Тема 5. Финансирование инновационной деятельности

5.1. Методы и источники финансирования инвестиционных проектов

Сегодня основными источниками финансирования инвестиций являются: чистая прибыль предприятий; амортизированные отчисления; внутрихозяйственные резервы; денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специализированными небанковскими кредитно-финансовыми институтами; средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; средства бюджетов различных уровней и т. д.

Источники финансирования инвестиционных проектов:

1) централизованные (бюджетные) – средства федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов;

2) децентрализованные (внебюджетные), к ним относятся:

– собственные финансовые источники инвестиций. Основными собственными источниками финансирования инвестиций являются чистая прибыль и амортизационные отчисления;

– заемные источники, к которым относятся: кредиты банков, кредитных организаций; средства от эмиссии облигаций; налоговый инвестиционный кредит; средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов.

В зависимости от экономического содержания все источники финансирования инвестиционных проектов можно классифицировать следующим образом:

1) собственные средства предприятий и организаций: прибыль; амортизационные отчисления; внутрихозяйственные резервы; средства, выплачиваемые органами социального страхования в виде возмещения потерь от аварий, и др.;

2) заемные и привлеченные внебюджетные источники: кредиты коммерческих банков; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; основные фонды и оборудование, получаемые по лизингу; иностранные инвестиции; средства внебюджетных фондов; средства, привлекаемые по соглашениям о разделе продукции, и др.;

3) заемные и привлеченные бюджетные источники: ассигнования в рамках реализации государственных целевых программ; средства, выделяемые из бюджета развития; инвестиционные налоговые кредиты, предоставляемые государством.

Методы финансирования инвестиционных проектов

Венчурный (рисковый) капитал – форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода.

Проектное финансирование – финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат доходы, которые будут получены в будущем от реализации инвестиционного проекта.

5.2. Проектное финансирование

Одним из способов снижения риска является проектное финансирование, которое используется при освоении крупных инвестиционных проектов.

Имеются три основные формы проектного финансирования:

1) финансирование с полным регрессом на заемщика (регресс – это требование о возмещении зае мной суммы). Существуют определенные гарантии или требования ограниченной ответственности кредиторов проекта. Риски проекта ложатся на зае мщика, но цена займа невысока. Такое финансирование применяется для малоприбыльных и некоммерческих проектов;

2) финансирование без права регресса на заемщика. Кредитор не имеет гарантий от заемщика и несет все риски, связанные с воплощением проекта. Здесь цена займа достаточно высока и эта форма финансирования используется для высокоприбыльных проектов с применением новейших технологий, дающих в результате конкурентоспособную продукцию;

3) финансирование с ограниченным правом регресса. Предполагает распределение рисков проекта между его участниками, чтобы каждый брал на себя зависящие от него риски. При этом участники проекта заинтересованы в его эффективной реализации, поскольку от этого зависит их прибыль.

По сравнению с обычным долгосрочным кредитованием проектное финансирование имеет следующие особенности:

– в проектном финансировании участвуют банки, институциональные инвесторы и корпорации;

– может использоваться несколько источников финансирования:

– степень риска для банка в этом случае выше, так как в случае банкротства проекта не возможно предъявить претензии заемщику за счет его остальных активов;

– анализ проектного финансирования проводится на глубоком уровне;

– происходит перераспределение рисков;

– осуществляется контроль проекта во главе с менеджером и проектной компанией;

– заемщики получают преимущество в виде ограниченной ответственности, но применяются более высокие ставки процента и комиссионные затраты. Для заемщика существует риск потери независимости в ведении проекта. Преимущество банков состоит в возможности более жесткого контроля.

Участие банка в проектном финансировании осуществляется параллельным и последовательным финансированием. Параллельное делится на независимое, когда банк ограничивается только финансированием, и совместное, когда банк является менеджером по контролю и расче там. При последовательном происходит передача долга по договору цессии и его секьюритизация.

Проектное финансирование можно рассматривать как целевое кредитование, способ мобилизации дополнительных средств и распределения рисков, как один из перспективных инструментов участия коммерческих банков в капиталоемких проектах.