретных предприятиях зависит от многих факторов:

форма собственности

организационно-правового статуса

отраслевой и технологической особенностей

размер предприятия

Стратегические цели управления финансовыми ресурсами.

Улучшение финансового положения, избежание банкротства и финансовых неудач, рост объемов и реализация продукции (при наличия на нее спроса), лидерство в борьбе с конкурентами, максимизация цены компаний.

Тактические цели:

сбалансированность сумм и сроков поступления и расходования денежных средств

достаточность объемов денежных поступлений

рентабельность продаж.

Вывод: особенности управления финансовыми ресурсами - это контроль основных характеристик по балансу, долгосрочных и краткосрочных инвестиций, долгосрочных и краткосрочных источников финансирования и увязка с текущей деятельностью и перспективами развития предприятия.

2 вариант ответа

ФМ представляет собой науку управления финансами предприятия

Эта наука занимается движением денежных потоков, последовательностью протекания фин.процессов, взаимообусловленностью объективных экономических и финансовых отношений, определением возможности эффективного воздействия на эти процессы.

Тем самым управление финансами на предприятии предполагает не только оценку происходящих процессов, но и разработку алгоритмов решения фин.проблем.

Как система управления фин.ресурсами ФМ сочетает в себе фин.политику, методы, инструменты, а также принимающих и претворяющих управленческие решения людей.

Основой ФМ служит фин.политика базирующаяся на анализе факторов эффективного использования фин.ресурсов в краткосрочной и долгосрочной перспективе и определяющая направленность деятельности финансовых служб.

В наст.вр.управление финансами на предприятии ведется по 2-м

2)как привлечь необходимые фин.ресурсы (управление пассивами)

1)как распорядиться имеющимися фин.ресурсами (управление активами)эффективного их использования на всех стадиях кругооборота. С другой стороны управление пассивами означает не только поиск возможных источников средств но и формирование их оптимальной структуры обеспечивающей максимальную отдачу на каждую ед.капитала предприятия.

ФМ как наука представляет собой систему знаний по эффективному управлению денежными фондами и фин.ресурсами предприятий для достижения стратегических целей и решения тактических задач.

Как система управления он (ФМ) организует взаимоотношения внутри предприятия и за его пределами.

Это одновременно и фин. и управленческая сущность ФМ определяет специфику его функций.

2. Финансовый менеджмент: понятие, сущность, функции

Сущность фин.мен-та заключается в анализе организации и осуществление целенаправленного процесса фин.регулирования деят-сти предприятия, оптимизирующие фин.показатели, их структуру, их пропорцию.Фин.мен-т как наука представляет собой систему теоретико-познавательных категорий, базовых концепций, научного инструментария, научного инструментария и регулятотивных принципов управления финансами предприятия.Фин.мен-т представляет собой сферу человеческой деятельности, предназначенную для выработки и теоретической систематизации объективных знаний о действительности.Фин.мен-т рассматривает вопросы как концептуальные основы научного направления,так иконкретные способы и методы управления финансами хозяйствующего субъекта.

Фин.менеджмент-это важнейшая часть менеджмента, представляющая собой форму управления процессами формирования фин.менеджмента.

2 вариант

ФМ представляет собой науку управления финансами предприятия

Функции ФМ:

1)воспроизводственная – обеспечивает эффективную структуру капитала предприятия, а также формирование фондов фин.ресурсов на основе обеспечения достаточных денежных средств, сбалансированности материальных и фин.ресурсов, фин.менеджмент организует фин.потоки таким обр., чтобы обеспечить эффективный и бесперебойный воспроиз-водственный процесс на предприятии.

2)организационная – обеспечивает системный подход в организации управления денежными потоками и фондами.

Благодаря ей (функции) происходит также взаимная увязка ресурсов в пространстве и во времени.

3)финансовое планирование - как функция планирования ФМ задает количественную определенность намечаемым процессам и мероприятиям. Оно формирует конкретные показатели и экономические пропорции развития посредством распределения фин.ресурсов.

4)стимулирующая – обеспечивает необходимую мотивацию как собственникам так и всему коллективу предприятия в значит.мере это достигается через соответствующую организацию системы оплаты труда.

5)контрольная – отражает состояние кругооборота ресурсов, эффективность хозяйствования, она строится на основе сбора необходимой информации и анализа факторов послуживших причиной отклонений от запланированных показателей, тем самым контрольн.функц.позволяет доп.выявить закономерности развития предприятия, вскрыть имеющиеся резервы.

3. финансовый менеджмент как система управления

Фин.мен-т как система упр-ния финансами направлен на управление движения фин.ресурсов и фин.отношений возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов.Фин.мен-т-это процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма.

ФИи.мен-т как система управления финансами состоит из 2-хподсистем:

-управляемая подсистема- объект управления

-управляющая подсистима-субъект управления

объектом управления называется совокупность условий осуществления ден.оборота и движ-ния ден.потоков,кругооборот ст-ти, движения фин.ресурсов и фин.отношений .

Элементами объекта являются: денежный оборот,фин.ресурсы,кругооборот капитала,фин.отношения

Субъект управления-это совокупность фин.инструментов, методов, тех.ср-в, специалистов организованные в определенную фин.структуру,которая осущ-ет целенаправленное функционирование объекта управления.

К элементам субъекта относятся: кадры,фин.инструменты и методы,тех.средства,информационное обеспечение

2 вариант.

ФМ включает в себя стратегию и тактику управления финансовыми ресурсами.

Стратегия управления заключается в выборе и обосновании политики привлечения эффективного размещения ресурсов коммерческой организации.

Тактика управления заключается в виде системы планов и их ресурсного обеспечения по различным параметрам.

Финансовый менеджмент - это целостная система знаний о финансовых отношениях в хозяйственном процессе, финансовом механизме, технологии управления финансовой деятельностью компании. Сегодня одной из ключевых фигур предпринимательства наряду с руководителем-администратором, коммерческим директором является финансовый менеджер, поскольку именно он ведает денежными средствами и обязан следить за тем, чтобы не растрачивались свободные финансовые ресурсы. Для этого финансовый менеджер должен хорошо знать теорию финансов, основы менеджмента, приобретать необходимый опыт, нарабатывать интуицию и чувствовать рынок.

Сегодня мир бизнеса бесконечно разнообразен - предприятия ведут свой бизнес в таких областях, как производство, торговля, финансы и предоставление услуг. Предприятия также различаются по своим правовым и организационным структурам. Общим для успешного функционирования всех компаний является правильное управление в трех сферах принятия решений:

осторожное финансирование бизнеса, сознательное сочетание пользы и риска при использовании внешних источников финансирования (финансовая деятельность предприятия);
получение прибыли от текущей деятельности благодаря эффективному использованию всех трудовых ресурсов (операционная деятельность предприятия);
выбор и использование инвестиций на основании разумного экономического анализа и менеджмента (инвестиционная деятельность предприятия).

3 вариант.

ФМ представляет собой науку управления финансами предприятия

Эта наука занимается движением денежных потоков, последовательностью протекания фин.процессов, взаимоо-бусловленностью объективных экономических и финансовых отношений, определением возможности эффективного воздействия на эти процессы.

В наст.вр.управление финансами на предприятии ведется по 2-м ключевым направлениям каждая из которых имеет целью:

1)как распорядиться имеющимися фин.ресурсами (управление активами)

2)как привлечь необходимые фин.ресурсы (управление пассивами)

ФМ с одной стороны позволяет ответить на вопросы какими должны быть структура активов и соотношение ТМЦ и денежных ресурсов и как организовать оборотные средства с целью наиболее эффективного их использования на всех стадиях кругооборота. С другой стороны управление пассива-ми означает не только поиск возможных источников средств но и формирование их оптимальной структуры обеспечивающей максимальную отдачу на каждую ед.капитала предприятия.

ФМ как наука представляет собой систему знаний по эффективному управлению денежными фондами и фин. ресурсами предприятий для достижения стратегических целей и решения тактических задач.

Как система управления он (ФМ) организует взаимоотношения внутри предприятия и за его пределами.

Это одновременно и фин. и управленческая сущность ФМ определяет специфику его функций

4 вариант

Как система управления ФМ предполагает наличие субъекта и объекта управления.

В качестве субъекта управления на предприятии могут выступать должностные лица фин.сулжбы, либо работники в компетенцию которых входит управление организацией денежного оборота предприятия. Тактичными примерами такого рода явл-ся: вице-президент по фин.вопросам, фин.директор, хотя соответствующие функции могут быть делегированы и например гл.бухгалтеру.

В целом же фин.управление на предприятии должно осуществляться спец. Созданными для этого службами.

В систему таких служб могут входить подразделения занимающиеся фин.анализом, прогнозированием и планированием, кредитной политикой, управлением денежными средствами и краткосрочными фин.вложениями, налогообложением и взаимоотношениями с гос.регулирующими органами, инвестиционной деятельностью, а также составлением бух.отчетности.

Объектами управления в ФМ выступают денежные поступления и выплаты, составляющие денежных оборот предприятия, в потоке денежных средств имеют определенные источники, как например, собственный капитал, заемные средства.

Направление использования средств предполагает создание различных активов.

Общий денежный оборот предприятия складывается в процессе движения средств обслуживающих самые разнообразные хозяйственные операции, которые в целом могут быть сгруппированы по осн.направлениям эконом.деятельности предприятия:

1)текущая

2)инвестиционная

3)финансовая

Таким обр.в целом объекты фин.управления представляют собой активы и пассивы предприятия формирующиеся в процессе его деятельности и осуществления инвестиций.

4. основные направления профессиональной деятельности финансового менеджера

ФМ включает в себя стратегию и тактику управления финансовыми ресурсами.

Тактика управления заключается в виде системы планов и их ресурсного обеспечения по различным параметрам.

Финансовый менеджер должен обладать знаниями:

Теории финансов, кредита, ФМ
Бух. Учета
Действующего законодательства РФ в области финан-ой, кредитной, банковской, биржевой и валютной деятельности
Порядка совершения операций на финансовом рынке
Основы экономики предприятия
Основ внешнеэкономической деятельности
Налогообложения
Методики и методологии финансового анализа

Для финансового менеджера важно уметь читать бух. баланс, т.к. он является конкретным отчетным документом, характери-зующим использование финансовых средств предприятия.

Финансовый менеджер должен уметь:

Разбираться в финансовой информации
Анализировать результаты финансовой деятельности и эффективность мероприятия по вложению капитала
Составлять финансовый план
Рассчитывать и прогнозировать результаты по использованию капитала
Оценивать рациональность и эффективность разрабатываемых финансовых программ
Составлять отчет по использованию финансовых ресурсов

5. характеристика целей финансового менеджмента

Целями эффективного ФМ явл-ся:

1)максимизация полезного экономического результата деятельности предприятия,

2)повышения экономического потенциала предприятия

3)максимизация прибыли при минимизации расходов

4)обеспечение конкурентоспособности на рынке

5)оптимизация структуры активов предприятия

6)обеспечение стабильности предприятия в обозримом будущем

и т.д.

1)как распорядиться имеющимися фин.ресурсами (управление активами)

2)как привлечь необходимые фин.ресурсы (управление пассивами)

ФМ с одной стороны позволяет ответить на вопросы какими должны быть структура активов и соотношение ТМЦ и денежных ресурсов и как организовать оборотные средства с целью наиболее эффективного их использования на всех стадиях кругооборота. С другой стороны управление пассивами означает не только поиск возможных источников средств но и формирование их оптимальной структуры обеспечивающей максимальную отдачу на каждую ед.капитала предприятия.

Как система управления он (ФМ) организует взаимоотношения внутри предприятия и за его пределами.

Это одновременно и фин. и управленческая сущность ФМ определяет специфику его функций.

6. функции финансового менеджмента

Функции ФМ:

1)воспроизводственная – обеспечивает эффективную структуру капитала предприятия, а также формирование фондов фин.ресурсов на основе обеспечения достаточных денежных средств, сбалансированности материальных и фин.ресурсов, фин.менеджмент организует фин.потоки таким обр., чтобы обеспечить эффективный и бесперебойный воспроизводственный процесс на предприятии.

2)организационная – обеспечивает системный подход в организации управления денежными потоками и фондами.

Благодаря ей (функции) происходит также взаимная увязка ресурсов в пространстве и во времени.

5)контрольная – отражает состояние кругооборота ресурсов, эффективность хозяйствования, она строится на основе сбора необходимой информации и анализа факторов послуживших причиной отклонений от запланированных показателей, тем самым контрольн.функц.позволяет доп.выявить закономер-ности развития предприятия, вскрыть имеющиеся резервы.

2 вариант

Существует 6 основных функций фин.менеджмета:

Распределительная –обеспечивает структуру капитала предприятия, а также формирует фонды финансовых ресурсов
Организационная-обеспечивает системный подход в организации управления денежным потоком и фондами. Взаимодействие структур предприятия для достижения положительного фин.результата.
Функция фин.планирования задает количественную определенность предполагаемыми процессом и мероприятиям,формирует конкретные показатели, задает экономические пропорции развития фин.ресурсов.
Функция прогнозирования-это прогноз на длительную перспективу, позволяет выделить определить складывающаяся на рынке,возможность разрабатывать варианты стратегии для достижения намеченной цели.
Стимулирующая –обеспечивать необходимую мотивацию, как собственнику, так и всему коллективу предприятия.
Контрольная функция-отражает состояние кругооборотов ресурсов эффективного хозяйствования,обеспечивает контроль за управленческими решениями в области финансов,предусматривает сбор необходимой информации, анализ факторов явившихся причиной отклонения от запланированных параметров.

7. базовые концепции финансового менеджмента

Базовые концепции ФМ

В науке ФМ выделяют несколько теоретических концепций (подходов) на которых базируются (основываются) все остальные положения этой науки.

К таким базовым относятся концепции (подходы):

1)денежного потока

2)временной ценности денежных ресурсов

3)компромисса между риском и доходностью

4)стоимости капитала

5)эффективности рынка капитала

6)асимметричности информации

7)агентских отношений

8)альтернативных затрат

9)временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта

10)имущественно правовой обособленности субъекта хозяйствования.

1)концепция денежного потока означает что с любой фин.операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т.е.множества распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков) понимаемых в широком смысле.

Вообще потоки представляют собой экономические переменные, которые могут быть измерены только как оборот за период (в отличие, например, от запасов, т.е. в данный момент) иными словами величина потоков имеет временную протяженность.

В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход. Расход, прибыль, платежи и т.д.

В подавляющем большинстве случаев при этом речь идет об ожидаемых денежных потоках.

Именно для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные решения финансового характера.

2)концепция временной ценности денежных ресурсов состоит в том, что денеж. единица имеющаяся сегодня и д.е. ожидаемая к получению через какое-то время не равноценны.

Эта не равноценность определяется действием трех основ. причин:

инфляции,
рискам не получения ожидаемой суммы
оборачиваемостью

1)в силу инфляции происходит обесценение денег, т.е. денеж. единица получаемая позднее имеет меньшую покуп-ую способность;

2)поскольку в экономике не бывает без рисковых ситуаций, всегда существует не нулевая вероятность того, что по каким-либо причинам ожидаемая к получению сумма не будет получена.

3)по сравнению с денежной суммой, которая возможно будет получена в будущем та же самая сумма имеющаяся в наличии в данный момент может быть не медленно пущена в оборот и тем самым принесет доп.доход

3)концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в предприниматель-стве чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характ-ками прямо пропорциональная.

чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность, т.е.отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности и наоборот.
Чем ниже ожидаемая доходность, тем ниже и степень риска.

На фин.операции, по которым прогнозируется повышенная степень риска предприниматели идут как правило только по тому и лишь тогда, если эти операции сулят более значительную доход-ность, чем фин.операции с нормальной, средней степенью риска.

Риск в данном случае заключается в том, что предприниматель может не только не достичь поставленной фин.цели, но и понести существенные потери.

Эта концепция имеет и некоторый др.аспект проявления:

Например, организация и поддержание любой системы контроля безусловно стоит определенных денег, т.е. налицо затраты, которых в принципе можно избежать.

Однако с др.стороны отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям.

4)концепция стоимости капитала исходит из того, что большинство фин.операций предполагает наличие некоторого источника финансирования данной операции, при чем практически не существует бесплатных источников финансирования, а мобилизация и обслуживание того или иного источника обходятся предприятию не одинаково.

Иными словами:

Во-первых, каждый источник финансирования имеет свою стоимость в виде относительных расходов, которые предприятие вынуждено нести за пользование им.

Во-вторых, значение стоимости различных источников в принципе не являются не зависимыми, все это необходимо учитывать при принятии конкретного решения о привлечении того или иного источника финансирования деятельности предприятия.

5)концепция эффективного рынка капитала построена на понимании того, что в условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связаны с рынками капитала на которых можно доп.источники финансирования получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и т.д.

Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала также как и активность проводимых на нем операций тесно связаны с понятием эффективности рынка, под которой понимают уровень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

С этой точки зрения выделяют 3 формы эффективности рынка:

слабую, умеренную, сильную

В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают лишь динамику цен предшествующих периодов.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию.

Сильная форма эф-ти означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения доступ к которым ограничен.

6)концепция асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала.

Смысл ее состоит в то, что отдельные категории лиц могут владеть информацией не доступной всем участникам рынка в равной мере. Хотя подобное явление может иметь и негативный смысл, отражая незрелость конкретного рынка.

В принципе именно эта концепция отчасти объясняет само существования и механизм функционирования категории рынка, на котором каждый участник надеется, что та информация, которой он располагает не известна конкурентам, а потому он может принять эффективное решение.

7)концепция агентских отношений предполагает, что в тех случаях когда некоторое лицо или группа лиц нанимают др.лицо или группу лиц для выполнения определенных работ и наделяют нанятых определенными полномочиями, то с неизбежностью возникают так называемые агентские отношения.

Они означают, что в условиях присущего рыночной экономике разрыва между функцией распоряжения и функцией текущего управления и контроля за активами и обязательствами предприятия могут появляться определенные противоречия между интересами владельца и управленческого персонала.

Для преодоления этих противоречий владельцы предприятия вынуждены нести агентские издержки. Существования таких издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

8)Смысл концепции альтернативных затрат или затрат упущенных возможностей состоит в том, что принятие любого решения финансового хар-ра в подавляющем большинстве случаев связана с отказом от какого-то альтернативного варианта, кот.мог бы принести определенный доход.

Этот упущенный доход по возможности необходимо учитывать при принятии решений.

9)концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта предполагает, что предприятие однажды возникнув должно рассматриваться как предопределенное для существования практически вечно. Эта концепция служит основой, например, стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке цен.бумаг.

Дает возможность использовать принцип исторических цен при составлении бух.отчетности и т.д.

10)смысл концепции имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования состоит в том, что после своего создания это субъект представляет собой обособленный имущественно-правовой комплекс, т.е. его имущество и обязательства существуют обособленно от имущества и обязательств как собственников так и др. предприятий.

Хозяйствующий субъект является суверенным (независимым) по отношению к своим собственникам.

Эта концепция тесно связана с концепцией агентских отношений имеет исключительно важное значение для формирования у собственников и контрагентов предприятия реального представителя в отношении:

Во-первых, правомочности своих требований дан.предприятию,

Во-вторых, оценки его имущественного и фин.положения.

В частности одной из ключевых категорий во взаимоотношениях между предприятием с одн.стороны и его кредиторами, инвесторами, собственниками с др.стороны является право собственности.

Например, в соответствии с данной концепцией любой актив внесённый в качестве взноса в уставной капитал поступает в собственность предприятия и как правило не может быть обратно востребован собственником.

8. финансовый механизм и основные его элементы

Финансы один из важнейших рычагов воздействия на экономику хозяйствующего субъекта. Это воздействие осуществляется по средством финан. Механизма (ФМ), основными элементами, которого явл.:

1.Финансовые инструменьы

2.Финансовые приемы методы и модели

3.Обеспечивающие подсистемы(правовая,нормативная)

В соотв-ии с международным стандартом под финансовым инструментом понимается любой контракт по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия.

К фин.активам относят

1.денежные средства

2.контрактное право получить от одного предприятия денежные с-ва или другой вид финансовых активов

3.контрактное право обмена финансовыми интрументами на выгодных условиях

4.акции другого предприятия.

К финан. обязательствам относят не контрактные обязательства

1.выплатить денежные с-ва или предоставить какой то вид фин-х активов другому предприятию

2.обменятьс фин-ми инструментами на потенциально не выгодных условиях.

Выделяют 2 видовых характеристики:

1.в основе операции должны лежать финан. активы и обязат-ва

2.операции должны иметь форму договора(контракта)

Финансовые инструменты делят на:

-первичные (кредиты,займы,облигации и др.долговые ЦБ, кредит и кредит.задолжность)

-вторичные (аукционы,фьючерсы и т,д,)

В основе многих фин.инструментов и операций лежат цен.бумаги.

Приемы и методы фин.механизма. Их объединют в три группы:

1.Общеэкономические(кредитовые,сист.фин-х санкций, залоговые опер-и, налогооблаг. и др.)

2.Прогнозоаналитические (фин.планирование, налоговое план-ние, методы прогнозирования, факторный анализ, моделирование)

3.Специальные приемы и методы (девидентная политика, фин. аренда, факторинговые операции)

2 вариант

Финансовый механизм – представляет собой систему действия финансовых рычагов, выражающуюся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов. В структуру финансового механизма входят пять взаимосвязанных элементов:

финансовые методы,

финансовые рычаги,

правовое,

нормативное

информационное обеспечение.

Финансовый метод – способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс.

Фин. методы:

планирование, прогнозирование, инвестирование, кредитование, самокредитование, самофинансирование, налогообложение, система расчетов, материальное стимулирование и ответственность, страхование, залоговые операции, трансфертные операции, трастовые операции, аренда, лизинг, факторинг, фондообразование, взаимоотношения с учредителями, хозяйствующими субъектами, органами государственного управления.

Финансовый рычаг – прием действия финансового метода.

Фин. рычаги: прибыль, доход, амортизационные отчисления, финансовые санкции, цена, арендная плата, дивиденды, процентные ставки, дисконт, целевые экономические фонды, вклады, паевые взносы, инвестиции (прямые, венчурные, портфельные), котировка валютных курсов,

формы расчетов, виды кредитов, франшиза

преференция (курсы валют ценных бумаг),

Правовое обеспечение: законы, указы Президента, постановления Правительства,

приказы и письма министерств и ведомств,

устав юридического лица (хозяйствующего субъекта).

Нормативное обеспечение: инструкции, нормативы , нормы, методические указания, другая нормативная документація.

Информационное обеспечение: информация разного вида и рода

3 вариант

Финансовые механизмы и фин.решения

Фин.механизм представляет собой систему управления и регулирования финансов предприятия, образования и использования фондов фин.ресурсов, обеспечивающих активную хоз.деят-ть предприятия.

Это совокупность форм и методов воздействия на субъекты и объекты фин.управления для достижения намеченных стратегических целей предприятия.

Фин.механизм включает:

1)нормативно-правовое регулирование финансов предприятий

2)сложившуюся на предприятии внутреннюю систему регулирования

3)методы фин.управления

4)фин.инструменты

5)фин.рычаги и стимулы

6)фин.показатели, нормативы, лимиты.

7)информационную базу фин.менеджмента и др. элементы (компоненты).

Нормативно-правовое регулирование выражает госуд. воздействие на финансы предприятий посредством соответствующей фин.политики властей.

Оно охватывает:

налогообложение
резервное требование и нормативы
и др. параметры фин.деят-ти предприятия, установленные ему государством.

Внутренняя система регулирования в значит. части регламентируется Уставом предприятия. (который сам в свою очередь подчинен соответствующим требованиям Закона, например ели предприятие АО – то Закон об Акционерных обществах и т.д.)

Помимо этого внутренняя система регулирования (ее) формируют установленные на предприятии:

лимиты и нормативы
размеры резервов и фондов
требования внутреннего контроля
положения учетной, налоговой и амортизации-онной политики и т.д.

В качестве основных финансовых методов выступают:

финансовое планирование
финансовый и управленческий учет
финансовое регулирование
финансовый анализ и контроль

В современ.период все большее распространение получают такие фин.методы как:

кредитование
страхование
лизинг
факторинг
и т.п.

Все они обеспечивают на предприятии образование и использование ден.фондов, их непрерывный кругооборот.

Фин.показатели, нормативы, лимиты позволяют использовать определенные методы расчетов.

Они также дают предприятию возможность организовать хозяйствен.деят-ть согласно установленной системе показателей и утвержденной базе.

При всей его несомненной важности сам по себе фин.механизм все же лишь создает необходимое условие для реализации в фин.менеджменте фин.решений.

9. информационное обеспечение фин. менеджмента

Его основу составляет 5 блоков

1.Сведения регулятивно правового характерадокументы о правовой основе финансовых тнститутов).

2.Финансовые сведения нормативно-справочного ха-ра(док-ты минфина,Банка РФ,международных организаций)

3.Бухгалтерская отчетность

4.Статистические данные финансового ха-ра.

5.Не системные данные,либо имеющие непосредственное отношение к финансовой информации(офиц,стат.,фин.аудит),либо генерирующие вне какой либо устойчивой информационной системы.

По аналитическим возможностям источники информации делят на 2 группы

1.Источники характеризующие имущества и финансовое положение компаний

2.Источники характеризующие характеризующие окружающую среду(рынок ЦБ).

Организующая сторона построена:

может быть собственная база,сочетание собственных и сторонних баз.

Для принятия решений фин-му менеджеру необходимо располагать информацией о деят-ти предприятия за прошлый период,которая позволяет оценить потенциальные фин.возможности предприятия на буд.период.Эта информация должна содержать сведения для:

1.Оценки тек.финансового положения предприятия,его активов,обязательств и собственного

капитала,оценки изменений в этих статьях.

2.Оценки потоков денежных с-в предприятия,их суммы,времена притока и оттока и связанного с этим фактора риска.

3.Для принятия инвестиционных решений по выбору источников финанс-ния (баланс фирмы отчетности).

2 вариант

Система ИОФМ выражает процесс подбора и обработки соответствующих информац. материалов, предназначенных для финансового анализа, планирования и контроля. Такую информацию используют для принятия оперативных управленческих решений, разработки финансовой стратегии и тактики. Для принятия финансовых и инвестиционных решений руководство предприятия должно быть обеспечено внутренней и внешней информацией. К внутренним источникам информации относятся данные:

Данные бухгалтерского учета и отчетности
… налогового учета и отчетности
… управленческого учета и отчетности
…операционных и финансовых бюджетов и отчета об их исполнении
… статистической отчетности
Нормы и нормативы, разработанные предприятием.

Указанные информационные источники рассматривают за ряд периодов, строят динамические ряды финансовых показателей (коэффициентов) и делают выводы о финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и инвестиционной привлекательности предприятия.

В состав внешней финансовой информации включаются:

1. Сведения государственных органов финансовой системы государства – инструкции, приказы, обзоры.

2. Сведения ЦБ РФ – инструкции, приказы.

3. Данные с фондовых и валютных бирж.

4. Обзоры Мин. Эконом. Развития и Мин. Торговли по макроэкономической ситуации в стране.

5. Договоры, контракты, заключенные с поставщиками материальных ресурсов.

6. Функциональные пакеты прикладных программ.

Данная система ориентирована на принятие краткосрочных и долгосрочных финансовых решений и на формирование собственной системы финансового мониторинга.

Информация сама по себе не существует, существуют лишь источники, из которых ее можно почерпнуть.

К исходным данным, потенциально несущим информацию, предъявляются различные требования, в т.ч. достоверность, своевременность, необходимая достаточность, точность, правдивость и т.п.

10. Учетно-балансовая основа фин.менеджмента

По заключению Минюста РФ от 5 августа 2003 г.N 07/8121-АК.

Бухгалтерский баланс (ф №1)
Отчёт о прибылях и убытках (ф №2)
Отчёт об изменениях капитала (ф №3)
Отчёт о движении денежных средств (ф №4)
Приложение к бухгалтерскому балансу ( ф №5)
Отчёт о целевом использовании полученных средств ( ф № 6)

2 вариант

К основным формам отчетности относится:

бух.баланс (форма 1)
отчет о прибылях и убытках (форма 2)
отчет об изменении капитала (форма 3)
отчет о движении денежных средств (форма 4)
приложение к балансу (форма 5)

Помимо отчетных форм разрабатываемых с установленной периодичностью фин.информация о деят-ти предприятия содержится в оперативных справках:

о состоянии банк.счетов
о планируемых и факт.объемах производства, отгрузки и продаж
о ежедневных изменениях дебиторской и кредиторской задолженностей
и т.д.

Основные показатели отражающие финансовое положение предприятия представлены в бух.балансе.

Баланс характеризует фин.положение предприятия на определенную дату и отражает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования с одной стороны (актив) и по источникам их финансирования (пассив) с др.стороны.

В структурном отношении бух.баланс состоит из:

По активу

Раздел I «Внеоборотные активы»

Раздел II «Оборотные активы»

Баланс

По пассиву:

Раздел III «Капиталы и резервы»

Раздел IV «Долгосрочные обязательства»

Раздел V «краткосрочные обязательства»

Баланс

Баланс содержит подробную характеристику ресурсов предприятия, однако в Ф.М. необходимо выделить некоторые основные параметры, которые характеризуют эффективность ранее принятых решений и явл-ся базой предстоящих решений.

К ним (этим параметрам) относятся:

общая стоимость активов
доли долгосрочных и краткосрочных активов в общей сумме активов
общая стоимость собственного капитала
стоимость заемного капитала
доли краткосрочных и долгосрочных источников финансирования в общей сумме пассивов и др.

Некоторые из этих показателей содержаться непосредственно в балансе:

Однако ряд показателей должен быть получен с помощью доп.расчетов, перегруппировки данных баланса или же привлечения др.данных бух.учета, в т.ч. для ФМ важно знать не только фин.результаты, но и отдельно характер движения денежных средств за отчетн.период выражаемый денежными потоками.

Вообще потоки представляют собой экономические переменные, которые могут быть измерены только как оборот за период, т.е. имеют временную протяженность.

Для такого анализа движения денежных средств может использоваться форма № 4 (Отчет о движении денежных средств). Она содержит показатели:

1)остатка денежных средств на начало периода

2)движение денежных средств по текущей деятельности

3)движение денежных средств по инвестиционной деятельности

4)движение денежных средств по финансовой деятельности

5)остаток денежных средств на конец периода

Денежные потоки анализируются отдельно по указанным сферам деятельности предприятия (текущей, инвестиционной и финансовой) для выявления того из каких источников получены денежные средства и оценке на этой основе перспектив предприятия.

11. финансовое планирование и прогнозирование: понятие, циклы, цели

В качестве основных фин.методов выступают: фин.планирование финансов и управленческий учет, фин.регулирование, фин.анализ и контроль. Фин.методы обеспечивают на предприятии образо-вание и использование денежных фондов, которые в процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия совершают непрерывный кругооборот и применение разнообразные функциио-нальные формы материализуемые во всевозможных активах.

Из вышеизложенного можно сделать вывод, что финансовый механизм обеспечивает многофункциональную систему управления финансами предприятия.

2 вариант.

Планирование – процесс разработки и принятия целевых установок количественного и качественного характера и определение путей наиболее эффективного их достижения.

В основе финансового планирования лежат стратегические (цели и задачи масштабов и целей деятельности компании) и производственные (составлены на основе стратегических и определяют производственную, маркетинговую и научно-исследовательскую и инвестиционную политику) планы.

Финансовое планирование – разработка фин.плана компании.

Финансовый план – документ, характеризующий способы достижения целей компании и увязывающий ее доходы и расходы. Назначение фин.плана – это одновременно и прогноз на средне- и долгосрочную финансовые перспективы и определение текущих доходов и расходов.

Основная цель финансового планирования: определение возможного объема финансовых ресурсов, капитала, устанавливаемых на базе прогноза, величины денежных потоков, формируемых за счет собственных, заемных и привлеченных с фондового рынка средств.

Локальные цели Финансового планирования:

Обеспечение производственного, научно-технического, коммерческого и социального развития предприятия, прежде всего за счет собственных средств.
Увеличение прибыли, преимущественно за счет роста объема производства и снижения издержек производства и обращения.
Обеспечение финустойчивости и платежеспособности, особенно в период реализации крупных проектов.

Циклы создания финансового плана:

Идентификация финансовой цели и ориентиров фирмы
Установление степени соответствия целей фирмы ее текущему состоянию

Формирование последовательных действий по достижению поставленных целей.

3 вариант.

Цели финансового планирования на предприятии

Задачи финансового планирования на предприятии

Фин.планирования представляет собой процесс разработки системы фин.планов и плановых показателей по обеспечению развития предприятия, необходимыми эффективными ресурсами и повышению эффект-сти его деятельности в будущем периоде.

Цели фин планирования зависят от выбранных критерий принятия фин решений:

Максимизация объемов продаж
Максимизация прибыли
Максимизация собственности владельцев компании (увеличение богатства за свет роста рыночной ст-сти активов)

Основные задачи

Управление денежным потоками
Анализ взаимосвязи возможных решений по дивидендам, финансирования и инвестициям
Прогнозирование будущих последствий сегодняшних решений, что бы избежать неожиданности и яснее понимать взаимосвязи текущих и будущих решений
Эффективное использование прибыли и фин.ресурсов
Осуществление контроля по орг-ции в целом и центрам финансовой ответственности в частности
Обеспечение необходимыми фин ресурсами производственной, инвестиционной и фин.деятельности
Определение путей эффективного вложения капитала. Оценка степени его рационального использования
Выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономичного использования денежных ср-в
Установление рациональных фин.отношений с бюджетом, банками, к/агентами
Соблюдение интересов акционеров и др. инвесторов
Контроль за фин.состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия

Цели финансового прогнозирования

Прогнозирование представляет собой выработку на длительную перспективу изменений фин.состояния объекта в целом и его различных частей.

Прогнозирование – сложн.интеллектуальная работа, направлен.на то, чтобы понять как соотносится сегодняшняя практика ведения бизнеса с будущим.

Програмическая сторона этого процесса – умение соизмерять уровень неопределенности с изменяющимися ресурсами для ее преодоления.

Задачи финансового прогнозирования

Прогнозирование заключается в разработке полного набора альтернативных фин показателей на конкретный период перспективы и параметров, позволяющих определить варианты развития фин состояния объектов упр-ия на основе наметившихся тенденций.

Прогнозирование – это часть общего процесса планирования, т.е аналитическая основа плана .

Цикл прогонозирования

- постановка целей

- сбор необходимой инф-ции

- применение прогностических методов

- оценка результатов

- координация с др сферами управленческой деят-ти

4 вариант.

1.Управление денежными потоками пред-тия

2.Анализ взаимосвязи возможных решений о дивидендах финансировании и инвестициях

3.прогнозирование будущих последствий сегодняшних решений, чтобы избежать неожиданностей, яснее понимать взаимосвязь текущих и будущих решений.

4.Эффективное использование прибыли и других фин.ресурсов.

5.Осуществление контроля по организации в целом и центрам фин.ответственности в частности.

Задачи заключаются в разработке полного набора альтернативных финансовых показателей и параметров, позволяющих определить варианты развития фин. состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций.

Прогнозирование – это часть общего процесса планирования, т.е. аналитическая основа плана.

Цикл прогнозирования:

Постановка целей.

Сбор необходимой информации

Применения прогностических методов.

Оценка результата.

Координация с другими сферами управленческой деятельности.

Прогнозирование представляет собой выработку на длительную перспективу изменений фин. состояния объекта в целом и его различных частей.

Прогнозирование – это сложная интеллектуальная работа, направленная на то чтобы понять, как соотносится сегодняшняя практика ведения бизнеса с будущем

Прагматич. сторона этого вопроса умение соизмерять уровень неопределенности с имеющимися ресурсами для их преодоления.

12. механизм разработки финансового плана: этапы, разделы; план и бюджет

Финансовый план – документ, характеризующий способы достижения целей компании и увязывающий ее доходы и расходы.

ФП: на долгосрочный и краткосрочный.

Долгосрочное планирование – определение допустимых темпов расширения фирмы. Краткосрочное планирование – обеспечение платежеспособности фирмы.

Этапы финансового планирования:

АНАЛИЗ состояния финансового плана
УТВЕРЖДЕНИЕ собственником проекта фин плана
ИСПОЛНЕНИЕ фин плана
ОПЕРАТИВНЫЙ КОНТРОЛЬ за исполнением фин плана
КОРРЕКТИРОВКА фин плана
ВЫПОЛНЕНИЕ фин плана
ВНЕШНИЙ и ВНУТРЕННИЙ фин контроль

Разделы фин плана:

Инвестиционная политика. Политика финансирования ОС, НА и долгосрочных финансовых вложений
Управление оборотным капиталом, управление ДС и эквивалентами; финансирование производственных запасов; управление дебиторской задолженностью
Дивидендная политика; структура источников
Финансовые прогнозы – характеристика фин условий, доходы и расходы фирмы, бюджет ДС, общая потребность в капитале, потребность во внешнем финансировании
Учетная политика
Система управленческого контроля

Финансовое планирование включает в себя разработку операционных и финансовых бюджетов, а также прогнозы денежных ресурсов на ближайшие 2-3 года. В России ФП составляется в форме баланса доходов и расходов.

Бюджет – оперативный фин.план, составляется, как правило, в рамках 1 года и отражает поступления и расходование ДС по текущей инвестиционной и фин.деятельности предприятия.

В практике управления финансами исп. 2 вида бюджетов:

1. Операционный

2. Финансовый

2 вариант.(из ДФП)

Финансовый план предприятия, его содержание и структура

Разработка фин планов осуществляется по следующим этапам:

Конкретизация финансовой стратегии
Установление взаимосвязи фин структуры с конкретными направлениями деятельности
Анализ фин состояния предприятия
Определение предстоящих объемов производственно-коммерческой и инвестиционной деятельности
Разработка смет, целевых финансовых нормативов на планируемый период
Составление бюджетов
Выявление потребностей фин ресурсов в целом и по их отдельным элементам
Конкретизация…
Корректировка планов прогноз динамики фин рынков

Фин план включает

Баланс доходов и расходов
План денежных потоков
Кредитный план
Кассовый план
Платежный календарь

Баланс доходов и расходов включает:

Прибыль от реализации
Прибыль от прочей реализации
Доходы от внереализационных операций
Доходы от курсовых разниц по операциям в иностр.валюте
Начисленная амортизация
Долгосрочные кредиты
Долгосрочные займы
Ссуды на пополнение оборотных ср-в
Целевое финансирование и поступление из бюджета
Поступления из внебюджетных фондов
Безвозмездная финансовая помощь
Прочие доходы и поступления

Расходы

Платежи в бюджет
Отчисления в фонды
Отчисления на благотворительные цели
Выплаченные дивиденды
Долгосрочные инвестиции
Долгосрочные фин вложения
Погашение долгосрочных ссуд и уплата по ним %
Пополнение оборотных ср-в
Погашение ссуд на пополнение оборотных ср-в
Резервы предстоящих платежей
Прочие расходы и отчисления

3 вариант. Механизм разработки фин.плана

Разработка фин.планов осущ-ся по след.этапам:

1.конкретизация фин.стратегий пред-тия

2.установление ее взаимосвязи с конкретными направлениями д-ти

3.Анализ фин.состояния пред-тия

4.составление бюджетов

5.выявление потребности в фин.ресурсах.

6.конкрелтицазия источников финансирования

7.Коррекция планов

8.прогноз динамики фин.показателей

Финансовый план включает:

1.баланс доходов и расходов пред-тия

2.план денежных потоков

3.кредитный план

4.кассовый план

5.платежный календарь

Фин.планы делятся на :стратегические и текущие

Стратегический определяет важнейшие фин.показ-ли и пропорции воспроизводства, хар-щие инвестиционные стратегии и возможности накопления.

Текущие-разрабатыватся на основе стратегических,путем их детализации.

Баланс дох.и расх. Состоит из дох. И поступлении ср-в с указанием суммы по каждой статье и расходов и отчислений ср-в постатейно.

Платеж.календарь- документ,в котором подробно отражается оперативный ден.оборот фирмы. Календарь состоит из статей расх. и поступлений. Указанная позиция по плану и фактич. показатель, а также даются отклонения между планом и фак.показателем.

Кассовый план-движение нал.денег через кассу фирмы, который обеспечивает своевременное получение нал.денег в банке и эфф.контроль за их использованием.

1-ый раздел-источники поступления денег в кассу (кроме полученных в банке)

2-ой раздел-расходы

3-ий раздел-планируемый ФОТ

4-ый раздел-календарь выплаты зар.платы.

13. Методы прогнозирования и их сущность

Важную роль в планировании играют различные прогнозы и ориентиры.

Из множества подходов к прогнозированию, наибольшую распространенность на практике получили следующие методы:

Методы экспертных оценок
Методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей
Методы ситуационного анализа и прогнозирования
Методы пропорциональных зависимостей

Наиболее простые и популярные методы. Пример: способ установления прогнозов и планов на интуитивном уровне. Метод представляет собой многоступенчатый опрос экспертов по специальным схемам и обработку полученных результатов с помощь. Эк статистики.
Методы обработки – занимают ведущее место с позиции формализованного прогнозирования и существенно отличаются по сложности использования алгоритмов. Выбор того или иного метода зависит от имеющихся в наличии исходных факторов.
В основе методов лежат модели, предназначенные для изучения функциональных и жестко детерминированных связей, когда каждому значению признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака (отчет о прибылях и убытках).
Основу метода представляет тезис о том, что можно идентифицировать некий показатель являющийся наиболее важным с позиции характеристики деятельности компании, который, благодаря такому свойству мог быть использован как базовый, для определения прогнозных значений других показателей. В качестве базового показателя чаще увего используют либо выручку от реализации, либо себестоимость.

2 вариант.

Из множества подходов к прогнозированию наибольшее распространение на практике получили 3 в основе которых:

методы экспертных оценок
методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей.
Методы ситуационного анализа и прогнозирования.

Методы экспертного прогнозирования существенно варьируются по сложности.

Они могут применяться в самом простейшем виде, например, для установления некоторых прогнозов на интуитивном уровне.

Известно и гораздо более сложные варианты, предусматривающие многоступенчатый опрос экспертов по спец.схемам и обработку полученных результатов с помощью научного инструментария экономической статистики.

Так во 2-м случае (где более сложн.случаи) метод экспертных оценок может быть реализован путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов, выступающих в качестве экспертов.

Каждому эксперту предоставляется перечень возможных вариантов развития событий и предлагается оценить вероятность их наступления.

Затем оценки экспертов подвергаются анализу на противоречивость:

Они должны обеспечивать чтобы максим. Допустимая разница между оценками 2-х экспертов по любому варианту развития событий не превышало 50%.

В результате получают экспертные оценки вероятностей вариантов развития событий или наиболее вероятного варианта среди них.

При этом методе большое значение имеет правильный подбор экспертов.

Методы обработки временных пространственных и пространст-венно-временных совокупностей занимают ведущее место в рамках формализованного прогнозирования и значительно различаются по сложности используемых алгоритмов Это различные методы эконом.статистики из которых в ФМ особенно широко используется регрессионный анализ.

В основе методов ситуационного анализ и прогнозирования лежат модели для изучения функциональных или жестко-детермини-рованных связей когда каждому значения факторн.признака соответствует вполне определенная не случайное значение результативного признака.

Эти методы призванные отвечать на вопрос, «что будет если?» реализуются в рамках эмитационного моделирования когда аналитик варьирует значения ряда факторов и находит прогнозное значение результативных факторов (прямая задача) или по заданным значениям результативных показателей пытается найти приемлемые ориентиры для факторных признаков поддающихся контролю к управлению (обратная задача).

Наибольшее распространение среди методов ситуационного анализа и прогнозирования получили метод построения «дерева решений и метод прогнозирования на основе процентного изменения продаж.

Метод построения «дерева-решений» представляет собой алгоритмизацию (последовательность) действий по принятию целевого решения в условиях риска метод основывается на вероятностном подходе предполагающим прогнозирование возможных исходов в случае принятия тех или иных промежуточных решений и присвоения им вероятности.

Метод прогнозирования на основе процентного изменения продаж основан на предположении, что значения большинства статей баланса и отчета о прибылях и убытках изменяется прямо пропорционально объему реализации, и что сложившиеся на предприятии уровни пропорционально меняющихся балансовых статей и соотношение между ними оптимальны.

14. Роль и значение финансового анализа в рыночной экономике

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения.

Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия в прошлом с целью оценки перспективы его развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.

Финансовый анализ дает возможность оценить:

имущественное состояние предприятия;
степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;
достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
потребность в дополнительных источниках финансирования;
способность к наращению капитала;
рациональность привлечения заемных средств;
обоснованность политики распределения и использования прибыли;
целесообразность выбора инвестиции и другие.

В широком смысле финансовый анализ можно использовать: как инструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, целесообразности инвестиций; как средство оценки мастерства и качества управления; как способ прогнозирования будущих результатов.

Таким образом, основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и прогноз на ближайшую или отдаленную перспективу, то есть ожидаемые параметры финансового состояния.

Результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации.

Всё это лишний раз свидетельствует о том, что финансовый анализ в современных условиях становится элементом управления.

15. Методы и приемы финансового анализа

Предметом финансового анализа являются финансовые ресурсы предприятия и их потоки.

Метод Фин анализа – система теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и регулятивных принципов исследования финансовой деятельности.

Методы финансового анализа:

1. Горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.

2. Вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом

3. Трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.

4. Факторный анализ

16. понятие капитала и его виды

Понятие "капитал", или "инвестиционные ресурсы", охватывает все произведенные средства производства, то есть все виды инструментов, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс производства и накопления этих средств производства называют инвестированием.

Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал в акционерных обществах включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе акционерных предприятий уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части эмиссионного дохода). В унитарных предприятиях инвестированный капитал отражен в балансе лишь уставным капиталом (фондом).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный фонд, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи)[4].

Теоретически величина собственного капитала характеризуется показателем чистых активов.

2 вариант. (из ДФП)

Составляющие капитала и их цена

Общая сумма ср-в, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в % к этому объему называется ценой капитала.

Показатель «Цена капитала» показывает какую сумму следует заплатить за привлечение ед-цы капитала из данного источника.

Показатель исчисляется в % и, как правило, по годовым нормам.

Принадлежащие предприятию ср-ва, авансируются в создание активов и составляют собственный капитал, включающий в себя акционерный капитал, инвестированную и нераспределенную прибыль.

Акционерный капитал – это капитал, принадлежащий учредителям, в виде взноса в УК/ всем акционерам на величину стоимости их акций.

Заемный капитал – это заемные ср-ва, т.е. долгосрочные займы и кредиты, и краткосрочные пассивы.

Понятие структуры капитала предлагается многими современными авторами сформулировать так «Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственности и заемных финансовых ср-в, используемых предприятием в процессе хоз деятельности для финансирования активов.»

Возможность и целесообразность управления структурой капитала постоянно дебатируются среди ученых и практиков и в н.в. существует 2 основных подхода к этой проблеме:

- традиционный

- теория Модильяни-Миллера

3 вариант (от Светы)

В общем смысле капитал представляет собой весь весь накопленный запас ср-в необходимых для произ-ва материальных благ. Капитал может рассматриваться как инвестиционные ресурсы, используемые в произ-ве товара и услуг и их доставка потребителям. Деньги могут отожествлаться с капиталом,но они им становятся когда они участвуют в создании и возрастании стоимости.

Для отдельного субъекта рынка кап-л всегда выступает,как индивидуальный капитал,кот.класифиц.:

1.в зависимости от стадии кругооборота выделяют:

денежный; производительный; товарный

Каждый из 3-х видов может обособиться и функционировать как сомостотельный: -как финанс-й кап-л; -как произ-й кап-л; -торговый кап-л

2.в зависимости от времени кругооборота он делиться на:

основной и оборотный

3.по формам финансирования и организации управления весь кап-л делиться на: -основные ср-ва и -оборотные ср-ва

При этом различают понятия: авансированный и потребленный кап-л

Весь денежный капитал первоначально явлается авансированным.Потребленный кап-л -это часть авансированного реально потреблен-го в произ-ве,учтенное в себестоимости и возвращенное после реализации товаров в виде денег.

Оборачиваемость кап-ла - сумма времени производства и обращения.

Окупаемость кап-ла связано с процессом возврата авансирован-го кап-ла и его возрастания.

Применяют 2 показателя окупаемости

1.рентабельность(связано с возвратом)

2.норма прибыли( связано с возрастанием)

рент.-= прибыль/израсх.или авансир.капитал * 100%

норма приб=прибыль/текущие издержки * 100%

3.По формам вложения различ.

-предприним-ий кап-л(кап-л вложенный в различные предприятия путем прямых или портфельных инвестиций с целью получ.прибыли и прав на управление предприятием)

-ссудный кап-п(ден.кап-л предоставленный в ссуду на условиях возврата и платности,передается др.предпринимателю во временное пользование с целью получен.%)

17. структура капитала и ее оптимизация

Структура капитала - соотношение акций, облигаций, активов, из которых складывается капитал компании, иными словами, соотношении собственных и заемных средств. Категорией, отра-жающей влияние данного фактора на величину чистой прибыли, является фин. рычаг. Данная зависимость основывается на том постулате, что цена капитала зависит от его структуры.

Управление структурой капитала — процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем фин. устойчивости, т.е. максимизируется рын. стоимость предприятия.

Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами.

Основными из этих методов являются:

1. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности);

в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимо-сти от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвеш. стоимости капитала.

3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов.

Предельная доля заемного капитала, обеспеч. максимальный уровень эффекта фин.левериджа, будет характеризовать оптими-зацию структуры используемого капитала по этому критерию.

2 вариант.

- традиционный

- теория Модильяни-Миллера

Расчет оптимальной структуры капитала

Многочисленный исследования показали, что с ростом доли заемных ср-в в общей сумме источников долгосрочного капитала цена СК постоянно увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного капитала, оставаясь сначала практически неизменной, затем начинает расти.

Т.к цена заемного капитала (Сз) в среднем ниже, чем цена СК (Сс) существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой ср.взв. цена капитала (W) имеет минимальное значение и следовательно цена пр-ия будет максимальная

18. теории структуры капитала и их сущность

Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала Поиск такого соотношения – проблема, решаемая теорией структуры капитала. Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку.

Текущая рыночная оценка (актива, проекта или всего бизнеса) определяется как сумма дисконтированных чистых потоков, порождаемых вложенными средствами. Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры капитала, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут воздействовать на оптимальность (эффективность) такой структуры.

Теория структуры капитала решает вопрос: влияет ли на текущую оценку, какие элементы капитала задействованы и в какой пропорции. Если пропорции между элементами капитала важны (прежде всего соотношение собственного и заемного капитала), то какая пропорция обеспечит максимум текущей оценки вложенного капитала в отдельный актив, проект или корпорацию в целом.

2 вариант. (из ДФП)

1.Традиционный

Последователи данного подхода считают, что ст-сть капитала зависит от его структуры и что существует оптимальная структура капитала, минимизирующая ср.взв стоимость капитала и максимизирует стоимость фирмы.

Характер данной взаимосвязи следующий:

Показатель структуры капитала → Показатель ср взв стоимости капитала →

Показатель рыночной стоимости капитала

2. Теория Модильяни-Миллера.

Последователи данной теории утверждают обратное: при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и ст-сть капитала не зависят от его структуры, следовательно их нельзя оптимизировать и нельзя увеличивать рыночную ст-сть фирмы (цену пр-ия) за счет изменения структуры.

Обосновывая данный подход, они выдвинули следующие ограничения:

Наличие эффективного рынка
Отсутствие налогов
Одинаковая величина % ставки
Рациональное экономическое поведение
Возможность идентифицировать пр-ие с одинаковой степенью риска

В этих условиях цена капитала всегда выравнивается путем перекачивания капитала за счет кредитов предоставляемых компаниям физ лицами. Эта теория постоянно испытывает критику со стороны оппонентов.

3 вариант.(от Светы)

Структура капитала-это соотношение между собственным и заемным кап-лом и характериз.степень риска инвестирования фин-вых ресурсов в данное предприятие.Нодолжна повышаться и доходность собств.капитала.

Существ.2 основн.подхода (теории)оптимизации струк-ры капитала:

1.Традиционный(считается ,что стоим-ть кап.фирмы зависит от его структуры).Существ.оптимальн.струк-ра кап-ла минимизирующая значение WACC(стоим-ть авансирован.кап-ла и следоват-но максимизир-я рыночную стоим-ть фирмы.

Оптимальной счит-ся стр-ра ,когда доля заемного составляет от 30 до 50 %.

2.Теория модельяне-миллера.Они считают,что при некот-рых условиях стоим-ть фирмы и стоим-ть кап-ла не зависит от его струк-ры и следов-н их нельзя оптимизировать,нельзя и наращивать рыночн.стоим-ть фирмы за счет изменения структуры кап-ла.Рыночная стоимость определяется путем капитализации ее операционной прибыли по ставке соответствующей классу риска данной компании.

19. понятие цены капитала. Цена основных источников капитала

Цена капитала - это общая сумма средств, которую нужно выплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов.

Концепция цены капитала является одной из базовых в современной теории финансов. Цена капитала характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершению этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым моментом теории и практики решений инвестиционного характера.

Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, поставщикам-кредиторам — «оплачивать» разницу в ценах на поставляемые сырье, материалы, услуги, возникшую в особых условиях хозяйственного поведения, а также штрафы, пени за несоблюдение сроков расчетов. Кредиторская задолженность бюджетам и внебюджетным фондам оценивается суммой штрафных санкций за несвоевременные платежи по налогам и сборам.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, в экономической литературе чаще всего называется «ценой капитала». В отдельных источниках встречается определение «затраты на привлечение капитала» или «стоимость капитала». каждого из приведенных источников средств различна, поэтому цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной. Основная сложность заключается в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко (например, цена банковского кредита), по другим источникам это сделать довольно трудно, причем точное исчисление в принципе невозможно.

2 вариант.

Цена кап-ла пред-я-это общая сумма средств,уплачиваемую за использ-е определ-ного объема или фин-вых ресурсов и выражается в % к этому объему,т.е.относительные годовые расходы по обсл-ю своей задолженности перед собств.инвесторами.

Цена предпр-я на рынкекап-лов может хар-ся разными показаниями напр-р:его активами или величчиной собств.капитала.Цена разных источниковне одинакова.Для некоторых источн.она она вычисл.просто напр.:цена банковского кредита.

Цена основных источников кап-ла. 3 основных источника кап-ла:

1.Заемный.Основными элементами явл.ссуды банка и выпущенные предпр-ем облигации.Цена по ссудам банка расчит-ся с учетом налога на прибыь т.е. Кб.с.=Р*(1-Н),где

Кб.с.-кредит банк.ссуды

Р-уплачиваемый банку %

Н-ставка налога на прибыль

Цена такого источника,как облигации приблизит-но равна величине уплачив-х %.Для видов планированного облигац-го займа,при расчете его ценыучитывают влияние возможнй разницы между ценой реали-ции облигации и их нарицательной стоим-ю.Вэтом случае Коблигационная

Кобл.=(СнР+(Сн-Ср)/К) / ((Сн+Ср)/2) * (1-Н)

Кобл.-цена облиг.займа Сн-величина займа

Ср-реализ-я цена облигации К-срок займа

Н-ставка налога на прибыль.

3.Акционерный(собственный).Выделяют три источника:

1)привелигированные

Акционеры в обмен на предоставл.своих ср-в расчитывают на получение дивидентов.Их доход численно равен затратам организации по обеспечению данного источника ср-в,поэтому ст-ть такого источника приблиз-но равна уровню дивидентов т.к. по привииг.акциям выплачив.фиксированный % от номинала ,то стоим-ть ср-в Kt-привил.акции расчит.по формуле

Kt=D/Pо+((P1-Po)/n)/Po, где D-дивиденты

Ро-рын. цена акции на момент принятия решения о покупке

Р1-ожидаем. цена акции на момент предполагаемой ее продажи

n-число лет владения акцией

Если предприятие планир.увеличить свой кап-л за счет выпуска привилигир.акций ,то стоим-ть этого источника расчитывается по 2-й формуле

Кps=D/Ppp , ГДЕ D-годовой дивидент

Ppp-прогнозная чистая выручка от продажи акции (без затрат на размещение)

2)обыкновенные

Размер дивидентов по обыкновенным акциям заранее не определяется т.к. зависит от финан-ых результатов. Наибольшее распространение из методов оценки получила модель ГОРДОНА.

3)нераспредел-ю прибыли.

20. дивидендная политика предприятия

Дивиденды представляют собой денежный доход на акции, формирующийся за счет прибыли эмитента, выпустившего их.

Дивиденды явл. для акционера индикатором эффективности работы предприятия, в акции которого они вложили средства.

Размер дивидендов не явл. величиной постоянной, но зависит от величины прибыли эмитента, направляемой на выплату дивидендов.

Дивиденд:

Промежуточный дивиденд (1 раз в квартал или раз в полгода. Решение о выплате принимает совет Директоров общества) – размер данного вида дивидендов имеет фиксированный характер.
Окончательный дивиденд (выплачивается один раз в год. Решение о выплате принимается Общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров) Его размер устанавл. с учетов выплат промежуточных дивидендов. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров и меньше размера промежуточного дивиденда.

Общее собрание акционеров вправе принять решение о невы-плате дивидендов по акциям определ. категорий, а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегиров. акциям.

Порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ЦБ.

Существует 2 подхода к теории дивидендной политики:

«Теория начисления дивидендов по остаточн. принципу».

Дивиденды начисляются после того, как проанализированы все возможности реинвестирования прибыли. Если всю прибыли целесообразно реинвестировать, дивиденды не выплачиваются совсем. Если предприятие не занимается инвестиционными проектами – вся прибыли уходит на выплату дивидендов.

Выплата дивидендов происходит в любом случае (вне зависимости от наличия инвестиционных проектов).

На дивидендную политику предприятия влияют следующие факторы:

Ограничения правового характера
Ограничения контрактного характера (оговаривается предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли)
Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью (если есть ДС на р/с)
Ограничения в связи с расширением производства (не выплачиваются, т.к. средства инвестируются в производство)
Ограничения в связи с интересами акционеров (оценивается, как выплата дивидендов может повлиять на цену предприятия и цену на акции предприятия)

Ограничения рекламно-фин-ого характера (информация о невыплате дивидендов может негативно отразиться на имидже компании)

2 вариант. (из ДФП)

Дивиденд и его величина:

Дивиденды предст.собой денеж. доход акционеров и в определен. степени сигнализируют им о том, что предприятие в акции которого они вложили деньги работает успешно.

1)общ.фонд дивидендных выплат (ОФДВ)

ОФВД = (Пч * Удв.) / 100 , где Пч – чистая прибыль

Удв. – уровень дивидендных выплат в прибыли (доля чистой прибыли обращаемой в дивиденды)

2)размер дивидендных выплат на 1 (одну) обыкновенную акцию (Див/а) Див/а = (ОФДВ – ФДВпа) / ЭОА , где

ФДВпа – фонд дивидендных выплат по привилегиров. акциям

ЭОА – объем эмитированных обыкновенных акций

3)уровень дивидендных выплат в прибыли (УДВ)

УДВ = ОФДВ / Пч = (Див/а) / Пч/а , где

Пч/а – чистая прибыль проходящаяся на 1 обыкновен.акцию

4)дивидендное покрытие (Пч / ОФДВ) показывает во сколько раз прибыль компании превышает общ.фонд дивидендных выплат

5)уровень дивидендов по обыкновенным акциям (Удив)

Удив. = (ФДВоа / ЭОА) * 100%

ФДВоа – фонд дивидендных выплат по обыкновен.акциям

Теории дивидендной политики. Сущ-ют 2 различных подхода:

1)теория начисления дивидендов по остаточному принципу. Его последователи считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому оптимальн.стратегия в дивиденд.политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализи-рованы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Это теория Модельяни-Миллера.

2)теория. Оппоненты данной теории считают, что дивиденд. политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. (Гордон).

Осн.его аргумент состоит в том, что инвесторы исходя из принципа минимизации риска все предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, точно также как и возможному приросту акционерного капитала.

Дивидендная политика и цена акций

Сущ-ют некоторые приемы искусственного регулирования курсов.цены, котор.при определенных условиях оказывает влияние на размер дивидендов.

К ним относится дробление и консолидация акций.

Методика дробления акций (методика расщепления) влияет на размер дивидендов.

Директорат компании в зависимости от рыночной цены акции определяет наиболее предпочтительный масштаб бробления.

Например, 2 новые акции за 1 старую и т.д.

Долее производится замена ценной бумаги.

Консолидация акций – несколько старых акций меняются на 1 новую, но при разных пропорциях.

При этом дивиденды могут изменяться пропорционально изменению нарицательной стоимости акции.

3 вариант.

Дивид.политика-это политика распределения доходов между собственниками АО.

Существует три теории дивидендной политики:

1.Теория независимости дивидендов.Авторы утвержд.,.что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которые в большей степени зависят от инвестиционной политики пред-тия.

2.Теория «Синица в руках» состоит в том,что инвесторы с учетом уменьшения риска предпочитают всегда текущие дивиденды доходам потенциально возможным в будущем.

Основной вывод теории в формуле общей доходности дивидендная сумма имеет приоритетное значение и увеличивает ее долю может способствовать повышению рыночной ст-ти пред-тия,т.е. увеличение благосостояния ее акционеров.

3.Теория «клиентур».

Рекомендуют осуществлять такую дивидендную политику.которая соответствует ожиданиям большинства акционеров.

Если основной состав акционеров отдает предпочтение текущему доходу,то дивид.политика должна исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления.

Существует 3 подхода к определению типа дивид.политиик: консервативный, умеренный, агрессивный.

Умеренный подход-выплаты дивид.могут быть стабильны, как и уровень выплат дивидендов.

Консервативный подход-выплаты не высокие их доля стабильна.Дивид-ды могут не выплачиваться в следующем, если не вся прибыль реинвестирована.

Агрессивный подход-постоянный рост дивидендов.

21. средневзвешенная и предельная цена капитала

Поскольку предприятие финансирует свою деятельность из различных источников каждый из которых имеет свою цену, то для обобщенной оценки эффективности авансирования средств необходим общий показатель. Таким обобщающим показателем выступает средневзвешенная цена или средневзвешенная стоимость капитала. Которая отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал. ССК=ki * di/100%,

где ki-цена i источника,

di- доля i источника.

Наращивание экономического потенциала предприятия, как за счет собственных средств, так и за счет заемных. При этом необходимо определять предельную цену капитала. Предельная цена капитала характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы дополнительно привлекаемой предприятием.

ПСК=абсолют.ССК/абсолют.К. Динамика этого показателя должна быть учтена в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Оптимальная структура капитала – это такое соотношение использования собственных и заемных средств при котором обеспечивается наибольшая пропорциональность между коэфф. финансовой рентабельности и коэфф. Финансовой устойчивости предприятия.

оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Взависимости от того за счет каких источников финансируются активы выделяют три подхода: консервативный, умеренный, агрессивный.

2 вариант (из ДФП)

Ср.Взв. цена показывает минимал. возврат ср-в предприятия на вложенный в деятельность капитал или его рентабельность.

Экономический смысл этого показателя состоит в том, что предприятие может принимать любые решения в т.ч. и инвестирующего хар-ра, если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя ср.взв. цены.

Формула ср.взв.цены: W= Σ k_i d_i

ⁱ⁼¹

Где k_i – ст-сть i источника и d_i – удельный вес i источника

Предельная цена капитала показывает цену последней денеж. ед-цы вновь привлеч. капитала. Она увеличивается с ростом объемов, привлеченных ср-в и изменений в структуре капитала.

Факторы, определяющие среднюю цену капитала

Спрос и предложение капитала
уровень конкуренции на финансовых рынках
степень развития финансовых рынков
уровень рисков финансовых активов

2 вариант.

Средневзвеш.цена капитала показывает минимал.возврат средств предпр-я на вложенный в деятельность капитал или его рентабельность.

Экономич. смысл этого показателя состоит в Ом, что предприятие может принимать любые решения, в том числе, и инвестиционного характера, если уровень их рентабельности не ниже текущ. значения показателя средневзвеш. цены капитала.

При уровне рентабельности ниже средневзвешенной цены капитала применение капитала теряет смысл.

Средневзвеш.цена капитала зависит от его структуры и в первую очередь от соотношения собственного и заемного капитала.

Формула средневзвешенной цены капитала

WACC = n

Σ Ki х di ,

i=1

. где wacc-средневзвешенная цена капитала; Ki-стоимость I источника средств общей сумме; di – удельный вес iисточника средств в общей сумме.

Предельная цена капитала показывает цену последней денежной единицы вновь привлеченного капитала, и она увеличивается с ростом объемов привлеченных средств и изменений в структуре капитала.

22. управление инвестициями: цели, задачи, условия инвестирования. Оптимизация инвестиц. портфеля

Основной целью инвестирования является получение максимального дохода от вложений. Принимая решение о целесообразности инвестиций в акции, инвестор должен оценить риск, присущий этим активам и их ожидаемую доходность.

Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта:

Чистый приведенный доход, полученный организацией от реализации проекта

NPV = ЧДД (чистый денежный доход) = Σ Pt/(1+d)t – Σ It/(1+d)t

Pt – полученный результат за период t

It – объем инвестиций за период t

d – норма дисконта

Дисконтирование необходимо проводить, т.к. ценность денег в разные периоды изменяется.

Срок окупаемости инвестиционного проекта – период, в течении которого инвестиции возвращаются инвестору.

Пс = I/Чистый доход –

I/Чистая прибыль

Пс – период окупаемости

I – объем инвестирования

3. Индекс доходности =

4.Внутренняя норма доходности – такой дисконт, при котором разница между результатом и объемом инвестирования = 0. ВНД должна стремиться к максимуму.

Если ЧПД менее или равен 0, проект не рассматривается

Если ВНД меньше % ставки за кредит, проект не рассматривается

Выбирается наиболее эффективный проект, т.е. если ВНД наибольшая

В производстве условия целесообразности вложения средств в проект оценивается:

Эг – годовая эффективность

Вн – годовой выпуск продукции

И1, И2 – удельные (на 1 единицу продукции) эксплуатационные издержки, в ден. Единицах

К2, К1 – удельные капитал. затраты новой и базовой техники

Ен – нормативный коэффициент эффективности (0,1 – 0,15)

Метод формирования оптимального инвестиционного портфеля состоит в том, что в соответствии с ним инвестору необходимо оценивать ожидаемые доходно:ти и дисперсии всех рассматриваемых ценных бумаг. Более того, должны быть оценены все ковариации этих ценных бумаг и определена безрисковая процентная ставка. И лишь после того, как все это проделано, инвестор может определить ожидаемую доходность и среднеквадратичное отклонение.

2 вариант.

Содержание работы по управлению инвестицией предполагает в первую очередь принятие решения и степень ответственности за принятый проект.

Упр-е инвести-ми несет ряд трудностей. Относительно легче принятия решения,если речь идет о замещении произ-х мощностей, т.к.достаточно очевидно в каком размере и с какими хара-ми необходимы новые осн.ср-ва.

Сложнее если речь идет об инвестициях, связанных с расши-рением объемов деят-ти, т.к.надо учитывать ряд новых факторов.

во-первых возможность изменения положения фирмы на рынке,

во-вторых доступность дополнительных ресурсов,

в-третьих возможность освоению нвых рынков и др.

Процесс инвест-ния осуществ. при соблюдении ряда услвий:,

1.наличие альтернативных проектов(т.е.независимых)выбор осуществляетсяна основе кретерий и в часности приведенные затраты Пз=И+ЕнК – MIN Пз-привед.затраты

И-текущие затраты К-кап.затраты

Ен-коэфф.экон.эффективности(нормативный)

2.ограниченные для инвестирования фин.ресурсы. Тогда стоит задача оптимизации инвестиц. прортфеля. Портфели: агресив-ный портф.-больше ЦБ, консервативный -больше облигаций.

3.наличие фактора риска.

Вкладывая ср-ва в произв-во ЦБ целесообразно если:

1.чистая прибыль от данного влож.выше чист.приб.от помещения ср-в в банк.

2.рентабельность инвестиций выше уровня инфляции,

3.рента-ть данного проекта с учетом фактора времени выше рент-ти альтернат-х проектов,

4.рентабельность активов предприятия после осущ-я проектов увеличится и в любом случае превысить среднюю расчетную ставку по заемным ср-вам,

5.проект соотв-ет генеральной стратегической линии пред-я с позиции формирования различной ассортиментной структуры пр-ва, срока окупаемости затрат,наличие фин.источников покрытия издержек,обеспечения стабильных но скромных, либо концентрированных но оттянутых во времени поступлений.

2 вариант.

Инвестирование – вложения свободных инвестиционных ресурсов (всех видов денежных, материальных и иных средств) в различные объекты для реализации долгосрочных целей.

С позиций общественного воспроизводства цели инвестирования след.:

приобретение техники и земли
строительство объектов производственного и непроизводственного назначения
приобретение ценных бумаг
повышение образовательного уровня и квалификации
приобретение лицензий патента на выпуск определенной продукции
восстановление основных промышленно-производственных фондов
увеличение прироста основного капитала и следовательно реального богатства общества

Портфельные инвестиции – инвестиции в ценные бумаги, формирующиеся в виде портфеля ценных бумаг.

Наиболее употребительным значением портфель ценных бумаг, т.е.инвестиционный портфель – это совокупность фондовых инструментов (ценных бумаг) сформированных инвестором.

23. Методы оценки и выбора инвестиц.проектов

Метод простой (бух-кой) нормы прибыли.

Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бух. прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей сред. бух. нормой прибыли. Основ. достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления.

Метод расчета периода окупаемости проекта.

Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денеж.поток доходов сравняется с суммой денеж.потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта - определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с

Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).

Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денеж. потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денеж.потоков затрат, т.е. как чистый денеж.поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принима-ется равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля. При рассмотрении единственного проекта или выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности (см. ниже); при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отвечающий основной задаче фин.менеджмента - приумножение доходов владельцев предприятия.

Метод внутренней нормы рентабельности (IRR)

Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне сред.стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности). Данный метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект.

Каждый из методов анализа инвестиц. проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиц. проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.

2 вариант.

Методы анализа инвестиц-ой деят-ти делятся на 2 группы:

1-методы основанные на дисконтированных оценках(он основан на сопоставлении исходной суммы инвестиций с общй суммой денежных поступл.по годам).

критерии:

1.чистый приведенный эффект(NPV)

2.индекс рентабельности инвестиций(PI)

3.внутренняя норма прибыли(YRR)

2-методы основан-ые на учетных оценках.

критерии:

1.срок окупаемости инвест.(РР)

2.коэф-нт эфф-ти инвест.(АRR)

Коэффициент дисконтирования-это коэф-т для приведения эк-х показателей разных лет к сопоставимой во времени величинам.Kg=(1-Енп)Т-t

Енп-норматив приведения затрат

Т-год к которому приводиться значение показателея

t-рассматриваемый год.

Метод расчета чистого приведенного эф-та.

В основе данного метода заложена иследованием основной целевой установки,которая определят-ся собственниками компании-повышение ценности фирмы,количественной оценкой,которой служит ее рыночная стоимость.Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых ден-х поступлений,генерируемых ею в течении прогнозируемого срока.

Общенакопительная величина дисконтированных доходов PV=

Pk-денежное поступление по годам

к-год.

Чистый приведэф-т NPV=

IC-инвестируемая сумма.

На ряду с показателями NPV ипользуется индекс рентабельности PI расчитывается как

PI= Pk/(1+r)k/IC,если

PI-больше 1,то проект принимается

PI-меньше 1,то не принимается

PI=1,проект не прибыльный и не убыточный.

Показательнорморентабельности-это такое значение коэф.диск.при котором NPV = 0.

Норма рен-ти показывает мах-но допустимый относ-ный уровень расходов,которые могут быть ассоциированы с этим проектом .Финансирование проектов осущствл-ся из различных источников:собственные,заемные,привлеченные.За эти ср-ва пред-е уплачивает процент за кредит или девидент за акции

2 вариант. (из инвестиций Вольдер)

Исходные требования предъявляемые к инвестиц.проекту сводятся к необходимости возмещения вложенных средств за счет получаемых доходов, обеспечению их окупаемости в пределах прогнозируемого срока и достижению желаемого уровня рентабельности.

Затем проводится его оценка по степени риска бюджетной, экономической эффективности и др.критериям.

Наиболее распространенными методами используемыми для оценки инвестиционных проектов являются метод расчета чистого приведенного эффекта, методы расчета индекса и рентабельности инвестиций.

1)Содержание метода расчета чистого приведенного дохода.

Данный метод предполагает сопоставление объема исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, которые могут быть получены в течение прогнозируемого периода.

Например, исходная инвестиция (IC) – ай си будет генерировать в течение R лет годовые доходы в размере Р₁, Р₂, …,Рn.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный доход (NPV) соответственно расчитывается по формулам:

PV =  (P_R / (1+r) ^R )

NPV = ( (P_R / (1+r) ^R )) - IC

Где r – ставка дисконтирования

IC – исходная инвестиция

P_R – годовые доходы

Если:

NPV  0 проект следует принять
NPV  0 проект следует отвергнуть
NPV = 0 проект не прибыльный и не убыточный

2)Расчет индекса рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается по след. формуле:

PI = ( (P_R / (1+r) ^R ))  IC

Где P_R– годовые доходы

r – ставка дисконтирования

IC – исходная инвестиция Если:

РI  1 – проект следует принять

PI  1 – проект следует отвергнуть

PI = 1 – проект не прибыльный и не убыточный

Индекс рентабельности инвестиций характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

Чем больше значение показателя индекса рентаб-ти инвестиций, тем выше отдача каждого рубля инвестир-ого в данный проект.

3)Понятие нормы рентаб-ти инвестиций и ее определение.

Под нормой рентабельности инвестиций понимается значение ставки дисконтирования (r) при которой значение NPV проекта = 0 и обозначается обычно норма рентабельности IRR = r , при котором NPV=f (r) = 0, т.е.

NPV = ( (P_R / (1+r) ^R )) = 0

Смысл расчета IRR при анализе эффективности планируемых инвестиций след.

IRR показывает ожидаемую доходность проекта и след. максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Например: если проект полностью финансируется за счет кредита коммер.банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки превышение которого делает проект убыточным. Проект прини-мается, если его IRR больше некоторой пороговой величины.

Поэтому при прочих равных условиях как правило большее значение IRR считается предпочтительным

24. Условия целесообразности вложения средств (в производство, ценные бумаги и т.п.)

Условия целесообразности вложения оцениваются по следующим критериям:

Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта:

Чистый приведенный доход, полученный организацией от реализации проекта

NPV = ЧДД (чистый денежный доход) = Σ Pt/(1+d)t – Σ It/(1+d)t

Pt – полученный результат за период t

It – объем инвестиций за период t

d – норма дисконта

Дисконтирование необходимо проводить, т.к. ценность денег в разные периоды изменяется.

Срок окупаемости инвестиционного проекта – период, в течении которого инвестиции возвращаются инвестору.

Пс = I/Чистый доход – I/Чистая прибыль

Пс – период окупаемости I – объем инвестирования

3. Индекс доходности =

Если ЧПД менее или равен 0, проект не рассматривается

Если ВНД меньше % ставки за кредит, проект не рассматривается

Выбирается наиболее эффективный проект, т.е. если ВНД наибольшая

В производстве условия целесообразности вложения средств в проект оценивается:

Эг – годовая эффективность

Вн – годовой выпуск продукции

И1, И2 – удельные (на 1 единицу продукции) эксплуатационные издержки, в ден. Единицах

К2, К1 – удельные капитальные затраты новой и базовой техники

Ен – нормативный коэффициент эффективности (0,1 – 0,15)

2 вариант.

Эфф-ть вложений в ценные бумаги следует оценивать как с т.з. приносимого дохода так и возможного риска

Ожидаемая норма прибыли

, где

R – ожидаемая норма прибыли

I – ожидаемая конечная стоим-ть инвестиций

I₀– начальная стоим-ть инв-ий

Чем выше риск, тем ниже стоим-ть цин. бумаг и выше требуемая норма прибыли

25. Критерии оценки инвестиционных проектов

Виды эффективности инвестиционного проекта:

Общественная эффективность
Коммерческая эффективность
Бюджетная эффективность

Учитывают социальные последствия инвестиционного проекта для общества. Как непосредственные затраты и результаты, так и внешние затраты и результаты в смежных секторах экономики – экологические, социальные и пр.
Учитывают финансовые последствия для участника, реализующего проект
Учитывают изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленных влиянием проекта.

Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта:

Чистый приведенный доход, полученный организацией от реализации проекта

NPV = ЧДД (чистый денежный доход) = Σ Pt/(1+d)t – Σ It/(1+d)t

Pt – полученный результат за период t

It – объем инвестиций за период t

d – норма дисконта

Дисконтирование необходимо проводить, т.к. ценность денег в разные периоды изменяется.

Срок окупаемости инвестиционного проекта – период, в течении которого инвестиции возвращаются инвестору.

Пс = I/Чистый доход –

I/Чистая прибыль

Пс – период окупаемости

I – объем инвестирования

3. Индекс доходности =

Если ЧПД менее или равен 0, проект не рассматривается

Если ВНД меньше % ставки за кредит, проект не рассматривается

Выбирается наиболее эффективный проект, т.е. если ВНД наибольшая

26. Источники собственного капитала предприятия и определение их стоимости

Источники формирования капитала предприятия делятся на два основных типа: обязательства и собственный капитал. Обязательства представляют собой внешние источники ресурсов предприятия.

Другой источник формирования средств предприятия называется собственный капитал. Инвесторы, предоставившие компании ресурсы в форме капитала, получили взамен акции. Общая сумма капитала, предоставленного инвесторами называется акционерный капитал. Второй источник формирования капитала есть прибыль. Та часть прибыли, которая не идет на погашение обязательств по отношению к инвесторам, остается в распоряжении предприятия и имеет название - нераспределенная прибыль. Таким образом, существует два источника собственного капитала предприятия: средства, полученные от инвесторов за счет продажи своих акций, которые назыв. акционерный капитал и средства, остающиеся как часть прибыли, которые назыв. нераспределенная прибыль. Счет акционерного капитала равен номинальной стоимости акции, умноженной на количество акций в обращении, а дополнительно оплаченный капитал равен излишку от чистых поступлений от продажи акций по курсу выше номинала. Нераспредел. прибыль состоит из накоплений части прибыли за предыдущие годы и представляет собой сумму годовых частей прибыли, оставшейся после выплаты дивидендов.

В зарубежной практике в качестве наиболее простого приема, позволяющего установить стоимость собств. капитала данным способом, является использование следующей формулы:

Включение в формулу прогнозного значения ожидаем. темпа роста дивидендов позволяет уточнить расчет. В этом виде формула стала широко известна как формула Гордона и Шапиро.

Собственные источники (собственный капитал) - сумма активов предприятия за вычетом заемных средств.

2 вариант.

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия». Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности. Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал.Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды. При рассмотрении структуры собственного капитала можно выделить три основных направления: --Капитал предоставляемый собственником-это уставный капитал,-прочие взносы юр.и физ.лиц-это целевое финансирование,взносы и пожертвования

-резервы,накопленные предприятием-это резервный капитал,добавочный капитал,нераспределенная прибыль,фонды накопления

27. Оборотный капитал предприятия: понятие, состав, схема движения. Основные характеристики.

Оборотный капитал - капитал, участвующий и полностью расходуемый в течение одного производственного цикла.

К текущим (оборотным) активам относятся денежные средства (деньги в кассе предприятия,

1. деньги на расчетном счете в банке),

2. товарно-материальные запасы (расходные материалы,

3. запасные части,

4. продукция в процессе производства,

5. законченная продукция, но не проданная),

6. дебиторская задолженность или счета к получению (товары и услуги проданные, но не оплаченные),

7. предоплаченные расходы (расходы на страхование, покупка лицензии, арендная плата), обеспечивающее нормальное функционирование предприятия.

Данные активы являются оборотным капиталом компании и обеспечивают средства для проведения ежедневных операций.

Основные характеристики оборотного капитала:

1. Имеет натуральную форму – сырье, материалы;

2. участвует только в одном кругообороте,

3. требует возобновления оборотного капитала.

4. Полностью переносит стоимость на изготовляемый продукт.

2 вариант.

В основе оборотного капитала лежат оборотн.ср-ва пред-я.В процессе управ-я использ.термины:

-оборотные ср-ва(оборотн.активы,оборотн.капитал)

-собств.оборотн.ср-ва(чистые обор.активы,чистый обор.кап-л)-его величина равна разности между оборотн.кап-м и краткосрочными пассивами.

Оборотные ср-ва предп-я наход-ся в постоянном движении (кругообороте), перетекая из одного состоян. в др. и находясь одновр-но на всех стадиях производного или торгов. процесса.

Кругооборот текущ.акивов:

Ден.ср-ва - Матер.произв.запасы - готовая продук-я - дебит.задолж. - Ден.ср-ва.

Кругооборот тек.активов лежит в основе процесса управл-я оборотн-м кап-м.Для управления надо знать их характер-ки:

объем, cтруктура и ликвидность

Объем и струк-ра опред-ся в значит-й степени их отраслевой принадлежностью,потребности произ-го процесса.

При управлении необход.учитывать,что величина оборотных с-в подвержена влиянию различных факторов.Сучетом этого обор.кап-л делится на постоянный и переменный.Постоянный кап-л-это определенная часть денеж-х ср-в дебиторской задолженности и произ-х запасов,потребность в кот-х относительно постоянна в теч.какого либо периода.Эта средняя величина текущ.активов наход.в постоян-м ведении предприятия или миним.текущ-х активов.

Переменный оборотный кап-л -это потребность в дополнит,оборотн.ср-вах вызванная сезонными колебаниями,в объеме произ-ва,необхъодимостью формирования запасами сезонного хран-я,кризисн-ми явлениями и др.

Общая политика управления оборотным капиталом предполагает

-определение объема и стр-ры текущих активов,

-источников их покрытия,

-соотношение между ними.

28. Содержание процесса управления оборотным капиталом

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом явл. определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производств. и эффективной фин. деятельности предприятия. Можно сформулиро-вать простейший вариант управления оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска, таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала. Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. При низком уровне оборотного капитала производст-венная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач:

Обеспечение платежеспособности.
Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Управление оборотным капиталом включает финан-ние и контроль над текущими активами. В свою очередь, контроль над текущими активами включает управление денежной наличностью, управление дебиторской задолженностью, управление товарно-материальными запасами.

29. Постоянный и переменный оборотный капитал

Оборотные средства (синонимы: оборотный капитал, мобильные активы, текущие активы) — это средства, совершающие оборот (... деньги  средства  деньги...) в течение года или одного производственного цикла; состоят из двух частей: постоянного и переменного оборотного капитала.

Постоянный оборотный капитал (синоним: системная часть текущих активов) — та часть текущих активов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Переменный оборотный капитал (синоним: варьирующая часть текущих активов) — та часть, текущих активов, потребность в которых возникает лишь в пиковые моменты операционного цикла.

Текущие обязательства (синоним: краткоср.кредиторская задолженность, краткосрочные пассивы) — задолженность, период погашения которой не превышает одного года.

Чистый оборотный капитал (синоним: собственные оборотные средства, функционирующий капитал) — показатель, характеризующий соотношение между текущими активами и обязательствами и численно равный разнице между ними. Величина чистого оборотного капитала в значительной степени определяется составом и величиной оборотных средств. Многие компании испытывают проблемы с чистым оборотным капиталом, ибо его недостаток может привести к ликвидации компании. Уровень чистого оборотного капитала тесно связан как с риском, так и с рентабельностью деятельности компании.

2 вариант.

При управлении оборотн,кап-м необход.учитывать,что величина оборотных с-в подвержена влиянию различных факторов.С учетом этого обор.кап-л делится на постоянный и переменный.

Постоянный кап-л-это определенная часть денеж-х ср-в дебиторской задолженности и произ-х запасов,потребность в кот-х относительно постоянна в теч.какого либо периода.Эта средняя величина текущ.активов наход.в постоян-м ведении предприятия или миним.текущ-х активов.

Общая политика управления оборотным капиталом предполагает

-определение объема и стр-ры текущих активов,

-источников их покрытия,

-соотношение между ними.

30. механизм управления оборотным капиталом

Управление оборотным капиталом вкл. финансирование и контроль над текущими активами. В свою очередь, контроль над текущими активами включает управление денежной наличностью, управление дебиторской задолженностью, управление товарно-материальными запасами.

Управление денежной наличностью. Самым важным инструментом в управлении денежными средствами является наличный бюджет, отражающий наличные платежи и поступления фирмы за определенный период времени в будущем. Чем лучше прогноз движения наличности, тем ниже необходимый минимальный остаток наличности.
Управление дебиторской задолженностью (управление кредитной политикой). Общая сумма дебитор.задолженности в любой данный момент времени определяется двумя факторами: - объемом кредитных продаж; - средней продолжительности времени между продажами.
Управление Т-М запасами. Товарно-материальные запасы классифицируются по трем видам: (1) сырье; (2) незавершенное производство; (3) готовая продукция. Политика управления товарно-материальными запасами фирмы относится к инвестированию во все эти три группы и устанавливается исполнительным комитетом фирмы. Управляющего финансами беспокоит уровень товарно-материальных запасов, так как их чрезмерность влияет на прибыльность: - товарно-материальные запасы снижают коэффициент оборачиваемости активов (Объем продаж / Активы); - текущие запасы товарно-материальных ресурсов требуют значительных расходов.

Финансирование оборотного капитала. Существует два метода финансирования: краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочное финансирование включает коммерческий кредит, банковский кредит, выпуск коммерческих бумаг, факторинг, долгосрочное включает выпуск облигаций и выпуск акций (долгосрочное финансирование будет рассмотрено далее). Коммерческий кредит - это деньги, которые компания должна поставщикам - кредиторская задолженность. Банковский кредит - кредит, предоставленный банками, коммерческие бумаги - необеспеченные краткосрочные долговые обязательства крупных компаний, факторинг - продажа дебиторской задолженности специализированному финансовому институту, обычно без права обратного требования.

31. финансово-эксплуатационные потребности: анализ и управление

Множественность хозяйственных связей,одновременное присутствие кап-ла на всех стадиях,приводит к тому,что часть ср-в предп-я находится в запасах,в клиентской задолженности на произ-ве,т.е.ср-ва отвлечены и одновременно предприятие должно другим субъектам рынка(поставщикам).

Разница между ср-ми находится в запасах и в клиентской задолженности с одной стороны и задолжен-ти пр-тия с друг.стороны называется финансово-эксплуатационные потребности.(ФЭП).

Финансовое состояние предприятия хар-ся как правило благоприятными событиями:

-предоставение отсрочек платежа,от от поставки,от работн.,от гос-ва

и неблагоприятными особенностями:

-замораживание определ.части ср-в,что поражает потребность пред-я в доп-м финансировани или предоставление отсрочек платежа покупателям.

соотношение между благоприятными и неблагоприятными событ-ми вызывает потребность в оборотах ср-в или ФЭП.

ФЭП-исчисляют в % к обороту или в днях оборота.Величина ФЭП нодинакова в раз-ных отраслях т.к. на нее влияют:

1)длятельность произ-ого цикла

2)темпы роста проз-ва

3)величина добавленной стоимости.

Цель регулирования обоотных с-в.

Основн.цель регул.обор.ср-в состоит в том,чтобы у предприятия в каждый данный момент оказывалось ден-х ср-в больше,чем необход.для обесп-я беспееребойности,т.е.задача упр-я-добиться отриц.величины ФЭП.

Решение ее заключ-ся в расчете разумной длительности отсрочек платежей.

31. финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП): анализ и управление

ФЭП представляют собой разницу между текущими активами и текущими пассивами фирмы.

ФЭП — величины, связанные со спецификой финансового механизма функционирования фирмы. Это могут быть запасы, которые не принимают непосредственного участия в формировании финансовых результатов деятельности (это или произведенная, но не реализованная продукция, или необходимое количество сырья и материалов, , или это та часть средств предприятия (его капитала), которая формально принадлежит фирме, не участвует в хозяйственном обороте (дебиторская задолженность), или это такие средства, которые, не являясь собственностью предприятия, тем не менее принимают участие в процессе его хозяйственного оборота.

Отрицательное значение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия означает и то, что фирма имеет избыточные оборотные (денежные) средства и может ставить вопрос об их непроизводительном использовании для получения спекулятивного дохода (дохода от вложений в ценные бумаги государства и других предприятий, дохода от спекуляций на валютном рынке и некоторых иных видов спекулятивного дохода) и дохода от вложения денег в коммерческие банки (банковские депозиты и проч.).

В противном случае речь идет о нехватке оборотных (денежных) средств. Данная ситуация сейчас наиболее часто встречается в нашей стране.

Именно поэтому мы и ставим в качестве одной из основных задач тактического финансового менеджмента превращение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину.

Этой же цели будет служить и решение задачи ускорения оборота средств предприятия. При этом будет как раз минимизироваться величина запасов предприятия (запасов готовой продукции и запасов сырья, материалов). Это — дополнительный фактор сокращения ФЭП и дополнительная возможность использования финансового механизма функционирования фирмы для максимизации ее финансовых результатов (за счет преимущественно чужих средств, средств других предприятий).

Факторы, которые оказывают влияние на величину финансово-эксплуатационных потребностей, могут быть сгруппированы в технологические, экономические, финансовые.

К технологическим факторам следует отнести:

— различные технолог. условия производства продукции,

— различную продолжительность производственного периода,

— сложность доставки товара на рынок, к месту реализации или потребления,

— сезонный характер некоторых видов производства,

— сезонный характер спроса на некоторые виды продукции.

К экономическим факторам следует отнести:

— тип рынка и место, которое занимает фирма на нем,

— состояние макроэкономической среды и ее параметров (инфляция, дефицит бюджета, уровень безработицы и т. д.),

— фазу цикла общехозяйственной конъюнктуры,

— фазу жизненного цикла предприятия,

— фазу жизненного цикла производимого фирмой товара,

— размер и динамику производства фирмы.

К финансовым факторам следует отнести:

— финансовое положение предприятия,

— несовпадение сроков платежа и поступлений денежных средств,

— относительную величину добавленной стоимости и возможность фирмы предоставлять и получать отсрочки по поступлениям и платежам.

32. Явление лево- и правостороннего риска при управлении оборотным капиталом

Левосторонний риск - риск потери ликвидности или снижения эф-фективности, обусловленный изменениями в оборотных активах.

Правосторонний риск - риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в текущих обязательствах.

Явления, потенциально несущие и себе левосторонний риск :

1. Недостаточность денежных средств.

2. Недостаточность собственных кредитных возможностей.

3. Недостаточность производственных запасов.

4. Излишний объем текущих активов.

Явления, вызывающие правосторонний риск :

1. Высокий уровень кредиторской задолженности.

2. Нерациональное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств.

3. Высокая доля долгосрочного заемного капитала.

2 вариант.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромиса между риском потери ликвидностиэфект-ю работы.Это сводится к решению 2х задач.

1-обеспечение патежеспособности

2-обепеч.приемлемого объема стр-ры и рент-ти активов.

Каждое решение,связанное с определ-м уровнем ден-х ср-в дебиторской задодженности и произ-х запасов должно быть рассмотрено с позщиции их оптимальной величины,так и с позиции оптимальной ст-ры оборотных ср-в в целом.

Поиск путей т.е.достижене компромиса,предусматривает знакомство с различ-ми видами рисков.Риск потери ликвидности или сниж-я эф-ти обусловленный изменениями в об.акт.назыв.-левосторонним. Явление левостороннего риска.

1)недостаточность ден-ж с-в

2)собст-х кредитн.возможностей(дебит.задолж-ть - высока)

3)произ-х запасов

4)изменений объем.оборот-х активов.

Подобный риск,но вызванный изменениями в обазат-вах -назыв.правосторонним. Его явления:

1)высокий уровень кред.задолжен-ти

2)неоптимальное сочетание между кратко и долгоср-ми источниками заемных ср-в

3)высокая доля долгоср.заемн.капитала.

33. управление запасами предприятия и их оптимизация

Управление оборотными средствами имеет большое значение как для крупных компании, где оборотные средства составляют более половины всех ее активов, так и для небольших компаний, у которых краткосрочные обязательства являются основным источником финансирования.

Для промышленных предприятий важно поддерживать определенный уровень запасов в процессе производства (запасы незавершенного производства); транзитных запасов (находящихся между различными стадиями производства и хранения). Именно транзитные запасы позволяют избежать издержек и простоев на каждой стадии производства.

Запасы сырья дают предприятию свободу в осуществлении закупок. Без них предприятие должно ограничивать свою деятельность, закупая сырье и материалы в строгом соот-ветствии с графиком производства. Запасы готовой продукции дают предприятию свободу в маркетинговых мероприятиях, позволяют эффективно удовлетворять потребительский спрос.

Запасы должны увеличиваться до тех пор, пока получаемая экономия превышает общие затраты по содержанию дополнительных запасов (затрат на хранение, перевозку и требуемую прибыль на капитал, вложенный в запасы).

Окончательная величина запасов зависит от оценки фактической экономии, затрат по содержанию дополнительных запасов и эффективного контроля за ними.

Наиболее экономичный размер запаса - чрезвычайно важный показатель при закупках сырья, хранении готовой продукции и транзитных запасов. Заказ может означать или закупку запасов какого-либо вида, или их производство.

Оптимальный размер заказа определяется равенством, известным как формула Уилсона (формула для определения наиболее экономичного размера заказа):

где Sопт - оптимальный размер завозимой партии, грн; К - транспортно-заготовительные расходы, связанные с размещением и доставкой одного заказа, грн; M - доля затрат на хранение товара (например, М=0,1 означает, что издержки по хранению товара в течение периода составляет 10% от ее стоимости); Q - месячный оборот склада по данной товарной позиции, единиц/месяц.

2 вар. ( КФП) Запасы в структуре оборот. р-в предприятия

Запасы материально-технических ресурсов – это материально-технические ресурсы хранящиеся на складе для последующего использования или продажи.

В самом общем случае запасы служат для того, чтобы ослабить зависимость между:

поставщиками и производителями (производствен. запасы материально-технических ресурсов),
производителями и потребителями (запасы готовой продукции)

Наличие запасов у предприятия позволяет ему обеспечить производство материально-технич.ресрусами оптимальными по размеру партиями.

Производственные запасы с точки зрения аккумулирования средств предприятия явл.одной из самых значимых составляющих оборотных средств предприятия.

По содержанию производствен.запасы явл.предметами труда, кот.используются в процессе производства продукции и полностью переносят свою стоимость на вновь созданный продукт.

По натурально-вещественному составу к ним относятся:

сырье
основные и вспомогательные материалы
комплектующие изделия
энергия и топливо на технологич.цели
зап/части и материалы для ремонта и поддержания в исправном состоянии оборудования и др. осн.средств.
инструмент и спец.оснастка
тара
малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (МБП)

Формирование запасов материальных ресурсов на предприятии опирается на их годовую потребность и жестко увязывается с фин.планом, т.к.прирост или уменьшение оборотн.средств зависит от изменения запасов материалов и влияет на фин.состояние предприятия.

Различают следующ.виды запасов:

текущий
технологический
подготовительный
страховой (гарантийный)
транспортный

Текущий запас явл.основным при расчете норм оборотных средств. Он представляет собой период хранения материалов на складе и исчисляется в днях от даты складирования материалов до даты выписки их со склада производства или на хоз. нужды.

Подготовительный запас (технологический) образуется в тех случаях, когда требуется предварительная обработка материалов до запуска их в производство (приемка, рагрузка, сортировка, комплектование партий и т.д.)

Страховой (гарантийный) запас – запас, кот.вводится для удовлетворения непредсказуемого увеличения спроса и прдназначен для бесперебойного обеспечения производства материалами при отклонении от принятых интервалов поставки

Как правило страх.запас принимается в размере 50% текущего запаса.

Транспортный запас определяется временем между днем оплаты счета Поставщика и прибытием груза на склад Покупателя.

Расчет оптимальной величины партии закупаемого сырья расчитывается по формуле Вильсона (критерии минимизации совокупности затрат на хранение запаса и повторение заказа):

ОРЗ = √ _2АS_ , где ОРЗ – оптимальный размер заказа, А – затраты на поставку единицы заказываемого продукта, руб.

ⁱS – потребность заказываемого продукта, шт., i – затраты на хранение единицы продукта, руб.

√ - знак корня на всю дробь

Данная формула соответствует мгновенному пополнению запаса на складе.

Если пополнение запаса на складе производится за некоторый промежуток времени, то формула корректируется на коэффициент учитывающий скорость этого пополнения.

ОРЗ = √ _2AS_

Критерии оптимальности запасов предприятия – это оптимизация запасов, т.е. нахождение такой их величины при которой:

затраты по поддержанию запасов минимальны величина запасов достаточна для устойчивой работы предприятия Системы:

1. система управления запасами с фиксиров. размером заказа

В данной системе очередной заказ на поставку осуществляется в момент, когда запас материала снизится до порогового уровня.

Это может произойти в любой момент и зависит от объема потребления.

Данная система рекомендуется для управления запасами дорогостоящих ресурсов, т.к.она обеспечивает наименьший средний размер заказа.

Однако для указанной модели характерна большая трудоемкость обслуживания, поэтому для менее дорогостоящих объектов применяется система с фиксированным временем между заказами.

2. система управления запасами с фиксированным периодом времени между заказами.

При управлении запасами по данной системе размещении очередного заказа осуществляется через заранее определенный период времени.

При данной модели вычисление остатка запаса производится лишь по истечении контрольного периода времени.

Данная модель имеет больший запас поскольку ресурсов должно хватить до момента следующей поставки через фиксированный интервал.

В системе управления запасами с фиксированным размером заказа используется рассмотренная формула Вильсона.

ОРЗ = √ _2АS_ ,

ⁱ

где ОРЗ – оптимальный размер заказа, А – затраты на поставку единицы заказываемого продукта, руб.

S – потребность заказываемого продукта, шт.,

i – затраты на хранение единицы продукта, руб.

В системе с фиксированным периодом времени между запасами интервал времени между заказами расчитывается по след. формуле

I = N : __S__ , где I – интервал времени между заказами, N – количество дней в году, S – потребность в заказываемом продукте, шт.

ОРЗ ОРЗ – оптимальный размер заказа, шт.

Модель расчета размера оптимальной партии заказа.

EOQ = _2АД_

^vr

где EOQ – экономический (оптимальный) размер заказа, А – затраты на производство

Д – средн.уровень спроса, V – удельные затраты (т.е. затраты на произв-во ед-цы продукции) на производство. r – затраты на хранение.

правила управления запасами, а именно:

какой уровень запаса необходимо иметь на каждом предприятии для обеспечения требуемого уровня обслуживания потребителя.
в чем состоит компромисс между уровнем обслуживания Потребителя и уровнем запасов
какие объекты запасов должны быть созданы на каждой стадии производственного процесса.
каково значение компромисса между выбранным способом транспортировки запасами.
каковы общие уровни запасов на данном предприятии, связанные со специфическим уровнем обслуживания.
как меняются затраты на содержание запасов в зависимости от изменения количества складов.

как и где следует размещать страховые запасы.

Размер заказа определяется по формуле:

РЗ = МЖЗ – ТЗ + ОП ,где

РЗ – размер заказа, шт.

МЖЗ – максимально желательный заказ

ТЗ – текущий заказ, шт.

ОП – ожидаемое потребление за время поставки, шт.

Как видно из данной формулы размер заказа расчитывается таким образом, что при условии точного соответствия факт.потребления за время поставки поставка пополняет запас на складе до максимально желательного уровня.

34.основы бюджетирования. Особенности формирования бюджета капитальных вложений

Бюджет капитальных вложений - план предполагаемых расходов на приобретение долгосрочных активов и средства финансирования этих приобретений.

Бюджет капитальных вложений . Формирование бюджета

Главная задача: отбор и реализация проекта осуществляется в рамках бюджета. При разработке проекта необходимо учитывать ряд конкретных исходных предпосылок: · Проекты могут быть альтернативными и независимыми · Включение очередного проекта в бюджет предполагает нахождение источника его финансирования · Цена капитала, используемая для оценки проекта на предмет их включения в бюджет не обязательно должна быть одинаковой для всех проектов портфеля, т.е. она может меняться, в зависимости от степени риска, генерируемого тем или иным проектом · С ростом объема капитальных вложений , цена капитала увеличивается и поэтому число проектов, принимаемых к финансированию не может быть бесконечно большим · Существует ряд ограничений по ресурсным и временным параметрам, которые следует учитывать при разработке проекта.

Оптимизация бюджета капитальных

вложений . --------------- Если существуют ограничения по финансовым ресурсам, то следует отобрать такие проекты, что бы получить наибольшую выгоду от инвестирования, в частности через формирование целевой установки на максимизацию суммарного NPV. Типовые ситуации, требующие оптимизации инвестиций: · Пространственная оптимизация. Общая сумма финансовых ресурсов на год ограничена сверху, имеется несколько независимых проектов с суммарными инвестициями, превышающие имеющиеся ресурсы; необходимо составить портфель, оптимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

35. Понятие и состав денежных средств и их значение в деятельности предприятия

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА - аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги предприятия и финансовые ресурсы, легко обращаемые в деньги.

Поступление ликвидных средств в форме денежных средств и дебиторской задолженности происходит в результате хозяйственной деятельности предприятия при реализации продукции (услуг).

Состав ДС:

1 - денежные средства, полученные на финансовых рынках (посредством продажи акций, облигаций, заключения кредитных договоров); 2 - инвестированные денежные средства; 3 - денежные средства , полученные в результате финансово-хозяйственной деятельности предприятия ; 4 - денежные средства, возвращенные субъектам финансового рынка в качестве платы за капитал (в форме процентов и дивидендов); 5 - денежные средства, реинвестированные в предприятие; 6 - налоговые платежи.

2 вариант.

Денежные ср-ва составная часть и наиболее ликвидная часть текущих активов.

К ден-м ср-м относятся

-деньги в кассе,в пути,на р/с и депоз.счетах или в банке на пред.срок.

Роль ден-х ср-в

1)нужны для вып- текущ.опер-й на предприятии т.к.между входящ-ми и исход-ми потоками всегда имеется временной лаг,пред-е вынуждено постоянно иметь совободные ден.ср-ва.

2)нужны для выполн-я непредвид-х платежей

3)нужны по соображениюспекулятивного ха-ра в случае выгодного предлож-я по инвестированию денег.

У процесса формирования наличных ден.ср-в есть 2-а взаимоисключающих обст-ва.

-с одной стороны необходимые колич-ные ден.ср-ва для подерж-ки текущ.платежеспособности

-с дрег.стороны омертвлен.определ.части фин-х ресурсов в виде ден.ср-в требует опр-х затрат на хранение ден-х ср-в .И кроме того потери пред-я могут быть колич-но выражены размером упущен-й выгоды.

Главной предпосылкой обеспечения колич-ми деньгами у пред-я явл.его успешная деят-ть и прибыльность пред-я ,но эта связь неоднозначна,т.е. предприятие может быть прибыльным,но в тоже время испытывать большие трудности в формиовании ден-х ср-в.

36. Управление денеж. средствами предприятия: направление, цели, содержание процесса

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности фин. менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денеж. средств (фин. цикл), анализ денеж. потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денеж. средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.

Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в страховании.

2 вариант.

Финансовый менедж-т по временному признаку делится

-стратегич-й(упр.инвестиц.) и -оперативно-твктический

Управление ден.налич-ю которое направлено на

1)расчет и поддержание такой суммы нал-х денег, достаточной для выполн-я фин-х обязятельств

2)на достижение высокой доходности от использования временно свободн.нал-х денег.

Цели управления

1.Увеличен.скорости поступления

2.Снижение скорости выплат

3.Расчет оптимального разиера

4.Реализация принципа max отдачи от вложения нал-х ден.ср-в.

Содержание процесса управления.

1)расчет времени обращения ден-х ср-в(фин-й цикл)

Цикл обращения ден.нал-ти -это время в теч.которого ден-е ср-ва отвлечены из оборота .Т.к. предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом,то фин-вый цикл меньшена среднее время обращения кредитной задолж-ти.

Финансовый цикл расчитывается:

ПФЦ=ПОЦ-ВОК=ВОЗ+ВОД-ВОК

ПОЦ-продол-ть операц.цикла ВОК-время обращен.кред.зад-ти.

ВОЗ-время обращен.запасамии

ВОД-время обращен.дебит.задолж-ти

2)анализ ден-х потоков

3)прогнозир.ден-х потоков

Сводится к исчислнию ден,ср-в и поступлению бюджет-х ср-в.

При этом учитывается: -объем реализации

-доля выручки за нал.расчет -прогноз кред.зад-ти и др.

Этапы прогнозирования

1)прогнозир-е ден.поступл.

2)расчет чистого ден.потока

3)определение потребности в ураткоср-м финансировани в разрезе подпериодов.

Для расчета примен.балансовый метод с помощью которого достигается увязка имеющ-ся в в наличии фин-х ресурсов и фактической потребности в них

Он+П=Р+Ок

Он-оостатки на начало Ок-остатки на конец

П-постул.ден.ср-в Р-расход.

4)определение оптимального уровня ден-х с-в.

Основаная задача менеджера.Ден.ср-ва имеют абсолютную ликвидность по сравн-ю с ЦБ (ЦЕН.бум).Его поддержание связано с расходами, точный расчет кот-х невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования сред. остатка ден.ср-в в гос-е ЦБ.Деньги и подобные им ЦБ отностсятся к классу активов с одинаковой степенью риска, а след-но одинаковым доходом. Но это не означает, что запас ден.ср-в не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увелич. по мере того,как возрастает запас налич.денег. Фин. менедж-р должен опрелелить размер запаса с учетом того, чтобы цена ликвидности не превысила моржинального %-го дохода по гос-м ЦБ.т.е.политика такоав, что компания должна поддерживать определенный уровень свободных ден-х ср-в, которые для страховки дополняются суммой ср-в вложенных в ливидные ЦБ.

При необходимости или с ккой-то периодичностью ЦБ конвертируются в ден.ср-ва.При накоплении они либо инвест-ся,либо в краткоср-е ЦБ,либо выплачив-ся в виде девидентов.

Следовательно нужно ценить

-общий объем ден.ср-в и их эквивалентность

-какую их долю надо держать на р/с а какую в ЦБ

-когда и в каком объеме быстро реализовать актив

Для оптимизации используют модели

1. Модель Баумоля 2. Модель Миллера-Орра

Сучетом этих моделей расчит.сумма пополнения

Q=КОРЕНЬ из 2 *V *C/r V-прогноз-мая потребность в ден. ср-х

С-единоврем.расходы по конверт.ден.ср-в в ЦБ

r- возможный для предприятия %-й доход по краткоср.фин.вложен-м

Q-сумма накопления.

37. политика привлечения заемных средств предприятиями: необходимость. Критерии оценки.

Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производ. деятельность, не имеют возможности фин-вать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого фин-ния осуществляется за счет заемных средств;
обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;
формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация) обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.
обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;
другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

К числу важнейших условий эффективного привлечения заемных средств относятся:

срок предоставления кредита;
ставка процента за кредит;
условия выплаты суммы процента;
условия выплаты суммы основного долга;
прочие условия, связанные с получением кредита.

2 вариант.

При привлечении заемных ср-в в качестве кретерия выступает показатель эф-кт фин-го рычага.Это приращение к рентабельности слбственных ср-в получаемая блягодаря использ-ю кредитов не смотря на его платность ЭФР зависит от:

1)банковского процента за кредит

2)от размера налога на прибыль.

При выборе управленческого выбора рукаводствуются

1)предприятие использующее только собств-е ср-ва ограничивает их рент-ть.И это может привести к потере эф-та в размере 1/3.

2)предприятие использующее кредит увеличивает либо уменьшает рент-ть собвтвенных ср-в в зависимсти от соотношения собственных и заемн.ср-в в пассиве и от %-й ставки.Тогда и возникает эф-т фин.рычага.

РСС=2/3ЭР+ЭФР

ЭР-экономич.рен-ть

ЭФР включает в себя две составляющие:

1)Диференциал (Д=ЭР-СП)

СП-ставка процента

2)Плечо рычага Д=(ЭР-СП)*плечо рычага

(соотношение между заемными и собственными ср-вами),отсюда

ЭФР=Д*П ИЛИ ЭФР=2/3(ЭР-СП)*ЗАЕМН.СР-ВА/СОБСТВ.СР-ВА

При привлечении заемных ср-в руководств.2-мя правилами

1)если новое заимст-е приносит увеличение ЭФР ,то оно выгодно(заимст-е),но надо следить за состоянием дефиренциала,т.к. при наращивании плеча рычага(за счет возрастания кредитов)банкир склонен компенсировать возрст-е своего товара(%)

2)риск кредитора выражен величиной дкфиренциала,чем дефер-л,тем меньше риск.

Дефренциал не должен быть отрицательным.

Процентное изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию пораждаемую процентным изменением нетто-результата от эксплуатации инвестицией.

38. Эффект финансового рычага: понятие, факторы влияющие, методика расчета

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использования кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФР=(1-ставка налогообложения на прибыль)*(экономическая рентабельность-средняя расчетная ставка процента)*заемные средства/собственные средства

2 ВАРИАНТ (из ДФП)

Эффект финансового рычага (или финансовый Леверидж).

Пок-ль потенц. возм-ти изменить рента. собств. кап. за счет измен-я соотн-я заем. и собств. ср-в.

ЭФР=(1-СНП)*(ЭР-СРСП)*ЗК/СК , где

ЭФР- эффект фин. рычага

СНП – ставка налога на прибыль

ЭР – эконом-я рентаб. (рентаб. активов)

СРСП – сред. расчет ставка % (включ. не только %, но и затраты на обслужив-е долга( расходы по страх-ю заем ср-в, штраф %), отнесенные к сумме заем. ср-в)

ЗК – заем. кап.

СК – собств. кап-л

ЭФР показ. возмож-е измен-е (увелич-е, уменьш-е) рентаб-ти собств. ср-в, связанная с использ-ем заем. ср-в с учетом их объема и ст-ти.

Если СРСП < ЭР, то у фирмы, использующей заем. ср-ва рентаб. собств. капитала возраст. на велич. ЭФР

Если СРСП > ЭР – рентаб. собств. ср-в фирмы кот. берет кредит по данной ставке будет ниже, чем у фирмы, кот этого не делает на велич. ЭФР

3 вариант.

Это взаимосвязь между объемом реализации прод-и и приб-ю при кот-рой любое изменение выручки привои к более значит-му изменению прибыли.Это св-во возможно благодаря делению издержек на постоянной и переменной в ависимости от объема.

Сила воздействия произ-го рычага расчитывается как отношение рез-та от реал-ции после возмещения переменных затрат на прибыль.

сила возд.произв.рычага=(Vреал-издержки перемен)/прибыль.

Он показывает на сколько возрастает прибыль при увеличении выручки на 1%.

Сила воздейст-я произв.рыч.может расчит-ся через удельные показатели(цена и затраты на 1 единицу).

Условие при расчете операционного рычага

1)Сила воздейс-я всегда расчитывается для оред-ого объема продаж.

2)Сила возд-я зависит от уровня фондоемкости от удельного веса пост-х затрат.

3)При снижении выроучки сила возд-я возрастает и при повышении и при снижении удельного веса пост-х затрат.

В этом случае каждый % снижения выручки дает все больший % снижения прибыли.

При определении силы воздейс-я учитываются порог рент-ти-это такая выручка от реал-ии,при которой предпр-е уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей.Результат от реал-ции только возмещает переменные и пост-е затраты.Прибыль=0.

Анализ безубыточности исп-ся для определен-я объема и суммы реализ-ии товара,прикотором предприятие способно покрыть все свои расходы без получения прибыли.

Объем реал-ции расчитывается в колич-ом и стоимостном выражении,т.е. безубыточный объем реализ-ции

Безуб.V=ПОСТ.ЗАТР/(ЦЕНА ЗА ЕД.-СРЕДН.ПЕРЕМ.ЗАТР.НА ЕД),получаем штуки.

Также расчитывается порог рен-ти

Порог.рент.=пороговыйV пр-ва*на цену за ед. или

в %=пост.затр/валовая маржа в %*100%

Порог рент-ти позволяет расчитать запас фин.прочн-ти пред-я=Vреализ-порог рент-ти.

39. Управление дебиторской задолженностью

ДЗ – сумма долгов, причитающихся фирме со стороны других предприятий, а также граждан, являющихся их должниками (дебиторами).

Управление ДЗ включает в себя:

Контроль за образованием и состоянием ДЗ. Необходим для того, чтобы предотвратить излишнее ее увеличение, кот. Приводит к снижению денежных поступлений и образованию безнадежных долгов, что влияет на величину прибыли.

- классификация ДЗ по срокам возникновения

- величина коэффициента оборачиваемости ДЗ

- оценка ДЗ с позиции платежной дисциплины

Определение политики предоставления кредита и инкассации для различных групп показателей и вариантов продукции. Кредит. политика – комплекс решений, включающих срок действия кредита, стандарты кредитоспособности, порядок погашения и предполагаемые скидки.
Анализ и ранжирование клиентов (на основе кредитных историй).

Зависит от:

- кредитной истории

-условий оплаты кредита

- объема закупок

Контроль расчетов с дебиторами по отсроченным и просроченным задолженностям (на основе реестра старения ДЗ). Предполагает классификацию клиентов на 5-6 категорий в зависимости от степени риска невозврата долгов и состояния реестра старения ДЗ.
Прогноз поступлений ДС от дебиторов (на основе коэффициентов инкассации). Определение резерва по сомнительным долгам осуществляется на основании коэффициентов инкассации.
Определение приемов ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежных долгов.

2 вариант.(из КФП)

Управление подразумевает:

выработку политики управления и принципов формир-ния
планирование дебиторск.задол-ти, ее лимитов и нормативов
формирование оптимал.размеров дебит.задолженности
формирование оптимальных форм расчетов с покупателями, максимальной использование предоплаты.
более тонкое по сравнению с балансом ранжирования дебиторской задолженности по срокам (декады и месяцы)
формирование взаимноприемлемых сроков расчетов
деверсификацию дебиторск.задол-ти с целью снижения соответствующих рисков
постоян.мониторинг влияния дебиторск. задолжен-ти на финансов.устойчивость предприятия
контроль за соотношением дебит.и кредитор.задол-тей
стимулирование досрочн.оплаты за продукцию
стимулирование своевременной оплаты продукции через введение системы поощрения или системы санкций за несвоевремен.выплату дебиторск.задол-ти
корректировку производ.программы с целью увеличения выпуска продукции с низкой вероятностью формирования дебит. задол-ти в ходе ее реализации и наоборот, уменьшение выпуска продукции сопровождающейся высокой задолж-тью
диверсификацию состава клиентов как форму снижения риска появления дебит. задолж-ти
оперативный анализ управления текущ.дебит. задол-тью
компенсацию потерь от дебит. зад-ти путем их возможного включения в цену реализуемой продукции, в стоимость векселя и т.д.
осуществление комплекса мер с целью недопущения неоправданного роста дебит. задол-ти
использование возможностей рефинансирования дебит. задол-ти (продажа долгов банку, перевод в цен.бумаги и т.д.)
испол-ние бартерных отношений для уменьш. взаимных задол-ти
полное использование правовых мер для взыскания дебит. задол-ти
секъюритизация, т.е. оформление долгов векселями с последующим их использованием в качестве средства расчетов
непосредственная продажа долгов с дисконтом (скидкой)

40 Анализ дебитор. и кредиторской задолженности

Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, принятая на предприятии система расчетов и др. Последний фактор особенно важен для финансового менеджера.

Большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности и так далее. Кредиторская задолженность. Кредиторская задолженность делится на краткосрочную или долгосрочную кредиторскую задолженность (долгосрочные и краткосрочные пассивы). К долгосрочным пассивам относятся: * долгосрочные кредиты банка, используемые для капитальных вложений на длительный срок: на приобретение дорогостоящего оборудования, строительство зданий, модернизацию производства; * долгосрочные займы, отражающие долгосрочные кредиты (кроме банковских) и другие привлечённые средства на срок более одного года, в том числе по выпущенным предприятием долгосрочным облигациям и выданным долгосрочным векселям. К краткосрочным пассивам относятся: * обязательства, которые покрываются оборотными средствами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Эти обязательства погашаются в течение сравнительно короткого периода времени ( обычно в течение года). Краткосрочные обязательства приводятся в балансе либо по их ткущей цене, отражающей будущие затраты наличных средств для погашения этих обязательств, либо по цене на дату погашения долга. * В краткосрочные обязательства включаются такие статьи, как счета и векселя к оплате, возникающие в результате предоставления предприятию кредита, долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа; задолженность по налогам, являющаяся по существу формой кредита, предоставляемого государством данной компании; задолженность по заработной плате; часть долгосрочных обязательств, подлежащая погашению в текущем периоде.

41. формирование кредитной политики: типы, этапы разработки

Кредитная политика создана с целью контроля за рисками в процессе обеспечения наиболее эффективного размещения кредитных ресурсов. Особое значение следует придавать комплексному характеру взаимоотношений с клиентурой.

Находясь на разных этапах развития, компании преследуют различные цели и придерживаются различных стратегических линий. Можно выделить три основные модели поведения:

расширение рыночной ниши;
удержание рыночной ниши;
максимизация прибыли при минимальном риске.

Понятно, что чем более агрессивные цели ставит перед собой фирма, тем более активной будет ее финансовая политика. Кроме того, серьезное влияние на выбор политики оказывает уровень конкурентной борьбы на рынке. Но во всех случаях регулирование дебиторской задолженности, наравне с ценообразованием, будет ключевым механизмом управления сбытом. Причем рост доходности возможен как вследствие увеличения продаж, так и за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности. Первое будет происходить при либерализации кредитования, второму же будет способствовать ужесточение кредитной политики.

42. методы расчета эффекта операционного (производственного рычага)

Операционный рычаг - количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объемов реализации.

Эффект операционного рычага выражение того факта, что любое изменение выручки от реализации порождает изменение прибыли. Сила воздействия операционного рычага вычисляется как частное от деления выручки от реализации после возмещения переменных затрат на прибыль.

Производст. леверидж (leverage в дословном переводе – рычаг) –механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности.

Необходимым условием применения механизма производ. левериджа является использование маржинального метода, основанного на подразделении затрат предприятия на постоянные и переменные. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки предприятия.

Производственный леверидж определяется с помощью следующей формулы:

ЭПЛ = МД / П, или

(Зпост + П) / П = 1 + (Зпост / П),

где ЭПЛ – эффект производственного левериджа;

МД – маржинальный доход.

Найденное с помощью формулы значение эффекта производ. левериджа в дальнейшем используется для прогнозирования изменения прибыли в зависимости от изменения выручки предприятия. Для этого используют следующую формулу:

ЭПЛ = ?П / ?В, где ?П – изменение прибыли от реализации, %;

?В – изменение выручки от реализации, %.

Производственный леверидж явл. показателем, помогающим менеджерам выбрать оптимальную стратегию предприятия в управлении затратами и прибылью. Величина производ. левереджа может изменяться под влиянием:

- цены и объема продаж;

- переменных и постоянных затрат;

- комбинации любых перечисленных факторов.

2 вариант. (из КФП)

Суть операционного рычага закл-ся в таком управлении соотношением между постоянными и переменными издержками, когда не только оптимизируются переменные издержки, но и максимизируется прибыль.

Эффект операционного рычага (ЭОР) состоит в том, что изменение выручки от реализации (за счет изменения ее объема) приводит к изменению прибыли. Это связано с непропорциональным воздействием постоянных и переменных затрат на фин.результат деятельности предприятия при изменении объема производства.

ЭОР = ________________валовая маржа____________

Прибыль до уплаты % за кредит и налогов

Валовая маржа – разность между выручкой от реализации продукции и переменными затратами (т.е. вклад в покрытие).

ЭОР показывает на сколько %% изменится прибыль при изменении выручки на 1%.

ЭОР свидетельствует о степени предпринимательского риска, т.е. риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации.

Чем больше ЭОР, тем выше предпринимательск.риск (производствен.), т.е. риск не получения прибыли и покрытия произведенных затрат.

Например: Вр = 100.000руб. (выручка от реализации), Пз = 65.000руб. ((переменные затраты), Прибыль = 20.000руб.

ЭОР - ? ЭОР = (100.000 – 65.000) / 20.000 = 1,75

Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации продукции на 1% прибыль возрастает на 1,75%, т.е. это удельное соотношение.

Если выручка от реализации увеличилась на 5%, то прибыль увел-ся на 8,75%., т.е. 5% х 1,75% = 8,75%.

3 вариант. (из ДФП)

Производственный (операционный) леверидж

Произвдственный леверидж – это взаимосвязь постоянных и переменных расходов.

Эффект операционного рычага ЭОР – это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения структуры затрат и объема реализации. ЭОР показывает насколько % изменится прибыль при изменении выручки от реализации на 1%. ЭОР = валовая маржа/прибыль до уплаты % за кредит и налога на пр.

ВАЛОВАЯ МАРЖА – ЭТО РАЗНОСТЬ МЕЖДУ ВЫРУЧКОЙ И ПЕРЕМЕННЫМИ ЗАТРАТАМИ.

4 вариант.

Прогрессивная зависимость величины чистой прибыли от уровня продаж; относится к тенденции чистой прибыли расти более быстрыми темпами, чем растут продажи, что связано с существованием относительно большей доли постоянных затрат в общей сумме затрат.

Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации всегда сильно влияет на размер прибыли. Чем больше уровень постоянных издержек в общем объеме затрат, тем больше сила отрицател. воздействия операционного рычага на прибыль. Указывая на темпы падения прибыли с каждым процентом снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия.

Для предприятий, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила операционного рычага представляет значительную опасность: в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли с достаточно быстрым вхождением предприятия в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных решений.

Работая с показателями операционного анализа, следует помнить, что изучение поведения переменных и постоянных издержек происходит в релевантном (краткосрочном) периоде, когда структура издержек, переменные издержки на единицу продукции остаются неизменными лишь в ограниченном периоде и при определенном качестве продаж.

Сила воздействия операционного рычага тем больше, чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек.

Операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности находится объем продаж. Таким образом, чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

Для предприятия с высоким значением операционного рычага положение ниже точки безубыточности приводит к большим убыткам, а достижение уровня безубыточности позволяет получить прибыль, которая растет с увеличением объема продаж.

Если предприятие имеет низкий операционный рычаг, степень предпринимательского риска снижается, но и размер получаемой прибыли остается незначительным.

Если предприятие имеет высокий операционный рычаг, а маркетинговые исследования показывают, что объем продаж будет расти, не следует спешить со снижением уровня операционного рычага, так как рост объема продаж позволит в этих условиях получить значительную величину прибыли.

43. расчет точки безубыточности.(доп.:Порог рентабельности и запас финансовой прочности)

Точка безубыточности (порог рентабельности) – это точка пересечения графиков валовой выручки и совокупных затрат.

(Ц * q) – (Зпер/ед *q) – Зпост = П,

П – прибыль от реализации продукции.

Ц – цена за единицу продукции;

q – количество реализованных единиц продукции;

Зпер/ед – переменные затраты на единицу продукции.

Разновидностью метода уравнений явл. метод маржинального дохода, при котором точка безубыточности (порог рентаб-ти) определяется по следующей формуле:

ТБ = Зпост / Нмд , где ТБ – точка безубыточности;

Нмд – норма маржинального дохода.

Чтобы найти точку безубыточности (порог рентаб-ти), необходимо ответить на вопрос: до какого уровня должна упасть выручка предприятия, чтобы прибыль стала нулевой? Нельзя просто сложить переменные и постоянные затраты, так как при снижении выручки переменные затраты также снизятся.

Маржинальный запас прочности — это величина, показывающая превышение фактической выручки от реализации продукции (работ, услуг) над пороговой, обеспечивающей безубыточность реализации. Этот показатель определяется следующей формулой:

ЗПм = (В – Вп) / (В * 100 %),

где ЗПм – маржинальный запас прочности;

Вп – пороговая выручка.

3 вариант.

Порог рентабельности (ПР) — показатель, который называют точкой безубыточности, отражающий ситуацию, при которой предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом объем продаж, находящихся ниже точки безубыточности, влечет за собой убытки, а выше точки безубыточности — прибыль.Чем выше порог рентабельности, тем труднее его преодолеть, но предприятия с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и снижение цен реализации.

ПР=СПЗ*К,где СПЗ-сумма постоянных затрат,К-коэфф.валовой маржи

Коэффициент валовой маржи (К) является промежуточным показателем, он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется для определения величины прибыли.

Запас финансовой прочности (ЗФП) показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности, т.е. чем больше эта величина, тем финансово устойчивее предприятие.:

ЗФП=В-ПР,где В-выручка от реализации.

2 вариант.(из фин.предприятия Потапенко)

Точка безубыточности (анализ соотношения «затраты – объем производства – прибыль», CVP-анализ) в наст.вр.широко используется для определения:

1)критического объема производства для безубыточной работы

2)зависимости фин.результата от изменений одного из элементов соотношения

3)запаса финансовой прочности предприятия

4)оценки производственного риска

5)целесообразности собственного производства или закупки

6)минимальной договорной цены на определенный период

7)планирование прибыли и т.д.

Анализ безубыточности основан на ряде допущений:

1)затраты можно разделить на постоянные и переменные. Некоторые затраты могут содержать как переменные так и постоянные их части – их называют смешанными (это расходы на эл/энергию, транспорт, содержание и эксплуатацию оборудования).

2)зависимоссть между объемом реализованной продукции и переменными издержками линейная. Соотношение переменных издержек и объема производства зависит как от жизненного цикла изделия, так и от инфляции, затрагивающей цены на покупаемое сырье, материалы, зар/пл.

3)остается неизменным ассортимент изделий

4)объем производства и реализации в прогнозир. периоде равны.

Основной составной частью анализа безубыточности явл.определение «точки безубыточности» («Порога рентабельности», «мертвой точки»).

Точка безубыточности – это такой объем реализации, при кот. выручка покрывает все издержки предприятия, связанные с производством и реализацией продукции, но прибыли на данном этапе предприятие на получает (нулевая прибыль).

Точка безубыточности расч-ся по след.формуле:

Б = Пз / (1 – Зп / Р)

(1 – Зп / Р) – разность от единицы и частное от деления переменных затрат и объема продаж

Где Пз – постоянные затраты, 1 – константа

Зп - переменные затраты

Р – объем продаж в стоимостном выражении.

Минимальный объем реализации Qmin, покрывающий затраты на производство и реализацию т.е.точку безубыточности, в единицах продукции определяют:

Qmin = __F__ , шт. Или в денежном выражении:

P – a

Bmin = __F__ , тыс.руб.

1 -b

где Q – количество ел.продукции, P – цена ед.продукции

F – расходы постоянные, V – расходы переменные, a – величина переменных затрат в цене ед.продукции, b – доля переменных затрат в базовой выручке.

Величина прибыли при запланированных объемах производства и реализации будет равна: EBIT = PQ –F –a x Q,

Где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов.

Маржинальная прибыль – превышение выручки над величиной переменных затрат на производство и реализацию продукции. Работ, услуг.

Снижение показателей маржинальной приыбли вызывает необходимость доп.производства и реализации продукции или пересмотра ассортиментной политики.

Удельная маржинальная прибыль: GMgm = p – a, где GMgm – удельная маржинальная прибыль.

P цена единицы продукции, а – переменные затраты в ед.продукции.

Коэффициент маржинальной прибыли рассчитывается как доля маржинальной прибыли к выручке от реализации (S).

44. финансовые риски: сущность, методы определения и управления.

Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск - валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды.

Главная цель менеджмента, особенно для условий сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем раскладе речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но не в коем случае не стоял вопрос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском - риск-менеджменту.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы - объекта управления и управляющей подсистемы - субъекта управления. Объектом управления в риск-менеджменте выступают рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К таким экономическим отношениям относятся связи между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями, конкурентами и т.д.

Субъект управления в риск-менеджменте - группа руководителей (финансовый менеджер, специалист по страхованию и т.д.), которая посредством различных вариантов своего воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления. Этот процесс может осуществляться только при условии циркулирования необходимой информации между субъектом и объектом управления. Процесс управления всегда предполагает получение, передачу, переработку и практическое использование информации. В указанную информацию входят сведения о вероятности того или иного страхового случая, события, о наличии и величине спроса на товары, на капитал, о финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов и т.п.

Различают следующие функции риск-менеджмента: - объекта управления, куда относится организация разрешения риска; рисковых вложений капитала; работ по снижению величины риска; процесса страхования рисков; экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса. - субъекта управления, в рамках которых прогнозирование, организация, координация, регулирование, стимулирование, контроль.

2 вариант.

Фин.риски этовероятность возникновения неблагоприятных фин.последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осущ.его фин.д-ти.

Сущ.след.виды рисков:

Кредитный, депозитный.валютный,процентный,инфляционный,инвестиционный,риск неплатежеспособности, налоговый риск и т.д.

Управление фин.рисками –это процесс предвидения и нейтрализации негативных фин.последствий, связанных с их идентификацией,оценкой, профилактикой и страхованием.К осн.принципам управ.рисками:

-учет возмож.передачи риска,учет фин.страт.,учет временного фактора, экономичность управления, управляемость приним.рисками и т.д.К основ.методам :

избежание риска,лимитирование концентрации риска, хеджирование,диверсификация, распред.риска,самострахование,

45. управление денежным оборотом на предприятии

Денежный оборот – непрерывный процесс движения ДС организации.

Денежные расчеты могут принимать как наличную, так и безналичную форму. Организация денежных расчетов с использованием безналичных денег гораздо пред- почтительнее платежей наличными деньгами, поскольку в первом случае достигается значительная экономия на издержках обращения. Широкому применению безналичных расчетов способствует разветвленная сеть банков, а также заинтересованность государства в их развитии как по вышеотмеченной причине, так и с целью изучения и регулирования макроэкономических процессов.

Управление денежным оборотом включает в себя:

Четкая организация расчетов между поставщиками и покупателями оказывает непосредственное влияние на ускорение оборачиваемости оборотных средств и своевременное поступление денежных средств.
В кассах предприятий могут храниться наличные деньги в пределах лимитов, устанавливаемых обслуживающими их учреждениями банков по согласованию с руководителями этих предприятий. Лимит остатка наличных денег в кассе устанавливается учреждениями банков ежегодно всем предприятиям, независимо от организационно - правовой формы и сферы деятельности, имеющим кассу и осуществляющим налично - денежные расчеты.
Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения де- нежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.
Контроль дебиторской задолженности
Составление «графика платежей и поступлений» ДС

Анализ результатов хоз деятельности связанной с движением ДС. Источником информации для анализа служит форма № 1 «Баланс предприятия» и форма № 4 «Отчет о движении денежных средств». В результате структурного анализа выясняется, какой вид деятельности вызвал преобладающие поступления денежных средств и для какого вида деятельности в основном расходовались денежные средства. Общее изменение остатка денежных средств предприятия за отчетный период также разлагается на частные изменения, обусловленные текущей, инвестиционной и финансовой деятельнос

2 вариант.

Управление ден.обор.пр-тия является важной составной часть общей системы управлнеия его фин.д0тью.Существует несколько принципов управл.ден.обор.:

-принцип информативной достоверности-т.е. необходима иметь информационню базу.т.е принцип основан на осуществлении сложных вычислений.

-принцип обеспеченности сбалансированности-т.е. сбалансированность ден.оборот. по видам.объемам.временным интервалам.

-принцип обеспечения эффективности

-принцип обеспеченности ликвидности-т.е. обеспечение пути соответствия положительного и отрицательного денежных оборотов в разрезе временного интервала.

Основной целью упр.ден.обор. является обеспечение финансового равновесия пр-тия а процессе его развития путем сбалансированности объемов поступления и расходования ден.ср-в и их синхронизация во времени.

46. Риск и доходность финансовых активов

Доходность портфеля напрямую зависит от показателей доходности входящих в него активов и может быть рассчитана по формуле средней арифметической взвешенной. Это значит, что, чем больше в портфеле доля наиболее доходной акции, тем выше доходность самого портфеля, и наоборот. Поэтому самый доходный портфель будет состоять из одной самой доходной акции. Но риск такого портфеля несоизмеримо выше, чем диверсифицированного. А вот взаимосвязь между риском портфеля и риском входящих в него активов не столь очевидна и не описывается средней арифметической формулой. Например, актив, имеющий высокий уровень риска, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля и при определенном сочетании входящих в этот портфель активов. Теоретически можно подобрать два фин. актива, каждый из которых имеет высокий уровень риска, но, будучи объединены вместе, они составят абсолютно безрисковый портфель. Третье ключевое понятие в формировании и управлении портфелем акций – это корреляция, или взаимосвязь между курсами (доходностью) акций. Одни акции на рынке одновременно растут и одновременно падают, другие движутся в разных направлениях или движутся независимо друг от друга.

Эта устойчивая взаимосвязь или независимость между курсами разных акций учитывается при управлении портфелем и позволяет достигать значительного снижения его риска. Корреляция между акциями может быть оценена с помощью статистических методов.

В финансовом мире существует множество технологий оценки рисков. Среди них можно выделить:

Value-at-Risk (VaR), бета-анализ теории САРМ, АРТ, Shortfall, Capitalat-Risk, Maximum Loss и ряд других классических методов. Некоторые из них известны достаточно давно, другие только начинают завоевывать популярность в банках, инвестиционных и страховых компаниях, пенсионных фондах.

Сутью рисковой стоимости является чёткий ответ на вопрос, возникающий при проведении фин. операций: какой максимал. убыток рискует понести инвестор за определённый период времени с заданной вероятностью? Отсюда следует, что величина VaR определяется как наибольший ожидаемый убыток, который может получить инвестор в течение n дней.

Ключевыми параметрами VaR являются период времени, на который рассчитывается риск, и заданная вероятность того, что потери не превысят определенной величины.

2 вариант. 46. Риск вложений в ценные бумаги.

В зависимости от того, от действия каких источников возникает риск выделяют след.его виды:

предпринимательский – степень неопределенности доходов от предпринимательской деятельности
кредит. риск - вероятность потерь вложений в ценные бумаги
финансовый риск – степень неопределенности связан.с привлечением заемных средств
риск, связанный с инфляцией (инфляционный риск) или риск покупательной способности
валютный риск – связан с неблагоприятным изменением курса иностр.и национ.валюты
процент. риск, связан с изменением уровня процен. ставок
риск ликвидности, связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене
рыночный риск – вызывается действием факторов, оказывающих влияние на все виды вложений, хотя их действие оказывается неодинаковым на разные инвестиции
случайный риск , связан с неожиданным событием, которое обычно оказывает немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций
отраслевой риск – связан с тем, что изменения, происходящие в политич., экономической и обществен.жизни по разному сказывается на развитие отдельных отраслей
страновой риск – степень неопределенности или возможность потерь связан. С особенностью функционирования капитала в той или иной стране.

Соотношение риска и доходности ценных бумаг.

Эффективность вложений в ценные бумаги следует оценивать как с точки зрения приносимого дохода так и возможного риска.

Доходность и риск – параметры характеризующие инвестицион.качества ценных бумаг.

Чем выше риск, тем ниже стоимость ценных бумаг и выше требуемая норма прибыли.

-      _{-- --

--  --
--}

R = (I – Io) / Io , где R – ожидаемая норма прибыли, I – ожидаемая конечн.стоимость инвестиций

Iо – начальная стоимость инвестиций

47. Методы оценки финансовых активов

Финансовый актив - это актив, являющийся денежными средствами, правом требования по договору денежных средств или другого финансового актина от другой компании, предусмотренным договором правом на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях или долевой инструмент другой компании. Методы оценки, признания и раскрытия информации о финансовых активах компании установлены МСФО 39 “Финансовые инструменты: признание и оценка”.

В МСФО 39 представлены четыре категории финансовых активов: предназначенные для торговли, удерживаемые до погашения, займы и дебиторская задолженность, активы для возможной продажи.

При первоначальном признании финансового актива он подлежит оценке компанией по фактическим затратам на приобретение, которые признаются его справедливой стоимостью.

Методы последующей оценки финансовых активов различны для разных категорий активов. Как правило, они оцениваются по справедливой стоимости (котировка финансового инструмента публикуется на открытом активном фондовом рынке данного инструмента, долговой инструмент имеет рейтинг, присвоенный независимым рейтинговым агентством; денежные потоки по такому долговому инструменту можно обоснованно рассчитать; финансовый инструмент можно оценить на основании сведений активного рынка).

48. Денежные потоки и методы их оценки

Можно выделить несколько значений понятия денеж. поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - "свободный резерв". Для инвестора cash flow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение фин. средств.

Анализ денеж. потоков является одним из ключевых моментов в анализе фин состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денеж. потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денеж. средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.

Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Метод дисконтирования денежных потоков предполагает построение ежегодного прогноза доходов (чаще всего - чистого денеж. потока), как правило, на среднесрочную перспективу, а также определение стоимости акций в постпрогнозный период. Для того, чтобы привести все будущие доходы к текущей стоимости, применяется ставка дисконтирования. Сумма текущих стоимостей всех будущих доходов с учетом поправки на избыток или недостаток собственного оборотного капитала и на величину рыночной стоимости избыточных (не участвующих в производстве) активов является стоимостью бизнеса. Оценщик составляет несколько вариантов развития бизнеса (пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический) и сам принимает решение, какой из них наиболее приемлем для определения стоимости компании. Для обоснования выбранного варианта прогноза приводятся фактические ретроспективные значения всех прогнозируемых показателей за период, сопоставимый с прогнозным.

49. Отчет о движении денежных средств предприятия: значение и методы составления

Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement, кэш-фло) дополняет балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках. Отчет о прибылях и убытках отражает результаты деятельности компании за период; и эта деятельность является основным фактором, который изменяет состояние денежных средств, отражаемых в отчете о движении денежных средств. Информация о движении денежных средств предприятия полезна тем, что она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства и их эквиваленты. Отчет о движении денежных средств позволяет отслеживать динамику изменений ДС, контролировать и прогнозировать потенциальное банкротство, планировать денежные поступления и расходы, то есть осознанно управлять денежными потоками на предприятии, обеспечивая таким образом решение задачи выживаемости фирмы.

Кэш-фло состоит из трех основных разделов:

Операционная деятельность - денежные потоки, возникающие, как правило, основной, приносящей доход, деятельности компании.
Инвестиционная деятельность - расходы на ресурсы, предназначенные для генерирования будущего дохода.
Финансовая деятельность - денежные потоки, связанные с формированием капитала компании

Кэш-фло от операционной деятельности может составляться одним из двух методов:

прямой метод, при котором раскрываются основные виды валовых денежных поступлений и платежей, т.е., фактически это отчет о прибылях и убытках, составленный на основе кассового метода;

косвенный метод, при котором чистая прибыль или убыток корректируется с учетом результатов операций неденежного характера и изменений в текущих активах и обязательствах компании.

50. Финансовые инструменты: понятие, виды (из фин менеджмента)

Под фин. инструментом понимают любой договор между двумя контрагентами в результате которого у одного из них возникает финансовый актив , а у другого финансовое обязательство долгового или долевого характера (т.е. участие в капитале, например, покупка акций).

Все финансовые инструменты подразделяются на:

первичные, включающие дебиторскую и кредиторскую задолженности, кредиты и займы, акции, облигации и долевые ценные бумаги;
вторичные (или производные) или деривативы к кот.относятся фьючерсы, форвардные контракты, опционы, свопы и т.д.

2 вариант

Сюда относят: договора займа; договора банковского вклада; кредитные договора; договора финансирования под уступку денежных требований; договора банковского счета; договора поручительства и банков гарантии; договора финансовой аренды; долевые инструменты и деньги. Финансовые инструменты – это финансовые ресурсы, формы авансирования и инвестирования капитала, контракты, по которым происходит одновременное увеличение активов одной компании и финансовых обязательств другой.

К инструментам финансового менеджмента относятся:

Финансовая отчетность - система форм бухгалтерского и финансового учета для целей предоставления обобщенной информации о финансовом положении предприятия.

Финансовые показатели.

Под термином “финансовые инструменты” понимаются различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на фин. рынках. К ним относятся денеж. средства, ценные бумаги, опционы, форвардные контракты, фьючерсы и свопы.

Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, или производные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).

Производные финансовые инструменты.

Опцион – право выбора условий сделки, получаемое за определенную плату.

Фьючерсы – заключаемые на биржах срочные сделки купли-продажи товаров, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем.

Своп - соглашение об обмене активов и пассивов на аналогичные активы или пассивы с целью продления или сокращения сроков погашения или с целью повышения или снижения процентной ставки с тем, чтобы максимально увеличить доходы или минимизировать издержки финансирования.

Простой процентный своп - своп, в котором происходит обмен обязательств с плавающей процентной ставкой на обязательства с фиксированной процентной ставкой.

Своп процентных ставок - обязательное соглашение между сторонами об обмене регулярными процентными выплатами по некоторой условной основной сумме кредитного обязательства.

Купонный процентный своп - своп процентных ставок, при котором фиксированная ставка обменивается на плавающую ставку в одной валюте.

Валютный своп - обмен платежных обязательств, деноминированных в одной валюте, на платежные обязательства, деноминированные в другой валюте.

Валютный своп - соглашение на обмен оговоренного объема одной валюты на другую валюту на определенную будущую дату или на определенные будущие даты.

Форвардный контракт - обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки. В отличие от фьючерсных контрактов форвардные сделки не стандартизованы.

Срочный форвардный контракт - применительно к евровалютам - контракт, по которому депозит с фиксированным сроком погашения подлежит будущей поставке по фиксированной цене.

ное финансовое назначение финансового менеджмента – это построение эффективности системы управления финансов, направление на достижение тактических и стратегических целей деятельности предприятия. Организация управления финансов на конкретных предприятиях зависит от многих факторов:

форма собственности

организационно-правового статуса

отраслевой и технологической особенностей

размер предприятия

Стратегические цели управления финансовыми ресурсами.

Тактические цели:

сбалансированность сумм и сроков поступления и расходования денежных средств

достаточность объемов денежных поступлений

рентабельность продаж.

2. Финансовый менеджмент: понятие, сущность, функции

Фин.мен-т или управление финансами пр-тия-это управление ден.ср-ми, фин.ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального результата..Рассматривая фин.мен-т как интегральное явление имеются разные формы проявления. С функциональной точки зрения фин.мен-т-это система экономического управления и часть финансового механизма.С институционной точки зрения-это орган управления предпринимательской деятельности.Сущность фин.мен-та заключается в анализе организации и осуществление целенаправленного процесса фин.регулирования деят-сти предприятия, оптимизирующие фин.показатели, их структуру, их пропорцию.Фин.мен-т как наука представляет собой систему теоретико-познавательных категорий, базовых концепций, научного инструментария, научного инструментария и регулятотивных принципов управления финансами предприятия.Фин.мен-т представляет собой сферу человеческой деятельности, предназначенную для выработки и теоретической систематизации объективных знаний о действительности.Фин.мен-т рассматривает вопросы как концептуальные основы научного направления,так иконкретные способы и методы управления финансами хозяйствующего субъекта.Фин.менеджмент-это важнейшая часть менеджмента, представляющая собой форму управления процессами формирования фин.менеджмента.

3. Финансовый менеджмент как система управления

При управлении финансами предприятия основное направление на оптиизацию прибыли,максимизацию курса акций, уровень дивидентов, чистых активов в расчета на одну акцию, а также на поддержание конкурентноспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субьекта.Фин.мен-т как система упр-ния финансами направлен на управление движения фин.ресурсов и фин.отношений возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов.Фин.мен-т-это процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма.

ФИи.мен-т как система управления финансами состоит из 2-хподсистем:

-управляемая подсистема- объект управления

-управляющая подсистима-субъект управления

объектом управления называется совокупность условий осуществления ден.оборота и движ-ния ден.потоков,кругооборот ст-ти, движения фин.ресурсов и фин.отношений .Элементами объекта являются: денежный оборот,фин.ресурсы,кругооборот капитала,фин.отношенияСубъект управления-это совокупность фин.инструментов, методов, тех.ср-в, специалистов организованные в определенную фин.структуру,которая осущ-ет целенаправленное функционирование объекта управления.К элементам субъекта относятся: кадры,фин.инструменты и методы,тех.средства,информационное обеспечение

4. Основные направления профессиональной деятельности финансового менеджера

ФМ включает в себя стратегию и тактику управления финансовыми ресурсами.Стратегия управления заключается в выборе и обосновании политики привлечения эффективного размещения ресурсов коммерческой организации.

Тактика управления заключается в виде системы планов и их ресурсного обеспечения по различным параметрам.

Финансовый менеджер должен обладать знаниями:

Теории финансов, кредита, ФМ
Бух. Учета
Действующего законодательства РФ в области финан-ой, кредитной, банковской, биржевой и валютной деятельности
Порядка совершения операций на финансовом рынке
Основы экономики предприятия
Основ внешнеэкономической деятельности
Налогообложения
Методики и методологии финансового анализа

Разбираться в финансовой информации
Анализировать результаты финансовой деятельности и эффективность мероприятия по вложению капитала
Составлять финансовый план
Рассчитывать и прогнозировать результаты по использованию капитала
Оценивать рациональность и эффективность разрабатываемых финансовых программ
Составлять отчет по использованию финансовых ресурсов

1 / 191 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

#
19.08.2019658.94 Кб4!!Вопросы Э.Ан.1-30.doc
#
27.09.2019271.74 Кб17!30 билетов.docx
#
26.11.2019244.74 Кб6!методичка ИИД иформатика.doc
#
19.08.201934.44 Кб3!Э.ан. задачи.docx
#
10.02.2016470.31 Кб2201.Введение.pdf
#
10.02.201628.83 Mб48014522.doc
#
10.02.2016907.68 Кб7002.Углеводороды.pdf
#
10.02.2016347.1 Кб6303.Галогенопр.pdf
#
10.02.2016684.78 Кб8604.Гидроксильные производные.pdf
#
10.02.2016537.93 Кб5305.Альдег.кет.pdf
#
10.02.2016880.14 Кб10606.Карб.кисл.pdf