19.7 Компьютеризация рынка ценных бумаг Электронные биржи

Компьютеризация – фундамент новшеств на рынке ценных бумаг. Процесс компьютеризации на фондовой бирже происходит более интенсивно, чем в других сферах экономики. Это вызвано стремлением уменьшить издержки, связанные с оборотом фиктивного капитала, и ускорить получение информации о продаже и покупке ценных бумаг. Электронный торговый рынок в отличие от других фондовых рынков не предполагает присутствия специалиста (брокера), через которого идет заключение сделок. Компьютерная сеть позволяет участникам рынка самим осуществлять брокераж. Одновременно большое количество участников помогает обеспечивать прозрачность и ликвидность ценных бумаг.

Наибольших масштабов процесс компьютеризации биржи достиг в США, где действует около 18 электронных коммуникационных систем, которые объявляют и автоматически удовлетворяют заявки клиентов, конкурируя с фондовыми биржами и первичным рынком. Биржи всех стран Западной Европы, Японии, Канады и Австралии объединены в единую электронную сеть. Смысл объединения – выполнение заказов на бирже «в зависимости от наиболее благоприятной котировки».

Первой в мире электронной биржей стала американская NASDAQ (1971 г.). NASDAQ – это система автоматических котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг, электронная система торговли ценными бумагами. Фактически система NASDAQ действует как фондовый рынок на трех уровнях: получение наивысших котировок, получение всех котировок, введение в систему дилерами своих котировок. Первые сделки в системе NASDAQ были заключены 8 февраля 1971 г. Вначале NASDAQ просто показывала средние котировки 2500 низколиквидных ценных бумаг, не прошедших листинг на Нью‑Йоркской и Американской фондовых биржах. В 1982 г. был основан Национальный рынок Nasdaq. Главное преимущество NASDAQ – участие на рынке обеспечивается посредством электронных коммуникационных сетей (ECN). В 1994 г. NASDAQ по среднегодовому объему торгов обошла Нью‑Йоркскую фондовую биржу.

В 1998 г. головное подразделение NASDAQ (Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг) и Американская фондовая биржа сообщили о своем слиянии и создании NasdaqAMEX Market Group – дочерней компании NASD. В 1999 г. компания NASD объявила о создании дочерней компании NasdaqJapan и NasdaqEurope. Вместе с NasdaqAMEX они организуют деятельность NASD по формированию глобального «рынка рынков», связывающего пулы (общие фонды) капиталов и обеспечивающего бесперебойный электронный доступ к финансовым центрам по всему миру.

NASD рассматривает Интернет как ключевой элемент для достижения преимущества среди конкурентов, поскольку скорость предоставления информации – ключевой вопрос в рыночной экономике. На «рынке рынков» Интернет – основное средство для передачи биржевых сводок многочисленным клиентам. Нью‑Йоркская фондовая биржа в 1999 г. создала электронную площадку для торговли акциями, прошедшими листинг на бирже на базе электронной книги заявок, поступающих из Интернета, и получила доступ к акциям, котируемым на Насдак. Насдак заключила соглашение с японской интернет‑инвестиционной компанией «Soft bank» и организовал уличный рынок «NASDAQJapan» на основе Интернет.

Система NASDAQ – всемирная электронная биржа, которая объединяет 3, 5 тыс. брокеров и более 300 рыночных центров, получает котировки по 4 тыс. ценных бумаг. Система NASDAQ работает как сеть электронных компьютерных систем (виртуальная биржа). NASDAQ Stock Market – самый большой рынок акций в мире. На нем представлено более 5500 компаний. Ежедневно продается и покупается более 1 млрд акций. Токийская фондовая биржа полностью перешла на компьютерные системы CORES и FORES. Внебиржевая система торговли акциями молодых эмитентов производится через систему JASDAQ (аналог американской NASDAQ). Торговлю производными инструментами (фьючерсами и опционами) обслуживает система CORESFOP.

Немецкий внебиржевой рынок представляет собой автоматические торговые системы – система ИБИС/ХЕТРА (IBIS/XETRA), являющаяся аналогом американской НАСДАК. Система ИБИС (интегрированная информационная система биржевой торговли) была создана в 1989 г. как межбанковская информационная система, с 1991 г. функционирует как электронная торговая система, посредством которой осуществляется котировка избранных акций, облигаций и опционных бумаг. С 1998 г. начала функционировать система ХЕТРА (Exchange Electronic Trading), через которую могут заключаться до 60 сделок в секунду по 40 тыс. различных видов ценных бумаг.

В Англии традиционная организация заключения и исполнения сделок в торговом зале уступила место автоматизированной системе котировок фондовой биржи. С 1986 г. действует электронная система SEAQ, аналогичная американской NASDAQ. В 1997 г. внедрена система SETS, основанная на принципе ввода приказов. С 1996 г. функционирует электронная система Tradеpoint, имеющая статус фондовой биржи. Она проводит котировку тех же акций, что и Лондонская фондовая биржа.