3. Учет динамики изменения природных условий.

Под действием динамики социально-экономических факторов и фактора ограниченности природных ресурсов происходят изменения их экономической ценности. Как правило, необходимость вовлечения в эксплуатацию замыкающих ресурсов (т.е. худших по качеству и местоположению) увеличивает относительную «цену» ранее эксплуатировавшихся ресурсов. Кроме того, постоянно увеличиваются затраты на воспроизводство качества окружающей среды. Справедливости ради, следует сказать, что действует и обратный процесс: научно-технический прогресс в эксплуатации природных ресурсов может способствовать снижению издержек по их эксплуатации.

Влияние фактора времени на величину годовой ренты (т.е. экономической оценки природного ресурса) может учитываться коэффициентом r_р . В частности, среднее значение ежегодного возрастания сельскохозяйственной дифференциальной ренты по ряду оценок равняется 3%. Чаще всего приходится решать задачи такого типа: оценить ущерб от изъятия какого-либо природного ресурса из оборота (например, земли) за срок Т. В этом случае коэффициент корректировки ренты за указанный период (без учета норматива дисконтирования) составит

где

r_р - среднегодовой темп роста (r_р > 0) или уменьшения (r_р < 0) годовой ренты за период изъятия природного ресурса Т.

4. Учет изменения индекса цен.

Изменение других перечисленных выше экономических показателей (темпы НТП, изменение органического строения капитала, изменение структуры издержек) может быть учтено введением в расчет индекса цен на рассматриваемые ресурсы. Чтобы исключить влияние инфляции, индекс цен может оцениваться через твердую валюту. Кстати, в отличие от инфляции, которая сравнительно равномерно увеличивает цены на различные товары и услуги (причем сразу на большинство из них), указанные факторы действуют на различные товары по-разному. На одни товары цены могут расти, на другие - снижаться. Индекс цен по каждой группе товаров составляет

)

где Ц_р - цена по данному товару в расчетном году; Ц_б - цена по данному товару в базовом году.

Подводя итоги, можно сказать, что проблема учета фактора времени сводится к его стоимостной оценке при исследовании и анализе таких экономических процессов, для которых характерно непостоянство и несинхронность затрат и результатов.

13.4. Оценка и выбор норматива дисконтирования

Чтобы понять природу формирования норматива приведения (норматива дисконтирования) - г, необходимо разобраться в формирующих его факторах. На величину норматива приведения оказывают влияние два основных фактора:

а) реальный уровень доходности инвестирования средств в сферы хозяйственной деятельности;

б) темпы инфляции.

Из этих двух факторов ключевым, безусловно, является первый. Именно он передает содержание тех экономических процессов, которые приводят к возникновению неявных издержек (упущенной выгоды). Второй фактор позволяет лишь выразить в той или иной денежной системе результаты действия первого фактора. В свою очередь, уровень доходности определяется двумя группами факторов:

• возможной рентабельностью деятельности, т.е. долей прибыли, получаемой на вкладываемый капитал;

• системой изъятия получаемых предприятиями доходов (например, за счет налогообложения).

В принципе, факт основополагающей роли обеих групп факторов при формировании величины г справедлив для любой экономической системы. Однако в разных экономических системах сами эти группы факторов обусловлены различными причинами, что может решающим образом сказываться и на его результирующей величине. Чтобы понять основы этого процесса, попытаемся охарактеризовать особенности соответствующих процессов в двух различных типах экономики, которые условно назовем стационарной и нестационарной.

При этом под стационарной экономикой мы будем понимать экономику с устойчивыми темпами экономического роста (для стран, относящихся к развитым экономикам, они составляют в среднем 3-5% в год), хорошо развитыми рыночными механизмами экономического регулирования (свободное предпринимательство, высокая степень конкуренции, равный доступ экономических субъектов к финансовым и другим ресурсам, пр.), высоким уровнем легализации хозяйственной деятельности, «прозрачности» происходящих экономических процессов и законопослушности граждан (низкий процент теневой, а стало быть, налогонеоблагаемой деятельности). Все вместе обусловливает прогнозируемые, устойчивые условия хозяйственной деятельности, где, как правило, невысокая доля рисковых видов деятельности, однако незначительный удельный вес и сверхприбыльных операций.

Для описанной экономики ключевыми причинами воздействия на уровень доходности являются темпы, экономического роста (высокие темпы обусловливают повышение показателя г); ставки налогов (низкие ставки увеличивают доходность и соответственно содействуют повышению значения г).

Под нестационарной экономикой мы условно будем понимать экономику с неустойчивыми темпами экономического роста (они могут колебаться в значительных пределах, в том числе принимая отрицательные значения). Однако главное даже не это, а то, что на уровень доходности предприятий оказывают влияние не столько экономические факторы, сколько факторы, которые условно могут быть названы социальными. В частности, нестационарная экономика характеризуется значительным контролем государств (а точнее, бюрократического аппарата) за хозяйственными процессами, высоким уровнем коррупции (а соответственно, решающей ролью неэкономических инструментов - прямые и косвенные взятки, личные интересы - в получении необходимых финансовых материальных ресурсов), высокой степенью монополизации экономики, значительным удельным весом «теневой экономики» (которая, по некоторым оценкам, составляла в Украине в конце 90-х годов 70-80%), высоким уровнем криминализации общественной жизни (когда экономическую нишу налогов занимает рэкет). Именно перечисленные факторы обусловливают возможность получения сверхвысоких прибылей для «избранных» экономических субъектов даже на фоне спада в национальной экономике и плачевного состояния преобладающего числа предприятий. Этот же фактор объясняет и возможность высокой цены денежных средств именно в «нестационарных» экономиках, что хорошо прослеживается по поведению экономических показателей в Украине (табл. 13.3).

Таблица 13.3. Значение некоторых экономических показателей в Украине, % (значения получены на основе анализа фактических данных, характеризующих показатели национальной экономики и коммерческих банков)

Наименование	Значение
	1999	2002 (начало)
1. Рост ВВП	-0,2	9 (за 2001)
2. Ставка Национального банка	45	12,5
3. Средний уровень процентной ставки коммерческих банков, в том числе за кредиты:
- в национальной валюте	50-70	25-35
- инвалютные	25-35	12-20
4. Процентная ставка на депозиты в коммерческих банках, в том числе
- в национальной валюте	20-35	10-22
- инвалютные	10-20	3-8
5. Индекс инфляции	19,2	15,6 (за 2001)

В частности, если различие в процентных ставках по гривневым и инвалютным операциям объясняется инфляционными ожиданиями, то снижение соответственных показателей при существенном экономическом росте можно объяснить лишь уменьшением возможностей получения быстрых, сверхвысоких прибылей, которые как раз и могут реализоваться в условиях неустойчивой экономики со значительной степенью монополизации и тенизации хозяйства, где существует благоприятная среда для спекулятивных операций. Следовательно, тенденция изменения экономических показателей свидетельствует о процессах оздоровления экономики Украины и приближении ее состояния к состоянию стационарной экономики, хотя еще существенно от нее отличается.

Таким образом, при оценке показателя должны учитываться основные показатели, характеризующие состояние национальной экономики. Для определения его количественной величины в различных странах (в том числе и в отечественной экономике) используются несколько основных методических подходов. В частности, Т.А. Васильева (Васильева, 2001а, 20016) по методу С.М. Мовшовича (Мовшович, 1985) рассчитала ориентировочные значения норматива приведения для различных регионов Украины. Суть метода для проектов с нестабильной эффективностью определяется таким алгоритмом:

где Р - годовой прирост чистого дохода; К - годовой объем капитальных вложений в производственные фонды.

Полученные значения норматива характеризуются следующими величинами (укрупненные значения):

Винницкая, Житомирская, Ровненская, Сумская, 0,075-0,076

Хмельницкая, Черкасская, Черниговская обл.

Кировоградская, Херсонская, Черновицкая обл. 0,076-0.078

Волынская, Тернопольская обл. 0,076-0,082

Закарпатская, Ивано-Франковская, Киевская, 0,080-0,083

Луганская, Николаевская обл.,

Автономная Республика Крым

Львовская, Одесская, Полтавская обл. 0,082-0,085

Харьковская обл. 0,085-0,090

Днепропетровская, Донецкая, Запорожская обл. 0,090-0,095

г. Киев 0,090-0,100

Подробности

О проблеме обоснования выбора норматива приведения. Следует подчеркнуть значение правильного выбора величины г. Во времена командной экономики с ее единым народнохозяйственным комплексом государство, являясь единым собственником данного комплекса и его отдельных составляющих, определяло и директивно устанавливало все нормативы, связанные с расчетами экономической эффективности. В условиях рыночной экономики любые нормативы эффективности должны выбираться непосредственно специалистами предприятий (кроме тех случаев, когда расчеты выполняются на уровне национальной экономики или региона). При этом следует учесть, что величина норматива зависит от общего состояния экономики в стране; потенциальной сферы вложения средств, принятой в качестве базовой для расчета норматива; уровня инфляции; учетной ставки, пр.

Он должен отражать реальные сферы деятельности, в которые предприятие может прибыльно для себя вкладывать свой капитал. Фактически же формирование даже индивидуальных для каждого предприятия значений норм дисконта находится под сильным влиянием экономической политики правительства. В частности, Национальный банк учетной ставкой задает минимальный уровень прибыльности операций коммерческих банков по денежным средствам, которые они покупают у Национального банка. Соответственно своей процентной ставкой за кредиты коммерческие банки задают минимальный уровень прибыльности деятельности предприятий от этого уровня процентной ставки, а еще и от срока, на который выдаются кредиты, в значительной степени зависят сферы деятельности, которые могут «себе позволить» предприятия. Чем выше процентная ставка, тем дальше от серьезной производственной деятельности «оттесняются» предприятия. И это естественно: любое серьезное производственное начинание требует значительных инвестиций, которые, увы, «замораживаются» на значительный период. Ведь для строительства предприятия даже среднего размера необходимо не менее года. Еще не менее полугода займут освоение производства и продвижение продукции на рынок. Получать устойчивую прибыль предприятие сможет начать, в лучшем случае, лишь на третий год. Таким образом, предприятие сможет рассчитаться за кредиты в случае:

1) успешного начала работы и низких издержек производства;

2) точной рыночной политики и рентабельности реализации продукции;

3) если за три года рыночная конъюнктура для предприятия не ухудшится (увы, этот фактор обусловливает более высокую степень производственного варианта использования средств по сравнению, скажем, с торговлей);

4) если у него будет возможность пользоваться долгосрочным кредитованием;

5) если процентная ставка за кредит будет в пределах нескольких процентов; процентную ставку выше 10% годовых при краткосрочном кредитовании (2-3 месяца) «смогут выдержать» только сферы торговли, валютных спекулятивных операций, а также теневая деятельность, обеспечивающая сверхприбыль.

Экономическая политика развитых стран ориентируется на развитие производства и долгосрочное инвестирование. Этому способствует «длинное» кредитование при низких процентных ставках. В частности, учетная ставка центрального банка (Федеральная резервная система) США составляет 4% годовых. В Украине на конец 1999 года она была более чем в 10 раз выше, т.е. составляла 45%. Естественно, процентная ставка коммерческих банков может быть не ниже 50% годовых. Если учесть, что более 20% годовых съедает инфляция, чтобы хоть как-то оправдать кредит, предприятие должно получать фантастическую (почти стопроцентную!) прибыль, причем с первых же месяцев использования кредита. Ведь отдавать его придется уже через 2-3 месяца.

Все эти факторы ведут к «вымыванию» производственных сфер деятельности предприятий и к коммерционализации экономики Украины.

8