11.3. Бюджет руху грошових коштів у резльтаті фінансової діяльності

На останньому етапі бюджетування складається бюджет руху грошових коштів у результаті фінансової діяльності, який акумулює в собі бюджети руху грошей від операційної та інвестиційної діяльності. По своїй суті цей бюджет є узагальнюючим планом руху грошових коштів підприємства. Дохідна його частина включає очікувані надходження грошей у вигляді банківських позичок, цільового фінансування, надходжень від емісії власних цінних паперів. Витратна частина бюджету включає виплати на:

• погашення раніше отриманих позичок, строк повернення яких настає у

плановому періоді,

• погашення позичок, що планується для покриття дефіциту грошей від

операційної та інвестиційної діяльності,

• сплату відсотків за користування позичками,

• виплату дивідендів відповідно до очікуваної дивідендної політики.

Бюджет рух грошових коштів від фінансової діяльності розробляється за даними бюджетів руху грошових коштів у результаті інвестиційної (табл. 11.1) та операційної (табл. 11.17) діяльності. При цьому враховується залишок грошових коштів на 01.01 планового року (2,5 тис. грн.) та розмір компенсаційного залишку (банк вимагає тримати певну частину грошей як недоторкану для підвищення своєї ліквідності). Для підприємства встановлено компенсаційний залишок у сумі 1 тис. грн.

Таблиця 11.18

Бюджет руху грошових коштів у результаті фінансової діяльності, в тис. грн.

Місяць	01	02	03
Залишок грошових коштів н початок місяця	2,5	1,0	1,0
Чистий грошовий потік від діяльності: інвестиційної	-108		+15
операційної	+6,4	+10,2	+1,4
Надлишок (+), нестача (-) грошей	2,5-108+6,4= -99,1	+11,2	+17,4
Грошові надходження від фінансової діяльності – усього, в т.ч.	100,1
Позички	100,1
Емісія акцій
Внески засновників
Цільове фінансування
Інші надходження
Використання грошових коштів – усього, в т. ч.:		10,2	14,4
погашені позички		100,1/11=9^2)	9
сплачені дивіденди			4,3^3)
сплачені відсотки		100,1*0,15/12=1,2^1)	(100,1-9)*0,15/12=1,1
інші платежі
Залишок грошових коштів на кінець місяця	1,0	11,2-10,2=1,0	17,4-14,4=3,0

¹⁾Відсотки за кредит сплачуються щомісячно за ставкою 15% річних

²⁾Планується погашення кредиту рівними частинами протягом 11 місяців

³⁾Сплата дивідендів акціонерам згідно з бюджетом інвестиційної програми на перший квартал планового року.

Як бачимо, на відміну від бюджетів операційної та інвестиційної діяльності, бюджет руху грошових коштів у результаті фінансової діяльності є збалансованим.

11.4. Управління тимчасово вільними грошовими коштами

Бюджет руху грошових коштів надає інформацію про те, яким буде запас грошей на кінець кожного місяця (декади, тижня) планового періоду. За умови, коли запас перевищує максимальний, постає завдання ефективного використання тимчасово вільних грошей. Воно моє декілька рішень: або залишити гроші на поточному рахунку (безстроковому депозиті), або покласти їх на строковий банківський депозит і отримувати певні відсотки, або придбати короткострокові високоліквідні цінні папери. Рішення залишити гроші на поточному рахунку сприяє зменшенню ризику абсолютної ліквідності: підприємство зможе негайно погасити більшу частку боргів. Одначе за безстроковими депозитами банки, як правило, не сплачують відсотки, а якщо і сплачують, то незначні. Отже, захищаючись від ризику, підприємство втрачає певну суму прибутку. Тому, якщо його платоспроможність є прийнятною, не має цензу відмовлятися від додаткових вигод.

Існують різні підходи до управління тимчасово вільними грошовими коштами. Один із них базується на моделі Міллера-Орра. Відповідно до неї фінансовий менеджер, приймаючи рішення про використання тимчасово вільних грошей, повинен керуватися такими параметрами: мінімальний (), оптимальний () і максимальний () запас грошей.Для їх визначення рахується розмах варіації залишку коштів (R):

Мінімальний запас приймається на рівні компенсаційного або більшого за нього – страхового запасу. Тоді:

Оптимальний запас дорівнює:

Якщо запас грошових коштів перевищує максимальний, то доцільно частішу грошей конвертувати у високоліквідні цінні папери. При цьому на рахунку повинна залишатися сума, не менша за Якщо ж запас наближається до мінімального, його необхідно поповнити за рахунок надходження коштів від реалізації цінних паперів до рівня . Отже, точка є точкою повернення.

Розглянемо питання управління тимчасово вільними грошима в практичному аспекті. Нехай дисперсія щоденних грошових надходжень на поточний рахунок підприємства становить 1,3 тис. грн. Якими будуть параметри політики управління тимчасово вільними коштами, якщо витрати на одну конверсію цінних паперів становлять 50 грн., безризикова ставка 8%, а компенсаційний залишок - 1,1 тис. грн.?

Спочатку звернемо увагу на те, що ставка 8% є річною, а для розрахунку розмаху варіації запасу грошей необхідна щоденна ставка. її можна визначити, скориставшись принципом еквівалентності. Відповідно до нього: (1+г)=(1+г)³⁶⁰, тобто (1+0,08)=(1+г)³⁶⁰. З даного рівняння щоденна ставка становить 0,021%. Тепер можна визначити розмах варіації:

Оскільки мінімальний запас грошей дорівнює 1,1 тис. грн., то максимальний запас становить 19,5 тис. грн.(1,1+18,4), а оптимальний - 7,2 тис. грн. (1,1+18,4/3).

Якщо запас грошей на поточному рахунку і в касі підприємства досягне рівня, наприклад, 19 тис. грн., то для отримання додаткового прибутку можна придбати високоліквідні цінні папери на суму 11,8 тис. грн. (19-7,2).

Якщо ж через певний час залишок грошей наблизиться до 1,1 тис. грн., то необхідно реалізувати цінні папери на суму 6,1 тис. грн. (7,2-1,1), щоб поповнити запас.

Література: 9, 14, 15, 17, 19, 24, 26, 27.