5.12. Взаимосвязь операционного и финансового рычагов

Операционный и финансовый риски обобщаются понятием общего риска, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия, с одной стороны, текущих расходов, с другой – расходов по обслуживанию внешних источников финансирования.

Поскольку операционный и финансовый риски тесно связаны между собой, тесно связаны между собой операционный и финансовый рычаги.

Операционный рычаг воздействует на величину операционной прибыли, а финансовый рычаг – на сумму чистой прибыли предприятия, уровень рентабельности собственного капитала и величину чистой прибыли на акцию.

Возрастание процентов за кредит при наращивании финансового рычага увеличивает постоянные затраты и оказывает повышающее воздействие на силу операционного рычага.

Источники операционного и финансового рисков:

1. неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию;

2. неустойчивость цен на ресурсы, потребляемые в процессе производства продукции;

3. высокая доля постоянных затрат в общей их сумме;

4. неустойчивость финансовых условий кредитования.

Задача регулирования совокупного риска предприятия в концепции взаимосвязи риска и доходности сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов.

1. Высокий уровень финансового рычага в сочетании с низким уровнем операционного рычага.

2. Низкий уровень финансового рычага в сочетании с высоким уровнем операционного рычага.

3. Умеренные уровни финансового и операционного рычагов.

Критериями выбора того или иного варианта могут являться:

а) максимизация уровня прибыли на инвестированный капитал;

б) курсовая стоимость акции.

Таким образом, предприятие является привлекательным для инвесторов, кредиторов и иных контрагентов, если оно имеет:

1) значительный (свыше 10%) запас финансовой прочности;

2) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общей их сумме;

3) высокий уровень рентабельности активов, превышающий значение средней процентной ставки по заемным средствам.