2. Действие фактора времени, проявляющегося в условиях расширенного воспроизводства.

Учет фактора времени основан на оценке возможной отдачи капитальных вложений в течение года. Предположим, что намечается сооружение предприятия, причем продолжительность его строительства составляет три года, а часть цехов предприятия будет сдана в эксплуатацию, и производственные фонды дадут отдачу через два года. Рассмотрим, из чего складываются здесь полные издержки народного хозяйства. С одной стороны, они включают в себя абсолютную сумму капитальных вложений, которые будут использованы для строительства. С другой стороны, к полным издержкам относятся и те потери, которые обусловлены «замораживанием» капитальных затрат, т.е. выведением средств из финансового оборота. К ним относятся неявные издержки, или упущенная выгода, которая могла бы быть в случае возможного альтернативного использования средств, затраченных на капитальные вложения. После того как строительство будет закончено, предприятие станет получать отдачу в виде прибыли или, по крайней мере, возмещать затраты в виде ежегодных амортизационных отчислений. Пока же строительство не закончено, фирма не получает даже минимальной отдачи.

Примечание

Не следует считать, что неявные издержки (упущенная выгода) от «замораживания» средств в капитальных вложениях прекращаются после окончания строительства и начала эксплуатации объекта. Упомянутая упущенная выгода связана с недоиспользованием средств не по выбранному, а по альтернативным вариантам. Они же будут виртуально существовать до тех пор, пока средства будут находиться овеществленными в основных фондах. Теоретически это может прекратиться в двух случаях: а) по окончании амортизационного срока, когда стоимость основных фондов полностью возместится через амортизационные отчисления в реализованной продукции; б) если основные фонды будут проданы до истечения срока амортизации. В обоих случаях финансовые средства переходят из формы основных фондов в форму оборотных средств, включаясь в процессы их оборота. Они находятся там до тех пор, пока новое приобретение основных фондов снова не изменит форму капитала.

Что же происходит после ввода в эксплуатацию построенного объекта и начала получения на нем прибыли? В этом случае в условном экономическом балансе, кроме уже упомянутых отрицательных (затратных) составляющих, появляется положительная (доходная) компонента, которая может сначала уравновесить издержки (в том случае если сравняется с ними по абсолютной величине), а затем и перевесить их по мере увеличения получаемой прибыли.

Таким образом, полные издержки, связанные с замораживанием средств на один год, должны учитывать, кроме капитальных вложений, упущенную выгоду от неиспользования вложенных средств:

(13.2)

где К - величина капитальных вложений, r - норматив приведения, или уровень доходности капитала (норматив дисконтирования); показывает какую долю капитальных вложений составляет в течение года прибыль от вложения капитальных средств; ее размерность 1/год.

Примечание

Среди экономистов нет единого мнения о методике расчета указанного норматива. Одни специалисты сходятся во мнении, что он должен учитывать два основных фактора: среднюю норму доходности в сфере, куда реально могут быть инвестированы данные средства, т.е. по предприятию, отрасли, региону либо национальной экономике, а также уровень инфляции. Другие считают, что основным ориентиром должна быть норма амортизации (либо вышеприведенные факторы «плюс» норма амортизации) (подробно см. в следующем параграфе). В Советском Союзе механизм дисконтирования (копируя западную экономику) стал использоваться в 1960-е годы. Единый по стране норматив дисконтирования в разные годы принимался от 0,08 до 0,1.

При замораживании капитальных затрат на второй год полная их величина снова возрастает, причем упущенная выгода на Этот раз будет исчисляться уже и от величины К • (1 + r):

Продолжая аналогичные расчеты, можно убедиться, что полные издержки осуществления капитальных вложений в определенном году при замораживании их на срок Т лет составят величину, равную K_t • (1 + r)^r. В том случае если капитальные вложения вносятся в і-м году, а приводятся к моменту времени Т от начала строительства, то полные издержки могут быть по данному году оценены формулой

Капитальные затраты, определенные с учетом упущенной выгоды от их замораживания, называются приведенными капитальными затратами, индекс В = • (1 + r)^r, показывающий темп возрастания затрат в зависимости от срока их замораживания, коэффициентом дисконтирования, а величина r - нормой, или нормативом дисконтирования.

Общая величина приведенных издержек по объекту в целом за весь период его строительства может быть определена путем суммирования капитальных затрат соответствующих лет, приведенных к одному из годов в будущем периоде, для чего используется следующая формула:

где К_Т - полные капитальные затраты по объекту в целом, приведенные к T-му году строительства; і - год строительства, считая от его начала; Кi - капитальные затраты, осуществленные в і-й год строительства; r_н — норматив приведения капитальных вложений; Т -номер года строительства, к которому осуществляется приведение капитальных затрат.

Направление приведения времени может быть обратным, в частности, все затраты могут быть приведены к году начала строительства. В этом случае показатель степени будет отрицательным и издержки будут делиться на коэффициент приведения (1 + r_н)^T-1. Год приведения может быть выбран и внутри периода строительства. В этом случае затраты, осуществленные до года приведения, должны умножаться на коэффициент дисконтирования, а затраты, осуществленные после этого периода, - делиться на него. Впрочем, это будет проделано автоматически, если выполнить алгебраическое действие Т—і.

Следует отметить, что подобным образом к одному моменту времени могут приводиться также результаты деятельности предприятия (доход, прибыль), текущие затраты, ущерб и другие виды издержек.

Пример 4

Приведем для иллюстрации подобных расчетов условный пример, в котором имеются два варианта строительства завода, причем общая продолжительность строительства по вариантам составляет три года, а капитальные затраты соответственно 290 и 300 тыс. грн. В данном расчете капитальные вложения приводятся к последнему году строительства, откуда следует, что Т = 3. При этом для простоты расчета принято, что г_и = 0,1.

Таблица 13.1. Расчет издержек с учетом приведения капитальных вложений к одному периоду времени

Годы освоения затрат (і)	Период замораживания затрат (Т-і)	Ежегодные затраты по вариантам (Кі) тыс. грн.		Коэффициент приведения затрат (1 + rн)^T-і	Годовые затраты по вариантам, приведенным к моменту окончания строительства, тыс. грн. КТ • (1 +гн)^Т-і
		I	II		I	II
1	2	150	50	1,1^2 = 1,21	181,5	60,5
2	1	100	100	1Д^1 = 1,10	110,0	110,0
3	0	40	150	1,1° = 1,00	40,0	150,0
Всего		290	300		331,5	320,5

Если при решении этой задачи капитальные вложения приводились бы к первому году строительства (Т = 1), то коэффициент приведения составил бы:

Но и в этом случае полные капитальные вложения по второму варианту были бы ниже, чем по первому:

К₁ = 272,9 тыс. грн.; К₂ = 263,8 тыс. грн.

Из приведенных расчетов видно, что, хотя по второму варианту на строительство предполагается направить больше средств, чем по первому, предпочтение следует отдать именно ему, поскольку сумма приведенных капитальных затрат оказывается меньшей. Это обусловлено более рациональным распределением капитальных вложений в пределах общего срока продолжительности строительства.

Применение изложенных выше методов отбора наиболее эффективных вариантов осуществления капитальных вложений позволит более рационально использовать капитальные вложения, что создаст условия для дальнейшего повышения эффективности промышленного производства.

Пример 5

Частным случаем является оценка ставок ссудного капитала. Иными словами, нужно ответить на вопрос: к чему нужно сегодня приравнять доллар, (гривна, евро, рубль) который будет выплачен вам в будущем. Для ответа нужно один доллар разделить (1 + r_н)^T, где Т - период времени в будущем, когда вам будет выплачен доллар. При ставке 10% и 15%, т.е. r = 0,10 и 0,15 будущий доллар в зависимости от периода удаления сегодня будет стоить:

Таблица 13.2. Текущая стоимость доллара, дол.

Год	1	2	5	10	20	30
(10%) Оценка, дол.	0,91	0,83	0,62	0,39	0,15	0,06
(15%) Оценка, дол.	0,87	0,75	0,50	0,25	0,06	0,02

Данные этой таблицы позволяют сделать еще один вывод: значение коэффициента приведения значительно зависит не только от лага времени, но и от процентной ставки, которая, в свою очередь, определяется состоянием дел в национальной экономике (подробнее см. в следующем параграфе).

Эти выводы трудно было ощутить в плановой экономике при стандартном, не изменяющемся, централизованно заданном нормативе приведения г_н = 0,08 > 0,1. Значение «изменчивого характера» этого показателя можно почувствовать только в рыночной экономике, как и то, почему название этого раздела - «действие фактора времени, проявляющегося в условиях расширенного воспроизводства».

Очень существенное дополнение. Все приведенные расчеты соответствуют состоянию неинфляционной экономики, и норматив приведения обусловлен только растущей отдачей капитальных вложений в условиях расширенного воспроизводства. В условиях инфляции он должен быть скорректирован с учетом коэффициента инфляции (К _инфл):