3.3. Зм «Управління реальними інвестиціями»

Завдання:Скласти бюджет інвестиційної програми підприємства: баланс між інвестиційними витратами і джерелами їх фінансування. Джерела фінансування поділяються на

• внутрішні: амортизаційні відрахування; тезаврований прибуток (частина прибутку відрахована до резервного капіталу та нерозподілений прибуток); додаткові внутрішні джерела;

• зовнішні залучені: додаткова емісію акцій (для акціонерних товариств), додаткові внести засновників (для інших господарських товариств);

• зовнішні запозичені: коротко та довгострокові кредити.

Бюджет складається за даними прогнозного балансу.

Вихідні дані:

Звітний баланс ПАТ на 31 грудня 2012 р.

АКТИВ	Код ряд.	Тис. грн.
1. Необоротні активи
Основні засоби:
Залишкова вартість	030	850
Первісна вартість	031	1700
Знос	032	850
Усього за розділом 1	080	850
Оборотні активи
Усього за розділом 2	260	170
Баланс	280	1020
ПАСИВ
1. Власний капітал
Статутний капітал	300	775
Резервний капітал	340	5
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350	20
Усього за розділом 1	380	800
Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків	440	120
Усього за розділом 3	480	120
Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків	500	30
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги і поточні зобов’язання	530-610	70
Усього за розділом 4	620	100
Баланс	640	1020

Планові значення показників на перший квартал 2013 р., в тис. грн.:

• Капітальні інвестиції – 240;

• Амортизаційні відрахування – 70;

• Відрахування прибутку до резервного капіталу – 3;

• Нерозподілений прибуток – 5;

• Погашення кредитів

а) довгострокових – 20;

б) короткострокових – 15.

Розв’язок:

Прогнозний баланс на 31.03.2013 р. складається шляхом наступних корегувань його статей:

• у першому розділі активу балансу з’являється стаття «Незавершене будівництво» (ряд. 020) на суму запланованих капітальних інвестицій, тобто на 240 тис. грн.;

• стаття «Знос основних засобів» (ряд. 032) зросте на сума нарахованої амортизації 70 тис. грн.;

• у першому розділі пасиву балансу зростуть статті «Резервний капітал» (ряд. 340) на суму 3 тис. грн., «Нерозподілений прибуток (непокриті збитки)» (ряд. 350) – на 5 тис. грн.;

• у третьому розділі зменшиться стаття «Довгострокові кредити банків» (ряд. 440) на 20 тис. грн.;

• у четвертому розділі зменшиться стаття «Короткострокові кредити банків» (ряд. 440) на 15 тис. грн.

Тоді маємо перший незбалансований варіант прогнозного балансу на 31.03.2013 р.

Баланс ПАТ на 31 березня 2012 р.

АКТИВ	Код ряд.	Тис. грн.
1. Необоротні активи
Незавершене будівництво»	020	160
Основні засоби:
Залишкова вартість	030	1700-920=780
Первісна вартість	031	1700
Знос	032	850+70=920
Усього за розділом 1	080	160+780=940
Оборотні активи
Усього за розділом 2	260	170
Баланс	280	940+170=1110
ПАСИВ
1. Власний капітал
Статутний капітал	300	775
Резервний капітал	340	5+3=8
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350	20+5=25
Усього за розділом 1	380	775+8+25=808
Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків	440	120-20=100
Усього за розділом 3	480	100
Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків	500	30-15=15
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги і поточні зобов’язання	530-610	70
Усього за розділом 4	620	15+70=85
Баланс	640	808+100+85=993

Як бачимо, активи підприємства на 31.03.2013 р. становлять 1110 тис. грн. (ряд. 280), а пасиви – 993 тис. грн.(ряд. 640), тобто маж місце дефіцит джерел фінансування у сумі 1110-993=117 тис. грн. Його можна покрити за рахунок зовнішніх джерел: залучених та запозичених.

Запозичені кошти є дешевшими за залучені: у кредиторів ризик неповернення позичених коштів є меншим, ніж в акціонерів – держателів звичайних акцій. Одночасно для підприємства, що залучає кошти, ризик втрати платоспроможності є вищим при їх запозиченні, оскільки за звичайними акціями сплату дивідендів, як засобу повернення інвесторам вкладених коштів, можна відстрочити, а кредити необхідно погасити у встановлений строк. Тому при плануванні зовнішніх джерел спочатку оцінюються можливості запозичення більш дешевих коштів у таких обсягах, які забезпечать прийнятний для підприємства ризик втрати платоспроможності.

Серед запозичених джерел більш дешевими є короткострокові кредити, оскільки з меншим терміном кредитування пов’язані нижчі ризики. Тому для покриття дефіциту коштів, у першу чергу, визначається можливий обсяг запозичення короткострокових кредитів. Його обмежує коефіцієнт поточної ліквідності (К_пл), який рахується за формулою:

,

де ОбА- оборотні активи;

ПЗ – поточні зобов'язання.

Як бачимо, рівень коефіцієнта визначають оборотні активи і поточні зобов’язання. До складу останніх входять короткострокові кредити. Тому збільшення їх обсягу зменшує значення коефіцієнта поточної ліквідності, тобто погіршує поточну платоспроможність підприємства. З огляду на таке положення, обсяг короткострокових кредитів повинен обмежуватися прийнятним для підприємства рівнем коефіцієнта поточної ліквідності на кінець планового періоду. Коефіцієнт повинен бути не меншим за 1, що надасть можливість підприємству повністю погасити поточні борги за термін обороту оборотних активів.

На підприємстві коефіцієнт поточної ліквідності на кінець звітного року становить:

.

Планове його значення можливо скоротити до 1,4 (рішення Ви приймаєте самостійно, але значення коефіцієнта повинно бути не менше одиниці). Тоді при запланованому на кінець першого кварталу обсязі оборотних активів 170 тис. грн. (ряд. 260) сума поточних зобов'язань визначиться із такого рівняння:

,

х=121,4 тис. грн. Отже, поточні зобов’язання до 31.03 можна збільшити порівняно з першим варіантом на 36,4 тис. грн. (117-36,4). Саме ця сума і становитиме обсяг можливого короткострокового запозичення коштів за другим варіантом прогнозного балансу.

Після планування короткострокових кредитів дефіцит джерел фінансування скоротився до 80,6 тис. грн. (117-36,4).

Тепер необхідно визначитися із можливостями запозичення довгострокових кредитів. Їх обсяг обмежується коефіцієнтом заборгованості (фінансового левериджу) (К_з), рівень якого визначає співвідношення запозичених і власних джерел фінансування активів:

Фактичне значення коефіцієнта на кінець звітного року становить:

Нормативне значення коефіцієнта дорівнює 1,0, тобто на кожну гривню власних коштів можна запозичити одну грн.. Підприємство ж запозичає лише 27,5 коп. Тому доцільно збільшити коефіцієнт заборгованості наприклад, до рівня 0,3 (рішення приймаєте самостійно). При такому значенні коефіцієнта й обсязі власних джерел фінансування за першим варіантом прогнозного балансу 808 тис. грн. (ряд. 380) загальний обсяг запозичених джерел можна визначити з рівняння:

,

Х=242,4 тис. грн. Оскільки поточні зобов’язання за другим варіантом становлять 121,4 тис. грн., то підприємство може планувати довгострокові кредити в обсязі 21 тис. грн. (242,4-100-121,4).

Використання запозичених джерел скорочує дефіцит коштів до 59,6 тис. грн. (0,6-21), який може бути профінансований за рахунок додаткових внесків засновників (додаткової емісії акцій). Збалансований другий варіант прогнозного балансу на 30.03 наведено в таблиці

Збалансований прогнозний баланс на 31 березня 2013 р. ,в тис. грн.

АКТИВ	Код ряд.	На початок року	На 31.03	Відхилення (+,-)
1. Необоротні активи
Незавершене будівництво»	020		160	160-0=+160
Основні засоби:
Залишкова вартість	030	850	780
Первісна вартість	031	1700	1700
Знос	032	850	920	920-850=-70^*
Усього за розділом 1	080	850	940	160-70=+90
Оборотні активи
Усього за розділом 2	260	170	170
Баланс	280	1020	1110	+90
ПАСИВ
1. Власний капітал
Статутний капітал	300	775	775+59,6=834,6	834,6-775=+59,6
Резервний капітал	340	5	8	8+5=+3
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350	20	25	25-20=+5
Усього за розділом 1	380	800	867,6	59,6+3+5=67,6
Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків	440	120	100+21=121	100-120=-20 121-100=+21
Усього за розділом 3	480	120	121	-20+21=+1
Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків	500	30	15+36,4=51,4	15-30=-15 51,4-15==+36,4
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги і поточні зобов’язання	530-610	70	70
Усього за розділом 4	620	100	121,4	-15+36,4=+21,4
Баланс	640	1020	1110	67,6+1+21,4==+90

^х) Амортизаційні відрахування в активі балансу показують із знаком «-», оскільки вони збільшують суму зносу основних засобів, а отже, зменшують їх залишкову вартість, яка входить у підсумок за розділом 1 (ряд. 80)

За даними збалансованого балансу (графа «Відхилення») складається бюджет інвестиційної програми ПАТ.

Бюджет інвестиційної програми на перший квартал 2013 р.

Показник	Код рядка	Тис. грн.
1. Використання коштів	01	195
Капітальні інвестиції	02	160
Погашення кредитів:
- короткострокових	03	15
- довгострокових	04	20
2. Джерела фінансування	05	195
Внутрішні:
- амортизаційні відрахування	06	70
- тезаврований прибуток	07	3+5=8
Зовнішні:
Додаткова емісія акцій	08	59,6
Додаткові внески засновників	09	-
Короткострокові кредити	10	36,4
Довгострокові кредити	11	21

Бюджет є збалансованим, якщо сума використання коштів (ряд. 01) дорівнює сумі джерел фінансування (ряд. 05).

Вихідні дані Ви обираєте за цифрою залікової книжки із таких таблиць:

Планові значення показників на перший квартал 2013 р., в тис. грн.:

Варіант	Капітальні інвестиції	Амортизаційні відрахування	Відрахування прибутку до резервного капіталу	Нерозподілений прибуток	Погашення кредитів
					довгострокових	короткострокових
1	240	60	2	4	30	-
2	180	50	2	5	-	50
3	700	110	8	12	90	-
4	400	90	7	15	100	-
5	170	40	3	7	-	40
6	280	80	4	10	-	30
7	500	150	2	11	-	80
8	900	220	10	8	200	-
9	600	180	3	17	-	100
10	360	110	1	14	110	-

Баланс на 31 березня 2012 р., в тис. грн.

АКТИВ	Код ряд.	Варіант
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Необоротні активи
Основні засоби:
Залишкова вартість	030	500	510	1500	1200	440	600	900	2600	1500	1050
Первісна вартість	031	1200	910	3500	2100	760	1400	2500	4800	3000	1800
Знос	032	700	400	2000	900	320	800	1600	2200	1500	750
Усього за розділом 1	080	500	510	1500	1200	440	600	900	2600	1500	1050
Оборотні активи
Усього за розділом 2	260	140	390	620	1050	200	280	310	00	950	280
Баланс	270	640	900	2120	2250	640	880	1210	3100	2450	1330
ПАСИВ
1. Власний капітал
Статутний капітал	300	429	578	1514	1745	427	661	868	1828	1613	675
Резервний капітал	340	4	8	20	15	7	9	10	22	12	11
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350	17	24	86	70	21	15	42	30	125	229
Усього за розділом 1	380	450	610	1620	1830	455	685	920	1880	1750	914
Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків	440	90	-	300	200	-	-	-	900	-	165
Усього за розділом 3	480	90		300	200				900	-	165
Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків	500	-	170	-	-	100	90	180	-	420	-
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги і поточні зобов’язання	510-10	110	120	200	220	85	105	110	320	280	250
Усього за розділом 4	620	110	290	200	220	185	195	290	320	700	250
Баланс	640	640	900	2120	2250	640	880	1210	3100	2450	1330